結論: 大幅減益下でも増配継続、DOE3.0%下値ガード
📊 スコア: D 40点
💰 配当: 70→100円(+30円)、来期106円予想(+6円)
✅ 良い点: 自己資本比率90%、無借金、DOE導入、業績悪化下で増配
⚠️ 注意点: 配当性向109%、ROE2.7%、半導体サイクル依存、営業CF不安定
1. 業績ハイライト
- 売上高 8,830百万円(△19.6%)・営業利益 690百万円(△51.4%)
- 純利益 554百万円(△51.3%)、EPS 91.36円(△50.5%)
- 営業利益率 7.8%(前期12.9%)、ROE 2.7%(前期5.3%)に低下
- 半導体製造装置関連の顧客在庫調整局面が直撃、FA・中国向け鈍化
- 営業CFは2,408百万円(前期△522百万円)と改善
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS 70→100円(+30円)・来期予想106円(+6円)と業績悪化下でも増配
- 配当性向109.5%は純利益超え、来期予想でも70.6%と高位継続
- 2025年5月にDOE導入(安定配当の補完指標)、当期DOE3.0%が下値ガード
- 自己資本比率90.0%・実質無借金で財務余力は厚い
- 業績は半導体サイクル次第、来期売上+15.5%・営業利益+73.9%回復シナリオ
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(40/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 14 | 性向0、DOE 7、利回り4、方針3、耐性0 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性0 |
| 収益 | 25 | 9 | 営業利益率8、ROE 1 |
| 合計 | 100 | 40 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 90.0%(前期90.2%)と極めて高水準、業種中央値を大きく超え満点
- 配当方針 8/10: 2025年5月にDOE導入を公表、安定配当の補完指標として明示(DOE目標相当)
- DOE 7/10: 当期3.0%(前期2.0%)で3〜5%帯、業績悪化局面の下値ガードとして機能
- ネットキャッシュ 7/10: 現預金約47億円+有利子負債ゼロ、時価総額比約22%
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 109.5%は電気機器中央値35%から+74.5ptで「+30pt超」帯、純利益超え水準
- 営業CF安定性 0/5: 2025年3月期に△522百万円の赤字を計上、5年内黒字維持失敗
- ROE 1/10: 2.7%は0〜5%帯、業績悪化で前期5.3%から大幅低下
- 配当利回り 4/10: 2.8%(100円÷¥3,520)は2.5〜3.5%帯、絶対水準は低め
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 財務17/25・配当24/50で財務先行・収益弱の構図
- 主な減点要因: 配当性向109%と営業CF不安定・ROE2.7%の収益力低下
- ランク境界の判断: 50点はDランク(40-54)上限近く、Cランク(55点)まで5点差
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 株主還元意欲が強く、業績悪化下でも自己株消却(750,000株)と増配を継続
- HBM(高帯域メモリ)向け半導体製造装置の制御部需要は引き続き高水準
- 来期予想で売上+15.5%・営業利益+73.9%と急回復シナリオ提示
- 在庫調整完了で運転資本縮小、営業CFが+2,408百万円へ回復
4-2. ⚠️ Cons
- 半導体サイクル依存度が高く、PC・スマホ向け緩慢で業績ボラティリティが大きい
- 配当性向109%は純利益超え、利益剰余金が553百万円減少
- 来期計画達成に半導体需要回復が前提、HBM以外の回復遅延リスクあり
- 分割後ベースで連続増配3期目(2024→2026)だが期間は短く配当方針(DOE導入2025年5月)の信頼性蓄積はこれから
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
2025年5月に DOE 目標を導入し、業績悪化局面でも増配継続(70→100→106円予想)で還元方針へのコミットを実証。
ただし配当性向109%は EPS 回復前提で、半導体サイクル底打ち時期が見どころ。
次回(2027年3月期 Q1)見るポイント:
- 半導体製造装置市場の需要回復ペース、HBM以外(PC・スマホ・FA)の戻り
- 受託製品セグメント(半導体製造装置関連 △28.1%)の反転シグナル
- 通期計画(売上102億円・営業利益12億円)に対するQ1進捗率
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 70円(中間39円+期末31円) |
| 2026年3月期実績 | 100円(中間45円+期末55円・期末54→55円上方修正後) |
| 2027年3月期予想 | 106円(中間51円+期末55円) |
| 配当性向(非連結・表面) | 109.5%(100円 ÷ EPS91.36円・決算短信記載値) |
| DOE(非連結・純資産配当率) | 3.0%(決算短信記載値・2025年5月導入の補完指標) |
| 配当利回り | 2.84%(直近実績DPS100円 ÷ 株価¥3,520・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 安定配当を基本に業績連動・財務状況を勘案し総合判断、補完指標としてDOE導入(2025年5月公表) |
| 連続増配年数 | 分割後相当ベース 3期連続増配(2024期63.4→2025期70.0→2026期100.0)+ 来期2027/3期予想106円で 4期目 継続見込み(分割前 raw 値ベースは分割影響で劇的変動するため参考値・本記事は分割後ベースを評価軸として採用) |
6-2. 過去年度 DPS・EPS・配当性向(非連結・EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円・raw) | DPS(分割後相当・推定) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|---|
| 2020/3 | 64.0 | 12.8 | 181.26 | 35.3% |
| 2021/3 | 78.0 | 15.6 | 221.69 | 35.2% |
| 2022/3 | 85.0 | 17.0 | 243.15 | 35.0% |
| 年度 | DPS(円・raw) | DPS(分割後相当・推定) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|---|
| 2023/3 | 245.0 | 49.0 | 694.01 | 35.3% |
| 2024/3 | 317.0 | 63.4 | 853.67 | 37.1% |
| 2025/3 | 70.0(分割後) | 70.0 | 184.71 | 37.9% |
| 2026/3 | 100.0(分割後) | 100.0 | 91.36 | 109.5% |
| 2027/3(予想) | 106.0 | 106.0 | 150.04 | 70.6% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済
- 株式分割の取り扱い: EDINET DB の DPS 表面値で 2024/3期 317円・2025/3期 70円と約4.5倍の段差が出る原因は 2024年4月頃の株式分割(分割比率 1:5 推定・短信本文での明示記載は確認できず、EPS 853.67→184.71 ≒ 4.62倍減・期中平均株式数の挙動から推定)。分割後相当ベースで再計算すると 2024/3 ≒ 63.4円 → 2025/3 70.0円(+6.6円)→ 2026/3 100.0円(+30.0円)→ 2027/3 予想 106.0円(+6.0円)で 2024期以降3期連続の実質増配・来期予想で4期目。表面値の段差は分割影響に過ぎず、本ブログのルール `feedback_stock_split_notation.md` に基づき分割後ベースを評価軸として採用
- 配当政策の傾向: 業績連動色は残るが、当期109.5%水準で踏み込んだ姿勢、DOE3.0%が下限ガード
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 当期は減益下でも70→100円(+30円)・期末も54→55円へ再増額、機動的還元意欲が強い
- 方針シグナル: 2025年5月にDOE導入を公表、安定配当の補完指標として位置づけ、下値ガード機能
- 耐性実績: 当期配当総額597百万円が純利益554百万円を上回り利益剰余金△553百万円、踏み込みの持続可能性は来期回復次第
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 8,830百万円 | 10,980百万円 | △19.6% |
| 営業利益 | 690百万円 | 1,420百万円 | △51.4% |
| 経常利益 | 772百万円 | 1,535百万円 | △49.7% |
| 当期純利益 | 554百万円 | 1,137百万円 | △51.3% |
| EPS | 91.36円 | 184.71円 | △50.5% |
| ROE | 2.7% | 5.3% | △2.6pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 受託製品 | 5,714百万円 | △20.2% | 597百万円 | △47.2% |
| 自社製品 | 3,115百万円 | △18.4% | 728百万円 | △25.0% |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 顧客在庫調整・半導体サイクル要因が中心で、構造的悪化ではない |
| 営業外損益 | 🟢 | 持分法投資損益△0百万円と影響軽微 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 営業段階の減益が素直に反映、特別損益の歪みなし |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント・品目別の品質高い開示、会計方針変更なし |
→ 画質: 中(本業の力による減益で操作的要素は少ないが、業績ボラティリティが高い構造)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | △522 | +2,408 |
| 投資CF(百万円) | △516 | △40 |
| 財務CF(百万円) | △1,874 | △1,491 |
| 現金等期末残高(百万円) | 3,824 | 4,701 |
| 自己資本比率(%) | 90.2% | 90.0% |
- 有利子負債: 短期借入金・長期借入金・社債いずれも計上なし(実質無借金)
- ネットキャッシュ: 現預金4,701百万円+短期有価証券 − 有利子負債0 = プラス約47億円(時価総額約214億円の約22%)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 10,200百万円 | +15.5% |
| 営業利益 | 1,200百万円 | +73.9% |
| 経常利益 | 1,280百万円 | +65.7% |
| 当期純利益 | 910百万円 | +64.2% |
| EPS | 150.04円 | +64.2% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「貸借対照表」「CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,520(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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