中間売上83.6億円(前年同期比 +2.4%)・営業利益23.8億円(同 +1.2%)・純利益17.0億円(同 +2.7%)。営業利益率28.5%は学習塾として極めて高水準。
年間配当88円(前期85円から+3円増配・5期連続増配)、配当性向49.9%・DOE 4.89%。配当+自己株買い671百万円の総還元姿勢。
自己資本比率89.7%・実質無借金・ネットキャッシュ75.1億円(時価総額比19.4%)で財務鉄壁。少子化進行下での「重点校8校すべて1位」の競争優位は継続注視ポイント。
1. 業績サマリー
直近通期実績(2025年9月期・スコア算出ベース・EDINET DB)
| 項目 | 2025年9月期 | 備考 |
|---|---|---|
| 純利益 | 2,690 百万円 | EDINET DB |
| EPS | 170.35 円 | |
| BPS | 1,738.76 円 | |
| 営業利益率 | 23.9% | |
| ROE(EPS÷BPS推定) | 9.8% | |
| 自己資本比率 | 89.7% | |
| 配当(年間) | 85 円(分割調整後・EDINET DB) | |
| 配当性向 | 49.9% | |
| DOE | 4.89% | DPS÷BPS |
2026年9月期 中間期実績(2026/4/24発表)
| 項目 | 中間実績 | 前年同期比 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 8,356 百万円 | +2.4% | 16,494 百万円 | 50.7% |
| 営業利益 | 2,380 百万円 | +1.2% | 3,942 百万円 | 60.4% |
| 経常利益 | 2,426 百万円 | +1.2% | 4,022 百万円 | 60.3% |
| 当期純利益 | 1,697 百万円 | +2.7% | 2,754 百万円 | 61.6% |
| 営業利益率(中間期) | 28.5% | (前年同期 28.8%) | — | — |
- 増収の中身は 「期中平均生徒数+2.6%増」 という本業ど真ん中の成長
- 利益進捗率60%超は塾業界の2Q偏重(入試シーズン=授業料収入のピーク)による季節性で例年並み
- 通期業績予想の修正なし
部門別売上高(2026年9月期 中間期)
| 部門 | 売上高 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 小中学生部門 | 6,581百万円 | +2.4% |
| 高校生部門 | 1,775百万円 | +2.6% |
2026年9月期通期予想(変更なし)
| 項目 | 予想 |
|---|---|
| 売上高 | 16,494 百万円 |
| 営業利益 | 3,942 百万円 |
| 純利益 | 2,754 百万円 |
| EPS | 176.51 円 |
| 年間配当 | 88 円(中間44円+期末44円・前期85円から+3円増配) |
| 来期配当性向(予想) | 49.9% |
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2025年9月期実績) | 85.00円(前期77円→+8円増配) |
| EPS(2025年9月期実績) | 170.35 円 |
| 配当性向 | 49.9% |
| 純資産配当率(DOE) | 4.89% |
| 来期年間配当(2026年9月期予想) | 88.00円(中間44円+期末44円)→ +3円増配予想 |
| 来期配当性向(予想) | 49.9% |
| 中間配当 | 44円(前期40円→+4円) |
| 期中の自己株式取得 | 671百万円(発行済株式の約7.0%が自己株式) |
- 過去6年DPS推移(分割調整後): 40→45→46→72→77→85(2025年9月期) → 5期連続増配
- コロナ期(2020-2021)も増配維持(40→45)
- 来期2026年9月期も+3円増配(88円)予想で6期連続増配継続見込み
- 配当+自己株買いによる総還元姿勢が明確
- 配当方針について明確なDOE/累進配当宣言は決算短信上で確認できず・「配当性向50%近辺で安定的に推移」する運営
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: B(78/100点) ★★★★☆ (3.9)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 22 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 78 | — |
詳細内訳
配当(50点中37点)
– 配当性向 49.9%: 7/10 ※サービス業(メーカー寄り)中央値35%基準。乖離+14.9pt(+10〜+20pt帯)
– DOE 4.89%: 7/10 3〜5%帯(DPS85÷BPS1738.76から計算)
– 配当利回り 3.60%: 7/10 ※株価¥2,446(2026-01-30終値、J-Quants)× 来期予想配当88円で算出(3.5〜4.5%帯)
– 配当方針の強度: 6/10 「配当性向50%近辺で安定的に推移」+期中自己株買い671百万円の総還元姿勢(配当性向目標相当・累進配当宣言・DOE目標は明示なし)
– 増配・減配耐性: 10/10 EDINET DB過去6年データで 5期連続増配・減配履歴なし・コロナ期も増配維持 を確認。来期も+3円増配予想(6期連続増配見込み)
財務(25点中22点)
– 自己資本比率 89.7%: 10/10 60%以上の盤石水準(中間期時点で90.6%・前期末89.7%・前々期末より改善)
– ネットキャッシュ: 7/10 現金75.8億円・有利子負債0.07億円(リース債務のみ)・ネット+75.1億円。時価総額386億円に対して19.4%(時価総額比10〜30%帯)・実質無借金
– 営業CF安定性: 5/5 過去5年営業CF推移 37.2億→30.6億→28.5億→33.8億→33.8億円(EDINET DB FY2021-2025)。変動±13%以内で安定(本ブログで2銘柄目の満点)
収益(25点中19点)
– 営業利益率 23.9%: 15/15 15%以上の高水準(学習塾として極めて高い)
– ROE 9.8%: 4/10 5〜10%帯(自己資本厚いため絶対値は標準的)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・BPS・配当性向・自己資本比率(2025年9月期実績) | EDINET DB | ✅ 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥2,446(2026-01-30終値、J-Quants API V2) | ✅ 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS) | 40→45→46→72→77→85円(2020-2025年9月期、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 来期配当予想・通期業績予想 | 2026年9月期 中間期決算短信 | ✅ 一次情報 |
| コロナ期の挙動 | 2020-2021期に40→45円増配を確認(EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 有利子負債(ネットキャッシュ計算用) | 0.07億円(リース債務のみ・社債/借入ゼロ、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移 | 37.2億→30.6億→28.5億→33.8億→33.8億円(2021-2025、EDINET DB) | ✅ 一次情報 |
| 時価総額(ネットキャッシュ比率計算用) | 386億円(株価¥2,446×発行株式15.8百万株) | ✅ 計算値 |
| ROE | EPS170.35÷BPS1738.76から推定9.8% | ⚠️ 推定 |
| 中間期決算動向 | 2026年9月期 中間期決算短信(2026-04-24発表) | ✅ 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: 極めて良好
- 増収の中身は 「期中平均生徒数+2.6%増」 という本業ど真ん中の成長。派手さはないが地に足がついた積み上げ型
- 神奈川県の 学力向上進学重点校8校すべてで塾別合格者数1位(占有率53.3%)という圧倒的ブランド力
- 東京一科(東大・京大・一橋・東京科学大)合格者69名は過去最高
- 新規開校は抑制方針を継続。「教師育成に注力し教務力を強化する」と明言 → 短期の拡大より長期の競争力を選ぶ”急がない経営”
- 川崎市・横浜東部南部への戦略的ドミナント展開は着実に進行(川崎スクール新設、富岡スクール7月開校予定)
- 学童部門(STEPキッズ) も生徒数661名と過去最高・6教室に拡大(将来の成長エンジン候補)
- 一過性要因はほぼなし。特別利益の固定資産売却益29百万円は軽微
- 県西・県央方面で少子化による募集停滞感を 正直に開示 している点も透明性が高い
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 90.6%(中間期時点) / 89.7%(前期末) | 鉄壁・ほぼ無借金 |
| 有利子負債 | 68百万円 | 実質ゼロ |
| 現金同等物 | 6,320百万円(中間期) / 7,580百万円(前期末) | 潤沢 |
| 営業CF(中間) | 1,575百万円 | 安定創出 |
| 投資有価証券 | 49.9億円(前期47.0億から増加) | 余資運用 |
| 自己株式 | 1,171千株(発行済株式の7.0%) | 期中671百万円買入 |
| 自社物件保有 | 土地86億円 | 学習塾としての独自モデル(借金に頼らない蓄積) |
| 非連結(単一セグメント) | — | 連結トリック余地なし・透明性高い |
| 会計方針変更 | なし | クリーン |
| 修正再表示 | なし | クリーン |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 5期連続増配を継続(40→85円、約2.1倍)+来期も+3円増配予想(6期連続増配見込み)
- コロナ期も増配を維持(2020:40円→2021:45円)。過去6年で減配履歴ゼロ
- 営業利益率 23.9%(通期)・28.5%(中間期) — 学習塾として極めて高水準
- 自己資本比率89.7%・実質無借金・ネットキャッシュ75.1億円 で配当原資の余裕度が極めて高い
- 過去5年営業CF変動±13%・5年連続黒字 で安定性スコア満点(本ブログで2銘柄目)
- 神奈川県重点校8校すべてで塾別合格者数1位(占有率53.3%)の圧倒的競争優位
- 配当+自己株買い671百万円の総還元姿勢
- 学童部門(STEPキッズ)が生徒数661名・過去最高で将来の成長エンジン候補
- 県西・県央方面の募集停滞感を正直に開示する透明性の高い情報開示
⚠️ Cons(懸念点)
- 配当方針が定性的(「配当性向50%近辺で安定的に推移」程度・累進配当宣言・DOE目標は明示なし)
- 少子化加速(特に県西・県央エリア)による募集停滞感を会社が正直に開示
- 教師確保の難易度上昇 が中長期の収益性を圧迫する可能性
- 新規エリア(川崎・横浜東部南部)の立ち上がりスピード が読みにくい
- ROE 9.8%は自己資本厚さで絶対値が抑制される構造
- 投資有価証券49.9億円(前期47.0億から増加)の運用方針開示がもう少し欲しい
- 配当性向49.9%はサービス業界中央値35%から+14.9pt で「やや高い」帯
- 学習塾業界全体の少子化逆風は構造的リスク
全体所感
- 機械的スコアB(78点)は 配当性向49.9%(7点)・DOE 4.89%(7点)・配当方針(6点) という「やや高めの性向+目標値の明示なし」が伸び代を制限している。一方、財務22/25・営業CF安定性5/5・営業利益率15/15は本ブログでも上位水準。「少子化逆風下でも勝てるブランド力」という稀少なポジションが配当の継続性を裏付ける。次回観察ポイントは「期末配当の上方修正の有無」「川崎・横浜東部南部の新規スクール立ち上がりスピード」「学童部門の規模拡大」。
7. 筆者メモ
保有銘柄として5期連続増配+営業CF安定性満点+実質無借金という安定指向の組み合わせを評価。配当方針が定性的なので、累進配当宣言やDOE目標が次の中計で追加されれば、機械的スコアも一段上がる構造。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年4月時点)。
【免責事項】
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
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