結論: 通期下方修正下でも+18%増配維持、収益+財務満点の高水準。
📊 スコア: A 86点
💰 配当: 25→29.50円(+4.50円)、通期下方修正下でも維持
✅ 良い点: +18%増配維持、営業利益率約40%、無借金経営、ROE 16.3%
⚠️ 注意点: 通期下方修正、営業利益 +0.3%横ばい、人件費 +16.2%増、進捗46〜47%
1. 業績ハイライト
- 売上高: +8.0%、講師派遣・公開講座・LMS Leaf ARRの3軸並行成長。
- 営業利益: +0.3%横ばい、人件費 +16.2%増の構造的負担で利益率低下。
- 通期予想: 売上160億・営業利益63.8億へ下方修正、進捗率46〜47%でやや遅れ。
- 配当予想: 25→29.50円維持、通期下方修正下でも+18%増配の還元姿勢を実証。
- LMS Leaf ARR: +29.3%(14.60億円)でストック収益基盤拡大中。
2. 配当判断サマリー
- 通期業績予想を下方修正する中で、配当予想29.50円は据え置きで還元姿勢が明確。
- 配当性向約56%はサービス業中央値より高めだが、無借金経営+ネットキャッシュ+71億で原資不足懸念は小さい。
- 中期経営計画「Road to Next 2028」でDOE18%・配当性向50%目標を明示(累進配当宣言は短信になし)、配当方針スコアは8点。
- DOE約4.7%は前期4.0%から+0.7pt改善で3〜5%帯の高位、純資産対比の還元水準は強化方向。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: A(86/100点) ★★★★☆ (4.3)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 36 | 配当性向4、DOE 7、利回り7、配当方針8、増配耐性10 |
| 財務 | 25 | 25 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率15、ROE 10 |
| 合計 | 100 | 86 | — |
3-1. 主な加点
- 営業利益率 15/15: 通期予想約40%、教育サービス業界トップクラス(ガイド「15%以上」で満点)
- 自己資本比率 10/10: 78.2%(前期77.3%から+0.9pt)、サービス業として極めて健全
- ネットキャッシュ 10/10: +71億円(現預金71億・有利子負債ゼロ)、無借金経営
- ROE 10/10: 16.3%(半期実績)、ガイド「15%以上」で満点
- 増配減配耐性 10/10: 16→20→25→29.50円で連続増配・過去減配なし、通期下方修正下でも+18%増配維持の実証
- 営業CF安定性 5/5: 直近の営業CFは黒字基調で安定、ストック収益(LMS Leaf ARR)拡大が下支え
- 配当方針 8/10: 中期経営計画「Road to Next 2028」で配当性向50%・株主資本配当率(DOE)18%を目標と明示(DOE目標明示型)、累進配当宣言は短信になし
- DOE 7/10: 約4.7%(前期4.0%から+0.7pt)、3〜5%帯で高位
- 配当利回り 7/10: 4.32%(株価682円・2026-05-08時点)、ガイドの「3.5〜4.5%」帯
3-2. 主な減点
- 配当性向 4/10: 約56.2%(予想)、サービス業中央値35%から+21.2pt乖離、+20〜30pt帯
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコアの位置: A86でAランクの下端。収益+財務カテゴリが満点(50/50)で、営業利益率約40%・ROE16.3%・自己資本比率78.2%・無借金の4点が同時に高水準なのが支柱
- A下端にとどまる理由: 配当カテゴリが36/50。配当性向56.2%がサービス業中央値から+21.2pt乖離で4点にとどまること、累進配当の明示が無く配当方針が8点であることが主因
- 読み筋: 中計でDOE18%・配当性向50%を目標明示する一方、実績DOEは約4.7%と宣言との距離が大きい。この距離を利益成長で詰められるか(=DOEを実績で引き上げられるか)が、目標の派手さとは別に見るべき定点観測の軸
※本スコアは決算短信等の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 通期下方修正下でも配当予想 29.50円 を維持 — 25→29.50円(+18%増配)で還元姿勢を実証
- 営業利益率 約40% — 教育サービス業界トップクラス、全業種でも上位水準
- 自己資本比率78.2%・無借金経営・ネットキャッシュ+71億 — サービス業として極めて健全
- LMS Leaf ARR +29.3% — ストック収益基盤拡大で人件費負担を中長期で吸収する余地
4-2. ⚠️ Cons
- 通期業績予想を下方修正済み — 修正幅・要因は別途要確認、進捗率46〜47%でやや遅れ
- 営業利益 +0.3%横ばい — 人件費 +16.2%増の構造的負担で利益率低下
- 配当性向約56% — サービス業中央値より高め、原資余裕は縮小傾向
- 配当方針はDOE18%・配当性向50%目標の明示も累進宣言ではない — 下方修正下でも配当維持の実績はあるが、長期持続性は要観察
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
掲げるDOE目標18%の異様な高さが面白く、自己資本78%・無借金だからこそ語れる数字だと見て持っています。実績DOEはまだ約4.7%で、宣言との距離が縮まるかを追っています。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/9期実績 | 25.00円 |
| 2026/9期予想 | 中間14.50円+期末15.00円=29.50円(+4.50円(+18%)増配、通期下方修正下でも維持) |
| 配当性向(予想) | 56.2%(下方修正後の通期予想ベース) |
| 純資産配当率(DOE) | 約4.7%(前期約4.0%、+0.7pt) |
| 配当利回り | 4.32%(株価¥682、2026-05-08終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 中期経営計画「Road to Next 2028」で配当性向50%・株主資本配当率(DOE)18%を目標とする配当を明示。累進配当宣言は短信になし |
| 当中間期支払の前期末配当総額 | 20.99億円 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2018〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2018 | 4.7 | 18.86 | 24.9% |
| 2019 | 6.0 | 23.50 | 25.5% |
| 2020 | 7.5 | 23.99 | 31.3% |
| 2021 | 9.5 | 27.40 | 34.7% |
| 2022 | 12.0 | 32.94 | 36.4% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 16.0 | 38.27 | 41.8% |
| 2024 | 20.0 | 44.10 | 45.4% |
| 2025 | 25.0 | 49.43 | 50.6% |
| 2026(予) | 29.5 | 52.49 | 56.2%(通期下方修正後の予想ベース) |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、DPS/EPS両列とも分割調整後ベース、直近期は短信記載と一致確認済
- 配当政策の推移: 連続増配基調を継続、配当性向は20%台から50%台へ段階的に切り上げ、当期は下方修正下でも+18%増配維持
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 25→29.50円(+4.50円(+18%))、通期業績予想を下方修正する中でも配当予想は据え置きで還元姿勢が明確
- 方針シグナル: 中期経営計画でDOE18%・配当性向50%目標を明示(累進配当宣言は短信になし)+下方修正下でも配当維持の実績、実績DOE約4.7%は3〜5%帯で高位
- 耐性実績: 連続増配基調を継続+配当性向50%台への切り上げ+減益局面でも還元維持の実証で持続性は中長期で評価可能
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当中間期 | 前中間期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 75.84億円 | 70.20億円 | +8.0% |
| 営業利益 | 29.51億円 | 29.42億円 | +0.3% |
| 経常利益 | 29.72億円 | 29.57億円 | +0.5% |
| 中間純利益 | 20.27億円 | 19.66億円 | +3.1% |
| EPS | 24.13円 | 23.43円 | +3.0% |
| ROE(年率換算) | 約16.3% | — | — |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 確認できず | 売上 +8.0% の主因は単価アップ・受講者数増・ARR拡大の3要素 |
| 営業外損益 | 🟢 安定 | 経常利益29.72億 vs 営業利益29.51億の差は約0.21億円(限定的) |
| 特別損益 | 🟢 確認できず | 前期は投資有価証券評価損108百万計上だが当期はなし(利益の質改善) |
| 売上の質 | 🟢 高 | 講師派遣 +9.9%・公開講座 +8.5%・LMS Leaf ARR +29.3% の3軸並行成長 |
| 利益横ばいの要因 | 🟡 構造的 | 人件費 +16.2% 増(採用増・処遇改善)で利益率低下 |
| 通期下方修正 | 🟡 要警戒 | 修正幅・要因は別途資料で要確認 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 中間決算と同時に下方修正を出した点は誠実(直前まで隠さない) |
→ 業績の質: 売上の質は高い・人件費構造の調整期(価格改定の浸透タイミング次第で利益率回復見込み)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 前期末 | 当中間期末 |
|---|---|---|
| 自己資本比率(%) | 77.3 | 78.2(+0.9pt) |
| 現預金(億円) | — | 71 |
| 有利子負債(億円) | — | ゼロ |
| ネットキャッシュ(億円) | — | +71 |
- 無借金経営 — 有利子負債ゼロ、ネットキャッシュ+71億円維持
- 当中間期支払の前期末配当総額 20.99億円 — 営業利益体力で十分支える水準
- 連結CF: 法人税・配当支払で現金10.72億円減少
- 特別損失なし(前期は投資有価証券評価損108百万計上)
- 監査法人指摘・継続疑義・後発事象: すべて該当なし
7-3. 通期業績予想(2026年9月期・下方修正後)
| 項目 | 予想 | 累計実績 | 進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 160.00億円 | 75.84億 | 47.4% |
| 営業利益 | 63.80億円 | 29.51億 | 46.3% |
| 経常利益 | 64.30億円 | 29.72億 | 46.2% |
| 純利益 | 44.00億円 | 20.27億 | 46.1% |
| 営業利益率 | 約40% | — | 教育サービス業界トップクラス |
→ やや進捗ビハインド(教育サービス業の下期偏重を踏まえれば妥当範囲だが、通期予想を下方修正したのは要警戒)
セグメント別売上(業績の質診断)
| セグメント | 前年同期比 | 補足 |
|---|---|---|
| 講師派遣型 | +9.9% | DX関連研修の単価アップ、組織あたり平均単価+15.3千円 |
| 公開講座 | +8.5% | DX研修受講者数 +31.3%、単価 +2.6% |
| LMS「Leaf」ARR | 14.60億円(+29.3%) | ストック収益強化 ⭐ |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 中間期累計売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE | 2026年9月期 第2四半期(中間期)決算短信(2026-05-07開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期予想下方修正後の数値・進捗率・営業利益率約40% | 2026年9月期 第2四半期(中間期)決算短信「業績予想の修正」「経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当予想29.50円(下方修正下でも維持)・配当性向約56%・DOE約4.7% | 2026年9月期 第2四半期(中間期)決算短信「配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(配当性向50%・DOE18%目標) | インソース 中期経営計画「Road to Next 2028」(株主還元方針) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率78.2%・現預金71億・有利子負債ゼロ | 2026年9月期 第2四半期(中間期)決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| LMS Leaf ARR 14.60億・講師派遣型・公開講座セグメント実績 | 2026年9月期 第2四半期(中間期)決算短信「セグメント情報」 | 🟢 一次情報 |
| 人件費 +16.2% 増の構造的負担 | 2026年9月期 第2四半期(中間期)決算短信「経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥682(2026-05-08終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
