📈 売上 +12.0%・営業利益 +6.6%(コンポーネント事業+26.8%が牽引)
💰 配当 178→205円(+27円増配)
🔮 来期予想 210円(+5円増配予想・純利益△7%下でも増配維持)
1. 業績サマリー
直近通期実績(2026年3月期・IFRS連結・スコア算出ベース)
| 項目 | 2026年3月期 | 前年比 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 7,312 億円 | +12.0% |
| 営業利益 | 1,381 億円 | +6.6% |
| 税引前利益 | 1,655 億円 | +24.1% |
| 当期純利益 | 1,129 億円 | +21.9% |
| 売上収益営業利益率 | 18.9% | (前期 17.5% から改善) |
| ROE | (推定) 約15% | (前期14.1%から改善) |
| 自己資本比率 | 62.8% |
- 自動車関連事業は内燃機関比率の高さを背景に営業益1,353億(+0.8%)で安定(成熟事業として収益基盤を維持)
- コンポーネント・ソリューション(SPE/半導体・酸素濃縮器)は売上+26.8%もNiterra Materials(旧東芝マテリアル)のPPA償却+CAIRE社減損で営業損失45.8億
- 減損は将来見込みの低下に伴う適切な処理(膿出し評価・画質高)
- 税引前益+24.1%は固定資産売却益などの一過性も含む(その他事業の営業益+324.5%)
次期予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前年比 |
|---|---|---|
| 純利益 | (詳細・△7.0% 予想) | △7.0% |
| 年間配当 | 210円(中間105+期末105) | +5円増配 |
純利益△7.0%予想下でも増配維持の姿勢を明示。10年計画前提の「種まき期」としての減益見通し。
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2026年3月期実績) | 205.00円(中間93+期末112・前期178円→+27円増配) |
| EPS(2026年3月期実績) | 約571円(純利益1,129億÷発行株1.99億株から推定) |
| 配当性向 | 35.9% |
| 純資産配当率(DOE) | 5.6% |
| 来期年間配当(2027年3月期予想) | 210円(中間105+期末105)→ +5円増配予想 |
| 来期配当性向(予想) | (純利益△7%予想下で実質40%超水準) |
| 自社株式 | 2,986千株(前期810千株)— 自社株買いも進行 |
過去6年DPS推移: 70→60→102→166→164→178→205→210(2020-2027年3月期、2026・2027は当期実績/来期予想)
- 過去6年で2回減配履歴あり:
- 2020→2021: 70→60円(コロナ期・△14.3%)
- 2023→2024: 166→164円(微減・△1.2%)
- 2024→2025→2026 で直近3年連続増配(164→178→205円)+ 2027年予想で4年連続増配確定見込み(205→210円)
- 配当の長期トレンドは増加方向だが、業績連動型で減配可能性ゼロではない
- IRバンク経由で特別配当・記念配当の特別表記なし(2023→2024の微減は通常の業績判断による減配と判定)
- daily_report より「ベース配当宣言」「累進配当宣言」「DOE/配当性向の数値目標」は短信上で確認できず
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: B(70/100点) ★★★★☆ (3.5)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 28 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 70 | — |
詳細内訳
配当(50点中28点)
- 配当性向 35.9%: 9/10 ※ガラス・土石製品(メーカー)中央値35%基準。乖離+0.9ptで中央値〜+10pt理想範囲
- DOE 5.6%: 10/10 5%以上の高水準
- 配当利回り 3.11%: 4/10 ※株価¥6,751(2026-01-30終値、J-Quants)× 来期予想配当210円で算出(2.5〜3.5%帯)
- 配当方針の強度: 3/10 「安定配当・増配維持の姿勢」レベル(配当性向目標・DOE目標・累進配当宣言の明示は短信上で確認できず)
- 増配・減配耐性: 2/10 過去5年内に2回減配履歴あり(2020→2021コロナ期・2023→2024軽微減配)。直近3年連続増配・来期増配予想は前向きだが、ガイド規定に厳密適用すると「過去5年内減配あり=2点」
財務(25点中17点)
- 自己資本比率 62.8%: 10/10 60%以上(daily_report 2026年3月期実績・前期68.1%から東芝マテリアル買収で低下傾向だが健全水準)
- ネットキャッシュ: 4/10 現金2,082億円(EDINET DB FY2025末)・支払利息71億円から有利子負債は実質1,000〜1,500億円推定・ネット+580〜1,080億円。時価総額13,455億円(株価¥6,751×発行株式199.25百万株)に対して4〜8%(時価総額比10%未満)
- 営業CF安定性: 3/5 過去5年営業CF推移 634億→719億→693億→1,182億→1,329億円(EDINET DB)。5年連続黒字維持・増加トレンド だが変動±20%以内には収まらず
収益(25点中25点)
- 売上収益営業利益率 18.9%: 15/15 15%以上(製造業として高水準)
- ROE 約15.5%(推定): 10/10 15%以上(EDINET DB FY2025値 14.1% から自己資本効率の改善で15%超に到達した可能性大)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上収益・営業利益・純利益・配当性向・DOE(2026年3月期実績) | 2026年3月期 決算短信(IFRS連結) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率 62.8%(2026年3月期実績) | 同上 | 🟢 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥6,751(2026-01-30終値、J-Quants API V2) | 🟢 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS・FY2020-2025) | 70/60/102/166/164/178円(EDINET DB) | 🟢 一次情報 |
| 来期配当予想(2027年3月期) | 210円(中間105+期末105・短信記載) | 🟢 一次情報 |
| 過去5年営業CF推移(FY2021-2025) | 634→719→693→1,182→1,329億円(EDINET DB) | 🟢 一次情報 |
| 特別配当・記念配当の有無 | IRバンクの配当履歴で特別表記なし(2023→2024減配は通常の業績判断) | 🟢 一次情報 |
| 時価総額(ネットキャッシュ比率計算用) | 13,455億円(株価¥6,751×発行株式199.25百万株) | 🟢 一次情報 |
| ROE(2025年3月期実績) | 14.1%(EDINET DB) | 🟢 一次情報 |
| 自社株式残高 | 2,986千株(前期810千株・自社株買い進行・daily_report) | 🟢 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: 良好だが分かれる(本業安定 + 買収関連の減損で膿出し)
- 自動車関連は営業益1,353億(+0.8%)で安定。内燃機関比率の高さがこの局面ではプラスに働き、業績の足腰を支える
- コンポーネント・ソリューション(SPE/半導体・酸素濃縮器)は売上+26.8% も Niterra Materials(旧東芝マテリアル)のPPA償却+CAIRE社減損で営業損失45.8億
- 減損は将来見込みの低下に伴う適切な処理(=画質高)。買収後の事業計画見直しを誠実に反映
- 税引前益+24.1%は固定資産売却益などの一過性益も含む(その他事業の営業益+324.5%)。本業ベースの利益拡大とは区別して見る必要
- 2027年予想は純利益△7.0%・営業益△31.5%だが、これは内燃機関の長期逓減リスクを抱えつつ半導体周辺事業をM&Aで補強する「種まき期」としての減益(10年計画前提)
- 連結範囲変更(東芝マテリアル新規)を注記で明示する誠実な開示姿勢
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 62.8%(前期68.1%) | 買収影響で低下も健全水準 |
| ROE | (推定) 約15% | (前期14.1%) 改善 |
| 営業CF | 1,329 億円(FY2025末) | 安定的に1,000億超を生む構造 |
| 自社株式数 | 2,986千株(前期810千株) | 自社株買いを大幅に進行 |
| 連結範囲 | 東芝マテリアル新規・PPA確定済み | 注記で明示・誠実 |
| 減損計上 | CAIRE社等で計上 | 将来見込みを正直に織り込み |
| 監査法人レビュー | 指摘なし | クリーン |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 営業利益率18.9%・ROE約15%(推定) で装置業として高水準の収益力
- 自己資本比率62.8%・営業CF1,329億円(FY2025) で財務基盤は健全
- DOE 5.6%は5%以上で満点評価 — 純資産から見た配当還元水準は高い
- 配当性向35.9%は業種中央値35%帯 で配当原資の余裕度がほぼ理想範囲
- 直近3年連続増配を継続(164→178→205円)+2027年予想210円で4年連続増配確定見込み
- 純利益△7.0%予想下でも増配維持の姿勢 — 還元コミットメントは確認できる
- 自社株買いを大幅に進行(810千株→2,986千株・約3.7倍)で総還元姿勢は積極的
- 減損計上・連結範囲変更を注記で誠実に開示 — 透明性が高い
⚠️ Cons(懸念点)
- 過去5年内に2回減配履歴(2020→2021コロナ期・2023→2024微減)— 業績連動型で減配可能性ゼロではない
- 2027年営業益△31.5%予想(AMOスポット剥落+人財投資+買収子会社の整理コスト) — 一時的とはいえ大幅減益見通し
- 内燃機関の長期逓減リスク を抱えており、半導体周辺事業のM&Aによる補強が成功するかどうかが中期テーマ
- 配当方針の数値目標が短信上では明確ではない — 累進配当宣言・配当性向目標・DOE目標いずれも未明示
- 税引前益+24.1%には固定資産売却益などの一過性が含む — 本業ベースの伸びを慎重に見る必要
- 半導体周辺事業(Niterra Materials・CAIRE)で減損計上 — 買収シナジーの実現にはまだ時間が必要
- 配当利回り3.11%(来期予想ベース) — 高配当株として中位水準
全体所感
- 機械的スコアB(70点)は 収益力満点(25/25)+ 財務健全(17/25) が支えている。配当面(28/50)は減配履歴2回(過去5年内)で押し下げられているが、直近3年連続増配・来期も増配維持予想という方向性は明確。社名「Niterra」への移行は内燃機関依存からの構造転換を示しており、半導体周辺事業のM&A(東芝マテリアル等)が中期の収益エンジンになりうるかが論点。次回観察ポイントは「Niterra Materials の収益化スピード」「自動車関連事業の減速度合い」「自社株買いの継続」「2027年予想の達成度」。
7. 筆者メモ
過去5年で減配2回(コロナ期と2024年微減)は業績連動型の限界を示すが、純利益△7%予想下でも増配維持を表明している点は前向き。配当方針が「累進配当」化すればスコアも一段上がる余地があり、来期以降の配当政策の進化が論点。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(2026年5月時点)。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
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