📈 売上 +4.7%・営業利益 +12.8%(可動間仕切+6.7%・SKYDOOR寄与で粗利率+0.8pt改善)
💰 配当 65→130円(分割後ベース・実質倍増・DOE 5.9%)
🔮 来期予想 135円(+5円増配・純利益±0%予想下でも増配維持)
1. 業績サマリー
| 項目 | 2026年3月期 | 前年比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 467.3 億円 | +4.7% |
| 営業利益 | 41.0 億円 | +12.8% |
| 経常利益 | 41.5 億円 | +10.5% |
| 当期純利益 | 30.5 億円 | +15.0% |
| EPS | 173.32 円 | (前期 145.64円・分割後ベース) |
| 営業利益率 | 8.8% | (前期 8.1%) |
| ROE | 7.9% | (前期 7.0%) |
- 主力の 可動間仕切+6.7%・トイレブース+5.9%・ロー間仕切+30.9% で増収牽引
- 高付加価値製品「SKYDOOR」(高層建築・外装用移動間仕切、JIS最高等級の耐風圧・水密性)寄与で売上総利益率 36.1%・前期+0.8pt改善
- ベースアップ等の人件費増を吸収しての営業利益+12.8%
- 受注残高+8.4%(204.9億円)— 来期売上の基盤積み上がり
- 一過性損益は限定的、本業の力で達成
次期予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 486.0 億円 | +4.0% |
| 営業利益 | 42.6 億円 | +3.9% |
| 当期純利益 | 30.5 億円 | ±0.0% |
| EPS | 173.39 円 | — |
| 配当 | 135 円 | +5円増配 |
保守的な来期予想: 純利益±0%は加賀工場2号棟(2027年5月操業開始予定)の建設費先行が主因。決算短信に「中東情勢に伴う原油・素材価格上昇は業績予想に織り込まず」と明示。
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2026年3月期実績) | 130.00円(前期65円・分割後ベース → 実質倍増) |
| EPS | 173.32円 |
| 配当性向 | 75.0% |
| 純資産配当率(DOE) | 5.9%(中計目標6%水準) |
| 来期年間配当(予想) | 135円(+5円増配・純利益±0%予想下でも増配) |
- 過去6年の調整後DPS推移(分割後ベース): 42.5→42.5→47.5→62.5→65→130円(2026年3月期)
- 2024年10月1日付で 1:2 株式分割実施(前期EPSは分割後ベースで再計算)
- 4期連続増配(2023年3月期→2026年3月期)・コロナ期も維持(2021/2022年)
- 中期経営計画「NEXT VISION 2028」で DOE 6%を目安と明示 → 数値コミットあり、減益局面でも配当下限を担保
- 配当性向 75.0%は メーカー業種中央値35%基準で大きく上振れ だが、DOE基準で見れば5.9%は持続可能水準(自己資本392億円 × 6% ≒ 23.5億円が下限保証)
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: B(70/100点) ★★★★☆ (3.5)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 38 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 70 | — |
詳細内訳
配当(50点中38点)
- 配当性向 75.0%: 0/10 ※メーカー業種中央値35%・乖離+40ptで「+30pt超」帯。ただしDOE 6%目標で下限保証されているため、配当原資余裕度は外形数値ほど厳しくない
- DOE 5.9%: 10/10 5%以上(中計目標6%水準・本サイト上位の高水準)
- 配当利回り 5.22%: 10/10 ※株価¥2,585(2026-05-03終値、minkabu.jp)× 来期配当135円で算出。4.5%以上で満点
- 配当方針の強度: 8/10 「DOE 6%を目安」と中計で明示。累進配当宣言ではないが、DOE目標は本サイトで2番目に強い配当方針
- 増配・減配耐性: 10/10 4年連続増配(2023年3月期から)・過去6年で減配履歴なし・コロナ期(2021/2022年)も42.5円維持・来期も+5円増配予想
財務(25点中20点)
- 自己資本比率 80.7%: 10/10 60%以上(5期連続80%超: 84.0→80.9→80.2→80.8→80.7%)→ 業界トップクラスの財務鉄壁
- ネットキャッシュ: 7/10 現金101.4億円・実質無借金・時価総額約455億円の約22%。プラス・10〜30%帯
- 営業CF安定性: 3/5 当期営業CF 43.85億円(前期+31.8%)・5期連続黒字だが純利益振れ幅大(過去6年で12.4〜30.5億円)
収益(25点中12点)
- 営業利益率 8.8%: 8/15 5〜10%帯(前期8.1%から+0.7pt改善・粗利率改善が効く)
- ROE 7.9%: 4/10 5〜10%帯。自己資本比率80.7%の高さが分母を膨らませROEを押し下げる構造
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(非連結) | 🟢 一次情報 |
| 配当性向・DOE・配当方針(NEXT VISION 2028) | 同上 配当の状況・中期経営計画 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金・営業CF・受注残高 | 同上 貸借対照表 / CF計算書 / 受注実績 | 🟢 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥2,585(2026-05-03終値、minkabu.jp) | 🟡 補助データ |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS) | 42.5/42.5/47.5/62.5/65/130円(2021-2026年3月期) | 🟢 一次情報 |
| 連続増配年数(2023→2026年3月期) | 4年(EDINET DB + 決算短信突合) | 🟢 一次情報 |
| 株式分割(2024年10月1日 1:2) | 決算短信 | 🟢 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: ◎クリーン(本業の地力+受注残積み上がり+保守的開示)
- 増収増益+12.8%(営業利益)の主因は 可動間仕切+6.7%・トイレブース+5.9%・ロー間仕切+30.9% の本業需要。オフィス向け+学校・公共施設向けの両軸で堅調
- 売上総利益率 +0.8pt改善は 高付加価値製品SKYDOORの販売増(製品ミックス良化)による持続的要因
- ベースアップ等の人件費増を吸収しての+12.8% — 価格転嫁力と生産性向上の両輪が機能
- 一過性損益は限定的、特別損益も小さく純利益+15.0%は本業の力で達成
- 来期純利益±0.0%予想は加賀工場2号棟建設費先行が主因。「中東情勢に伴う原油・素材価格上昇は業績予想に織り込まず」と明示 → 保守的な開示姿勢
- 受注残高+8.4% — 来期売上の基盤は確実に積み上がっている
- 監査法人指摘なし・会計方針変更なし・継続企業の前提に関する注記なし
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| 自己資本比率 | 80.7%(5期連続80%超) | 業界トップクラスの鉄壁 |
| 時価ベース自己資本比率 | 93.4%(前期55.2%から急上昇) | PBR1倍割れ脱却を市場が評価 |
| 純資産 / 自己資本 | 392 億円 | 実質無借金 |
| 期末現金 | 101.4 億円(前期136.5億円から△35億円) | 加賀工場2号棟建設で減少だが流動性十分 |
| 営業CF | 43.85 億円(前期+31.8%) | 増益の現金裏付け◎ |
| 投資CF | △60.86 億円(前期△4.69億円) | 加賀工場2号棟建設で大幅増 |
| 株式分割(2024年10月1日 1:2) | 実施済 | 流動性向上・個人投資家層拡大の意図 |
| BBT(株式給付信託)導入 | 自社株351,200株保有 | 役員報酬の業績連動化 |
| 資本コスト経営の実装 | PBR・ROE目標を明示開示 | PBR1倍割れ脱却の実証 |
| 監査法人指摘 / 会計方針変更 / GC注記 | いずれもなし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- DOE 6%目標を中計で明示(NEXT VISION 2028)+ 実績ベース5.9% — 配当の下限保証として機能
- 自己資本比率80.7%(5期連続80%超)・実質無借金 — 業界トップクラスの財務鉄壁。減益局面でも配当原資の余裕大
- 4年連続増配・減配履歴なし・コロナ期も維持 — 増配トレンドが定着
- 来期純利益±0%予想下でも+5円増配 — DOE基準の下限保証が実際に機能していることを示す事実
- 受注残高+8.4%(204.9億円) — 来期売上の基盤が確実に積み上がっている
- 加賀工場2号棟(2027年5月操業開始予定) — 中期的な生産能力拡大による2028期以降の成長余地
- PBR1倍割れ脱却を実証+資本コスト経営の実装+株式分割+BBT導入 — 株主還元の制度設計が一貫
- 配当利回り5.22%(2026-05-03時点) — 高配当株として実利水準
⚠️ Cons(懸念点)
- 配当性向75.0%はメーカー業種中央値35%基準で大幅超過 — DOE目標で持続可能でも、利益振れに対するスコア感応度が高い
- 来期純利益±0.0%予想 — 短期モメンタムは弱く、工場稼働後(2028期以降)が本格的な成長フェーズ
- ROE 7.9% — 自己資本比率80.7%の高さで分母が膨らみ、収益効率は中堅水準。資本効率改善の余地あり
- 営業利益率8.8% — メーカーとしては標準的だが、本サイト高ランクB銘柄(KSK・タカラスタンダード等)に比べると一段低い
- 中東情勢に伴う原材料コスト上昇が予想に未織込み — 上振れ・下振れ両方のリスク要素として残る
- 過去6年の純利益が12.4〜30.5億円とブレ大 — 受注ペースとプロジェクト計上時期で年次ばらつきがある
全体所感
- 機械的スコアは70点(B・★3.5)。配当性向75%が業種中央値超過で大きく減点(0点)されるが、DOE 6%目標の下限保証+自己資本比率80.7%の財務鉄壁+4年連続増配の実績で持続性は実態として高い。本ブログのKSK(9687)・アマノ(6436)等の「堅実中小型・財務鉄壁・DOE目標明示」枠に近い性格。次期(2027年3月期)は加賀工場2号棟の建設費先行で純利益±0%予想だが、増配は維持される設計。中期視点では2028期以降の生産能力拡大が観察ポイント。
7. 筆者メモ
配当性向75%は単独で見るとやや高めだが、DOE 6%目標明示+自己資本比率80.7%(5期連続80%超)+実質無借金の三重保険で持続性は確保されている。来期純利益±0%予想下でも+5円増配は、DOE基準の下限保証が実際に機能している事実を示している。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報および補助データ(決算短信・EDINET・minkabu.jp等)と突合しています。誤りに気づかれた方はX(@haitoukarte)へのメンション・DMで運営者宛にお知らせください。
