結論: 営業益率25.5%は建設業トップ・2027/3期から累進的配当宣言。
📊 スコア: B 77点
💰 配当: 30.50→40.00円(+9.50円・分割後ベース)、来期56円予想(+16円)、配当総額は+32.1%(株式分割で株数増)
✅ 良い点: 営業利益率25.5%、ROE19.6%、ネットキャッシュ+376億
⚠️ 注意点: 利回り2.4%、2022年に減配履歴、ネットキャッシュ対時価総額21%
※2026-07-25 訂正: 2025年3月期の1株当たり配当金を40.75円→30.50円へ修正しました。2025年1月1日付1:2分割を跨ぐ期中分割の基準差を反映しておらず、分割前の実額163円を単純に4で割った値を用いていたためです(正値は決算短信注記の「合計30円50銭」)。これに伴い、2025→2026年3月期は「株式分割による見かけの減配」ではなく30.50→40.00円の増配であったと訂正します。増配減配耐性スコアは2022年3月期の減配履歴によって決まるため、合計スコア(B77)に変更はありません。
1. 業績ハイライト
- 受注高 54,001百万円(+23.4%)・首都圏再開発+データセンター需要
- 売上 46,371百万円(+7.7%)・営業益 11,821百万円(+29.6%)
- 営業利益率 25.5%(+4.3pt)・建設業界トップクラス
- ROE 19.6%(+2.3pt)・自己資本比率76.7%(+2.0pt)
- 来期 売上51,500(+11.1%)・営業益12,500(+5.7%)で増収増益見込み
2. 配当判断サマリー
- 配当総額 1,949→2,574百万円(+32.1%)・大幅増額
- 2026年4月1日付で1:4分割実施(2025/1/1付1:2分割と合わせて実質1:8相当・過去2年で実施)
- 来期2027/3予想 中間20+期末36=56円(分割後)・分割前換算で+64円増配相当
- 配当性向30.2%維持・DOE 5.9%(前期5.3%から+0.6pt)
- 2027/3期から「累進的配当・配当性向40%以上またはDOE7%以上」明示・資本政策強化
- 2022年に減配履歴あり(15.63→14.25円・▲9%・1:4分割後ベース)
- 同じくDOE目標を明示するあいホールディングス(3076)(配当持続性ランクA・DOE6%目標明示)とは、DOEを軸にした還元方針という点で比較できる。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(77/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 32 | 性向10、DOE10、利回り2、方針8、耐性2 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率15、ROE 10 |
| 合計 | 100 | 77 | — |
3-1. 主な加点
- 営業利益率 15/15: 25.5%(前期21.2%・+4.3pt改善・15%以上で満点・建設業界トップクラス)
- 自己資本比率 10/10: 76.7%(60%以上で満点・建設業として異例の高水準)
- 配当性向 10/10: 30.2%(建設業のメーカー基準35%中央値より低めで原資余裕あり・前期30.3%維持)
- DOE 10/10: 5.9%(5%以上で満点・前期5.3%から+0.6pt)
- ROE 10/10: 19.6%(前期17.3%・15%以上で満点)
- 配当方針 8/10: 2027/3期から「累進的配当・配当性向40%以上またはDOE7%以上」を明示(資本政策強化・累進宣言+数値目標両立・DOE目標明示の方針で8点)
- ネットキャッシュ 7/10: +376.04億円(現金105.88億+有価証券93.31億+投資有価証券176.85億・時価総額約1,770億円の約21%・10〜30%帯)
3-2. 主な減点
- 配当利回り 2/10: 2.41%(56円÷株価¥2,324・1.5〜2.5%帯で2点・1:4分割直後で見かけ低め)
- 増配減配耐性 2/10: 2022/3期に減配履歴(15.62→14.25円・△8.8%・分割後ベース)、過去5年内に減配履歴があるため低位(2025→2026 は分割後ベースで30.50→40.00円の増配)
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコアの位置: B77。収益25/25(営業利益率25.5%・ROE19.6%とも満点)と財務20/25(自己資本比率76.7%満点・ネットキャッシュ7)が点数の柱で、配当32/50(配当性向10・DOE10・方針8)が続く。営業利益率は建設業界トップクラス
- B帯にとどまる理由: 配当カテゴリが32/50。配当利回り2.41%(2点・1:4分割直後で見かけ低め)と増配減配耐性2点(2022年の減配履歴が判定期間内)が配当点を抑える。営業CF安定性3/5も中位
- 読み筋: 2027/3期からの累進的配当(配当性向40%以上またはDOE7%以上)宣言で方針8点を確保し、還元の枠組みは強化方向。定点観測の軸は、利回りが分割後の水準から2.5%超へ戻るか、2022年の減配後に増配実績が積み上がって増配減配耐性スコアが切り上がるか
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 配当総額+32.1%大幅増額(19.49→25.74億円)・株式分割2回(1:2+1:4)で投資単位縮小・流動性向上
- 産業システム関連事業 セグメント利益+102.5%(中央監視・スマート工場領域で受注拡大)
- 次期繰越工事高 空調計装+28.5%+産業システム+36.6%で将来収益基盤拡大
- 営業CF 110.45億円(+35.8%)・利益体力さらに強化
4-2. ⚠️ Cons
- 来期受注高△2.8%(高水準からの調整)・営業益+5.7%で増益率は鈍化見込み
- 2022/3期に減配履歴あり(15.63→14.25円・▲9%・耐性スコア2/10)
- 中東情勢リスク・取適法(中小受託取引適正化法)遵守の影響を慎重視
- 東証スタンダード市場・時価総額約1,770億円(大型株ではない)
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(2026年5月時点・観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
営業利益率25.5%は建設業界トップ・2027/3期から累進的配当へ方針強化。利回り2点と耐性5点(2022年減配以降3〜4期増配で回復)が80点に留める主因で、利回り回復でA圏到達余地あり。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 累進的配当方針(性向40%以上 or DOE7%以上)の実行状況
- 営業利益率25.5%の持続性(取適法影響・人件費上昇への対応)
- 首都圏再開発・データセンター需要の継続(空調計装セグメント)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績(分割前) | 中間82円+期末81円=163円 |
| 2026年3月期実績(分割前) | 中間61円+期末99円=160円(配当総額25.74億円・+32.1%) |
| 2027年3月期予想(分割後) | 中間20円+期末36円=56円(分割前換算224円相当・+64円増配相当) |
| 配当性向(連結・表面) | 30.2%(前期30.3%・ほぼ維持) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 5.9%(短信記載値・前期5.3%から+0.6pt) |
| 配当利回り | 2.41%(2027/3期予想配当56円÷株価¥2,324・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 2027/3期から「累進的配当・配当性向40%以上またはDOE7%以上」明示(資本政策強化) |
| 連続増配年数 | — (配当総額ベースでは増額継続・1株配当は分割影響で単純比較不可) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(全て1:4分割反映後ベースに統一)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円・1:4分割後) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 14.88 | — | — |
| 2021/3期 | 15.63 | — | — |
| 2022/3期 | 14.25 | — | 減配履歴(15.63→14.25・▲9%) |
| 年度 | DPS(円・1:4分割後) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 19.00 | — | — |
| 2024/3期 | 23.00 | — | — |
| 2025/3期 | 30.50 | — | 30.3% |
| 2026/3期 | 40.00 | 132.49 | 30.2% |
| 2027/3期(予想) | 56.00 | 136.51 | 41.0% |
(注)
- 株式分割2回: 2025年1月1日付1:2分割+2026年4月1日付1:4分割(実質1:8相当・過去2年で実施)
- データ基準: 全期で2026/4/1付1:4分割を遡及反映した DPS・EPS で表記(EPS と性向の検算が可能)
- 2026/3期のDPS: 決算短信注記の「株式分割を考慮した1株当たり配当金は第2四半期末15円25銭、期末24円75銭、合計40円00銭」を採用(配当総額25.74億円・+32.1%)
- 2025/3期のDPS: 決算短信注記の「株式分割を考慮した…合計30円50銭」を採用。中間配当は2025年1月1日付1:2分割の前に支払われ、期末配当は分割後という基準差があるため、分割前の実額163円を単純に4で割った値(40.75円)は分割後ベースの正値ではない
- 2022年減配: 業績連動による普通減配(分割後15.62→14.25円・△8.8%)・特別配/記念配除外でも減配
- 配当政策の傾向: 2023/3期以降は毎期増額(分割後ベース)・配当総額ベースで2026/3期は+32.1%大幅増額
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 配当総額ベースで19.49→25.74億円(+32.1%)大幅増額・来期は1:4分割後56円(分割前換算224円相当)で増配継続
- 方針シグナル: 2027/3期から「累進的配当・配当性向40%以上またはDOE7%以上」を新規明示(資本政策強化・2回連続株式分割と整合)
- 耐性実績: 2022/3期に減配履歴あり(▲9%・1:4分割後 15.63→14.25円)・以降は4期連続増額継続(2023→2026)
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 受注高 | 54,001百万円 | — | +23.4% |
| 売上高 | 46,371百万円 | — | +7.7% |
| 営業利益 | 11,821百万円 | — | +29.6% |
| 経常利益 | 12,126百万円 | — | +30.3% |
| 当期純利益 | 8,442百万円 | — | +31.6% |
| EPS(分割調整後) | 132.49円 | 100.71円 | +31.6% |
| ROE | 19.6% | 17.3% | +2.3pt |
| 営業利益率 | 25.5% | 21.2% | +4.3pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 受注高 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 空調計装関連事業 | 482.31億円 | +24.0% | 165.63億円 | +22.3% |
| 産業システム関連事業 | 57.70億円 | +17.9% | 8.67億円 | +102.5% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 受注高+23.4%・売上+7.7%・営業益+29.6%・純益+31.6%が並行伸長 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常121.26億 vs 営業118.21億の差は約3.05億(投資有価証券関連の収益等) |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益と税前の乖離は税負担で説明可能・特別損益による特殊事象なし |
| 利益率改善 | 🟢 | 「収益性を意識した受注や利益率改善努力による収益性向上」と短信本文で明記 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別の増減要因を構造的に説明・株式分割2回の影響を表形式で透明開示 |
→ 業績の質: 鮮明(本業実力に基づく増収増益+利益率改善・一過性なし)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 8,135 | 11,045(+35.8%) |
| 投資CF(百万円) | — | △5,820 |
| 財務CF(百万円) | — | △2,385 |
| 現金等期末残高(百万円) | — | 13,585 |
| 自己資本比率(%) | 74.7% | 76.7% |
- 有利子負債: 短信に重要な借入金記載なし(建設業として異例)
- ネットキャッシュ: 現金105.88億+有価証券93.31億+投資有価証券176.85億 ≒ +376.04億円(時価総額約1,770億円の約21%・10〜30%帯=7点)
- 2回連続株式分割実施(2025/1/1付1:2+2026/4/1付1:4・実質1:8相当)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 受注高 | 52,500百万円 | △2.8% |
| 売上高 | 51,500百万円 | +11.1% |
| 営業利益 | 12,500百万円 | +5.7% |
| 経常利益 | 12,700百万円 | +4.7% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 8,700百万円 | +3.0% |
| EPS | 136.51円 | — |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 受注高・売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-07開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績(2026/3期160円・2027/3予想56円)・配当性向・DOE・配当総額 | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 2回連続株式分割(2025/1/1付1:2+2026/4/1付1:4) | 2026年3月期 決算短信(注)「株式分割」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有価証券・投資有価証券 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別(空調計装+22.3%/産業システム+102.5%) | 2026年3月期 決算短信「経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,324(2026-05-18終値・1:4分割後) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
