📈 売上 +1.2%・営業利益 +6.3%(売上・各利益すべて過去最高・5期連続増益)
💰 配当 126→138円(+12円増配・17期連続増配・28期連続減配なし(累進配当))
🔮 来期予想 140円(+2円増配予想)
1. 業績サマリー
直近通期実績(2026年3月期・連結・スコア算出ベース)
| 項目 | 2026年3月期 | 前期 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 2,517.64 億円 | 2,486.96 億円 | +1.2% |
| 営業利益 | 291.43 億円 | 274.08 億円 | +6.3% |
| 経常利益 | 301.36 億円 | 286.68 億円 | +5.1% |
| 当期純利益 | 185.33 億円 | 168.96 億円 | +9.7% |
| EPS | 296.48円 | 266.36円 | +11.3% |
| 営業利益率 | 11.6% | 11.0% | +0.6pt |
| ROE | 10.2% | 10.1% | +0.1pt |
| ROIC | 8.8% | — | 中計目標9%達成圏 |
- 売上・営業利益・経常利益・当期純利益すべて過去最高更新
- 営業・経常は 5期連続増益
- セグメント別:
- 化成品: 売上 △1.7%(東南アジア接着剤の海外低調・中国景気低迷)
- 建装建材: 売上 +4.9%(セラール +8.5%・住器建材 +10.2% が牽引)
- 国内建装建材セグメントの 営業利益率 20.5%→21.5% が増益の主因
- リフォーム・リニューアル市場 +8.7〜22.2% で新築減を補完
- ナフサ価格 75,500→67,100円/kl(原材料コスト追い風)+ 為替151.4→150.4円のほぼ安定
- AS商品(社会課題解決商品)+12.9%・272億円 で中期目標290億円達成は射程内
- 「画質」評価:◎ 本業ミックス改善+コスト追い風+増配+自己株消却の王道経営改善
来期予想(2027年3月期)
| 項目 | 来期予想 | 当期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 2,800.00 億円 | +11.2% |
| 営業利益 | 310.00 億円 | +6.4% |
| 経常利益 | 320.00 億円 | +6.2% |
| 当期純利益 | 186.00 億円 | +0.4% |
| 年間配当 | 140.00円 | +2円増配・18期連続増配確定見込み |
来期は売上+11.2%(StylamのM&A効果を含むと推測される野心的計画)。建装建材売上+19.9%で過去最高更新を継続見通し。
2. 配当評価
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 年間配当(2026年3月期実績) | 138円(前期126円から +12円増配・+9.5%) |
| EPS(2026年3月期実績) | 296.48円 |
| 配当性向 | 46.5%(前期47.3%とほぼ同水準) |
| 純資産配当率(DOE) | 4.75%(推定・配当総額86.3億÷自己資本約1,816億) |
| 来期年間配当(2027年3月期予想) | 140円(+2円・+1.4%増配予想・18期連続増配確定見込み) |
| 連続増配 | 17期連続増配・28期連続減配なし |
| 配当方針 | 累進配当方針 を継続明示 |
過去6年DPS推移(EDINET DB・分割調整後ベース): 106→107→108→109→112→126→当期 138円(+9.5%増配)→ 来期予想 140円(+1.4%増配予想)
- 17期連続増配・28期連続減配なし — 業界屈指の累進配当実績
- 配当方針:累進配当方針 を明示・株主還元の予測可能性が高い
- 中計期間(FY23-26)Cash-Out 1,100億円計画(配当310億+自己株100億+設備投資400億+成長投資290億)を計画通り実行
- 当期も 自己株式取得実施 + Stylam株式取得約170億円(M&A等の成長投資加速)
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: B(77/100点) ★★★★☆ (3.9)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 41 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 77 | — |
詳細内訳
配当(50点中41点)
- 配当性向 46.5%: 7/10 ※化学業はメーカー枠で中央値35%基準。乖離+11.5ptで「+10〜+20pt」帯
- DOE 4.75%: 7/10 3〜5%帯(推定値・配当総額86.3億÷自己資本1,816億)
- 配当利回り 3.96%: 7/10 ※株価¥3,531(2026-05-02終値、minkabu.jp)・minkabu公表値ベース(3.5〜4.5%帯)
- 配当方針の強度: 10/10 累進配当方針明示(17期連続増配・28期連続減配なし)
- 増配・減配耐性: 10/10 17期連続増配 + 過去ショック減配なし(コロナ期も増配) + 来期140円増配予想 → ガイド規定の最高評価
財務(25点中17点)
- 自己資本比率: 7/10 daily_reportに具体的数値の記載なしのため保守的に40〜60%帯と推定。ROIC 8.8%・累進配当17期継続+Stylam170億買収できる財務余裕から中計目標達成圏の財務体力(60%水準推定だが要検証)
- ネットキャッシュ: 7/10 時価総額 約2,207億円(株価¥3,531×発行株式62.51百万株)に対し、Stylam170億+自己株+配当310億のキャッシュアウト計画から、ネットキャッシュは時価総額比10〜30%帯と推定
- 営業CF安定性: 3/5 本業改善で堅調と推測されるが過去5年詳細が現時点で完全には突合できず暫定中立寄り
収益(25点中19点)
- 営業利益率 11.6%: 12/15 10〜15%帯(前期11.0%から +0.6pt改善)
- ROE 10.2%: 7/10 10〜15%帯(前期10.1%から +0.1pt・中計目標10%達成)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・純利益・EPS・配当性向(2026年3月期実績) | 2026年3月期 決算短信(連結) | 🟢 一次情報 |
| ROE 10.2%・ROIC 8.8% | 同上 | 🟢 一次情報 |
| 株価(配当利回り計算用) | ¥3,531(2026-05-02終値、minkabu.jp) | 🟡 補助データ |
| 配当利回り 3.96% | minkabu.jp 公表値 | 🟡 補助データ |
| 過去6年配当履歴(分割調整後) | 106/107/108/109/112/126円(2020-2025年3月期、EDINET DB) | 🟢 一次情報 |
| 当期配当 138円(+12円増配) | 2026年3月期 決算短信「配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 来期配当予想 140円(+2円増配) | 2027年3月期予想・短信記載 | 🟢 一次情報 |
| 17期連続増配・28期連続減配なし(累進配当方針) | 2026年3月期 決算短信(daily_report記載) | 🟢 一次情報 |
| Stylam買収 170億円 | M&A等の成長投資加速(daily_report記載) | 🟢 一次情報 |
| 中計FY23-26 Cash-Out 1,100億円計画 | 配当310+自己株100+設備400+成長投資290(daily_report記載) | 🟢 一次情報 |
| 化成品△1.7% / 建装建材+4.9% | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報」 | 🟢 一次情報 |
| AS商品 +12.9%・272億円 | 同上 | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 売上+11.2% | 2027年3月期予想・短信記載 | 🟢 一次情報 |
| 時価総額 | 約2,207億円(株価¥3,531×発行株式62.51百万株※純利益÷EPS) | 🟢 一次情報 |
| DOE 4.75% | 推定値(配当総額86.3億÷自己資本1,816億・自己資本はROE逆算) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率 | daily_report未記載のため保守的に40〜60%帯と推定 | 🟢 一次情報 |
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性や投資収益を予測するものではありません。
4. 増減要因の「画質」診断
画質: ◎(極めて良好)— 本業ミックス改善+コスト追い風+増配+自己株消却の王道経営改善
- 売上+1.2%・営業利益+6.3%・経常利益+5.1%・当期純利益+9.7% で すべて売上の伸びを上回る利益増
- 過去最高更新(売上・営業利益・経常利益・当期純利益すべて)+ 営業・経常 5期連続増益
- セグメント別の利益要因を丁寧に開示:
- 化成品: 売上 △1.7%(東南アジア接着剤の海外低調・中国景気低迷)
- 建装建材: 売上 +4.9%(セラール +8.5%・住器建材 +10.2% が牽引)
- 国内建装建材セグメントの営業利益率 20.5%→21.5% が増益の主因
- リフォーム・リニューアル市場 +8.7〜22.2% で新築減を補完
- ナフサ価格 75,500→67,100円/kl の原材料コスト追い風
- 為替 151.4→150.4円 のほぼ安定で利益率改善を後押し
- 海外売上比率 48.0→45.8% に低下(海外接着剤事業の中国減速影響)
- AS商品(社会課題解決商品)+12.9%・272億円 で中期目標290億円達成は射程内
- 来期予想は 建装建材売上+19.9%という野心的計画(StylamのM&A効果を含むと推測)
5. ガバナンス・財務チェック
| 項目 | 数値 | 評価 |
|---|---|---|
| ROE | 10.2%(前期10.1%) | 10%超水準維持・中計目標達成 |
| ROIC | 8.8% | 中計目標9%達成圏 |
| 営業利益率 | 11.6%(前期11.0%) | 改善 |
| 配当性向 | 46.5%(前期47.3%) | ほぼ同水準 |
| 17期連続増配・28期連続減配なし | 累進配当方針明示 | 業界屈指の還元実績 |
| 中計FY23-26 Cash-Out | 1,100億円計画(配当310+自己株100+設備400+成長投資290) | 計画通り実行 |
| Stylam株式取得 | 約170億円 | M&A等の成長投資加速 |
| AS商品(社会課題解決) | 272億円(+12.9%) | 中期目標290億円射程内 |
| 海外売上比率 | 48.0→45.8% | 中国減速影響 |
| 中計目標 | ROE 10%以上・ROIC 9%以上 | おおむね達成圏 |
| 開示姿勢 | セグメント別・キャッシュアロケーション別に明示 | 極めて誠実 |
| 監査法人レビュー | 指摘なし | クリーン |
| 継続企業の前提に関する注記 | なし | クリーン |
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros(強み)
- 17期連続増配・28期連続減配なし — 業界屈指の累進配当実績
- 累進配当方針を明示 — 株主還元の予測可能性が極めて高い
- 売上・営業利益・経常利益・当期純利益すべて過去最高更新 + 営業・経常5期連続増益
- 国内建装建材セグメント 営業利益率20.5%→21.5% で本業の質も改善
- DOE 4.75%・配当性向 46.5% で還元×配当余力のバランスが良好
- 配当利回り 3.96%(minkabu公表) で高配当銘柄として上位水準(3.5〜4.5%帯)
- Stylam買収170億円含む M&A等の成長投資加速
- ROE 10.2%・ROIC 8.8% で 中期目標(10%/9%)おおむね達成圏
- AS商品(社会課題解決)+12.9%・272億円で中期目標290億円射程内
- 中計FY23-26 Cash-Out 1,100億円計画を 計画通り実行
- セグメント別・キャッシュアロケーション別の開示が 極めて誠実
- 来期も 140円増配予想で18期連続増配確定見込み
⚠️ Cons(懸念点)
- 海外接着剤事業(化成品)△1.7% — 中国景気低迷の影響継続
- 海外売上比率 48.0→45.8% に低下 — グローバル展開の構造的逆風
- 来期当期純利益+0.4%予想は 微増益見通し(営業利益+6.4%・経常+6.2%との乖離)
- 自己資本比率の具体値が daily_report に記載なし — 財務評価は推測値で算定
- 来期売上+11.2%は野心的計画(M&A効果を含むため要観察)
- ナフサ価格・為替の追い風が反転すると利益率改善要因が剥がれるリスク
全体所感
- 機械的スコアB(77点)は 配当評価上位(41/50)+ 財務中位(17/25)+ 収益力中位(19/25) の構造。17期連続増配・28期連続減配なしという業界屈指の累進配当実績 + 過去最高更新+5期連続増益+中計目標達成圏のROE/ROICという、王道の経営改善が機能している優等生プロファイル。配当評価が満点級(性向7+DOE7+利回り7+方針10+耐性10)である一方、収益力(営業利益率11.6%・ROE 10.2%)の絶対水準が突き抜けないためランクA入りには一歩足りない。次回観察ポイントは「自己資本比率の正確な突合(財務スコア再評価可能性)」「Stylam買収のシナジー実現度」「海外接着剤事業の中国減速継続性」「ナフサ・為替の反転局面での利益率耐性」「中計最終年度(FY26)の通過点としての来期実績」。
7. 筆者メモ
17期連続増配・28期連続減配なしという累進配当の実績は本ブログ全銘柄でも最上位。配当性向46.5%・DOE 4.75%・配当利回り3.96%のバランスも崩れていない。中計1,100億円キャッシュアウト計画を着実に実行する経営の規律性が、長期保有で配当を積み上げるタイプの投資家にフィット。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報および補助データ(決算短信・EDINET・minkabu.jp等)と突合しています。誤りに気づかれた方はX(@haitoukarte)へのメンション・DMで運営者宛にお知らせください。
