結論: 本業悪化と減損で純利益△36.7%、配当は3期連続100円維持。
📊 スコア: D 53点
💰 配当: 100→100円(維持)、来期105円予想
✅ 良い点: 中計期間100円下限維持を明示、総還元性向30%目安、3期連続100円維持
⚠️ 注意点: 営業利益 △27.0%、純利益 △36.7%、ROE △2.9pt
1. 業績ハイライト
- 営業利益: △27.0%、タイ販売減・松島火力休廃止・容量市場価格下落で本業悪化。
- 経常利益: +13.2%、持分法投資利益 +341.7%(米国火力譲渡益)の一過性要因が押し上げ。
- 純利益: △36.7%、豪州再エネ・高砂火力の減損損失+大間原発機器除却損を計上。
- 株主還元: 当期に大規模自己株取得実施(自己株式 174,544→7,042,805株)、3期連続100円水準維持。
2. 配当判断サマリー
- 配当 100→100円維持(3期連続)、来期105円予想で+5円増配へ復帰見込み。
- 配当性向 30.7%、電気・ガス業中央値60%以下で原資余裕あり。
- 中期経営計画期間(2024〜2026年度)中の1株当たり配当金100円を下限として維持+総還元性向30%目安を明示(2025年5月13日 決算説明会Q&A)、過去6期減配履歴なし。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(53/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 32 | 配当性向10、DOE 4、利回り4、配当方針6、増配耐性8 |
| 財務 | 25 | 12 | 自己資本比率7、ネットキャッシュ2、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 9 | 営業利益率8、ROE 1 |
| 合計 | 100 | 53 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当性向 10/10: 30.7%(電気・ガス業中央値60%以下)、配当余裕あり
- 増配減配耐性 8/10: 過去6期減配履歴なし、コロナ期(2020→2021)も75円維持、来期+5円増配予想
- 自己資本比率 7/10: 37.6%(+1.2pt)、電気・ガス業補正適用(装置産業特性で25%以上7点)
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ROE 1/10: 4.3%(前期7.2%から△2.9pt)、本業悪化+減損で純利益急減、0〜5%帯
- ネットキャッシュ 2/10: 装置産業特性で構造的にマイナス(電気・ガス業補正後で2点)
- DOE 4/10: 1.3%(前期1.4%から△0.1pt)、1〜3%帯で還元の積極性は限定
- 配当利回り 4/10: 2.60%(株価¥3,847)、2.5〜3.5%帯
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当性向10+増配減配耐性8+自己資本比率7(電気・ガス業補正適用)+中計期間100円下限維持を明示した配当方針6 — 配当・財務に部分的強み
- 主な減点要因: 本業悪化+減損で ROE が0〜5%帯に沈み、装置産業特性によるネットキャッシュ構造マイナスと DOE・配当利回りの中位水準が複合、収益・財務カテゴリの加点不足で D(40-54)上位
- ランク境界の判断: 中計期間100円下限維持の明示で方針6点を確保しD上位(53点)。来期予想通り営業利益+23.8%達成+ROE 6〜7%回復で C(55+) 入り余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 3期連続100円水準維持(2024→2025→2026)+ 来期+5円増配予想で水準引き上げへ
- 配当性向 30.7%(電気・ガス業中央値60%以下・配当原資に余裕)
- コロナ期(2020→2021)も75円維持、過去6期減配履歴なし
- 減損損失の積極認識(豪州再エネ・高砂火力)+大規模自己株取得実施
4-2. ⚠️ Cons
- 本業悪化が鮮明: 売上 △10.2%、営業利益 △27.0%、純利益 △36.7%
- 経常 +13.2% は持分法投資利益+341.7%(米国火力譲渡益)の一過性要因、本業実態は経常△21.2%水準
- ROE 4.3%(前期7.2%から△2.9pt大幅低下)、配当持続性スコア収益カテゴリで1点
- 累進配当宣言・DOE目標は未公表(下限100円維持+総還元性向30%目安にとどまる)、大間原発計画の将来不透明感は継続
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
連続増配ではないが本業悪化局面でも100円水準を3期維持し来期+5円増配予想を出す姿勢は配当持続性評価で軽視できない。
次回(2027/3期Q1・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 本業セグメントの利益回復: 発電 △33.8%・送変電 △37.4% の底入れシグナル
- 米国火力譲渡益剥落後の経常利益: 当期持分法+341.7%の反動で来期経常△21.2%予想
- 容量市場価格動向・大間原発計画の進展: 中長期の本業収益基盤の不透明性
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 中間50円+期末50円=100円 |
| 2026/3期実績 | 中間50円+期末50円=100円(3期連続100円水準維持) |
| 2027/3期予想 | 中間50円+期末55円=105円(+5円増配) |
| 配当性向(連結) | 30.7%(100円 ÷ EPS325.51円・短信記載値) |
| DOE | 1.3%(前期1.4%・短信記載値) |
| 配当利回り | 2.60%(100円 ÷ ¥3,847、2026-05-12終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 中期経営計画期間(2024〜2026年度)中の1株当たり配当金100円を下限として維持し、増配を株主還元の基本方針とする(2025年5月13日 決算説明会Q&Aで明示)。あわせて総還元性向30%を目安とする方針 |
| 連続増配年数 | 0年(2023→2024で増配後維持・来期予想で1期目に復帰見込み) |
| 自己株式取得 | 当期 期末自己株式 7,042,805株(前期174,544株から大幅増加) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 75.00 | 230.96 | 32.5% |
| 2021 | 75.00 | 122.16 | 61.4% |
| 2022 | 75.00 | 380.70 | 19.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 90.00 | 621.50 | 14.5% |
| 2024 | 100.00 | 425.31 | 23.5% |
| 2025 | 100.00 | 505.64 | 19.8% |
| 2026 | 100.00 | 325.51 | 30.7% |
| 2027(予) | 105.00 | 460.21 | 22.8% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用・直近期は短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: EPSは本業悪化+減損で当期325円へ大幅低下(前期から△35.6%)・配当性向は19.8→30.7%へ急上昇
- 配当政策の歴史的特性: 100円水準を3期維持後に来期+5円増配で水準引き上げへ
6-3. 配当の評価ポイント
- 増配構造: 表面DPS 100→100円(維持・3期連続100円)+来期予想105円(+5円)で水準引き上げ
- 方針シグナル: 中計期間(2024〜2026年度)の1株100円下限維持+総還元性向30%目安を明示、本業悪化下でも下限維持を選択、累進配当宣言・DOE目標までは踏み込まず
- 耐性実績: コロナ期(2020→2021)も75円維持、2023年+15円・2024年+10円で100円水準到達後3期維持
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1兆1,822.60億円 | 1兆3,166.74億円 | △10.2% |
| 営業利益 | 1,009.92億円 | 1,383.10億円 | △27.0% |
| 経常利益 | 1,585.32億円 | 1,400.95億円 | +13.2% |
| 当期純利益 | 585.37億円 | 924.69億円 | △36.7% |
| EPS | 325.51円 | 505.64円 | △35.6% |
| ROE | 4.3% | 7.2% | △2.9pt |
| 持分法投資損益 | 638.78億円 | 144.64億円 | +341.7% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🔴 大きい | 持分法投資利益が144.64億→638.78億へ +341.7% 急増(米国火力発電事業の持分譲渡益)・経常 +13.2% の主因 |
| 営業外損益 | 🔴 大きい | 営業 △27.0% に対し経常 +13.2% の乖離は完全に持分法投資利益の急増による |
| 特別損益 | 🔴 大きい | 豪州再エネ・高砂火力の減損損失+大間原発機器除却損を計上・純利益 △36.7% の主因 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 減損認識は積極的(含み損の可視化として誠実)・連結範囲変更(新規4社・除外4社)を明示・大間原発の機器除却理由を素直に開示 |
→ 業績の質: 悪化(経常の見かけ改善に注意・営業 △27% が本業の真の姿)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期 | 2026/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 250,335 | 224,265(△10.4%) |
| 投資CF(百万円) | △122,830 | △193,248 |
| 財務CF(百万円) | △133,697 | △64,219 |
| 現金等期末残高(百万円) | 373,085 | 348,865 |
| 自己資本比率(%) | 36.4 | 37.6(+1.2pt) |
- 営業CF: 前期2,503.35億→当期2,242.65億(△10.4%減)で本業悪化を反映
- 投資CF: △1,932.48億円の拡大、再エネ・送変電関連の設備投資が継続
- 財務CF: △642.19億円、自己株取得+配当支払い等
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 1兆3,800.00億円 | +16.7% |
| 営業利益 | 1,250.00億円 | +23.8% |
| 経常利益 | 1,250.00億円 | △21.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 810.00億円 | +38.4% |
| EPS | 460.21円 | +41.4% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率・持分法投資損益 | 2026年3月期 決算短信(2026年5月12日開示・PDF直接読込) | 🟢 一次情報 |
| 2027年3月期 通期業績予想 | 2026年3月期 決算短信「3.2027年3月期の連結業績予想」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績 100→100円・来期予想105円・配当性向30.7%・DOE 1.3% | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(中計期間2024〜2026年度の1株100円下限維持・総還元性向30%目安) | 会社IR「2024年度(2025年3月期)期末決算説明会 主なQ&A」(2025-05-13・jpower.co.jp/ir/) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率37.6%・純資産1兆5,344.76億・自己資本1兆4,054.68億・現金等3,488.65億・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 減損損失(豪州再エネ・高砂火力)・大間原発機器除却損・米国火力譲渡益・容量市場価格下落・タイ販売減・松島火力休廃止 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」「特別損益」 | 🟢 一次情報 |
| 過去6期配当履歴(2020/3〜2025/3はEDINET DB分割調整後・2026/3は決算短信)・EPS推移 | EDINET DB + 決算短信 | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,847(2026-05-12終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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