結論: 17期連続増配・累進配当方針継続で全項目最高更新
📊 スコア: B 74点
💰 配当: 126→138円(+12円)、来期140円予想(+2円)
✅ 良い点: 累進配当17期、営業利益率11.6%、過去最高更新
⚠️ 注意点: 海外接着剤低調、海外比率低下、ナフサ追い風依存
※2026-08-09 訂正: §7-2「財務・CFサマリー」の営業CF実績が1期古い年度の値(2025年3月期欄に2024年3月期の284.82億円、2026年3月期欄に2025年3月期の267.51億円)になっていたため、正しい実績(267.51億円・87.76億円)へ差し替え、直近5期の推移も採点対象の5期(2022年3月期〜2026年3月期)へ更新しました。営業CF安定性3/5・配当持続性スコア(B74点)に変更はありません。
1. 業績ハイライト
- 2026/3期 通期配当(2027/3期予想): 140 円(+2円・18期連続増配達成見込み)、累進配当方針を短信で明示宣言・28期連続減配なしの業界屈指の累進実績。
- 売上高 2,517.64億円(+1.2%)・過去最高更新
- 営業利益 291.43億円(+6.3%)・5期連続増益
- 経常利益 301.36億円(+5.1%)・5期連続増益
- 当期純利益 185.33億円(+9.7%)・過去最高更新
- 営業利益率 11.0→11.6%へ +0.6pt改善
サマリー
- 本業ミックス改善: 建装建材セグメント営業利益率 20.5→21.5%・セラール+8.5%・住器建材+10.2%が利益を牽引し、化成品の海外接着剤低調を吸収
- コスト追い風: ナフサ価格 75,500→67,100円/kl・為替 151.4→150.4円のほぼ安定で原燃料コストが緩み、営業利益率改善の一因となった構造的要因
- 株主還元継続: 累進配当方針を短信で明示宣言、配当 126→138円(+12円)で17期連続増配、自己株式取得も中計100億円計画で継続
2. 配当判断サマリー
- 配当 126→138円(+12円増配)で17期連続増配・28期連続減配なし
- 来期140円予想(+2円増配)で18期連続増配達成見込み
- 累進配当方針を短信で明示宣言、株主還元の予測可能性が極めて高い
- DOE 4.75%(配当総額86.3億÷自己資本約1,816億・推定)で同業中位帯、配当性向46.5%は化学=メーカー枠中央値35%を上回るが配当原資余裕は確保
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(74/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 41 | 性向7・DOE7・利回り7・方針10・耐性10 |
| 財務 | 25 | 14 | 自己資本7・ネットキャッシュ4・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率12・ROE7 |
| 合計 | 100 | 74 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当方針 10/10: 累進配当方針を短信で明示宣言、17期連続増配・28期連続減配なしの実績
- 増配減配耐性 10/10: 17期連続増配+過去5年減配なし+来期140円増配予想で最高水準
- 営業利益率 12/15: 11.6%(10〜15%帯)・前期比 +0.6pt改善
- 自己資本比率 7/10: 連結58.4%(自己資本1,904.80億円÷総資産3,264.35億円)で「40〜60%」帯。前期60.2%から △1.8pt低下、総資産が2,880.58→3,264.35億円へ13.3%拡大した分を自己資本の積み上がりが吸収しきれなかった。化学業種は自己資本比率の業種補正対象外
- DOE 7/10: 4.75%(3〜5%帯)で同業中位水準を確保
- 配当利回り 7/10: 138円÷¥3,531=3.91%で3.5〜4.5%帯
- ROE 7/10: 10.2%(10〜15%帯)・中計目標10%以上を達成
- 配当性向 7/10: 46.5%(化学=メーカー枠中央値35%・乖離+11.5pt)で10〜15pt帯、配当原資は確保
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ネットキャッシュ 4/10: 現金及び預金592.07億円 − 有利子負債475.81億円(短期借入金351.81億円+転換社債型新株予約権付社債110.98億円+長期借入金13.02億円)= +116.26億円。時価総額2,386.63億円(株価¥3,531×期末発行済株式総数67,590,664株・自己株式を含む)比 4.87%で「プラス・10%未満」帯。化学業種はネットキャッシュの業種補正対象外
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当方針10+増配耐性10+営業利益率12の合計32点が中核、17期連続増配の実績と本業の利益率が支えている
- 主な減点要因: 財務14/25が最も薄く、ネットキャッシュ4/10(時価総額比4.87%)・自己資本比率7/10(連結58.4%)・営業CF安定性3/5(直近5年で±20%超のブレ)が重なる。収益も営業利益率・ROEが「10〜15%帯」中位で19/25
- ランク境界の判断: B(74)は70-84のB帯中位。上位への余地は財務カテゴリにあり、成長投資が一巡して自己資本比率が60%台へ戻るか有利子負債が圧縮されれば加点余地。海外事業減速・ナフサ高騰で収益が弱含めば C(55-69)帯へ接近するリスク
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- リフォーム需要が新築減を補う需要構造: 建装建材はリフォーム市場向けが+8.7〜22.2%と伸び、新築住宅の減少局面でも増収を確保。新設着工に依存しない需要構造が国内の構造逆風を和らげ、配当原資の安定に働く。
- 成長投資の二本柱が進行: 社会課題解決型のAS商品が272億円(+12.9%)と中期目標290億円の射程に入り、Stylam買収170億円を含む中計成長投資も計画どおり実行。将来の配当原資となる収益源を国内外で積み増している。
4-2. ⚠️ Cons
- 化成品の海外景気連動: 売上の約54%を占める化成品は海外接着剤が柱で、当期は中国景気低迷で△1.7%減収・海外売上比率も48.0→45.8%へ低下。海外需要の回復が遅れるほど、全社の成長が建装建材の一本足に近づく点は確認点。
- 原料市況の追い風依存: 当期の営業利益率改善(+0.6pt)はナフサ価格75,500→67,100円/klの下落という外部の追い風も一因。原価が市況に連動する化学メーカーの構造ゆえ、市況反転時は改善分が剥がれやすく配当原資の変動要因となる。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
筆者がアイカ工業を保有しているのは、メラミン化粧板の国内首位という製品基盤、及び17期連続増配・28期減配なしという当ブログの全銘柄でも最上位水準の累進配当実績を評価している為。中国景気の影響を受ける海外接着剤の底入れが今後の注目ポイント。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 126円 |
| 2026年3月期実績 | 138円(+12円増配) |
| 2027年3月期予想 | 140円(+2円増配・18期連続増配達成見込み) |
| 配当性向(連結) | 46.5%(前期47.3%とほぼ同水準) |
| DOE | 4.75%(推定・配当総額86.3億÷自己資本約1,816億) |
| 配当利回り | 3.91%(実績138円 ÷ ¥3,531・2026-05-02終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 累進配当方針を短信で明示宣言 |
| 連続増配年数 | 17期連続増配・28期連続減配なし |
| 自己株式取得 | 中計期間で自己株100億円計画、当期も実施 |
| 中計Cash-Out | FY23-26 1,100億円計画(配当310+自己株100+設備400+成長投資290) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 106.0 | 195.01 | 54.4% |
| 2021/3 | 107.0 | 164.79 | 64.9% |
| 2022/3 | 108.0 | 200.90 | 53.8% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 109.0 | 157.27 | 69.3% |
| 2024/3 | 112.0 | 236.60 | 47.3% |
| 2025/3 | 126.0 | 266.36 | 47.3% |
| 2026/3(実績) | 138.0 | 296.48 | 46.5% |
| 2027/3(予想) | 140.0 | — | — |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用(配当÷EPSで再計算)、直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済
- 配当政策の歴史的特性: 2020年106円から毎年着実に増配を続け、17期連続増配・28期連続減配なしの実績
- 2023/3期の高水準性向: コロナ後の販管費正常化と原材料高騰でEPSが157.27円へ一時的に落ち込んだ局面でも増配を継続、配当性向は69.3%まで上昇したが翌期EPS回復で47.3%へ戻すなど累進配当方針が貫徹
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 表面DPS 126→138円(+12円)+来期予想140円で増配軌道継続、17期連続増配
- 方針シグナル: 累進配当方針を短信で明示宣言、株主還元の予測可能性が極めて高い
- 耐性実績: コロナ期(2020・2021年度)も106→107円で増配維持、28期連続減配なしの業界屈指の還元実績
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 2,517.64億円 | 2,486.96億円 | +1.2% |
| 営業利益 | 291.43億円 | 274.08億円 | +6.3% |
| 経常利益 | 301.36億円 | 286.68億円 | +5.1% |
| 当期純利益 | 185.33億円 | 168.96億円 | +9.7% |
| EPS | 296.48円 | 266.36円 | +11.3% |
| 営業利益率 | 11.6% | 11.0% | +0.6pt |
| ROE | 10.2% | 10.1% | +0.1pt |
| ROIC | 8.8% | — | 中計目標9%達成圏 |
セグメント別
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 化成品 | 1,362.62億円 | △1.7% |
| 建装建材 | 1,155.02億円 | +4.9% |
化成品は東南アジア接着剤の海外低調・中国景気低迷で減収、建装建材はセラール +8.5%・住器建材 +10.2%が牽引。国内建装建材セグメント営業利益率 20.5→21.5%が増益の主因。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 軽微 | 売上+1.2%・営業利益+6.3%はすべて売上の伸びを上回る利益増、本業ミックス改善+コスト追い風の構造的要因 |
| 営業外損益 | 🟢 軽微 | 経常+5.1%が営業+6.3%とほぼ整合、営業外損益の寄与は限定的 |
| 純利益押し上げ要因 | 🟢 軽微 | 当期純利益+9.7%は売上・営業利益の伸びを上回るが、ナフサ価格75,500→67,100円/kl+為替151.4→150.4円のほぼ安定の追い風で実質的な利益体質改善 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | セグメント別・キャッシュアロケーション別に明示、AS商品 +12.9%・272億円、Stylam買収170億円を丁寧に開示 |
→ 業績の質: ◎(極めて良好)— 本業ミックス改善+コスト追い風+増配+自己株消却の王道経営改善
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3 | 2026/3 |
|---|---|---|
| 営業CF(億円) | 267.51 | 87.76 |
| 自己資本比率(連結・%) | 60.2 | 58.4 |
- 営業CF: 直近5期(2022〜2026年3月期)は116.85→198.52→284.82→267.51→87.76億円で連続黒字を維持。当期は前期比 △67.2%と大きく縮小し、5期平均191.09億円に対して △54.1%の乖離。乖離が最大の当期を1期除いても、残り4期(4期平均216.93億円)のうち2022年3月期が △46.1%と外れるため、営業CF安定性は3/5判定
- 投資CF: Stylam株式取得約170億円含むM&A等の成長投資加速、中計設備投資400億+成長投資290億計画
- 財務CF: 自己株取得+配当310億円計画+株主還元継続
- ネットキャッシュ: 現金及び預金592.07億円 − 有利子負債475.81億円(短期借入金351.81億円+転換社債型新株予約権付社債110.98億円+長期借入金13.02億円)= +116.26億円。時価総額2,386.63億円(株価¥3,531×期末発行済株式総数67,590,664株・自己株式を含む)比 4.87%で「プラス・10%未満」帯
- 自己資本比率: 自己資本1,904.80億円÷総資産3,264.35億円=58.4%(連結)。前期60.2%から △1.8pt低下
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 2,800.00億円 | +11.2% |
| 営業利益 | 310.00億円 | +6.4% |
| 経常利益 | 320.00億円 | +6.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 186.00億円 | +0.4% |
| 年間配当 | 140円 | +2円増配・18期連続増配達成見込み |
来期は売上 +11.2%でStylamのM&A効果を含む野心的計画、建装建材売上 +19.9%で過去最高更新を継続見通し。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・ROIC・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当予想 | 2026年3月期 決算短信「2027年3月期の連結業績予想」「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・連続増配年数・累進配当方針 | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別・地域別売上・AS商品・Stylam買収・中計Cash-Out | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報」「経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移・前期自己資本比率(2025年3月期 連結60.2%) | EDINET DB(有価証券報告書ベース) | 🟢 一次情報 |
| 営業CFの直近5期(2022年3月期〜2026年3月期) | EDINET DB(有価証券報告書ベース)。当期・前期は2026年3月期 決算短信「連結キャッシュ・フロー計算書」(当期8,776百万円・前期26,751百万円)と一致確認済 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率(2026年3月期 連結58.4%)・現金及び預金・有利子負債・期末発行済株式総数 | 2026年3月期 決算短信「連結財政状態」・連結貸借対照表(2027年3月期第1四半期決算短信の前連結会計年度欄で照合) | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,531(2026-05-02終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
