結論: 17ヶ月変則決算・負ののれん依存で実勢純利益は弱い
📊 スコア: D 53点
💰 配当: 37→57円(通期予想・17ヶ月分・年率換算+約3円)、来期予想なし
✅ 良い点: 直近は増配トレンド、自己資本59.2%、葬儀M&A連続実行
⚠️ 注意点: 負ののれん28.1億依存、ネット有利子負債超過、2024/3期△9円減配履歴
1. 業績ハイライト
- 営業収益 378.65億円・営業利益31.24億円(17ヶ月変則決算の12ヶ月累計)
- 純利益45.00億円のうち負ののれん発生益+28.10億円(特利)が主因
- 公益社G利益22.59億円・きずなGはのれん償却7.14億円で利益1.53億円
- 2026年2月こころネット買収(株式交換)・連結9社追加
- 当期通期予想(残5ヶ月含む17ヶ月)純利益45.20億円
2. 配当判断サマリー
- 17ヶ月変則決算で通期予想配当57円・年率換算約40円(+3円相当)
- 第3四半期末28.5円(支給済)+期末28.5円(予想)構成・期間相違で前期37円との単純比較不可
- 配当方針(累進・DOE・性向目標)の明示記載なし・方針強度は0点評価
- 1:2 株式分割(2019年10月)を考慮した分割後ベースで2020/3期31円→2025/3期37円・2023/3期44円→2024/3期35円(△9円)の減配履歴あり(内訳未確認)
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(53/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 21 | 性向10(/10)、DOE 7(/10)、利回り4(/10)、方針0(/10)、耐性0(/10) |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本7(/10)、ネットキャッシュ7(/10)、営業CF安定性3(/5) |
| 収益 | 25 | 15 | 営業利益率8(/15)、ROE 7(/10) |
| 合計 | 100 | 53 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当性向 10/10: 26.7%(57円÷213.39円・17ヶ月)・サービス業中央値35%以下で配当余裕大
- DOE 7/10: 約3.4%(3-5%帯・57円×24,200千株÷41,096百万円)・短信開示はないが筆者算出値で水準確保
- 自己資本比率 7/10: 59.2%(40-60%帯)・買収進行でも財務基盤は健全
- ROE 7/10: 10.95%(10-15%帯)・特利による下駄分含み実勢は低水準
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当方針 0/10: 短信「配当の状況」「今後の見通し」に累進・DOE・性向目標いずれも記載なし・10年ビジョン/中計に株主還元方針の明記なし
- ネットキャッシュ 0/10: 現金等9,728+有価証券714=10,442百万円に対し有利子負債15,012百万円・△4,570百万円(時価総額の△13.5%)
- 増配・減配耐性 2/10: 2023/3期44円→2024/3期35円(△9円)で過去5年内に減配履歴・記念/特別配当の有無は当該期短信原典で内訳未確認(確認できれば実質普通配当ベースで再評価の可能性あり)
- 配当利回り 4/10: 年率換算40円÷¥1,396=2.86%(2.5-3.5%帯)・葬儀業界の防衛的銘柄として中庸
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当性向の余裕とDOE3.4%水準で配当そのものの基礎体力は一定確保
- 主な減点要因: 2023→2024の表面DPS減配履歴(内訳未確認)・配当方針の明文化欠落・きずなHD TOB借入によるネット有利子負債超過
- ランク境界の判断: D中位(48点)・C帯(55点)まで7点・2023/3期記念/特別配当の内訳確認で実質普通配当ベース増配が証明されればC帯入りの余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 葬儀業界トップクラスの上場専業企業・23都道府県に展開し2031年度550会館目標
- 分割後ベースで2020/3期31円→2025/3期37円(+6円)の概ね増配トレンド・2020/3期31円→2021/3期33円のコロナ期増配実績
- 公益社グループ単体で売上196.86億円・利益22.59億円と中核安定収益
- 期末自己株式数2,535→348千株へ大幅減・株式交換時に処分し希薄化抑制
4-2. ⚠️ Cons
- 純利益45億円の主因は負ののれん発生益28.10億円(暫定値)・経常29.56億円が実勢
- きずなグループはのれん償却7.14億円控除後の利益1.53億円・収益貢献は限定的
- TOB借入で長期借入金11,198百万円・支払利息+1.77億円(前期比増)
- 17ヶ月変則決算で前年同期比非開示・短期業績比較が事実上困難
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
3月期から8月期への決算月変更で今期は17ヶ月変則決算。配当57円・連続増配等の表面値はそのまま比較できず、年率換算で読み替える必要。次期は2027年8月期(12ヶ月通常決算)で正常水準が見えてくる。
次回(2027年8月期 第1四半期決算・2027年1月頃予定)見るポイント:
- 負ののれん発生益28.10億円の確定値(取得原価配分完了後)
- こころネット連結通期化(2026年4月以降は損益計算書も連結)後の利益貢献
- きずなHDのれん償却の利益圧迫度合いと家族葬市場の単価動向
- 17ヶ月変則決算終了後の正常年度ベース配当方針開示(累進・DOE等)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 37.00円(中間12.00 + 期末25.00) |
| 2026年8月期通期予想(17ヶ月) | 57.00円(第3四半期末28.50 支給済 + 期末28.50 予想) |
| 配当性向(連結・通期予想ベース) | 26.6%(57円 ÷ 通期予想EPS214.32円・主表示)/ 26.7%(57円 ÷ 4Q累計実績EPS213.39円・参考) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 約3.4%(57円×24,200千株(株式交換後発行済) ÷ 期末自己資本45,021百万円ベースでは3.07%、平均純資産41,096百万円ベースでは3.36%・短信開示なしで筆者算出) |
| 配当利回り | 2.86%(年率換算DPS約40円 ÷ 株価¥1,396・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 短信記載なし(累進・DOE目標・配当性向目標いずれも明示なし) |
| 増配トレンド | 分割後ベースで2020/3期31円→2025/3期37円(+6円)・ただし2023/3期44円→2024/3期35円(△9円)の減配履歴あり(記念/特別配当の有無は内訳未確認・本ブログのスコア採点では普通配当扱いで耐性2/10) |
6-2. 過去実績・当期予想 連結DPS・EPS・配当性向(分割後ベース統一・配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 31.00 | 165.81 | 18.7% |
| 2021/3期 | 33.00 | 141.24 | 23.4% |
| 2022/3期 | 38.00 | 187.60 | 20.3% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 44.00 | 263.84 | 16.7% |
| 2024/3期 | 35.00 | 114.38 | 30.6% |
| 2025/3期 | 37.00 | 230.96 | 16.0% |
| 2026/8期通期予想(17ヶ月) | 57.00 | 213.39 | 26.7% |
| 2027/8期予想 | — | — | — |
(注)
- 分割反映: 2019年10月1日付で普通株式1株につき2株の株式分割を実施。本表は分割後ベースで統一(2020/3期の中間配当30円は分割前のため15円に換算・期末16円は分割後そのまま)
- データ基準: 2025/3期・2026/8期通期予想は決算短信「2.配当の状況」記載と一致。2024/3期以前は EDINET DB の `dividend_per_share`(調整前)を分割反映済の表記として採用(EDINET DB の `adjusted_dividend_per_share` は本銘柄で過去年度を二重に1/2している不整合があるため不採用)
- 2024/3期の前年比減少: 2023/3期44円→2024/3期35円(△9円)は表面DPSベースで明確な減配。記念/特別配当の上乗せ剥落による可能性もあるが、当該期の決算短信原典で内訳未確認のため、本記事のスコア採点では本ブログのルール(特別配当は普通配当扱い・記念配当のみ実質値から除外可)に基づき普通配当として扱い増配減配耐性 2/10で評価
- 配当政策の傾向: 分割後ベースで2020/3期31円→2025/3期37円・コロナ期(2020/3期31円→2021/3期33円)はショック下でも増配・ただし2023→2024で減配履歴あり・2026/8期は17ヶ月変則決算で年率換算約40円
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 分割後ベースで2020/3期31円→2025/3期37円(+19%)で概ね増配トレンド・ただし2023/3期44円→2024/3期35円の表面DPS減配履歴あり(記念/特別配当の有無は内訳未確認)
- 方針シグナル: 累進・DOE・性向目標いずれも未開示・10年ビジョン(2032年創業100年)の「葬儀事業/ライフエンディング拡大」優先で投資ステージ
- 耐性実績: コロナ期(2020/3期31円→2021/3期33円)はショック下でも増配・ただし2023→2024の減配履歴により耐性スコアは2/10・きずなHD買収借入とこころネット買収後の利益安定性が次の試金石
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期(17ヶ月変則の4Q累計・12ヶ月相当) | 前期(2025/3期 通期12ヶ月) | 期間相違につき参考 |
|---|---|---|---|
| 営業収益 | 378.65億円 | 319.84億円 | +18.4%(期間1ヶ月+きずなHD通期化要因含む) |
| 営業利益 | 31.24億円 | 45.21億円 | △30.9%(のれん償却7.14億円・先行投資影響) |
| 経常利益 | 29.56億円 | 43.63億円 | △32.2%(支払利息増) |
| 当期純利益 | 45.00億円 | 47.21億円 | △4.7%(負ののれん28.10億円含む) |
| EPS | 213.39円 | 230.96円 | △7.6% |
| ROE | 10.95% | (前期参考値) | 純利益45億/平均純資産410.96億 |
セグメント別(当期累計・前年比は期間相違のため未開示)
| セグメント | 売上 | セグメント利益 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 公益社グループ | 196.86億円 | 22.59億円 | 中核・首都圏/近畿の市場占有率維持 |
| 葬仙グループ | 16.31億円 | 1.63億円 | 既存会館リニューアル一時閉館で施行減 |
| タルイグループ | 20.75億円 | 3.68億円 | 死亡者数減少影響で施行収入減 |
| きずなグループ | 142.80億円 | 1.53億円 | のれん償却7.14億円・通期連結化 |
| こころネットグループ | — | — | BSのみ連結・PLは2026/4以降 |
| 持株会社グループ | 71.93億円 | 25.02億円 | 子会社配当25億円・調整前 |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🔴 | 負ののれん発生益28.10億円(暫定)が純利益45億の62%を占める・特別利益依存 |
| 営業外損益 | 🟡 | 支払利息+1.77億円(きずなHD TOB借入)が継続コスト化 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🔴 | 営業益△30.9%(期間相違あるも実勢は減益)対比で特利押し上げ過大 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 「葬儀本業は超過死亡反動の過渡期」と会社が明示・期間相違非開示の理由も明記 |
→ 画質: 🔴(特別利益依存・実勢は弱含み)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期末 | 2026/8期 4Q時点(2026/3末基準) |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | (前期開示) | (当四半期CF計算書未作成) |
| 投資CF(百万円) | — | — |
| 財務CF(百万円) | — | — |
| 現金等期末残高(百万円) | 12,663 | 9,728 |
| 自己資本比率(%) | 59.0 | 59.2 |
(注)当四半期短信にはキャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、CF行は「—」表記としている。
- 有利子負債: 短期借入金0(前期500) + 1年内返済予定の長期借入金2,553 + 長期借入金11,198 + リース債務1,261 = 15,012百万円(きずなHD TOB借入が主因)
- ネットキャッシュ: 現金等9,728 + 有価証券714 − 有利子負債15,012 = △4,570百万円(時価総額337.8億円の△13.5%・スコア0点)
- リース債務の取扱方針: 本記事ではIFRS的観点でリース債務1,261百万円も有利子負債に算入(借入金13,751 + リース1,261 = 15,012)。リース除外時は13,751百万円・ネットキャッシュ△3,309百万円(時価総額比△9.8%)とほぼ同水準で点数判定は不変
7-3. 当期通期予想(2026年8月期通期=17ヶ月)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 営業収益 | 593.00億円 | (17ヶ月変則決算のため記載省略) |
| 営業利益 | 42.00億円 | 同上 |
| 経常利益 | 40.40億円 | 同上 |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 45.20億円 | 同上 |
| EPS | 214.32円 | 同上 |
(注)2026年8月期は決算期変更の経過期間で2025年4月1日から2026年8月31日までの17ヶ月変則決算。通期予想は本決算で+5ヶ月分を上乗せした水準で、4Q累計実績(12ヶ月相当)378.65億円・31.24億円・29.56億円・45.00億円との差分が残り5ヶ月分(2026/4-8月・こころネットPL連結化含む)。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年8月期 第4四半期決算短信(2026年5月15日開示) | 🟢 一次情報 |
| 当期通期予想・配当方針 | 2026年8月期 第4四半期決算短信「1.(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・当期通期予想・配当性向・DOE | 2026年8月期 第4四半期決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年8月期 第4四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年8月期 第4四半期決算短信「セグメント情報等の注記」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴(2020/3期は決算短信注記・2021〜2024/3期は EDINET DB の調整前 DPS を分割反映済として採用)・EPS推移 | EDINET DB / 2021年3月期 決算短信「2.配当の状況」注記(2019年10月1日付1:2株式分割) | 🟡 一部参考値(2023/3→2024/3 の減少は記念/特別配当起因の可能性ありで内訳要確認) |
| 株価¥1,396(2026-05-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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