結論: 大幅減益下でも増配継続、DOE3.0%下値ガード
📊 スコア: D 52点
💰 配当: 70→100円(+30円)、来期106円予想(+6円)
✅ 良い点: 自己資本比率90%、無借金、DOE導入、業績悪化下で増配
⚠️ 注意点: 配当性向109%、ROE2.7%、半導体サイクル依存、営業CF不安定
※2026-08-14 訂正: ネットキャッシュの分子に、キャッシュ・フロー計算書の現金及び現金同等物の期末残高(47.0億円)を用いていたため、貸借対照表の現金及び預金7,001百万円へ改めました。有利子負債は引き続きゼロで、ネットキャッシュは+7,001百万円、時価総額比は約21.0%から31.2%へ変わり、ネットキャッシュが7点→10点となります。あわせて、営業利益率・ROEの採点根拠を当期実績から来期会社予想へ揃え(§7-3に来期予想の2指標を明記)、営業利益率が来期予想11.8%で8点→12点、ROEは来期予想4.5%で1点のまま変わりません。以上により財務カテゴリが17→20点、収益カテゴリが9→13点、合計スコアが45点→52点となります(配当持続性ランクDは変わりません)。
1. 業績ハイライト
- 売上高 8,830百万円(△19.6%)・営業利益 690百万円(△51.4%)
- 純利益 554百万円(△51.3%)、EPS 91.36円(△50.5%)
- 営業利益率 7.8%(前期12.9%)、ROE 2.7%(前期5.3%)に低下
- 半導体製造装置関連の顧客在庫調整局面が直撃、FA・中国向け鈍化
- 営業CFは2,408百万円(前期△522百万円)と改善
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS 70→100円(+30円)・来期予想106円(+6円)と業績悪化下でも増配
- 配当性向109.5%は純利益超え、来期予想でも70.6%と高位継続
- 2025年5月にDOE導入(安定配当の補完指標)、当期DOE3.0%が下値ガード
- 自己資本比率90.0%・実質無借金で財務余力は厚い
- 業績は半導体サイクル次第、来期売上+15.5%・営業利益+73.9%回復シナリオ
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(52/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 19 | 性向0、DOE 7、利回り4、方針8、耐性0 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性0 |
| 収益 | 25 | 13 | 営業利益率12、ROE 1 |
| 合計 | 100 | 52 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 90.0%(前期90.2%)と極めて高水準、業種中央値を大きく超え満点
- ネットキャッシュ 10/10: 現金及び預金7,001百万円+短期有価証券0百万円−有利子負債0百万円=+7,001百万円、時価総額約224.1億円の31.2%で「プラス・30%以上」帯
- 営業利益率 12/15: 来期予想11.8%(営業利益1,200百万円÷売上10,200百万円)で10〜15%帯、在庫調整一巡による回復想定を反映(当期実績は7.8%)
- 配当方針 8/10: 2025年5月にDOE導入を公表、安定配当の補完指標として明示(DOE目標相当)
- DOE 7/10: 当期3.0%(前期2.0%)で3〜5%帯、業績悪化局面の下値ガードとして機能
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 109.5%は電気機器中央値35%から+74.5ptで「+30pt超」帯、純利益超え水準
- 増配減配耐性 0/10: 2025年3月期に317→70円(△247円)の減配実績があり、基準期の直近2年内の減配に該当
- 営業CF安定性 0/5: 2025年3月期に△522百万円の赤字を計上、5年内黒字維持失敗
- ROE 1/10: 来期予想4.5%(予想純利益910百万円÷当期末自己資本20,314百万円)は0〜5%帯、当期実績2.7%からの回復でも帯は変わらず
- 配当利回り 4/10: 2.8%(100円÷¥3,520)は2.5〜3.5%帯、絶対水準は低め
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 財務20/25(自己資本10+ネットキャッシュ10)が最大の支え、配当19/50は方針8点とDOE 7点が中心
- 主な減点要因: 配当性向109%・増配減配耐性0・営業CF安定性0と、来期予想でもROE 4.5%にとどまる資本効率の低さ
- ランク境界の判断: 52点はDランク(40-54)帯の上位、Cランク(55点)まで3点差
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 株主還元意欲が強く、業績悪化下でも自己株消却(750,000株)と増配を継続
- HBM(高帯域メモリ)向け半導体製造装置の制御部需要は引き続き高水準
- 来期予想で売上+15.5%・営業利益+73.9%と急回復シナリオ提示
- 在庫調整完了で運転資本縮小、営業CFが+2,408百万円へ回復
4-2. ⚠️ Cons
- 半導体サイクル依存度が高く、PC・スマホ向け緩慢で業績ボラティリティが大きい
- 配当性向109%は純利益超え、利益剰余金が553百万円減少
- 来期計画達成に半導体需要回復が前提、HBM以外の回復遅延リスクあり
- 2025年3月期に317→70円(△247円)の減配実績があり、増配は当期の1回のみ・DOE導入(2025年5月)の信頼性蓄積はこれから
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
2025年5月に DOE 目標を導入し、業績悪化局面でも増配継続(70→100→106円予想)で還元方針へのコミットを実証。
ただし配当性向109%は EPS 回復前提で、半導体サイクル底打ち時期が見どころ。
次回(2027年3月期 Q1)見るポイント:
- 半導体製造装置市場の需要回復ペース、HBM以外(PC・スマホ・FA)の戻り
- 受託製品セグメント(半導体製造装置関連 △28.1%)の反転シグナル
- 通期計画(売上102億円・営業利益12億円)に対するQ1進捗率
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 70円(中間39円+期末31円) |
| 2026年3月期実績 | 100円(中間45円+期末55円・期末54→55円上方修正後) |
| 2027年3月期予想 | 106円(中間51円+期末55円) |
| 配当性向(非連結・表面) | 109.5%(100円 ÷ EPS91.36円・決算短信記載値) |
| DOE(非連結・純資産配当率) | 3.0%(決算短信記載値・2025年5月導入の補完指標) |
| 配当利回り | 2.84%(直近実績DPS100円 ÷ 株価¥3,520・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 安定配当を基本に業績連動・財務状況を勘案し総合判断、補完指標としてDOE 3.0%(2025年5月公表)を下値ガードとして導入 |
| 連続増配年数 | 1期連続増配(2026年3月期)・来期2027/3期予想106円が実現すれば 2期目。2025年3月期に減配実績あり(詳細は §6-2 注記参照) |
6-2. 過去年度 DPS・EPS・配当性向(非連結・EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 64 | 181.26 | 35.3% |
| 2021/3 | 78 | 221.69 | 35.2% |
| 2022/3 | 85 | 243.15 | 35.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 245 | 694.01 | 35.3% |
| 2024/3 | 317 | 853.67 | 37.1% |
| 2025/3 | 70 | 184.71 | 37.9% |
| 2026/3 | 100 | 91.36 | 109.5% |
| 2027/3(予想) | 106 | 150.04 | 70.6% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済
- 株式分割・株式併合の有無: 実施なし。期末発行済株式総数(自己株式を含む)は 2024/3期 7,417,842株→2025/3期 7,117,842株→2026/3期 6,367,842株と減少しているが、これはいずれも自己株式の消却によるもので(2025年3月期決算短信・2026年3月期決算短信に消却の記載あり)、分割・併合によるものではない。EDINET DB の分割調整係数も全年度1.0で、DPS・EPS は全期間が同一基準
- 2025/3期の減配: 317→70円(△247円)は実額の減配。EPS も853.67→184.71円(△78.4%)とほぼ同幅で落ち、配当性向は37.1%→37.9%と変わっていない。配当性向35%を基本とする当時の方針に沿った業績連動の結果
- 配当政策の傾向: 業績連動色は残るが、当期109.5%水準で踏み込んだ姿勢、DOE3.0%が下限ガード
- (注)2026-08-15 訂正: 本記事は当初、2022年10月1日付および2024年10月1日付の株式分割を実施したものとして §6-2 の DPS に「分割後相当」列を併記し、増配減配耐性・連続増配年数の説明もその前提で記載していました。決算短信を再確認したところ株式分割・株式併合の実施はなく、期末発行済株式総数の減少は自己株式の消却によるものと判明したため、§6-2 の DPS を開示どおりの単一系列へ戻し、§3-2・§4-2・§6-1 の記述を実績ベース(2025年3月期に減配、2026年3月期に増配)へ改めました。増配減配耐性は減配実績を理由とする0点で変わらず、配当持続性スコア52点・ランクDにも変更はありません
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 当期は減益下でも70→100円(+30円)・期末も54→55円へ再増額、機動的還元意欲が強い
- 方針シグナル: 2025年5月にDOE導入を公表、安定配当の補完指標として位置づけ、下値ガード機能
- 耐性実績: 当期配当総額597百万円が純利益554百万円を上回り利益剰余金△553百万円、踏み込みの持続可能性は来期回復次第
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 8,830百万円 | 10,980百万円 | △19.6% |
| 営業利益 | 690百万円 | 1,420百万円 | △51.4% |
| 経常利益 | 772百万円 | 1,535百万円 | △49.7% |
| 当期純利益 | 554百万円 | 1,137百万円 | △51.3% |
| EPS | 91.36円 | 184.71円 | △50.5% |
| ROE | 2.7% | 5.3% | △2.6pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 受託製品 | 5,714百万円 | △20.2% | 597百万円 | △47.2% |
| 自社製品 | 3,115百万円 | △18.4% | 728百万円 | △25.0% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 顧客在庫調整・半導体サイクル要因が中心で、構造的悪化ではない |
| 営業外損益 | 🟢 | 持分法投資損益△0百万円と影響軽微 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 営業段階の減益が素直に反映、特別損益の歪みなし |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント・品目別の品質高い開示、会計方針変更なし |
→ 業績の質: 中(本業の力による減益で操作的要素は少ないが、業績ボラティリティが高い構造)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | △522 | +2,408 |
| 投資CF(百万円) | △516 | △40 |
| 財務CF(百万円) | △1,874 | △1,491 |
| 現金及び預金(BS・百万円) | 6,125 | 7,001 |
| 短期有価証券(BS流動・百万円) | 100 | 0 |
| 現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) | 3,824 | 4,701 |
| 自己資本比率(%) | 90.2% | 90.0% |
- 有利子負債: 短期借入金・長期借入金・社債・リース債務いずれも計上なし(実質無借金)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金7,001百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債0百万円 = +7,001百万円(時価総額約224.1億円〔株価¥3,520×期末発行済株式数6,367,842株・自己株式を含む〕の31.2%・「プラス・30%以上」帯=10点)。長期保有の投資有価証券4,416百万円は分子に算入していない
- (注)2026-08-04 訂正: 時価総額の算定株数を発行済株式総数(自己株式を含む)ベースへ統一し、時価総額・時価総額比の数値を修正しました(ネットキャッシュの得点に変更はありません)。
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 10,200百万円 | +15.5% |
| 営業利益 | 1,200百万円 | +73.9% |
| 経常利益 | 1,280百万円 | +65.7% |
| 当期純利益 | 910百万円 | +64.2% |
| EPS | 150.04円 | +64.2% |
| 営業利益率(来期予想) | 11.8%(1,200百万円÷10,200百万円・本ブログ算出) | +3.9pt(当期実績7.8%) |
| ROE(来期予想) | 4.5%(予想純利益910百万円÷当期末自己資本20,314百万円・本ブログ算出) | +1.8pt(当期実績2.7%) |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「貸借対照表」「CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,520(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
