結論: 過去最高益更新で10期連続増配、性向40%連動の成長株
📊 スコア: B 83点
💰 配当: 79→85円(+6円)、来期93円予想(+8円)
✅ 良い点: 10期連続増配、配当性向40%目安、ROE27%、実質無借金
⚠️ 注意点: 利回り3.5%、性向連動で減益時は減配設計、営業CF単年赤字歴
1. 業績ハイライト
- 売上高339.36億円(+1.8%)・過去最高を更新
- 営業利益71.52億円(+10.0%)・利益率21.1%へ改善
- 純利益48.96億円(+7.4%)・事業構造改善費用1.11億円計上
- EPS211.96円(+7.4%)・ROE27.4%(△3.9pt)
- 系統用蓄電池1基目が卸電力市場で運用開始・新規収益の芽
サマリー
- 本業堅調: 高採算の事業用太陽光が売上+16.0%と牽引し、住宅用縮小の減収を補って営業+10.0%の実質増益。売上微増でも中身は良質
- 業績の質は良好: 為替差益や持分法益による嵩上げはなく、増益はすべて本業由来。低採算の一般消費者向け販売を縮小し事業構造改善費用1.11億円を当期処理した膿出しも誠実
- 収益性向上: 営業利益率は19.5%→21.1%へ+1.6pt改善。ROE低下は自己資本の積み上がり(62.3%→68.0%)による分母拡大が主因で収益悪化ではない
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS85円(+6円)・来期DPS93円予想(+8円)で10期連続増配・11期目見込み
- 配当性向40.1%は電気・ガス業中央値60%を大きく下回り原資に余裕・DOEも11.0%と高水準
- 説明資料で配当性向40%目安を明示・利益2桁成長に連動する増配設計(累進配当・下限コミットの明示はなし)
- 直近5年(2022〜2026年・EDINET DB 確認範囲)減配なし・耐性実績は良好
- 同じ電気・ガス業でも、大型設備を抱える総合電力の中部電力(9502)が性向・利回りとも控えめなのに対し、当社は高収益・高還元で対照的な位置づけ
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(83/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 40 | 性向10・DOE10・利回り4・方針6・耐性10 |
| 財務 | 25 | 18 | 自己資本10・ネットキャッシュ7・営業CF安定性1 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率15・ROE10 |
| 合計 | 100 | 83 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 21.1%(15%以上)で満点。事業用太陽光の高採算が全体を押し上げる
- 配当性向 10/10: 40.1%(電気・ガス業中央値60%以下)で配当原資に余裕があり満点
- DOE 10/10: 11.0%(5%以上)で満点。性向40%を維持すれば2桁DOEが継続する構造
- 増配減配耐性 10/10: 10期連続増配+直近5年(2022〜2026)減配なし+来期も+8円増配予想で満点
- 自己資本比率 10/10: 68.0%(60%以上)で満点。前期62.3%からさらに厚みを増した
- ROE 10/10: 27.4%(15%以上)で満点。低下しても業界最高水準
- ネットキャッシュ 7/10: +126.65億円(時価総額約562億円の22.5%)で10〜30%帯・7点
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 営業CF安定性 1/5: 直近5年(2022〜2026)のうち2022年に営業CFが単年赤字となったため1点
- 配当利回り 4/10: 判定値3.4965%(直近実績DPS85円 ÷ 2026-07-02終値¥2,431・表示上は約3.50%)で2.5〜3.5%帯・4点。本スコアは実績配当ベースで統一しており、来期予想93円ベースなら3.83%相当
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコアの位置: 収益性(営業利益率15・ROE10=満点)と配当構造(性向・DOE・耐性が満点)が両輪で効き、B上位の83点に到達している
- Bにとどまる理由: 配当利回りが3.5%(4点)で頭打ち、営業CF安定性が過去の単年赤字を引きずり1点と低いため、Aランク(85点以上)には2点届かない
- 読み筋: 同じ物差しでは「高収益・高還元だが利回りと過去CFのブレで減点」という型。利益成長に連れて増配が続く設計を、性向連動ゆえに減益時は減配になり得る点とセットで見る
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 小売電気は契約口数73千口のストック型収益で、太陽光販売の受注変動を下支え
- 現金163億円に対し有利子負債36.6億円で実質無借金に近い健全財務
- 系統用蓄電池が来期6箇所稼働で新規営業利益4.8億円を見込む成長ドライバー
- 営業CF51.0億円が純利益49.0億円を上回り、増配原資の資金裏付けが良好
4-2. ⚠️ Cons
- 配当は性向40%連動のため、減益局面では減配になり得る設計(下限コミットなし)
- 小売電気は電力市場価格の変動リスクを構造的に抱える(当期はヘッジ徹底で管理)
- 事業用太陽光の受注は金利・電気代動向に左右される可能性
- 系統用蓄電池は新規事業で、収益貢献の実績積み上げはこれから
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
JPXの分類は電気・ガス業だが、実態は太陽光販売と電力小売のエネルギーソリューション企業。電力株の物差しで見ると実像を見誤る点が観察していて面白い。
次回(2027年3月期 第2四半期)見るポイント:
- 系統用蓄電池6箇所稼働の収益貢献が計画(営業利益4.8億円)通り立ち上がるか
- 事業用太陽光の受注残と売上総利益前年比110%成長計画の進捗
- 小売電気の契約口数(当期73千口)と電力市場価格ヘッジの状況
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 79.00円(中間20+期末59) |
| 2026年3月期実績 | 85.00円(中間25+期末60) |
| 2027年3月期予想 | 93.00円(中間28+期末65) |
| 配当性向(連結・表面) | 40.1%(85円 ÷ EPS211.96円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 11.0%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.50%(直近実績DPS85円 ÷ 株価¥2,431・2026-07-02終値・J-Quants API・判定値は3.4965%で2.5〜3.5%帯)。来期予想DPS93円ベースの予想利回りでは 3.83%(証券サイト等の予想利回り表示はこちらに近い) |
| 配当方針 | 配当性向40%目安を明示(決算説明資料)・利益成長に連動した増配方針 |
| 連続増配年数 | 10期連続増配 + 来期予想で 11期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 3.72 | 104.65 | 3.6% |
| 2017 | 6.20 | 131.56 | 4.7% |
| 2018 | 7.44 | 120.99 | 6.1% |
| 2019 | 8.43 | 86.79 | 9.7% |
| 2020 | 11.90 | 131.49 | 9.1% |
| 2021 | 17.00 | 49.45 | 34.4% |
| 2022 | 19.00 | 94.81 | 20.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 22.00 | 108.19 | 20.3% |
| 2024 | 47.00 | 153.83 | 30.6% |
| 2025 | 79.00 | 197.30 | 40.0% |
| 2026 | 85.00 | 211.96 | 40.1% |
| 2027(予) | 93.00 | 232.48 | 40.0% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2016〜2020年のDPSは株式分割調整後の遡及値。2016〜2020年は配当性向が一桁だが、2021年以降の増配で性向40%目安の水準へ段階的に引き上げてきた
- 配当政策の傾向: 2017年以降10期連続増配。近年は配当性向40%目安に沿い、利益成長(EPS拡大)にほぼ比例して増配を続けている
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 79→85→93円(予)と、EPS成長に配当性向40%目安を掛け合わせた業績連動型増配。記念配当・特別配当の類ではない普通配当の積み上げ
- 方針シグナル: 説明資料で配当性向40%目安を明示。累進配当や下限配当のコミットはなく、増配の持続は利益成長に依存する設計
- 耐性実績: 直近5年(2022〜2026)減配なし・10期連続増配。ただし性向連動のため減益時は減配になり得る点は押さえておく
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 33,936百万円 | 33,340百万円 | +1.8% |
| 営業利益 | 7,152百万円 | 6,500百万円 | +10.0% |
| 経常利益 | 7,289百万円 | 6,645百万円 | +9.7% |
| 当期純利益 | 4,896百万円 | 4,558百万円 | +7.4% |
| EPS | 211.96円 | 197.30円 | +7.4% |
| ROE | 27.4% | 31.3% | △3.9pt |
セグメント別(対前期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| エネルギーソリューション | 14,693百万円 | +5.4% |
| 小売電気 | 19,242百万円 | △0.8% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 為替差益・持分法利益・資産売却益等による利益の嵩上げは見当たらず、増益はすべて本業由来 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益と営業利益の差は小さくクリーン。持分法投資損益は計上なし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 低採算事業縮小に伴う事業構造改善費用1.11億円を特別損失に計上・先送りせず当期処理 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 会計方針変更・見積り変更・修正再表示なし。売上ブリッジ・口数・電力量を定量開示 |
→ 業績の質: 良好(クリーン)。増益は本業由来で一過性要因の嵩上げなし
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 4,648 | 5,099 |
| 投資CF(百万円) | 3 | △704 |
| 財務CF(百万円) | △1,274 | △1,923 |
| 現金等期末残高(百万円) | 13,850 | 16,323 |
| 自己資本比率(%) | 62.3 | 68.0 |
- 有利子負債: 1年内返済予定の長期借入金1,320百万円+長期借入金2,338百万円=3,658百万円(日本基準・短期借入金・リース債務なし)
- ネットキャッシュ: 現金16,323百万円 − 有利子負債3,658百万円 = +12,665百万円(時価総額約562億円の22.5%)で10〜30%帯・7点。営業CF(5,099百万円)が純利益(4,896百万円)を上回り資金裏付けも良好
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 37,174百万円 | +9.5% |
| 営業利益 | 7,900百万円 | +10.5% |
| 経常利益 | 7,928百万円 | +8.8% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 5,376百万円 | +9.8% |
| EPS | 232.48円 | +9.7% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-15開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」・決算説明資料 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期配当予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金等・有利子負債・営業CF | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,431(2026-07-02終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
