結論: Q1進捗率55%超、通期予想据置で上方修正余地
📊 スコア: B 76点
💰 配当: 50→75円予想(+25円・実質普通配当ベース・分割後)
✅ 良い点: ROE15.7%、DOE6.1%、ネットキャッシュ+123億、受注高+40.5%
⚠️ 注意点: 利回り2.52%、自己資本比率59.6%、表面DPSは記念配当で複雑、業績の質は受注高頼り
1. 業績ハイライト
- Q1売上148.14億円(+2.1%)・地方自治体年度末集中で標準ペース超過
- Q1営業利益34.80億円(+15.9%)・売上総利益率改善が主因
- Q1経常利益35.18億円(+15.3%)・営業外損益は安定
- Q1純利益24.33億円(+14.8%)・特別損益は軽微で本業実勢を反映
- Q1進捗率: 営業利益55.2%・純利益54.1%(通期予想据置)
サマリー
- 本業堅調: Q1売上+2.1%に対し営業利益+15.9%・公共水インフラ案件の高採算で利益率が改善・営業利益率23.5%(+2.8pt)
- 業績の質はクリーン: 経常35.18億 vs 営業34.80億の差0.38億(受取配当金等)・特別損益0.02億で純利益+14.8%は本業実勢を反映
- 先行指標好調: 受注高114.58億円(+40.5%)・受注残327.79億円(+19.6%)・防災・蓄電池・水産の3注力領域が成果
2. 配当判断サマリー
- 分割後ベースで2025/12期実績DPS60円(普通50円+記念10円相当)・2026/12期予想DPS75円(普通配当のみ)
- 実質普通配当ベース(分割後)で50→75円(+25円・+50%)・記念配当剥落後も増配を実行
- 株式分割は2021/7/1と2026/1/1の2回(各1:2)実施・記念配当(80周年)の剥落と2回分割で表面DPSの動きは複雑(実質普通配当・現基準で再構築)
- Q1短信に「利益配分に関する基本方針」の明示記述なし(通期短信での開示待ち)
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(76/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 性向9、DOE10、利回り4、方針6、耐性8 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本7、ネットキャッシュ7、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率12、ROE10 |
| 合計 | 100 | 76 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- DOE 10/10: 6.1%(配当総額17.80億÷期首期末平均自己資本289.9億・予想ベース)・5%以上で満点
- ROE 10/10: 15.7%(2025/12期実績ベース)・15%以上で満点
- 配当性向 9/10: 39.7%(75円÷189.09円・予想ベース)・機械業中央値35%対比+4.7ptで中央値〜+10pt帯
- 営業利益率 12/15: 通期予想ベース14.3%(63÷440)・10〜15%帯で12点
- 増配減配耐性 8/10: 株式分割2回(2021/7・2026/1)を正しく調整した実質普通配当(現基準)は減配なし・42.5→47.5→50→(今期)75円の増配基調(配点比80%)
- 自己資本比率 7/10: 59.6%・40〜60%帯で7点(前期末57.7%から+1.9pt改善・60%目前)
- ネットキャッシュ 7/10: +123.60億円(現金138.83億−有利子負債15.23億)・時価総額566億の21.8%で10〜30%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当利回り 4/10: 2.52%(直近実績DPS分割後60円÷¥2,378)・2.5〜3.5%帯で4点
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当37/50(DOE6.1%+増配減配耐性8+配当性向40%目標明示で配当方針6)・収益22/25(ROE満点+営業利益率12)・財務17/25
- 主な減点要因: 配当利回り4/10(株価高水準で実利回り2.5%)+営業CF安定性3点(過去6年のCF変動大・±20%超)+自己資本7点(60%未達)が押さえる
- ランク境界の判断: B(76)はB帯中央。通期決算で累進配当宣言 or DOE目標明示なら配当方針+2〜4点でAランク射程・営業CF安定化と自己資本60%超で更に上積み
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- Q1進捗率 営業利益55.2%・純利益54.1%・通期予想据置で上方修正余地大
- 受注高+40.5%(114.58億)・受注残+19.6%(327.79億)・先行指標が極めて好調
- メーカー事業の陸上養殖大型案件受注で受注高+281.9%・「水産」注力領域が成果
- 実質無借金経営(有利子負債15.23億のみ)・ネットキャッシュ+123.60億で財務余力大
4-2. ⚠️ Cons
- メーカー事業 売上△1.4%・利益△6.6%(脱臭分野△・水処理プラント分野△)
- エンジニアリング事業 売上△6.1%(受注高△4.1%)・受注残高頼みの局面
- 記念配当(2025/12期 20円)の有無で表面DPS変動・連続増配判定が複雑(実質普通配当ベースで再構築要)
- 中東情勢・通商政策の景気下振れリスクを短信(1)で明示
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
Q1進捗率55%超+受注高+40.5%の好調と、有報明示の配当性向40%目標(従来35%→引上げ)が積み上がり、B帯入り。次は配当性向目標の累進化 or DOE目標明示でAランク射程。
次回(2026年12月期 第2四半期・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 通期予想の上方修正有無(Q1進捗率55%超を踏まえた営業利益の上振れ幅)
- 大型陸上養殖案件の進捗とメーカー事業の利益回復ペース
- 配当方針の更なる強化(累進配当宣言 or DOE目標明示)・自己資本比率60%超達成
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年12月期実績(分割前) | 中間60円+期末60円=120円(うち記念配当20円[創業80周年]) |
| 実質普通配当(分割前) | 100円(120円−記念20円) |
| 2026年12月期予想(分割後) | 中間37.50円+期末37.50円=75円(分割前換算150円) |
| 配当性向(連結・予想ベース) | 39.7%(75円 ÷ 通期予想EPS189.09円・分割後・決算短信記載値ベース) |
| DOE(連結・予想ベース) | 約6.1%(配当総額17.80億 ÷ 期首期末平均自己資本289.9億) |
| 配当利回り | 2.52%(直近実績DPS分割後60円 ÷ 株価¥2,378・2026-05-22終値・J-Quants API) |
| 株式分割 | 2026年1月1日付 で普通株式1株につき2株の株式分割実施 |
| 配当方針 | 連結配当性向40%目標を明示(2026年12月期から従来35%→40%へ引上げ・2025年5月公表)+安定的かつ継続的な配当を実施+機動的な自己株式取得(出典: 2026年3月提出 有価証券報告書「配当政策」/中期経営計画「EJ2027」基本方針) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(分割後ベース統一・EDINET DB 引用)
2022年以前の履歴を表示(分割後相当・EDINET DB 引用)
| 年度 | 実質普通DPS(円・分割後) | EPS(円・分割後) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2021/12 | 42.5 | 126.53 | 33.6% |
| 2022/12 | 42.5 | 88.58 | 48.0% |
(注)荏原実業は 2021/7/1 と 2026/1/1 の2回(各1株→2株)株式分割を実施し、本表は現基準(2026/1分割後)に統一。2021/12期は2021/7分割を跨ぐ期中分割のため、中間配当75円(分割前)÷4+期末配当47.5円(2021/7分割後・2026/1分割前)÷2=42.5円(単純な年額÷2=61.25は誤り)。記念配当なし(2021年12月期決算短信で確認済)。
| 年度 | 実質普通DPS(円・分割後) | EPS(円・分割後) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/12 | 42.5 | 131.56 | 32.3% |
| 2024/12 | 47.5 | 132.11 | 36.0% |
| 2025/12 | 50.0(表面60.0・うち記念配当10.0) | 184.30 | 27.1% |
| 2026/12(予想) | 75.0 | 189.09 | 39.7% |
(注)
- データ基準: 2025/12期実績・2026/12期予想は決算短信(2026-05-11開示)記載値を一次情報として採用・全て分割後ベースに統一(÷2換算)
- 記念配当の扱い: 2025/12期は普通配当50円(分割後)+記念配当10円(分割後・80周年)で表面DPS60円・実質普通配当ベースは50円
- 配当政策の傾向: 実質普通配当(分割後)は2025/12期50円→2026/12期75円で+25円・+50%増配・有価証券報告書「配当政策」で連結配当性向40%目標を明示(2026年12月期から従来35%→40%へ引上げ)
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 実質普通配当(分割後)50→75円(+25円・+50%)・通期予想据置でも増配を実行
- 方針シグナル: Q1短信に配分基本方針の明示はないが、有価証券報告書「配当政策」で連結配当性向40%目標(2026年12月期から35%→40%引上げ)を確認・累進配当/DOE目標は未公表で通期短信での更なる開示が鍵
- 耐性実績: 記念配当(80周年)20円の剥落+株式分割で表面DPSは変動するが、実質普通配当ベースでは増配継続・通期短信で履歴整合性の確認要
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当Q1累計 | 前年同期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 148.14億円 | 145.04億円 | +2.1% |
| 営業利益 | 34.80億円 | 30.02億円 | +15.9% |
| 経常利益 | 35.18億円 | 30.50億円 | +15.3% |
| 当期純利益 | 24.33億円 | 21.18億円 | +14.8% |
| EPS(分割後) | 102.21円 | 89.07円 | +14.7% |
| 営業利益率 | 14.3%(通期予想) | — | (Q1単独23.5%・前年同期20.7%) |
| ROE | 15.7%(2025/12期実績) | — | — |
セグメント別(対前年同期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| メーカー事業 | 22.44億円 | △1.4% |
| エンジニアリング事業 | 85.73億円 | △6.1% |
| 商社事業 | 39.97億円 | +29.1% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 売上+2.1%に対し営業利益+15.9%・売上総利益率改善(公共水インフラ案件の高採算)が主因で一過性要因なし |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常35.18億 vs 営業34.80億の差0.38億(受取配当金0.34+受取利息+投資不動産賃貸料 等で限定的) |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 特別利益0・特別損失0.02億(固定資産処分損)・税前35.15億への影響は微少・本業実勢を反映 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 株式分割の取り扱いを「2025/12期実績は分割前/2026/12期予想は分割後」と注釈付きで明示・記念配当の内訳(普通100円+記念20円)を明記・セグメント別受注実績も詳細開示 |
→ 業績の質: クリーン(本業の利益率改善が主因・受注高+40.5%で先行指標も極めて強い)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/12末 | 2026/12 Q1末 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | — | (Q1短信ではCF表は作成なし) |
| 現金及び預金(百万円) | 15,170 | 13,883 |
| 自己資本比率(%) | 57.7 | 59.6 |
- 有利子負債: 短期借入金1,010百万円+1年内返済長期借入金85百万円+長期借入金428百万円=合計1,523百万円(自己資本300.39億規模に対して極小)
- ネットキャッシュ: 現金138.83億円−有利子負債15.23億円=+123.60億円(時価総額約566億円対比21.8%・10〜30%帯で7/10点)
7-3. 通期業績予想(2026年12月期・2026年2月9日発表から修正なし)
| 項目 | 予想 | 前期比 | Q1進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 440.00億円 | +6.8% | 33.7% |
| 営業利益 | 63.00億円 | +2.9% | 55.2% |
| 経常利益 | 65.00億円 | +2.9% | 54.1% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 45.00億円 | +2.6% | 54.1% |
| EPS(分割後) | 189.09円 | — | — |
Q1進捗率は利益で既に55%超に到達し、通期予想は据置にも関わらず上方修正余地を示唆。受注高+40.5%・受注残+19.6%で先行指標は極めて好調。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q1累計売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS | 2026年12月期 第1四半期決算短信(2026-05-11開示) | 🟢 一次情報 |
| 2026年12月期 通期業績予想(2026年2月9日発表・修正なし) | 2026年12月期 第1四半期決算短信「(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・予想・記念配当内訳(普通100円+記念20円)・株式分割(1株→2株・2026/1/1付) | 2026年12月期 第1四半期決算短信「2.配当の状況」(注) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率59.6%・純資産300.39億・現金138.83億・有利子負債15.23億 | 2026年12月期 第1四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 受注高+40.5%・受注残+19.6%・セグメント別実績・注力領域(防災・蓄電池・水産) | 2026年12月期 第1四半期決算短信「1.経営成績等の概況」「セグメント情報等の注記」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・2025/12期通期実績(分割と記念配当の解釈に注意) | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,378(2026-05-22終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
