結論: 減益も累進配当方針で130円維持・ネットキャッシュ約40%
📊 スコア: B 71点
💰 配当: 130→130円(±0円)、来期130円維持予想(配当性向44.5%)
✅ 良い点: 累進配当方針、DOE4%基準、ネットキャッシュ厚
⚠️ 注意点: 営業益△10.5%、ROE 8.5%、過去減配履歴
1. 業績ハイライト
- 売上 24,159百万円(+7.5%)・過去最高更新
- 営業益 2,940百万円(△10.5%)・人的投資/広告/原材料コスト増
- 経常益 3,147百万円(△11.0%)・純利益 2,030百万円(△9.4%)
- インドネシアPT.SUPER WAHANA TEHNO売上 +29.2%(4,785百万円)
- 来期 売上27,000(+11.8%)・営業益3,300(+12.2%)で増収増益見込み
2. 配当判断サマリー
- 配当130円維持(2期連続・来期予想で3期目)・±0円
- 「DOE 4%を基準として累進的な配当を実施」と明示・方針強度高
- 配当性向 48.2%(電気機器メーカー基準でやや高め)・来期44.5%へ回復見込み
- ネットキャッシュ厚く財務余裕は十分・減配リスクは構造的に低い
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(71/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 30 | 性向7、DOE7、利回り4、方針10、耐性2 |
| 財務 | 25 | 25 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率12、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 71 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当方針 10点: 「DOE 4%を基準として累進的な配当を実施」と決算短信「今後の見通し」に明示・累進判定で満点
- 自己資本比率 10点: 65.8%(60%以上で満点)・電気機器セクター平均を上回る健全水準
- ネットキャッシュ 10点: 現金等13,709百万円・有利子負債極小(債務償還年数0.4年)で時価総額の約40%
- 営業CF安定性 5点: 5期連続黒字・+6.6%増(2,675→2,851百万円)で安定推移
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 増配減配耐性 2点: 過去6期(2021-2026年3月期)で2回減配履歴(2021/3期70→60円、2024/3期120→85円)・累進方針への明確な移行は2025年3月期以降
- 配当利回り 4点: 3.07%(¥130 ÷ ¥4,240)で2.5〜3.5%帯・電気機器セクターでは中庸
- ROE 4点: 8.5%(△1.2pt)・中計目標10%以上に対し未達
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 累進配当方針(DOE 4%)とネットキャッシュ厚で減配リスクは構造的に低い
- 主な減点要因: 過去の減配履歴と低めの配当利回り・収益性指標(ROE)が中計目標に対し未達
- ランク境界の判断: B下位(70-72点帯)・累進方針定着で次回以降の増配があればB中位以上へ
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 「DOE 4%基準・累進的配当」を中計で明示・株主還元方針の透明性が高い
- 債務償還年数0.4年(超健全)・時価総額の約40%に相当するネットキャッシュ
- インドネシアのボトルウォーター事業が+29.2%成長で過去最高・2027年度新工場稼働で更なる増収余地
- 営業CF安定推移(2,851百万円)で配当原資1,077百万円を十分カバー
4-2. ⚠️ Cons
- 営業利益△10.5%・経常△11.0%・純利益△9.4%と減益・プラチナ価格高騰と人的投資が直撃
- ROE 8.5%(△1.2pt)・中計目標10%以上に対し未達・資本効率改善が課題
- 過去6年で2回減配履歴(2021/3期・2024/3期)・累進方針定着前の振れ
- 自己資本比率は5期で74.5%→65.8%へ漸減・投資加速の副作用
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
2024/3期85円→2025/3期130円への大幅増配以降、2期連続130円維持で累進方針への移行は始まったばかり。 130円維持が3期目に届くまでは「掛け声」以上の評価は難しく、定着の検証期と見ている。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- インドネシア新工場稼働進捗(2027年度内・生産能力増強の具体)
- プラチナ価格動向と原材料コストの吸収進捗
- ROE改善トレンド(中計10%目標・自社株買い1,161百万円の効果)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 期末130円(普通配当・記念配当なし) |
| 2026年3月期実績 | 期末130円(普通配当・記念配当なし) |
| 2027年3月期予想 | 期末130円維持(中間0円・期末130円) |
| 配当性向(連結・表面) | 48.2%(130円 ÷ EPS 269.58円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 4.1%(決算短信記載値・中計4%基準達成) |
| 配当利回り | 3.07%(直近実績DPS 130円 ÷ 株価¥4,240・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「DOE 4%を基準として、業績に多大な影響を及ぼすことがない限り、財務健全性を確保しながら累進的な配当を実施」と中計で明示 |
| 連続維持・増配年数 | 2期連続130円維持(2025/3〜2026/3)+ 来期予想で 3期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 70.0 | 27.67 | 253.0%(特殊要因) |
| 2021/3期 | 60.0 | 195.45 | 30.7% |
| 2022/3期 | 60.0 | 250.58 | 23.9% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 120.0 | 214.78 | 55.9% |
| 2024/3期 | 85.0 | 280.51 | 30.3% |
| 2025/3期 | 130.0 | 292.41 | 44.5% |
| 2026/3期 | 130.0 | 269.58 | 48.2% |
| 2027/3期(予想) | 130.0 | 292.06 | 44.5% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は決算短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2020年3月期はコロナ影響で純利益急減(EPS 27.67円)・2023→2024期の表面DPS減少(120→85円)は資本政策の変動局面で、決算短信の累進配当方針への明確な移行は2025年3月期以降
- 配当政策の傾向: 2025年3月期以降は130円で安定・「DOE 4%基準・累進的配当」方針を中計で明示
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2025年3月期に85→130円へ大幅増配後・2期連続130円維持・累進方針明示で次回以降の増配余地あり
- 方針シグナル: DOE 4%基準を中計で数値目標化・累進判定で配当方針強度満点
- 耐性実績: 過去6年で2回減配履歴あり・直近2期は安定・累進方針定着までの実績検証期
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 24,159百万円 | 22,463百万円 | +7.5% |
| 営業利益 | 2,940百万円 | 3,285百万円 | △10.5% |
| 経常利益 | 3,147百万円 | 3,537百万円 | △11.0% |
| 当期純利益 | 2,030百万円 | 2,241百万円 | △9.4% |
| EPS | 269.58円 | 292.41円 | △7.8% |
| ROE | 8.5% | 9.7% | △1.2pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| ウォーターヘルスケア | 21,135百万円 | +8.0% | 2,711百万円 | △6.4% |
| 医療関連 | 3,024百万円 | +4.4% | 228百万円 | △41.3% |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 短信本文で「プラチナ価格高騰」「人的投資強化」「インドネシア広告投資拡大」と要因明示 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益△11.0%と営業利益△10.5%がほぼ同水準・特殊な営業外要因なし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益△9.4%で経常との差は税効果範囲内 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別利益要因・中計KPI(ROE/DOE/資本コスト)を明示 |
→ 画質: 鮮明
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 2,675 | 2,851 |
| 投資CF(百万円) | △1,887 | △2,074 |
| 財務CF(百万円) | 552 | △2,411 |
| 現金等期末残高(百万円) | 15,394 | 13,709 |
| 自己資本比率(%) | 67.8% | 65.8% |
- 有利子負債: 債務償還年数 0.4年(極小・営業CF 2,851百万円 × 0.4年 ≒ 1,140百万円相当)
- ネットキャッシュ: 現金等13,709百万円 − 有利子負債約1,140百万円 ≒ +12,569百万円(時価総額約315億円の約40%・10点満点)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 27,000百万円 | +11.8% |
| 営業利益 | 3,300百万円 | +12.2% |
| 経常利益 | 3,500百万円 | +11.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 2,200百万円 | +8.3% |
| EPS | 292.06円 | +8.3% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥4,240(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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