📈 売上 +7.2%・営業利益 +7.1%(LYST買収が押し下げ要因)
💰 配当 35.67→39円(分割後・実質+9.3%増配・DOE 33.7%)
🔮 来期予想 40円(+1円増配予想・6年連続増配確定見込み)
1. 業績サマリー
直近通期実績(2026年3月期・連結・スコア算出ベース)
| 項目 | 2026年3月期 | 前年比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 2,283.7 億円 | +7.2% |
| 営業利益 | 693.7 億円 | +7.1% |
| EBITDA | 769.2 億円 | +10.2% |
| 経常利益 | 692.6 億円 | +6.7% |
| 親会社株主帰属純利益 | 479.3 億円 | +5.7% |
| EPS | 54.11 円 | (前期 50.90円・株式分割後ベース) |
| 営業利益率 | 30.4% | (前期 30.5%) |
| ROE | 46.6% | (前期 49.4% から微減・依然極めて高水準) |
| 自己資本比率 | 53.9% | (前期 52.6% から改善) |
- 売上・営業利益・純利益すべて増収増益・売上は予想比△1.4%(LYST下振れ要因)
- ZOZOTOWN事業・LINEヤフーコマース事業は計画上回り着地
- LYST(2025/4/15買収・2025年5月連結化)が全体押し下げ要因: 米欧ラグジュアリー業界不振+米関税で業績下振れ
- 構造改革(膿出し): Made by ZOZO・MS事業終了決定 → 減損329百万円+事業整理損失397百万円・計特別損失727百万円を計上
- 粗利率33.0%(前期34.5%)→ LYST(アフィリエイト型・低粗利)連結化が主因(構造変化として明示)
次期予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前年比 |
|---|---|---|
| 売上高 | (約+5.9%) | +5.9% |
| 営業利益 | (約+7.3%) | +7.3% |
| 純利益 | (約+3.7%) | +3.7% |
| 年間配当 | 40.00円 | +1.00円増配 |
| 来期配当性向(予想) | 71.2% | — |
来期も+5.9%増収・+7.3%営業益増・配当 +1円増配 で緩やかな成長継続見通し。
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2026年3月期実績) | 39.00円(分割後・前期107.00円分割前=35.67円分割後相当→実質+9.3%増配) |
| EPS(2026年3月期実績) | 54.11円(分割後) |
| 配当性向 | 72.1% |
| 純資産配当率(DOE) | 33.7% |
| 来期年間配当(2027年3月期予想) | 40.00円(分割後)→ +1円増配予想 |
| 来期配当性向(予想) | 71.2% |
| 株式分割 | 2025/4/1付で1株→3株分割実施 |
過去6年DPS推移(EDINET DB・最新分割後ベース調整値): 10.00→13.67→19.33→21.67→34.67→107.00→39.00→40.00円
| 年度(3月期) | DPS | 備考 |
|---|---|---|
| 2020 | 10.00円 | (分割調整後) |
| 2021 | 13.67円 | +37% |
| 2022 | 19.33円 | +41% |
| 2023 | 21.67円 | +12% |
| 2024 | 34.67円 | +60%(構造的還元方針強化) |
| 2025 | 107.00円 | (分割前ベース・実質+208%だが基準統一前) |
| 2026(今期) | 39.00円 | 1:3分割後・分割前換算117円→実質+9.3%増配 |
| 2027予想 | 40.00円 | 分割後・+1円増配予想 |
- 6年連続増配を継続(2020→2026・株式分割考慮で実質増配)・減配履歴ゼロ
- コロナ期(2020→2021)も+37%大幅増配を維持
- 配当方針: 配当性向70%超を堅持(daily_report記載)・DOE 33%台は還元の厚さを示す
- 2025/4/1の1:3分割は流動性向上目的(増配と同時実施)
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: C(69/100点) ★★★☆☆ (3.5)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 30 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 14 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 69 | — |
詳細内訳
配当(50点中30点)
- 配当性向 72.1%: 0/10 ※小売業中央値35%基準。乖離+37.1ptで「+30pt超」帯。配当性向の高さは業種ガイド基準では低評価だが、DOE 33.7%・ROE 46.6%・自己資本比率53.9%という資本効率と財務体力で支えている構図
- DOE 33.7%: 10/10 5%以上の極めて高水準(daily_report記載)
- 配当利回り 3.13%: 4/10 ※株価¥1,276(2026-01-30終値、J-Quants・分割後ベース)× 来期予想配当40円で算出(2.5〜3.5%帯)
- 配当方針の強度: 6/10 「配当性向70%超を堅持」を明示+「DOE 33%台」継続実施(配当性向目標を実質明示)
- 増配・減配耐性: 10/10 EDINET DB過去6年データで 6年連続増配・減配履歴なし(株式分割考慮・コロナ期も+37%増配)・来期も+1円増配予想で「3年以上連続増配 + 過去ショック減配なし + 来期も増配予想」の条件を完全に満たす
財務(25点中14点)
- 自己資本比率 53.9%: 7/10 40〜60%帯(前期52.6%から改善・小売・EC業として健全水準)
- ネットキャッシュ: 4/10 現金914.9億円・投資有価証券9.3億円・有利子負債は支払利息1.26億から推定100億前後・ネット+820億円規模 。時価総額11,382億円(株価¥1,276×発行株式892.03百万株)に対して約7%(時価総額比10%未満)
- 営業CF安定性: 3/5 過去5年営業CF推移 447.9→398.9→366.7→425.9→601.1億円(EDINET DB FY2021-2025)。5年連続黒字維持・2025年は大幅増加 だが367〜601億で変動±20%以内には収まらず
収益(25点中25点)
- 営業利益率 30.4%: 15/15 15%以上(EC・小売として極めて高水準)
- ROE 46.6%: 10/10 15%以上(=驚異的な資本効率・前期49.4%から微減も依然トップクラス)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・配当性向・DOE(2026年3月期実績) | 2026年3月期 決算短信(連結) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率 53.9% | 同上 | 🟢 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用・分割後ベース) | ¥1,276(2026-01-30終値、J-Quants API V2) | 🟢 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS) | 10/13.67/19.33/21.67/34.67/107円(2020-2025年3月期、EDINET DB) | 🟢 一次情報 |
| 株式分割 | 2025/4/1付で1株→3株分割実施(daily_report記載・基準日:2025/3/31) | 🟢 一次情報 |
| 来期配当予想 | 40円(分割後・2026年3月期決算短信) | 🟢 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移 | 447.9→398.9→366.7→425.9→601.1億円(2021-2025、EDINET DB) | 🟢 一次情報 |
| ネットキャッシュ用 現金・投資有価証券 | 現金914.9億・投資有価証券9.3億・支払利息1.26億(EDINET DB FY2025) | 🟢 一次情報 |
| ROE 46.6% | 2026年3月期決算短信 | 🟢 一次情報 |
| 時価総額(ネットキャッシュ比率計算用) | 11,382億円(株価¥1,276×発行株式892.03百万株) | 🟢 一次情報 |
| LYST(2025/4買収・5月連結化) | 連結範囲変更(daily_report記載・短信注記) | 🟢 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: 良好(本業堅調 + LYST不振の整理 + 採算撤退の明示)
- ZOZOTOWN事業とLINEヤフーコマース事業は計画を上回って着地
- LYST(2025年4月15日買収・2025年5月15日連結化)が全体の押し下げ要因:
- 米欧ラグジュアリー業界の不振
- 米関税の影響
- 売上は予想比△1.4%・商品取扱高△1.2%
- 構造改革(膿出し): Made by ZOZO・MS事業の終了決定
- 減損329百万円+事業整理損失397百万円 = 特別損失727百万円を計上
- 採算撤退を明示的に開示する誠実な姿勢
- 粗利率33.0%(前期34.5%・△1.5pt)はLYST(アフィリエイト型・低粗利)連結化が主因 → 構造変化として明示
- 計画未達要因を「気候影響」「米関税」など具体的に説明 → 開示の誠実性が高い
- 連結範囲変更(LYST、ZOZO U.K.等2社新規)を丁寧に開示
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 53.9%(前期52.6%) | EC・小売として健全 |
| ROE | 46.6%(前期49.4%) | 驚異的な資本効率 |
| 営業CF | 601.1 億円(FY2025) | 増加トレンド |
| 株式分割 | 2025/4/1付 1:3分割 | 流動性向上 |
| 連結範囲変更 | LYST、ZOZO U.K.等2社新規 | 注記で丁寧に開示 |
| 計画未達要因 | 気候影響・米関税を具体的に説明 | 誠実な開示 |
| 採算撤退 | Made by ZOZO・MS事業終了 | 構造改革を明示 |
| 監査法人レビュー | 指摘なし | クリーン |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 6年連続増配を継続(2020→2026・株式分割考慮で実質増配)・減配履歴ゼロ
- コロナ期(2020→2021)も+37%大幅増配 を維持
- DOE 33.7%・ROE 46.6% は還元×資本効率の両軸で極めて高水準
- 営業利益率 30.4%・自己資本比率 53.9% はEC・小売業として理想的な収益・財務構造
- 配当性向70%超を堅持(高還元コミットメント明示)
- ZOZOTOWN事業・LINEヤフーコマース事業は計画を上回って着地(本業の力)
- 2025/4/1の1:3分割で流動性向上+同時に増配
- 採算撤退(Made by ZOZO・MS事業終了)・LYST減損 を明示的に開示する誠実な姿勢
⚠️ Cons(懸念点)
- 配当性向72.1%は業種中央値35%対比で+37.1pt で配当性向のスコア評価は0点(高配当株として配当原資の余力は限定的)
- LYST(2025/4買収)が想定通り収益化していない: 米欧ラグジュアリー業界不振+米関税で売上予想比△1.4%
- 粗利率33.0%(前期34.5%) で構造的に低下(LYSTアフィリエイト型・低粗利の連結化が主因)
- 営業CF推移にバラつきあり(367〜601億で大幅変動)
- 来期営業益+7.3%予想下でも配当は+1円増配のみ — 配当性向70%超を堅持する方針で増配ペースは抑制
- 米国通商政策の影響を引き続き注視ポイント
- 米欧ラグジュアリー業界の景気変動に対する脆弱性(LYST事業)
全体所感
- 機械的スコアC(69点・上限ぎりぎり)は 収益力満点(25/25)+ 配当評価上位(30/50) の構造ながら、配当性向の高さで-10点ハンデ が最大要因。日本M&Aセンター(C 67点)とほぼ同じ「高ROE・高配当性向・低配当性向スコア」のパターン。LYST不振+採算撤退の構造改革が膿出し中の状態で、来期以降の収益安定化が論点。次回観察ポイントは「LYSTの収益性回復」「米関税の動向」「ZOZOTOWN本業の継続成長」「分割後の流動性・株主層の変化」「配当方針の累進化(+1円ペースの維持か拡大か)」。
7. 筆者メモ
高配当だが高PER(28.2)・業績連動型・LYST買収後の整理リスクなど多重論点。「高配当だから高配当株ブログのスタンダード評価軸だとキャッチーしにくい」複雑さがあり、安定配当を求める読者には ROE 高水準の楽しみと PER の重さが同居して見えにくい。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(2026年5月時点)。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
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