結論: 割安・高ROEの高配当だが来期は投資先行で減益予想
📊 スコア: A 92点
💰 配当: 49→49円(±0円・据置)、来期59円(+10円増配予想)
✅ 良い点: 累進配当採用、割安PER8.2倍、高ROE18%
⚠️ 注意点: 来期減益予想、累進継続の実績浅い、コロナ期減配歴
1. 業績ハイライト
- 売上高16,489百万円(+1.5%)・営業利益1,942百万円(+1.4%)の横ばい増収増益
- 純利益1,369百万円(+0.8%)・EPS163.39円・ROE18.4%(△2.9pt)
- 主力ブランディング事業が売上15,887百万円(+1.8%)・営業利益率11.8%を維持
- 自己資本63.3%・実質無借金・現金66億円で財務は健全
- 来期(2027/3)は大幅増収(+11.6%)も投資先行で営業+0.5%・純△9.5%の減益予想
サマリー
- 本業堅調: ブランディング事業(売上+1.8%・セグメント利益+5.0%)が高成長企業向けのオフィス・ウェブ・グラフィックデザインをワンストップで受注。データ/プレイス事業は△7.0%だが小規模。
- 横ばいの背景: 前期が営業+25.7%・純+37.0%の大幅増益だった反動で当期は横ばい。営業利益率11.8%・ROE18.4%の高水準は維持している。
- 業績の質: 一過性損益の大きな押し上げは見当たらずクリーン。営業CF1,345百万円と利益の裏付けも良好で、財務は無借金・自己資本63.3%と健全。
2. 配当判断サマリー
- 当期は49円据置(配当性向30.0%)だが、来期は59円(+10円・+20.4%)へ増配予想で配当性向40.2%へ引き上げ
- 中期経営計画VISION2027で累進配当を採用・配当性向を30%→40%へ引き上げ決定(決算説明資料2026-05-13)
- 過去にコロナ期の減配履歴(2021年・15→8円)があるが以降は回復・増配基調で、減益予想下の来期も増配を計画
- 予想利回り4.43%(来期59円)は高配当基準を満たすが、実績利回りは3.68%で来期増配の実現が前提
3. スコア内訳
配当持続性ランク: A(92/100点) ★★★★★
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 45 | 性向10・DOE10・利回り7・方針10・耐性8 |
| 財務 | 25 | 25 | 自己資本10・ネットキャッシュ10・営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率12・ROE10 |
| 合計 | 100 | 92 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- ROE 10/10: 18.4%(前期21.3%)で15%以上満点・サービス業として高い資本効率
- 自己資本比率 10/10: 63.3%(前期64.1%)で60%以上満点・財務健全
- ネットキャッシュ 10/10: 現金及び預金6,754百万円・実質無借金で時価総額の約60%・「30%以上」帯
- 配当性向 10/10: 30.0%(49円÷EPS163.39円)・サービス業の中央値35%を下回る「中央値以下」帯
- DOE 10/10: 5.5%・「5%以上」帯で満点
- 配当方針 10/10: 中期経営計画VISION2027で累進配当を採用・配当性向を30%→40%へ引き上げ決定(決算説明資料2026-05-13)で「累進配当」帯
- 営業CF安定性 5/5: 直近5期(2022〜2026)の営業CFはいずれも黒字・変動±20%以内で安定推移
- 営業利益率 12/15: 11.8%(前期11.8%)・「10〜15%」帯
- 増配減配耐性 8/10: 直近5年(2022〜2026)は減配なし・来期も増配予想で8点(2021年にコロナ期の減配履歴があるが現在は回復)
- 配当利回り 7/10: 実績3.68%(49円÷株価1,333円)・「3.5〜4.5%」帯(来期予想ベースは4.43%)
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 該当する明確な低得点項目なし(全項目で40%超の得点を確保)
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコアの位置: A92。配当性向・DOE・配当方針(累進配当)・自己資本比率・ネットキャッシュ・営業CF安定性・ROEが満点で、割安(PER8.2倍)・実質無借金の高還元銘柄。配当持続性は高い
- 満点でなく92点である理由: 営業利益率11.8%が「10〜15」帯で12点、配当利回りが実績3.68%で7点、増配耐性が直近5年は減配なしだが2021年のコロナ減配履歴を抱え8点、の3項目で計−8点
- 読み筋: 来期は大幅増収(+11.6%)でも投資先行で営業横ばい・純△9.5%の減益予想。割安高配当の魅力の裏で、上期営業△28.9%の下期偏重ガイダンスを達成できるか、先行投資が利益率回復として結実するかが定点観測の軸
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- PER8.2倍・PBR1.42倍と割安水準でROE18.4%の高収益を維持
- オフィスデザインから働き方デザイン(DX・フレキシブルオフィス「The Place」)への事業領域拡大
- 実質無借金・自己資本63.3%・営業CF安定の厚い財務余力
- 累進配当を採用し配当性向も40%へ引き上げ・増配(49→59円)と減益予想下でも還元を強化
4-2. ⚠️ Cons
- 来期は大幅増収でも投資先行で営業横ばい(+0.5%)・純△9.5%の減益予想
- 上期(第2四半期累計)営業△28.9%の下期偏重ガイダンスで通期達成リスク
- 累進配当を採用したが、過去にコロナ期の大幅減配(2021年・15→8円)があり継続実績はまだ浅い
- 実績利回り3.68%で予想4.43%は来期増配の実現が前提・オフィス需要の景気感応度
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
配当性向40%への引き上げと累進配当採用は前向きだが、コロナ期に大きく減配した実績があり累進の継続期間はまだ浅い。累進をどこまで続けられるかの見極めはこれからだ。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 49.00円(期末一括) |
| 2026年3月期実績 | 49.00円(期末一括・前期から据置) |
| 2027年3月期予想 | 59.00円(期末一括) |
| 配当性向(連結・表面) | 30.0%(49.00円 ÷ EPS163.39円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 5.5%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.68%(直近実績DPS49.00円 ÷ 株価¥1,333・2026-06-26終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 中期経営計画VISION2027で累進配当を採用・配当性向を30%→40%へ引き上げ決定(決算説明資料2026-05-13)。DOE目標はなし |
| 連続増配年数 | 当期は前期と同額で据置・来期予想59円で増配へ(2021年にコロナ期の減配履歴あり) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 15.0 | 88.83 | 16.9% |
| 2021 | 8.0 | 40.61 | 19.7% |
| 2022 | 17.0 | 84.09 | 20.2% |
(注)2020年3月期は東証マザーズ上場年度。2021年3月期はコロナ影響で減配。
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 21.0 | 104.30 | 20.1% |
| 2024 | 36.0 | 120.42 | 29.9% |
| 2025 | 49.0 | 163.43 | 30.0% |
| 2026 | 49.0 | 163.39 | 30.0% |
| 2027(予想) | 59.0 | 146.95 | 40.2% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 配当政策の傾向: 2021年のコロナ期減配から回復後、配当性向を20%→30%→40%へ段階的に引き上げ。当期は据置だが来期は増配を計画
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 当期は49円据置だが来期59円(+10円)へ増配予想。配当性向を30%→40%へ引き上げ、減益予想下でも還元を強化
- 方針シグナル: 中期経営計画VISION2027で累進配当を採用・配当性向を30%→40%へ引き上げ決定(決算説明資料2026-05-13)。累進配当帯で方針10点(ただし採用後の継続実績はまだ浅い)
- 耐性実績: 2021年にコロナ期の減配履歴(15→8円)があるが、直近5年(2022〜2026)は減配がなく来期も増配予想で、増配耐性8点
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 16,489百万円 | 16,253百万円 | +1.5% |
| 営業利益 | 1,942百万円 | 1,915百万円 | +1.4% |
| 経常利益 | 1,925百万円 | 1,910百万円 | +0.8% |
| 当期純利益 | 1,369百万円 | 1,357百万円 | +0.8% |
| EPS | 163.39円 | 163.43円 | ±0.0% |
| ROE | 18.4% | 21.3% | △2.9pt |
セグメント別(対前年同期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| ブランディング事業 | 15,887百万円 | +1.8% |
| データ/プレイスソリューション事業 | 601百万円 | △7.0% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 特別損益の兆候なく、横ばいは前期の高成長(営業+25.7%)の反動 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常+0.8%が営業+1.4%とほぼ整合・大きな営業外項目なし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益+0.8%・EPSほぼ横ばいで一過性要因なし |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 開示は素直・継続企業の前提に重要事象なし |
→ 業績の質: 高い(クリーンな横ばい決算・高ROE18.4%を維持)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 前期 | 当期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 1,560 | 1,345 |
| 投資CF(百万円) | △327 | △327 |
| 財務CF(百万円) | △282 | △384 |
| 現金等期末残高(百万円) | 5,971 | 6,604 |
| 自己資本比率(%) | 64.1% | 63.3% |
- 有利子負債: 借入金・社債の計上はなく、リース債務(約5百万円)のみ・実質無借金
- ネットキャッシュ: 現金及び預金6,754百万円 − 有利子負債(リース債務のみ)≒ +6,749百万円(時価総額約112億円の約60%)・「30%以上」帯で10点
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 18,397百万円 | +11.6% |
| 営業利益 | 1,951百万円 | +0.5% |
| 経常利益 | 1,938百万円 | +0.7% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 1,239百万円 | △9.5% |
| EPS | 146.95円 | △10.1% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(累進配当採用・配当性向30%→40%) | 2026年3月期 決算説明資料(2026-05-13)・中期経営計画VISION2027 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,333(2026-06-26終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
