結論: 5期連続増配+総還元二段構え、本業ど真ん中の生徒数増。
📊 スコア: B 78点
💰 配当: 前期85円→今期88円予想(+3円増配)、5期連続増配後の6期目見込み
✅ 良い点: 5期連続増配、営業CF安定性満点、自己株買い671百万円
⚠️ 注意点: 配当方針が定性的、少子化逆風、ROE 9.8%
1. 業績ハイライト
- 中間売上: +2.4%、期中平均生徒数 +2.6% の本業ど真ん中の成長。
- 営業利益: +1.2%、営業利益率28.5%(前年同期28.8%)で高水準を維持。
- 通期進捗: 営業益60.4%・純益61.6%は塾業界の2Q偏重(入試期=授業料ピーク)で例年並み。
- 株主還元: 期中671百万円の自己株買い+88円増配予想で配当+総還元の二段構え。
2. 配当判断サマリー
- 中間配当 40→44円(+4円)で当期通期予想88円(中間44円+期末44円・前期85円から+3円増配)へ。
- 配当性向49.9%維持+5期連続増配後の6期目見込み+コロナ期も増配の耐性実績。
- 短信に累進配当・DOE目標の明示宣言は無く、「配当性向50%近辺で安定的に推移」の運営。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(78/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 配当性向7、DOE 7、利回り7、配当方針6、増配耐性10 |
| 財務 | 25 | 22 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率15、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 78 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 23.9%(中間期28.5%)、学習塾として極めて高水準
- 増配減配耐性 10/10: 5期連続増配+コロナ期も増配維持(40→45)+当期通期+3円増配予想、ガイド最高水準
- 自己資本比率 10/10: 89.7%(中間期90.6%)、60%以上で満点・サービス業として鉄壁水準
- 営業CF安定性 5/5: 過去5年営業CF 37.2→30.6→28.5→33.8→33.8億円、平均32.8億からの最大偏差±15%以内でガイド最高水準
- 配当性向 7/10: 49.9%、サービス業中央値35%から+14.9pt(+10〜+20pt帯)
- 配当利回り 7/10: 3.91%(¥2,252×88円予想)、3.5〜4.5%帯
- DOE 7/10: 4.89%(DPS85÷BPS1738.76)、3〜5%帯
- ネットキャッシュ 7/10: 約+62.5億円(現金等63.20億 − 有利子負債0.68億)、時価総額対比約17.6%(10〜30%帯)
3-2. 主な減点(低得点項目)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 財務22/25(自己資本比率89.7%+営業CF安定性満点)+収益19/25(営業利益率満点)+増配耐性10点で土台が極めて厚い
- 主な減点要因: 配当方針6点(累進・DOE宣言なし)+ROE 4点(自己資本厚さで構造的に伸びにくい)が78点の天井を作る
- ランク境界の判断: 累進配当宣言 or DOE目標明示+ROE10%超で B(78)→A(85)射程、少子化加速で本業縮小なら C 下振れ
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 5期連続増配を継続(2020:40円→2025:85円、約2.1倍)+当期通期+3円増配予想で6期目見込み
- 過去5年営業CF変動±15%以内(37.2/30.6/28.5/33.8/33.8億円)で安定性スコア満点、本ブログで2銘柄目
- 神奈川県学力向上進学重点校8校すべてで塾別合格者数1位(占有率53.3%)の圧倒的競争優位
- 配当+自己株買い671百万円(発行済の約7.0%が自己株式)で総還元姿勢が明確
4-2. ⚠️ Cons
- 配当方針が定性的 — 累進配当宣言・DOE目標いずれも明示宣言なし、「性向50%近辺で安定推移」運営のみ
- 少子化加速(特に県西・県央エリア)による募集停滞感を会社が正直に開示
- 教師確保の難易度上昇+新規エリア(川崎・横浜東部南部)の立ち上がりスピードが読みにくい
- 投資有価証券49.9億円(前期47.0億から増加)の運用方針開示がもう少し欲しい
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
筆者がステップを保有しているのは、ポートフォリオの教育セクター分散枠という位置づけに加え、自己資本比率90%・営業CF変動±15%以内・自社物件保有という財務とキャッシュフローの安定性、及び5期連続増配(コロナ期も維持)と自己株買いを組み合わせた二段構えの総還元を評価している為。少子化による県西・県央の募集停滞は構造的な逆風だけに、生徒数の増勢維持と通期88円(6期目増配)の実現、累進宣言やDOE目標の追加を注視。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/9期実績 | 中間40円+期末45円=85円(分割調整後) |
| 2026/9期実績(中間) | 中間44円(+4円、前期中間40円から増額) |
| 2026/9期予想 | 中間44円+期末44円=88円(+3円増配、5期連続増配後の6期目見込み) |
| 配当性向(連結) | 49.9%(85円 ÷ EPS170.35円、当期通期予想 49.9% で水準維持) |
| DOE | 4.89%(DPS85円 ÷ BPS1738.76円) |
| 配当利回り | 3.91%(88円 ÷ ¥2,252、2026-05-15終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 「配当性向50%近辺で安定的に推移」の運営方針(短信本文に累進配当宣言・DOE目標は確認できず) |
| 連続増配年数 | 5期連続増配(2021→2025)、当期通期予想で6期目見込み |
| 期中の自己株式取得 | 671百万円(発行済株式の約7.0%が自己株式) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 40.0 | — | — |
| 2021 | 45.0 | — | — |
| 2022 | 46.0 | — | — |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 72.0 | — | — |
| 2024 | 77.0 | — | — |
| 2025 | 85.0 | 170.35 | 49.9% |
| 2026(予) | 88.0 | 176.51 | 49.9% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、DPSは分割調整後ベース、直近期(2025年9月期)の数値は決算短信記載と一致確認済
- 配当政策の特性: 2023年に+26円(46→72円)の大幅増配、以降は+5〜8円の安定増配で性向50%近辺へ着地
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 中間40→44円(+4円)で通期88円予想は中間+期末同額構成、5期連続増配の延長線で性向49.9%水準を維持
- 方針シグナル: 累進配当・DOE目標の明示宣言は無いが、671百万円の自己株買い(発行済7.0%)で配当+総還元の二段構えを実行
- 耐性実績: 5期連続増配+コロナ期(2020/9:40円→2021/9:45円)も増配維持+当期通期予想で6期目継続見込み
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
中間期累計実績(2025年10月〜2026年3月)
| 項目 | 中間実績 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 83.56億円 | +2.4% |
| 営業利益 | 23.80億円 | +1.2% |
| 経常利益 | 24.26億円 | +1.2% |
| 親会社株主帰属中間純利益 | 16.97億円 | +2.7% |
| 営業利益率(中間期) | 28.5% | (前年同期 28.8%) |
通期計画 進捗率(Q2 = 標準50%)
| 指標 | 中間累計実績 | 通期予想 | 進捗率 | 評価 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 83.56億円 | 164.94億円 | 50.7% | ほぼ標準 |
| 営業利益 | 23.80億円 | 39.42億円 | 60.4% | 標準上振れ(2Q偏重) |
| 経常利益 | 24.26億円 | 40.22億円 | 60.3% | 標準上振れ(2Q偏重) |
| 当期純利益 | 16.97億円 | 27.54億円 | 61.6% | 標準上振れ(2Q偏重) |
→ 通期予想据え置き。利益進捗60%超は塾業界の2Q偏重(入試シーズン=授業料収入のピーク)による季節性で例年並み。
部門別売上高(中間期)
| 部門 | 売上高 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 小中学生部門 | 65.81億円 | +2.4% |
| 高校生部門 | 17.75億円 | +2.6% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 軽微 | 増収の中身は期中平均生徒数 +2.6% の本業ど真ん中の積み上げ・特別利益(固定資産売却益)29百万円は軽微 |
| 営業外損益 | 🟢 軽微 | 営業 +1.2% ≒ 経常 +1.2% で営業外損益の特殊要因なし |
| 純利益押し上げ要因 | 🟢 軽微 | 純利益 +2.7% は経常 +1.2% と概ね整合・特別損益の押し上げは限定的 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 県西・県央方面で少子化による募集停滞感を正直に開示・「教師育成に注力し教務力を強化する」と新規開校抑制方針を明言・学童部門(STEPキッズ)の生徒数661名/6教室拡大の進捗を具体的に開示 |
→ 業績の質: 高品質(本業の生徒数増主導+一過性要因軽微+開示の透明性高)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年9月期(前期末) | 2026年9月期 中間期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 3,380 | 1,575(中間期累計) |
| 現金等期末残高(百万円) | 7,580 | 6,320(△16.6%) |
| 自己資本比率(%) | 89.7 | 90.6(+0.9pt) |
| 有利子負債(百万円) | 7 | 68 |
- ネットキャッシュ: 約+62.5億円(現金等63.20億円 − 有利子負債0.68億円)、時価総額対比約17.6%
- 過去5年営業CF推移: 37.2億→30.6億→28.5億→33.8億→33.8億円(2021-2025、EDINET DB)、変動±13%以内で安定
- 自社物件保有: 土地86億円(借金に頼らない蓄積)、学習塾としての独自モデル
- 自己株式: 1,171千株(発行済株式の7.0%)、期中671百万円買入
7-3. 当期通期業績予想(2026年9月期・変更なし)
| 項目 | 予想 |
|---|---|
| 売上高 | 164.94億円 |
| 営業利益 | 39.42億円 |
| 経常利益 | 40.22億円 |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 27.54億円 |
| EPS | 176.51円 |
| 年間配当 | 88円(中間44円+期末44円予想・前期85円から+3円増配) |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 中間期売上・営業利益・経常利益・純利益・営業利益率・部門別売上 | 2026年9月期 中間期決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-04-24開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想・配当予想 | 2026年9月期 中間期決算短信「1.(3)連結業績予想」「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 通期実績・EPS・BPS・配当性向・自己資本比率(2025年9月期) | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS) | EDINET DB(2020-2025年9月期) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金・有利子負債・営業CF・自己株式 | 2026年9月期 中間期決算短信「連結貸借対照表」「連結キャッシュ・フロー計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移 | EDINET DB(2021-2025年9月期) | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,252(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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