結論: DOE6%目安で増配維持だが収益は中堅水準。
📊 スコア: B 70点
💰 配当: 95円→130円(+35円)、来期135円予想(+5円)
✅ 良い点: DOE6%目安明示、自己資本比率80.7%、4期連続増配
⚠️ 注意点: 来期純利益±0%、配当性向75%、ROE 7.9%
1. 業績ハイライト
- 売上: +4.7%、可動間仕切 +6.7%+トイレブース +5.9%+ロー間仕切 +30.9%。
- 営業利益: +12.8%、SKYDOOR寄与で売上総利益率 +0.8pt 改善。
- 純利益: +15.0%、人件費増を吸収しての本業実力増。
- 受注残高: +8.4%(204.9億円)、来期売上の基盤が積み上がる。
2. 配当判断サマリー
- 中期経営計画「NEXT VISION 2028」で DOE 6%を目安と明示、減益局面でも還元水準を支える数値目安。
- 4期連続増配(2023→2026)+コロナ期も維持、来期純利益 ±0% 予想下でも +5円 増配予想。
- 配当性向75%は高めだがDOE基準で見れば5.9%は中計目標6%水準で持続可能、自己資本392億 × 6% ≒ 23.5億円が DOE 目安に沿った還元水準の参考値。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(70/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 38 | 配当性向0、DOE 10、利回り10、配当方針8、増配耐性10 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率8、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 70 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- DOE 10/10: 5.9%(中計目標6%水準)、5%以上で満点
- 配当利回り 10/10: 5.40%(130円 ÷ ¥2,408、2026-05-21終値、J-Quants API)、4.5%以上で満点
- 自己資本比率 10/10: 80.7%(5期連続80%超)、60%以上の鉄壁
- 増配減配耐性 10/10: 4期連続増配(2023→2026)+コロナ期維持+来期 +5円 増配予想で5期目見込み、連続増配かつ来期増配予想帯で満点
- 配当方針 8/10: 中計NEXT VISION 2028で「純資産配当率(DOE)6%を目安」と明示、DOE目安型(累進配当宣言ではないが本ブログで2番目に強い配当方針)
- ネットキャッシュ 7/10: 時価総額の22%(現金101.4億+実質無借金経営)、プラス10〜30%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 75.0%、メーカー枠中央値35%・乖離+40ptで「+30pt超」帯(ただし DOE 6% 目安があるため、配当原資余裕度は外形数値ほど厳しくない)
- ROE 4/10: 7.9%(+0.9pt)、5〜10%帯(自己資本比率80.7%の高さで分母が膨らみROEを押し下げる構造)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: DOE10満点+配当利回り10満点+自己資本比率10満点+増配耐性10満点+配当方針8(DOE6%目安明示) — 配当カテゴリ38/50は本ブログB帯でも上位水準、財務鉄壁と方針明示で下振れ耐性高め
- 主な減点要因: 配当性向75%(0点)+ROE 7.9%/営業利益率8.8%(収益12/25点)が構造的弱点、自己資本厚みでROEが押し下げられる
- ランク境界の判断: B(70-84)帯下限(70点)・C(55-69)との境界に近いボーダーライン、営業利益率10%超回復+ROE10%超で収益+7〜10点入ればB中位以上、加賀工場2号棟(2027年5月操業開始予定)の投資負担で利益圧迫が長期化すればC陥落リスク
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 中計NEXT VISION 2028で「DOE 6%を目安」と明示: 減益局面でも還元水準を維持する数値目安、来期純利益 ±0% 予想下でも +5円 増配の事実は方針の実効性を示す
- 配当利回り5.40%(2026-05-21終値): 高配当株として実利水準、4.5%以上でスコア満点
- 自己資本比率80.7%(5期連続80%超)・実質無借金: メーカー業界トップクラスの財務鉄壁、減益局面でも配当原資の余裕大
- 4期連続増配・減配履歴なし・コロナ期維持: 増配トレンド定着、来期 +5円 増配予想で5期目継続見込み
4-2. ⚠️ Cons
- 配当性向75.0%: メーカー業種中央値35%基準で大幅超過、DOE目安で持続可能でも利益振れに対する感応度が高い
- 来期純利益 ±0.0% 予想: 加賀工場2号棟建設費先行+中東情勢に伴う原材料コスト上昇が予想に未織込みで、短期モメンタムは弱い
- ROE 7.9%・営業利益率8.8%: 自己資本比率80.7%の分母が大きく収益効率は中堅水準、収益カテゴリ12/25点でB帯下限に押し下げ要因
- 受注プロジェクト計上時期で年次ばらつき: 過去6年の純利益が12.4〜30.5億円とブレ大、配当性向ベースの還元計算で振れる構造
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
加賀工場2号棟建設費先行で来期純利益 ±0% 予想下でも +5円 増配を出した点で、DOE6%目安の実効性を示す。
次回(2027/3期Q1・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 加賀工場2号棟(2027年5月操業開始予定)の進捗: 建設費先行で来期純利益 ±0% 予想の織り込みが妥当かの確認
- 受注残高+8.4%(204.9億円)の取り崩しペース: 来期売上 +4.0% 予想に対するQ1進捗
- 原材料コスト上昇の業績影響: 中東情勢起因の原油・素材価格上昇は予想未織込みで、上下振れ要素として継続フォロー
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 95円(分割を跨ぐ年度・分割後ベース) |
| 2026/3期実績 | 130円(中間65円+期末65円・+35円・+36.8%、4期連続増配) |
| 2027/3期予想 | 135円(中間65円+期末70円・+5円・純利益 ±0% 予想下でも増配) |
| 配当性向(単体) | 75.0%(130円 ÷ EPS 173.32円・短信記載値) |
| DOE(純資産配当率) | 5.9%(中計目安6%水準) |
| 配当利回り | 5.40%(130円 ÷ ¥2,408、2026-05-21終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | DOE 6%を目安(中期経営計画「NEXT VISION 2028」で明示、決算短信「(5)利益配分に関する基本方針及び当期・次期の配当」記載) |
| 連続増配年数 | 4期連続増配(2023→2026、分割後ベース)、来期予想で5期目継続見込み |
6-2. 過去年度 DPS・EPS・配当性向(単体・EDINET DB ベース、配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円・分割後) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 42.5 | — | — |
| 2021 | 42.5 | — | — |
| 2022 | 42.5 | — | — |
| 年度 | DPS(円・分割後) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 47.5 | — | — |
| 2024 | 62.5 | — | — |
| 2025 | 95.0(分割後相当) | 145.64 | 65.2% |
| 2026 | 130.0 | 173.32 | 75.0% |
| 2027(予) | 135.0 | 173.39 | 77.9% |
(注)
- データ基準: EDINET DBベース、分割後ベースで統一(株式分割を跨ぐ表記は分割後ベース統一ルール)
- 株式分割: 2024年10月1日付で1:2分割実施、2024/3期以前のDPSは分割後ベースで再計算
- 特別配当・記念配当: 過去9年に該当する記載なし、表面DPS=普通配当ベース
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2023/3期47.5円→2026/3期130円(分割後)で4年2.7倍の増配ペース、来期 +5円 増配予想で5期目継続見込み
- 方針シグナル: 中計NEXT VISION 2028で「DOE 6%を目安」と数値明示、配当方針スコア8点(本ブログ累進配当に次ぐ強度・減益局面でも還元水準維持の目安)
- 耐性実績: 4期連続増配+コロナ期(2020/3期42.5円→2021/3期42.5円)も維持、過去6年で減配履歴なし
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 467.3億円 | — | +4.7% |
| 営業利益 | 41.0億円 | — | +12.8% |
| 経常利益 | 41.5億円 | — | +10.5% |
| 当期純利益 | 30.5億円 | — | +15.0% |
| EPS | 173.32円 | 145.64円(分割後) | — |
| 営業利益率 | 8.8% | 8.1% | +0.7pt |
| ROE | 7.9% | 7.0% | +0.9pt |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 確認できず | 可動間仕切 +6.7%・トイレブース +5.9%・ロー間仕切 +30.9% の本業需要が増収牽引 |
| 営業外損益 | 🟢 安定 | 経常41.5億 vs 営業41.0億の差は約0.5億で限定的 |
| 特別損益 | 🟢 軽微 | 大型特別損益の言及なし、純利益 +15.0% は本業の力で達成 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 来期純利益 ±0% 予想の主因(加賀工場2号棟建設費先行)を明示、中東情勢起因の原油・素材価格上昇は予想未織込みと明文化、株式分割影響をEPS分割後ベースで開示 |
→ 業績の質: クリーン(本業の地力+受注残積み上がり+SKYDOOR寄与で粗利率改善+保守的開示)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期 | 2026/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 3,328 | 4,385(+31.8%) |
| 投資CF(百万円) | △469 | △6,086 |
| 期末現金(億円) | 136.5 | 101.4(△25.7%) |
| 自己資本比率(%) | 80.8 | 80.7(5期連続80%超) |
| 時価ベース自己資本比率(%) | 55.2 | 93.4(時価総額の自己資本対比カバレッジ拡大) |
- 有利子負債: 実質無借金経営、利払い額僅少
- ネットキャッシュ: 現金101.4億+実質無借金で時価総額約455億円の約22%(プラス10〜30%帯)
- 加賀工場2号棟建設: 投資CF △60.86億円(前期△4.69億円から大幅増)、2027年5月操業開始予定
- 株式分割: 2024年10月1日付で1:2分割実施(流動性向上・個人投資家層拡大の意図)
- BBT(株式給付信託)導入: 自社株351,200株保有、役員報酬の業績連動化
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 486.0億円 | +4.0% |
| 営業利益 | 42.6億円 | +3.9% |
| 経常利益 | 43.10億円 | — |
| 当期純利益 | 30.5億円 | ±0.0% |
| EPS | 173.39円 | — |
| 年間配当 | 135円 | +5円増配予想 |
来期純利益 ±0% 予想は加賀工場2号棟建設費先行が主因、中東情勢に伴う原油・素材価格上昇は予想未織込み。DOE6%目安下で +5円 増配維持の方針実効性が確認できる構造。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・当期純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(非連結)(2026-04-27開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・加賀工場2号棟・受注残高 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「受注実績」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針「DOE 6%を目安」・配当実績・来期予想・配当性向 | 2026年3月期 決算短信「1.(5)利益配分に関する基本方針及び当期・次期の配当」「2.配当の状況」+中期経営計画「NEXT VISION 2028」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金・営業CF・投資CF | 2026年3月期 決算短信「貸借対照表」「CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 株式分割(2024年10月1日 1:2)・BBT導入 | 2026年3月期 決算短信「注記事項」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DBベース(分割後) | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,408(2026-05-21終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
