結論: 配当性向60%以上+ROE25%目標を中計で明文、高還元コミットは明確。
📊 スコア: B 76点
💰 配当: 29円→29円(±0円)、来期29円予想(±0円)・3期維持
✅ 良い点: 営業利益率37.3%、DOE 18.9%、配当性向60%以上・ROE25%目標、普通配当ベース過去5年減配なし
⚠️ 注意点: 配当性向73.7%(高水準維持型)、営業CFのバラつき
1. 業績ハイライト
- 2026/3期 通期配当(2027/3期予想): 29 円維持(普通25+特別4)、配当性向60%以上+ROE 25%目標(2027年度まで・IR 株主還元方針で明文化)+自社株買い70億円実績(2023年5月)。
- 売上 +14.0%・営業利益 +12.2%、売上・各利益・純利益すべてで過去最高更新。
- 質的転換: 成約組数1,061組(△17件)も、1件あたりM&A売上は45.7百万円へ拡大。
- 業績予想達成率108〜113% — 計画達成力の高さを示す。
- 新規施策: AI商談解析「Bring Out」資本業務提携、地域金融機関との合弁拡大。
2. 配当判断サマリー
- 表面29円は2025・2026の2年実績+2027予想で 3期にわたり29円水準を維持。
- 内訳は普通+特別の二階建てで、来期は普通25+特別4で総額同額継続予想。
- 配当性向73.7%・来期予想71.3%は高水準維持型で、DOE 18.9%が還元の厚さを支える。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(76/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 31 | 配当性向0、DOE 10、利回り7、配当方針6、増配減配耐性8 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率15、ROE 10 |
| 合計 | 100 | 76 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 37.3%、プロフェッショナルサービスとして極めて高水準
- ROE 10/10: 25.7%、コンサル業界トップクラス
- DOE 10/10: 18.9%、本ブログでも最高水準の還元濃度(短信記載値)
- 自己資本比率 10/10: 75.8%、装置不要のサービス業として盤石
- 増配減配耐性 8/10: 普通配当ベースで過去5年(2021〜2025)減配なし+来期29円維持予想、コロナ期(2021→2022)も14→15円(分割後・普通配当)で増配維持
- 配当利回り 7/10: 4.41%(株価¥657 × 来期配当29円)、ガイドの「3.5〜4.5%」帯
- ネットキャッシュ 7/10: 約+528億円(現金394.4億+投資有価証券139.5億−有利子負債約6億)、時価総額対比約23.8%
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 73.7%、業種中央値35%基準で乖離+38.7pt、配当原資の余裕は限定的
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 収益25/25満点(営業利益率15+ROE 10)+ 財務20/25+ 配当方針6点(配当性向60%以上・ROE 25%目標を中計で明文)+ 増配減配耐性8点で B 上位帯入り
- 主な減点要因: 配当性向73.7%で0点が唯一の大きな押し下げ要因(高水準維持型還元の構造的トレードオフ)
- ランク境界の判断: 配当方針の明文コミット+過去5年減配なしで耐性は確保、性向余裕の薄さが残課題で業績下振れで C 戻りリスク、ROE 25%目標達成で A 圏入り余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- DOE 18.9%は本ブログ最高水準 — 自己資本に対する還元濃度で他銘柄を圧倒
- 中計で配当性向60%以上+ROE 25%目標を IR で明文化 — 還元コミットが具体的数値で示されている
- 普通配当ベース過去5年減配なし — 2021/3期 14円(分割後)→2022/3期 15円(普通・記念3円別)→2023〜2025 で段階的増配、コロナ期も維持実績あり
- AI商談解析「Bring Out」資本業務提携・地域金融機関との合弁拡大 — 再成長フェーズの基盤づくり
4-2. ⚠️ Cons
- 来期増益予想下でも配当は29円維持で増配せず — 高水準維持型還元(短信「配当性向 71.3%」逆算で来期EPS ≒ 40.7円・当期EPS 39.36円から約+3.4%)
- 来期配当性向71.3%の余裕は薄い(配当29円÷予想EPS約40.7円相当)
- 営業CFのバラつき: 過去5年で81→131億円と最大±62%レンジ — 業績連動性の高さ
- 業界全体での不正リスク・コンプライアンス — 不祥事再発防止後も継続注視が必要
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
短信本文にはない配当性向60%以上+ROE25%目標が IR 株主還元方針ページで明文化されており、還元コミットは想定より明確。ただし性向は既に73.7%で目標の60%を上回り、目標水準への正常化余地が小さい点は注視。
次回(2027/3期Q1・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 普通配当25円への正式引き上げ(2027予想ベース)の実現可否
- 本業の営業利益率37.3%が維持できるか(質的転換の継続性)
- 営業CFの安定化(過去5年81→131億のレンジ収束)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 14円+15円=29円(普通23+特別6・推定) |
| 2026/3期実績 | 14円+15円=29円(普通23+特別6・短信注記明示) |
| 2027/3期予想 | 14円+15円=29円(普通25+特別4・短信注記明示) |
| 配当性向(連結・2026/3期) | 73.7%(29円÷39.36円)、来期予想 71.3% |
| DOE | 18.9%(2026/3期・短信記載値) |
| 配当利回り | 4.41%(29円 ÷ ¥657、2026-05-21終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 配当性向60%以上(2027年度までの中期経営目標期間・2023年度実績目標69.2%)+ ROE 25%目標(2027年度まで)+ 70億円自社株買い実績(2023年5月)(IR 株主還元方針) |
| 連続増配年数 | 1期(2024→2025の23→29円のみ)、表面29円は2025・2026・2027予想の3期維持 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 13.0 | 63.3 | 20.5% |
| 2021 | 14.0 | 34.7 | 40.3% |
| 2022 | 18.0 | 34.6 | 52.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 23.0 | 29.76 | 77.3% |
| 2024 | 23.0 | 33.04 | 69.6% |
| 2025 | 29.0 | 34.54 | 84.0% |
| 2026 | 29.0 | 39.36 | 73.7% |
| 2027(予) | 29.0 | 約40.7 | 71.3% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、DPS/EPS両列とも分割調整後ベース(2021年4月1日付1:2株式分割反映)、直近期(2025〜)は短信記載と一致確認済
- 2022/3期の配当内訳: 短信原典では2022/3期 18円(分割後・普通15+設立30周年記念配当3)。記念配当を除く普通配当ベースでは 2021/3期 14円 → 2022/3期 15円 = +1円増配(分割後)、表面値ベースでも 14→18円 = +4円増配。過去5年間で普通配当ベースの減配履歴はなし(2022年3月期 決算短信「2.配当の状況」注2参照)
- EDINET DB 加重調整値との関係: EDINET DB の内部加重処理は2022年を13.5円と算出するが、これは調整アーティファクトで短信原典18円(普通15+記念3・現株式基準)と乖離する。上表は短信原典18円を採用。配当持続性スコアの増配減配耐性は記念配当を除く普通配当ベース15円で評価し、過去5年で普通配当ベースの減配履歴なし
- 配当政策の転換点: 2023年に23円へ大幅増配、2024維持、2025から29円へ再度ステップアップ
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2025=29円(普通23+特別6)→ 2026=29円(普通23+特別6)→ 2027予想=29円(普通25+特別4) — 普通配当ベースは25円への引き上げ姿勢
- 方針シグナル: 中期経営目標(2027年度まで)で配当性向60%以上+ROE 25%目標を IR で明文化、自社株買い70億円実績(2023年5月)も併用
- 耐性実績: 過去5年で普通配当ベースの減配履歴なし(記念配当除外・2022/3期短信注2準拠)、コロナ期(2021→2022)も 14→15円(分割後・普通配当)で増配維持、2024年以降は表面29円の高水準維持
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期(2026/3) | 前期(2025/3) | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 502.57億円 | 440.77億円 | +14.0% |
| 営業利益 | 187.61億円 | 167.15億円 | +12.2% |
| 経常利益 | 191.54億円 | 169.18億円 | +13.2% |
| 親会社株主帰属純利益 | 124.87億円 | 109.55億円 | +14.0% |
| EPS | 39.36円 | 34.54円 | +13.9% |
| 営業利益率 | 37.3% | 37.9% | △0.6pt |
| ROE | 25.7% | 24.1% | +1.6pt |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 高 | 特別利益はわずか15百万円、本業ベースで過去最高益更新 |
| 営業外損益 | 🟢 高 | 経常利益+13.2%と営業利益+12.2%が同方向で乖離小 |
| 質的転換 | 🟢 高 | 成約組数△17件でも1件単価が拡大、ミッドキャップ強化が機能 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 配当の「普通+特別」内訳を短信注記に明示、表示単位千→百万円へ統一 |
→ 業績の質: 高品質(本業の力での過去最高益更新+質的転換の数値裏付け+開示の透明性)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期 | 2026/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF(億円) | 105.3 | 131.2(+24.6%) |
| 現金及び預金(億円) | 約370 | 394.4 |
| 投資有価証券(億円) | — | 139.5(評価益含む) |
| 自己資本比率(%) | 76.4 | 75.8 |
| 有利子負債 | 実質ゼロ | 実質ゼロ(支払利息0.28億円) |
- ネットキャッシュ約+528億円(現金394.4億 + 投資有価証券139.5億 − 有利子負債約6億)、時価総額対比 約23.8%(時価総額 約2,215億円・株価¥657×336.93百万株)
- 過去5年営業CF推移: 114.6→111.0→81.5→105.3→131.2億円(EDINET DB FY2021-2025) — 黒字維持だが2023年に81億まで一時落ち込み
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 親会社株主帰属純利益 | (短信は配当性向71.3% から逆算で来期EPS約40.7円・前期比約+3.4%に整合) | — |
| 年間配当 | 29.00円(普通25+特別4) | ±0円(維持) |
| 来期配当性向(短信記載) | 71.3% | — |
(※短信本文では配当性向71.3%の記載があり、29÷71.3%=EPS約40.7円と整合する予想EPS水準が示唆される。詳細な売上・営業利益予想は短信を参照)
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率(2026年3月期実績) | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-04-30開示) | 🟢 一次情報 |
| 配当(29円実績・29円予想)・配当性向73.7%/71.3%・DOE 18.9%・配当の普通/特別内訳 | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」+ 注記(普通+特別の内訳明示) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率 75.8%・現金及び預金・投資有価証券・有利子負債 | 同 連結貸借対照表 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴(2020〜2025の分割調整後DPS) | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥657(2026-05-21終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(配当性向60%以上・ROE 25%目標・2027年度まで)・自社株買い70億円(2023年5月) | 日本M&Aセンター IR「株主還元方針」「株主価値向上のために」 | 🟢 一次情報 |
| 2022/3期の配当内訳(普通15+30周年記念配当3、分割後) | 2022年3月期 決算短信(2022-04-28開示)「2.配当の状況」注2 | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
