結論: 原材料高で本業減益も6期連続増配を維持、利回り約4%水準。
📊 スコア: C 62点
💰 配当: 75→80円(+5円)、来期85円予想(+5円)
✅ 良い点: 6期連続増配、自己資本比率64.9%、自己株式取得24.71億
⚠️ 注意点: 営業利益 △5.5%、経常 △13.8%、営業CF △50.6%
1. 業績ハイライト
- 営業利益: △5.5%、アスファルト応用加工が原材料高で利益△17.9%。
- 道路舗装事業: 売上 +2.5%・利益 +12.5%、防災・国土強靭化需要が下支え。
- 経常利益: △13.8%、持分法投資利益 4.63→0.65億(△3.98億)が二次的要因。
- 営業CF: △50.6%、48.95→24.16億、CF対有利子負債比率が407.9%→780.6%へ悪化。
- 株主還元: 自己株式取得24.71億円(873,109株)+配当総額22.76億の総還元継続。
2. 配当判断サマリー
- 配当 75→80円(+5円)で6期連続増配、来期予想85円で7期目見込み。
- 配当性向 53.4%(石油・石炭製品中央値45%から+8.4pt)で原資余裕は縮小傾向。
- 累進配当宣言・DOE目標いずれも短信に明示記述なし、過去6期の実績が実質的に累進的。
- 配当利回り 3.99%(¥2,005・2026-05-15終値ベース)で4%目前に接近。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: C(62/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 33 | 配当性向9、DOE 4、利回り7、配当方針3、増配耐性10 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ4、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率8、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 62 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 増配減配耐性 10/10: 6期連続増配+コロナ期(2020→2021)も+4円増配維持、来期+5円増配予想で満点
- 自己資本比率 10/10: 64.9%(前期68.8%から△3.9pt低下も60%以上で満点)
- 配当性向 9/10: 53.4%(石油・石炭製品中央値45%から+8.4pt、業種補正の理想範囲帯)
- 配当利回り 7/10: 3.99%(株価¥2,005、2026-05-15終値・J-Quants API)、3.5〜4.5%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当方針 3/10: 累進配当宣言・DOE目標・配当性向目標いずれも短信本文に明示記述なし
- DOE 4/10: 2.9%(5%以上で満点、配当総額22.76億÷期首期末平均自己資本)
- ネットキャッシュ 4/10: +58.91億(時価総額635.18億の9.28%、10%未満)
- ROE 4/10: 5.5%(前期6.4%から△0.9pt)、ガイドの「5〜10%」帯
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 増配耐性10+自己資本比率10+配当性向9+配当利回り7 — 配当の連続性と財務健全性が中核。
- 主な減点要因: 配当方針の明示開示欠落と DOE・ネットキャッシュ・ROE の中位水準が配当・財務・収益カテゴリを横断的に圧迫し、原材料高による業績悪化が指標に波及して B(70+)入りに8点不足。
- ランク境界の判断: 営業利益率10%超回復+ROE 10%超達成、または新中期計画で累進配当宣言追加で B(70+)入り余地、原油価格・為替動向次第。
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 公共インフラ・国土強靭化需要の長期トレンド — 防災・減災対策で道路舗装の公共事業量が2026年度以降も高水準推移予想、長期的な売上ベースの底堅さに寄与
- 総還元姿勢の継続 — 配当総額22.76億+自己株式取得24.71億(873,109株)、配当原資以外の還元枠も継続的に確保
- 開示の誠実性高い — 原油100ドル/バレル・為替160円/ドルの前提値を明示、「合理的に見通すことは困難」と注記
- 中期計画「しなやか2025」最終年度 — 2026年度発表予定の次期中計で累進配当宣言・DOE目標等の方針強化余地
4-2. ⚠️ Cons
- 配当性向 53.4%→来期予想56.7%へ上昇継続 — EPS低下+増配ペースで原資余裕の縮小傾向、業績悪化が長引けば配当方針見直しリスク
- 累進配当宣言・DOE目標いずれも未公表 — 配当方針スコア3/10、過去6期連続増配は実績のみで方針の制度的裏付けがない
- マクロ感応度の高いビジネスモデル — 中東情勢・原油価格・為替変動の影響が大きく、来期予想も外部前提(原油100ドル/円160円)に依存
- ROE 5.5%・営業利益率 7.8% — 収益効率が前期から低下(△0.9pt/△0.5pt)、資本効率改善のドライバーが見えにくい
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点・2026年5月13日新規取得)。
5. 筆者メモ
筆者がニチレキを保有しているのは、道路舗装事業が防災・国土強靭化という長期の構造需要に支えられている点を評価している為。利回り4%帯に届く水準で6期連続増配を続けてきており、累進配当の継続も期待。ただ足元は原材料高でアスファルト応用加工の利益と営業CFが落ち込んでおり、この本業の収益力が回復してくるかを注視。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 中間35円+期末40円=75円 |
| 2026年3月期実績 | 中間40円+期末40円=80円(+5円、6期連続増配) |
| 2027年3月期予想 | 中間40円+期末45円=85円(+5円、7期連続増配見込み) |
| 配当性向(連結) | 53.4%(80円 ÷ EPS149.74円、決算短信記載値) |
| DOE(連結) | 2.9%(配当総額22.76億 ÷ 期首期末平均自己資本、短信記載値) |
| 配当利回り | 3.99%(80円 ÷ ¥2,005、2026-05-15終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 短信本文に明示記述なし(過去6期連続増配で実質累進的) |
| 連続増配年数 | 6期連続増配(2020/3期→2026/3期)、来期予想で7期目見込み |
| 自己株式取得 | 当期24.71億円(873,109株)、配当総額22.76億との合計で総還元強化 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 34 | 63.53 | 53.5% |
| 2021 | 38 | 219.72 | 17.3% |
| 2022 | 42 | 222.91 | 18.8% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 50 | 205.73 | 24.3% |
| 2024 | 70 | 152.74 | 45.8% |
| 2025 | 75 | 164.90 | 45.5% |
| 2026 | 80 | 149.74 | 53.4% |
| 2027(予) | 85 | 149.95 | 56.7% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2024〜)は決算短信記載値と一致確認済
- 配当政策の転換点: 2024年に+20円大幅増配で30%超へ切上がり、以降は40〜57%帯
- 配当性向の上昇: EPS低下+増配ペースで45%→53%→57%(予想)、原資余裕の縮小傾向
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 75→80円(+5円)で6期連続増配、来期予想85円(+5円)で7期目継続見込み、過去7年で34→80円(2.4倍)
- 方針シグナル: 累進配当宣言・DOE目標いずれも短信に明示記述なし、過去6期連続+コロナ期も増配の実績が実質累進の根拠
- 耐性実績: 配当性向は2024期の+20円増配で30%超へ切上がり、業績悪化局面でも増配維持、自己株式取得24.71億との合計で総還元強化
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 758.53億円 | 757.45億円 | +0.1% |
| 営業利益 | 59.20億円 | 62.68億円 | △5.5% |
| 経常利益 | 60.77億円 | 70.47億円 | △13.8% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 42.93億円 | 48.48億円 | △11.4% |
| EPS | 149.74円 | 164.90円 | △9.2% |
| 営業利益率 | 7.8% | 8.3% | △0.5pt |
| ROE | 5.5% | 6.4% | △0.9pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上高 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| アスファルト応用加工製品事業 | 247.21億円 | △4.3% | 35.41億円 | △17.9% |
| 道路舗装事業 | 508.27億円 | +2.5% | 47.39億円 | +12.5% |
| その他 | 3.04億円 | △3.7% | 4.97億円 | +106.4% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 一部あり | 持分法投資利益 4.63→0.65億(△3.98億)が経常段階の悪化を拡大、本業(営業)減益は△3.48億で原材料高が主因 |
| 営業外損益 | 🟡 注意 | 経常60.77億 vs 営業59.20億の差は約1.57億(前期は+7.79億)、持分法投資利益の大幅縮小が経常△13.8%の主因 |
| 特別損益 | 🟢 軽微 | 短信本文に大型特別損益の言及なし |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 原油価格・為替の前提値を明示(100ドル/バレル・160円/ドル)、原材料高の影響を素直に開示 |
→ 業績の質: 概ねクリーン(原材料高による減益+持分法投資利益の縮小が二次的要因)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期 | 2026/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF(億円) | 48.95 | 24.16(△50.6%) |
| 投資CF(億円) | △設備投資先行 | △設備投資先行 |
| 現金及び預金(億円) | 316.21 | 247.52(△21.7%) |
| 自己資本比率(%) | 68.8 | 64.9(△3.9pt) |
| CF対有利子負債比率(%) | 407.9 | 780.6(悪化) |
| インタレスト・カバレッジ・レシオ(倍) | 141.47 | 9.00(悪化) |
- 有利子負債 188.61億円(短期借入20.00億+1年内返済18.00億+長期借入144.00億+リース債務6.61億)
- ネットキャッシュ +58.91億円(現金預金247.52億 − 有利子負債188.61億、時価総額635.18億の9.28%)
- 自己株式 △55.14億円(前期末△31.74億から取得+24.71億増・873,109株取得)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 800.00億円 | +5.5% |
| 営業利益 | 60.00億円 | +1.3% |
| 経常利益 | 63.00億円 | +3.7% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 43.00億円 | +0.1% |
| EPS | 149.95円 | +0.1% |
短信本文(4)で「現下の情勢に鑑み、原油価格の動向を合理的に見通すことは困難であることから、足元の水準であるドバイ原油価格100ドル/バレル、為替相場160円/ドルと仮定して目標値を設定」と明示、中期計画「しなやか2025」最終年度。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-12開示) | 🟢 一次情報 |
| 2027年3月期 通期業績予想・原油100ドル前提・160円/ドル前提 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績 75→80円・来期予想85円・配当性向53.4%・DOE 2.9% | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金・有利子負債・CF・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,005(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
