結論: 減益下でも+10円増配・普通配ベースで過去9年減配なし
📊 スコア: B 71点
💰 配当: 90→100円(+10円)、来期100円予想(±0円)
✅ 良い点: 3期連続増配、財務健全、海外伸長
⚠️ 注意点: 営業減益、ROE低位、方針未明文化
1. 業績ハイライト
- 売上 237.8億円・+5.4%、静脈留置針が牽引
- 営業利益 42.7億円・△4.8%、減価償却費負担増
- 海外売上 42.5億円・+20.6%で比率17.9%
- 自己資本比率 87.8%、現金及び預金 209.5億円で財務余裕
- 来期売上 +8.5%・営業利益 +0.6%計画
2. 配当判断サマリー
- 当期は90→100円(+10円)で3期連続増配
- 配当性向48.5%・DOE3.2%で還元水準は安定
- 来期100円維持予想で会社予想上は減配なし
- 2023/3期100円は50周年記念配当30円含み、普通配ベースでは過去9年減配なし
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(71/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 29 | 性向7、DOE7、利回り4、方針3、耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率15、ROE4 |
| 合計 | 100 | 71 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 18.0%で15%以上の最上位帯・医療機器メーカーとしての高採算を維持
- 自己資本比率 10/10: 87.8%で精密機器でも最上位水準・基準60%以上を大幅超過
- ネットキャッシュ 10/10: 現金及び預金209.5億円+金銭信託15億円=224.5億円・有利子負債は実質ゼロ・時価総額の約52%
- 増配・減配耐性 8/10: 普通配ベースで3期連続増配(2024→2025→2026)+コロナ期(2020→2021)も50円維持+来期100円維持予想・過去9年で減配履歴なし
- 配当性向 7/10: 48.5%・精密機器中央値35%との乖離+13.5pt
- DOE 7/10: 3.2%で3〜5%帯に位置
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当方針 3/10: 累進配当やDOE目標等の明示なし・過去実績では性向50%前後・DOE3%前後で推移するが会社の公約方針ではない
- 配当利回り 4/10: 3.4%で2.5〜3.5%帯・4.5%以上の高利回り銘柄群には及ばず
- ROE 4/10: 6.5%で5〜10%帯・自己資本厚みの裏返しで効率は低位
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 財務・収益(自己資本87.8%/営業利益率18.0%)が満点級で押し上げ・普通配ベース3期連続増配で耐性も8点を確保
- 主な減点要因: 方針開示不足+ROE低位+利回り中位で配当方針・収益面に伸びしろ
- ランク境界の判断: 71点でB下位・A(85点)まで14点・方針明文化と利回り上昇でA帯射程
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 自己資本比率87.8%・現金及び預金209.5億円で財務クッション厚い
- 静脈留置針類が国内外で+13.9%と二桁伸長
- 海外売上比率17.9%へ拡大・北米需要を取り込み
- 単一セグメントながら品目別売上を詳細開示・透明性高い
4-2. ⚠️ Cons
- 営業利益△4.8%・設備投資減価償却負担が構造的
- 人工透析類△2.1%で国内主力に伸び悩み
- ROE6.5%で資本効率は低位・自己資本過多の裏返し
- 配当方針の定量目標(累進・DOE・性向)が短信に明示されておらず政策的増配は業績連動色
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
針類・カテーテル針を主軸とするスペシャリティ医療機器で営業利益率18.0%は業界平均を大幅に上回る。許認可・品質認証障壁と明確な取り換えコストが、高利益率の構造的基盤となっている。
次回(2027年3月期 Q1)見るポイント:
- 静脈留置針類の海外伸長(+13.9%)が継続するか
- 設備投資減価償却費の影響で営業利益率18.0%が維持できるか
- 配当方針の明文化(累進・DOE目標等)が新中期計画で打ち出されるか
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 90円(中間45+期末45) |
| 2026年3月期実績 | 100円(中間50+期末50) |
| 2027年3月期予想 | 100円(中間50+期末50) |
| 配当性向(連結・表面) | 48.5%(100円 ÷ EPS206.37円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 3.2%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.4%(直近実績DPS100円 ÷ 株価¥2,956・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 短信「配当の状況」表で配当性向48.5%・DOE3.2%を開示・累進やDOE目標等の明文方針は無し |
| 連続増配年数 | 3期連続増配(普通配ベース 2023:70→2024:80→2025:90→2026:100円) + 来期予想で 維持 見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | 表面DPS(円) | 実質普通DPS(円) | EPS(円) | 普通配当性向 | 記念配当の有無 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 50 | 50 | 170.33 | 29.4% | — |
| 2021/3期 | 50 | 50 | 157.36 | 31.8% | — |
| 2022/3期 | 60 | 60 | 178.14 | 33.7% | — |
| 年度 | 表面DPS(円) | 実質普通DPS(円) | EPS(円) | 普通配当性向 | 記念配当の有無 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 100 | 70 | 170.67 | 41.0% | 期末記念配当30円含む(普通70+記念30・創立50周年記念) |
| 2024/3期 | 80 | 80 | 187.95 | 42.6% | — |
| 2025/3期 | 90 | 90 | 204.55 | 44.0% | — |
| 2026/3期 | 100 | 100 | 206.37 | 48.5% | — |
| 2027/3期(予) | 100 | 100 | 196.85 | 50.8% | — |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 記念配当の取り扱い: 2023年3月期の期末配当70円は「普通配当40円+創立50周年記念配当30円」の内訳。本ブログの採点ルールに基づき、記念配当は単発のため実質配当ベースから除外し普通配ベースは70円(中間30+普通期末40)として連続増配・耐性を判定
- 配当政策の傾向: 2020〜2022年は50→60円帯で安定、2023年は記念配当30円により表面100円へ膨らみ、2024年以降は普通配ベースで70→80→90→100円と3期連続増配軌道に復帰
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 普通配ベース2024期以降は70→80→90→100円で3期連続増配。来期100円維持予想で増配ペースは一服
- 方針シグナル: 短信に累進やDOE目標等の明示なし。過去実績では配当性向40〜50%前後・DOE3%前後で推移しているが会社の公約方針ではない
- 耐性実績: 2023→2024期の表面100→80円は記念配当30円剥落によるもので、普通配ベースでは70→80円の増配。コロナ期(2020〜2021期)は50円維持・過去9年で普通配ベース減配履歴なし
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期(2026/3) | 前期(2025/3) | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 237.81億円 | 225.53億円 | +5.4% |
| 営業利益 | 42.72億円 | 44.86億円 | △4.8% |
| 経常利益 | 44.84億円 | 46.58億円 | △3.7% |
| 当期純利益 | 30.06億円 | 30.13億円 | △0.2% |
| EPS | 206.37円 | 204.55円 | +0.9% |
| ROE | 6.5% | 6.8% | △0.3pt |
品目別売上(対前年同期比)
| 品目 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 人工透析類 | 78.15億円 | △2.1% |
| 静脈留置針類 | 84.41億円 | +13.9% |
| インターベンション類 | 74.95億円 | +4.9% |
| その他 | 0.28億円 | +158.7% |
(注)同社は医療機器の製造・販売事業の単一セグメントのため、セグメント情報は記載されず、品目別売上のみの開示。
(注)§1 ハイライト記載の海外売上42.5億円は、短信「経営成績」記載の海外売上比率17.9%×売上237.81億円から算出(海外売上前期比+20.6%も同箇所に明記)。
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 特別利益・特別損失の大型計上なし・恒常的な事業活動の結果 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常△3.7%は営業△4.8%とほぼ同水準・営業外での歪みなし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益△0.2%は税負担差の影響で営業より小幅・歪みなし |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 品目別売上・のれん償却前営業利益も併記・透明性高い |
→ 画質: 🟢 良好(一過性要因なし・営業減益は減価償却費増の構造要因が主因と短信で明示)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 前期(2025/3) | 当期(2026/3) |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 3,561 | 4,734 |
| 投資CF(百万円) | △3,870 | △1,293 |
| 財務CF(百万円) | △1,879 | △1,821 |
| 現金等期末残高(百万円) | 17,059 | 18,652 |
| 自己資本比率(%) | 86.1 | 87.8 |
- 有利子負債: リース債務(流動+固定)18.96百万円のみ・短期借入金・長期借入金・社債いずれもゼロで実質無借金経営
- ネットキャッシュ: 現金及び預金209.5億円+金銭信託15億円=224.5億円・有利子負債0.2億円を差し引いてもネットキャッシュ約224億円・時価総額(14,478,087株×¥2,956≒428億円)の52%相当・満点級水準
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 258.00億円 | +8.5% |
| 営業利益 | 43.00億円 | +0.6% |
| 経常利益 | 44.00億円 | △1.9% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 28.50億円 | △5.2% |
| EPS | 196.85円 | △4.6% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026年5月15日開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(1)②今後の見通し」「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 品目別売上 | 2026年3月期 決算短信「1.(1)①当期の経営成績」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,956(2026-05-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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