結論: 営業利益率73.7%と9年連続増配を両立するA級ディフェンシブ。
📊 スコア: A 90点
💰 配当: 分割後85→106円(+21円)、来期予想120円(+14円、分割前換算240円・+28円)
✅ 良い点: 9年連続増配、配当性向50%目標(IR公式)、営業利益率73.7%、自己資本比率48.5%
⚠️ 注意点: Q3累計伸び鈍化(+3.9%/+2.6%)、保証履行リスク、配当性向余地限定
1. 業績ハイライト
- 営業収益: 569.72億円(+10.3%、過去最高)、住宅ローン保証残高の継続積み上げと他社M&A効果。
- 営業利益: 419.74億円(+7.3%)、営業利益率 75.7→73.7%(△2.0pt)も保証業務として最高クラス維持。
- 当期純利益: 320.89億円(+11.4%、過去最高)、ROE 13.4→13.8%(+0.4pt)で資本効率反転。
- 株式分割と中間配当開始: 2025/4/1付1:2分割実施、2026/3期から中間配当導入で還元頻度を年1→年2回へ。
2. 配当判断サマリー
- 9年連続増配+減配履歴なし、コロナ期(2021/3期)も増配維持で減配ショック耐性は実証済。
- 公式IRで「配当性向50%目標(中期経営計画最終年度)+安定的・継続的配当」を明示、2025/3期の45%から段階的引上げ計画。
- 来期予想は分割後120円(中間45+期末75)、分割前換算240円で +28円 増配・10期連続増配を視野。
- DOE 約6.2%・配当性向44.8%は銀行・保険基準(50%目安)で中央値以下、原資余裕あり。
- 配当性向は中央値以下だが50%目安に対して上振れ余地は限定的、増配ペースは緩やかになる可能性。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: A(90/100点) ★★★★★ (4.5)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 43 | 配当性向10、DOE 10、利回り7、配当方針6、増配耐性10 |
| 財務 | 25 | 25 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率15、ROE 7 |
| 合計 | 100 | 90 | — |
3-1. 主な加点
- 営業利益率 15/15: 73.7%、本ブログ掲載銘柄でも最高クラス・保証業務の高収益性
- 増配減配耐性 10/10: 9年連続増配+減配履歴なし+コロナ期も増配維持+来期増配予想、ガイド満点条件を完全達成
- 配当性向 10/10: 44.8%、その他金融業の業種補正(50%まで標準・銀行・保険準用)を適用し中央値以下で満点
- 自己資本比率 10/10: 48.5%、その他金融業の業種補正(20%以上で10点・銀行・保険準用)を適用し満点
- ネットキャッシュ 10/10: その他金融業の業種補正を適用、現金潤沢で時価総額対比30%以上の高水準
- DOE 10/10: 約6.2%(配当総額144億 ÷ 自己資本約2,325億)、ガイドの「5%以上帯」で満点
- 営業CF安定性 5/5: 5期連続黒字維持、本業からの現金創出力強い
- 配当利回り 7/10: 3.87%(株価¥3,103・分割後配当120円)、ガイドの「3.5〜4.5%帯」
- ROE 7/10: 13.8%、自己資本比率48.5%維持しながらの13.8%は良質だがガイドの「10〜15%帯」
3-2. 主な減点
- 該当する明確な低得点項目なし(全項目で40%超の得点を確保)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当43/50点(配当性向10+増配耐性10+DOE 10)+財務25/25点(自己資本比率10+ネットキャッシュ10+営業CF 5)、3カテゴリすべて高バランスで満点に近い
- 主な減点要因: 配当方針は配当性向50%目標を明示するも累進宣言まで踏み込まず中位、配当利回り・ROE は業種中位帯で満点まで一段下、減点幅は小さいバランス型
- ランク境界の判断: 9年連続増配+IR公式の配当性向50%目標+財務25満点でA(90)は盤石、保証事業の構造変化(代位弁済率急騰等)で配当原資が毀損すれば B 下振れ
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- ストック収益型ビジネスで配当原資が長期安定 — 保証契約は契約期間中の累積収益、銀行・保険とも異なる独自モデルで景気サイクルに左右されにくい
- 配当性向50%目標+安定的・継続的配当をIR公式で明示 — 中期経営計画最終年度に向けて2025/3期の45%から段階的引上げ計画、自社株買い最大70億円併用
- コロナ期(2021/3期)も +23.2% 増配で減配ショック耐性を実証 — 過去10年で減配履歴なし、信用リスクが顕在化した局面でも還元姿勢を維持
- 2026/3期Q3累計でも増収増益を維持 — 営業収益 +3.9%・経常利益 +2.6% で減速はあるものの増益基調は途切れていない
4-2. ⚠️ Cons
- 保証残高拡大に伴う将来の保証履行リスク — 住宅ローン市場の信用悪化が顕在化した場合の業績影響
- 2026/3期Q3累計の伸びは鈍化 — 営業収益 +3.9%・経常利益 +2.6% で前期 +10.3%/+7.1% から減速
- 金利環境変動の影響 — 住宅ローン金利上昇局面では新規申込が鈍化する可能性
- 累進配当宣言・DOE 目標は未公表 — 配当性向50%目標は明示も「減配しない」累進宣言までは踏み込まず、還元方針の文言上の保証は限定
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
営業利益率73.7%・自己資本比率48.5%・ROE 13.8%の3点同時達成は本ブログ掲載銘柄でも稀有で、配当性向50%目標(IR公式)と組み合わさったA(90)は構造的に盤石。
次回(2026/3期通期決算・2026年5月発表予定)見るポイント:
- Q3累計減速の通期着地: 営業収益 +3.9%・経常利益 +2.6% から通期会社予想にどう到達するか
- 代位弁済率の動向: 住宅ローン市場の信用悪化が顕在化していないかの定点観測
- 来期(2027/3期)配当予想: 分割前換算240円から更に増配を継続できるか、配当性向50%目標へ向けた進捗確認
- M&A後の保証残高シナジー: 他社M&A効果がストック収益に転化しているかの進捗
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2024/3期実績(分割後) | 85.00円(分割前170円) |
| 2025/3期実績(分割後) | 106.00円(分割前212円・+21円、分割前換算 +42円増配・9年連続増配) |
| 2026/3期予想(分割後) | 120.00円(中間45+期末75、分割前換算240円) |
| 増配 | +14円(分割後・分割前換算 +28円・+13.2%) |
| 配当性向(2025/3期実績) | 44.8%(106円 ÷ EPS 236.54円・分割後ベース) |
| DOE | 約6.2%(配当総額144億 ÷ 自己資本約2,325億・推定) |
| 配当利回り | 3.87%(株価¥3,103・分割後配当120円ベース) |
| 配当方針 | 配当性向50%目標(中期経営計画最終年度・IR 公式「株主還元について」明示)+2025/3期は配当性向45%・安定的・継続的な配当を基本方針+2026/3期 最大70億円の自社株買い実施予定 |
| 連続増配年数 | 9年連続増配(2017/3期62円 → 2025/3期212円、分割前ベース)、来期予想で10期目見込み |
| 中間配当 | 2026/3期から導入(株主還元頻度を年1→年2回へ) |
| 株式分割 | 2025/4/1付で普通株式1株→2株、本記事は分割後ベースで統一・必要に応じて括弧書きで分割前換算を併記 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算・分割後ベース統一)
2016〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(分割後・円) | EPS(分割後・円) | 配当性向(再計算) | DPS(分割前・参考) |
|---|---|---|---|---|
| 2016/3期 | 27.50 | — | — | 55.00 |
| 2017/3期 | 31.00 | — | — | 62.00 |
| 2018/3期 | 40.00 | — | — | 80.00 |
| 2019/3期 | 43.50 | — | — | 87.00 |
| 2020/3期 | 47.50 | — | — | 95.00 |
| 2021/3期 | 58.50 | — | — | 117.00 |
| 2022/3期 | 66.50 | — | — | 133.00 |
| 年度 | DPS(分割後・円) | EPS(分割後・円) | 配当性向(再計算) | DPS(分割前・参考) |
|---|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 74.00 | 198.13 | 37.3% | 148.00 |
| 2024/3期 | 85.00 | 209.54 | 40.6% | 170.00 |
| 2025/3期 | 106.00 | 236.54 | 44.8% | 212.00 |
| 2026/3期(予想) | 120.00 | — | — | 240.00 |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、分割後ベース統一(2025/4/1付1:2分割反映)、DPS(分割前・参考)を併記、直近期は短信記載と一致確認済
- 配当政策の歴史的特性: 過去9年で減配なし・9期連続増配中、コロナ期(2021/3期)も +23.2% 増配で減配ショック耐性を実証
- 株式分割履歴: 2014/3/1付1:2 + 2025/4/1付1:2 = 通算1:4分割、2016/3期表記は最新分割後換算
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 表面DPS 分割前 170→212円(+42円・+24.7%)、来期予想は分割後120円(分割前換算240円)で +28円 増配、10期連続増配見込み。
- 方針シグナル: 公式IRで配当性向50%目標(中期経営計画最終年度)+安定的・継続的配当を明示+2025/4/1付1:2分割+2026/3期から中間配当開始+自社株買い最大70億円で還元の量・質・頻度すべて強化。
- 耐性実績: 9年連続増配(2017→2025)+減配履歴なし+コロナ期(2021/3期)も +23.2% 増配で減配ショック耐性を実証。
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 営業収益 | 569.72億円 | 516.55億円 | +10.3% |
| 営業利益 | 419.74億円 | 391.10億円 | +7.3% |
| 経常利益 | 445.18億円 | 415.66億円 | +7.1% |
| 当期純利益 | 320.89億円 | 288.04億円 | +11.4% |
| EPS(分割後) | 236.54円 | 209.54円(分割後換算) | +12.9% |
| 営業利益率 | 73.7% | 75.7% | △2.0pt |
| ROE | 13.8% | 13.4% | +0.4pt |
| 自己資本比率 | 48.5% | 46%台 | 上昇 |
- 主因: 営業収益 +10.3%・経常利益 +7.1%・純利益 +11.4% いずれも過去最高、新規住宅ローン市場での保証事業拡大+他社M&Aによる保証残高積み上げが主因。
- 乖離点: 営業利益率 73.7%(△2.0pt)は保証残高拡大に伴う費用増を反映、ただし本ブログ最高クラスの水準は維持。
- 着地評価: 営業収益・経常利益・純利益すべて過去最高で本業の実力増益、一過性損益は限定的。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 限定的 | 営業収益 +10.3% は新規住宅ローン市場拡大+他社M&Aによる保証残高積み上げが主因、本業の実力増益 |
| 営業外損益 | 🟢 安定 | 経常445.18億 vs 営業419.74億の差は約25.44億、運用収益が中心で安定 |
| 純利益押し上げ要因 | 🟢 限定的 | 純利益 +11.4% は本業実力反映、特別利益・特別損失とも軽微 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 株式分割・中間配当導入を丁寧に注記、配当の分割前後表記も明確 |
→ 業績の質: ◎透明(本業の実力増益+保証残高の継続積み上げ・一過性要因は限定的)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2024/3期 | 2025/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF | 313.04億円 | 334.23億円(+6.8%・5期連続黒字) |
| 投資CF | △559.96億円 | +6.25億円(プラス転換・運用回収) |
| 財務CF | △103.19億円 | △193.11億円(配当支払い・自己株取得拡大) |
| 現金等期末残高 | 776.47億円 | 923.84億円(+19.0%) |
| 自己資本比率(%) | 46%台 | 48.5(上昇) |
| 営業利益率(%) | 75.7 | 73.7(△2.0pt) |
| ROE(%) | 13.4 | 13.8(+0.4pt) |
- 有利子負債 と現金: 保証業務の特性で現金潤沢、ネットキャッシュは時価総額対比30%以上の高水準を維持
- ネットキャッシュ プラス維持 — 保証業務のストック収益型ビジネスで現金創出力強い
- 1株当たり純資産(BPS・分割後推定): 約1,710円(分割前換算3,420円・自己資本約2,325億÷分割後発行株数)
- 株式分割: 2025/4/1付で普通株式1株→2株分割実施、投資単位半額化・流動性向上+若年層投資家アクセス改善
- 中間配当開始: 2026/3期から導入、株主還元頻度を年1→年2回へ
- 監査法人指摘・GC注記: いずれもなし、クリーン
7-3. 来期業績予想(2026年3月期・Q3累計実績)
| 項目 | Q3累計 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 営業収益 | 347.55億円 | +3.9% |
| 経常利益 | 259.77億円 | +2.6% |
| 配当(通期予想・分割後) | 120.00円(中間45+期末75) | 分割前換算240円・+28円 |
- 増減トーン: 営業収益 +3.9%・経常利益 +2.6% で前期 +10.3%/+7.1% から減速も増収増益を維持。
- 前提条件: 住宅ローン市場の信用悪化・金利上昇局面での新規申込鈍化等のリスクは現時点で顕在化せず。
- 施策: 新規住宅ローン市場拡大+他社M&Aによる保証残高積み上げ継続、株式分割+中間配当導入による株主還元強化。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期営業収益・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2025年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2025-05-09開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期配当予想(分割後120円・中間45+期末75)・配当方針・中間配当導入 | 2025年3月期 決算短信「2.配当の状況」・全国保証IR | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率48.5%・ROE 13.8%・営業利益率73.7% | 2025年3月期 決算短信「連結損益計算書」「連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 営業CF/投資CF/財務CF/現金等期末残高(2024・2025/3期) | EDINET DB(連結キャッシュ・フロー計算書) | 🟢 一次情報 |
| 株式分割(2025/4/1付 1:2) | 2025年3月期 決算短信 注記事項・全国保証IR | 🟢 一次情報 |
| Q3累計実績(2026/3期) | 2026年3月期 第3四半期決算短信(2026-02-05開示) | 🟢 一次情報 |
| 過去10年配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,103(2026-05-06終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
⚠️ その他金融業の業種補正適用: 全国保証は保証業務を主業とし、業態として銀行・保険に近い特性(保証残高=資金繰り類似のリスク管理)があります。本記事は採点ガイドの「その他金融業」業種補正(自己資本比率10%以上で6点・20%以上で10点、配当性向50%まで標準・銀行・保険準用)を適用しています。
⚠️ 株式分割の取り扱い補足: 2025/4/1付1:2株式分割により、2026/3期予想配当120円は分割後の値で、分割前ベースでは240円相当です。配当推移は分割後ベースで統一し、必要に応じて括弧書きで分割前換算を併記しています。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
