結論: 減益も累進配当方針で130円維持・ネットキャッシュ36%
📊 スコア: B 73点
💰 配当: 130→130円(±0円)、来期130円維持予想(配当性向44.5%)
✅ 良い点: 累進配当方針、DOE4%基準、ネットキャッシュ厚
⚠️ 注意点: 営業益△10.5%、ROE 8.5%、配当利回り3.07%
1. 業績ハイライト
- 売上 24,159百万円(+7.5%)・過去最高更新
- 営業益 2,940百万円(△10.5%)・人的投資/広告/原材料コスト増
- 経常益 3,147百万円(△11.0%)・純利益 2,030百万円(△9.4%)
- インドネシアPT.SUPER WAHANA TEHNO売上 +29.2%(4,785百万円)
- 来期 売上27,000(+11.8%)・営業益3,300(+12.2%)で増収増益見込み
2. 配当判断サマリー
- 配当130円維持(2期連続・来期予想で3期目)・±0円
- 「DOE 4%を基準として累進的な配当を実施」と明示・方針強度高
- 配当性向 48.2%(電気機器メーカー基準でやや高め)・来期44.5%へ回復見込み
- ネットキャッシュ厚く財務余裕は十分・減配リスクは構造的に低い
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(73/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 34 | 性向7、DOE7、利回り4、方針8、耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率12、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 73 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当方針 8点: 「DOE 4%を基準として累進的な配当を実施」と決算短信「今後の見通し」に明示・DOE目標明示の8点(2026-08-28 訂正: 旧「10点」表記を §3 表へ整合)
- 自己資本比率 10点: 65.8%(60%以上で満点)・電気機器セクター平均を上回る健全水準
- ネットキャッシュ 10/10点: 現金及び預金(BS)14,209百万円 − 有利子負債1,073百万円で+13,136百万円・算定根拠は§7-2に記載(2026-08-28 訂正: 分子をBS基準へ・分母を発行済株式総数基準へ是正)
- 増配減配耐性 8点: 記念配当(2023年3月期の期末配当に含まれる40円)を除く普通配当ベースでは直近5年(2022-2026年3月期)に減配がなく、来期予想130円も維持以上(2026-09-06 訂正: 旧「2点」は表面DPSの見かけの減少を減配と数えていた誤り)
- 営業利益率 12点: 来期予想12.2%(営業益3,300百万円 ÷ 売上27,000百万円)で「10〜15%」帯(2026-08-28 訂正: 旧「営業CF安定性 5点」は §3 表の3点=満点比60%で加点項目に該当しないため差し替え)
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当利回り 4点: 3.07%(¥130 ÷ ¥4,240)で2.5〜3.5%帯・電気機器セクターでは中庸
- ROE 4点: 8.5%(△1.2pt)・中計目標10%以上に対し未達
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 累進配当方針(DOE 4%)とネットキャッシュ厚で減配リスクは構造的に低い
- 主な減点要因: 低めの配当利回り(3.07%)と収益性指標(ROE 8.5%)が中計目標10%に対し未達・普通配当ベースでは直近5年に減配なし
- ランク境界の判断: B下位(73点・B帯70-84点の下限寄り)・累進方針定着で次回以降の増配があればB中位以上へ(2026-09-06 訂正: 決算内容の変化ではなく、2023年3月期の記念配当40円を普通配当と区別して数え直した結果、増配減配耐性2→8点・C67→B73に是正)
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 「DOE 4%基準・累進的配当」を中計で明示・株主還元方針の透明性が高い
- 債務償還年数0.4年(超健全)・時価総額の3割超に相当するネットキャッシュ13,136百万円
- インドネシアのボトルウォーター事業が+29.2%成長で過去最高・2027年度新工場稼働で更なる増収余地
- 営業CF安定推移(2,851百万円)で配当原資1,077百万円を十分カバー
4-2. ⚠️ Cons
- 営業利益△10.5%・経常△11.0%・純利益△9.4%と減益・プラチナ価格高騰と人的投資が直撃
- ROE 8.5%(△1.2pt)・中計目標10%以上に対し未達・資本効率改善が課題
- 表面DPSは2021/3期に70→60円へ減配・2024/3期は120→85円と減少(後者は記念配当40円の剥落による見かけの減少で、普通配当ベースでは80→85円)・累進方針定着前の振れ
- 自己資本比率は5期で74.5%→65.8%へ漸減・投資加速の副作用
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
2024/3期85円→2025/3期130円への大幅増配以降、2期連続130円維持で累進方針への移行は始まったばかり。 130円維持が3期目に届くまでは「掛け声」以上の評価は難しく、定着の検証期と見ている。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- インドネシア新工場稼働進捗(2027年度内・生産能力増強の具体)
- プラチナ価格動向と原材料コストの吸収進捗
- ROE改善トレンド(中計10%目標・自社株買い1,161百万円の効果)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 期末130円(普通配当・記念配当なし) |
| 2026年3月期実績 | 期末130円(普通配当・記念配当なし) |
| 2027年3月期予想 | 期末130円維持(中間0円・期末130円) |
| 配当性向(連結・表面) | 48.2%(130円 ÷ EPS 269.58円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 4.1%(決算短信記載値・中計4%基準達成) |
| 配当利回り | 3.07%(直近実績DPS 130円 ÷ 株価¥4,240・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「DOE 4%を基準として、業績に多大な影響を及ぼすことがない限り、財務健全性を確保しながら累進的な配当を実施」と中計で明示 |
| 連続維持・増配年数 | 2期連続130円維持(2025/3〜2026/3)+ 来期予想で 3期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 70.0 | 27.67 | 253.0%(特殊要因) |
| 2021/3期 | 60.0 | 195.45 | 30.7% |
| 2022/3期 | 60.0 | 250.58 | 23.9% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 120.0 | 214.78 | 55.9% |
| 2024/3期 | 85.0 | 280.51 | 30.3% |
| 2025/3期 | 130.0 | 292.41 | 44.5% |
| 2026/3期 | 130.0 | 269.58 | 48.2% |
| 2027/3期(予想) | 130.0 | 292.06 | 44.5% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は決算短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2020年3月期はコロナ影響で純利益急減(EPS 27.67円)・2023年3月期の年間120円は普通配当80円+記念配当40円の内訳(出典: 2023年3月期・2024年3月期 決算短信「2.配当の状況」注記)で、2023→2024期の表面DPS減少(120→85円)は記念配当の剥落による見かけの減少・普通配当ベースでは80→85円の増配
- 配当政策の傾向: 2025年3月期以降は130円で安定・「DOE 4%基準・累進的配当」方針を中計で明示
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2025年3月期に85→130円へ大幅増配後・2期連続130円維持・累進方針明示で次回以降の増配余地あり
- 方針シグナル: DOE 4%基準を中計で数値目標化・累進判定で配当方針強度満点
- 耐性実績: 記念配当40円(2023年3月期)を除く普通配当ベースでは60→80→85→130→130円と直近5年に減配なし・表面DPSの120→85円は記念配当の剥落による見かけの減少
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 24,159百万円 | 22,463百万円 | +7.5% |
| 営業利益 | 2,940百万円 | 3,285百万円 | △10.5% |
| 経常利益 | 3,147百万円 | 3,537百万円 | △11.0% |
| 当期純利益 | 2,030百万円 | 2,241百万円 | △9.4% |
| EPS | 269.58円 | 292.41円 | △7.8% |
| ROE | 8.5% | 9.7% | △1.2pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| ウォーターヘルスケア | 21,135百万円 | +8.0% | 2,711百万円 | △6.4% |
| 医療関連 | 3,024百万円 | +4.4% | 228百万円 | △41.3% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 短信本文で「プラチナ価格高騰」「人的投資強化」「インドネシア広告投資拡大」と要因明示 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益△11.0%と営業利益△10.5%がほぼ同水準・特殊な営業外要因なし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益△9.4%で経常との差は税効果範囲内 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別利益要因・中計KPI(ROE/DOE/資本コスト)を明示 |
→ 業績の質: 鮮明
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 2,675 | 2,851 |
| 投資CF(百万円) | △1,887 | △2,074 |
| 財務CF(百万円) | 552 | △2,411 |
| 現金及び預金(BS・百万円) | 15,394 | 14,209 |
| 短期有価証券(BS流動・百万円) | 1,002 | 0 |
| 現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) | 15,394 | 13,709 |
| 自己資本比率(%) | 67.8% | 65.8% |
- 有利子負債: 1年内返済予定の長期借入金62百万円 + 長期借入金1,011百万円 = 1,073百万円。債務償還年数0.4年(営業CF 2,851百万円比)で実質無借金水準
- ネットキャッシュ: 現金及び預金(BS)14,209百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債1,073百万円 = +13,136百万円。時価総額約367億円(株価¥4,240×期末発行済株式数8,656,780株・自己株式を含む)の35.8%で「プラス・時価総額の30%以上」帯の10/10点。投資有価証券2,859百万円と長期預金1,500百万円は長期資産のため分子に算入していない。電気機器はネットキャッシュの業種補正対象外で本則を適用している(2026-08-28 訂正: 旧記載は分子にCF計算書の期末残高13,709百万円、分母に自己株控除後株数を用い時価総額約315億円・約40%としていた)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 27,000百万円 | +11.8% |
| 営業利益 | 3,300百万円 | +12.2% |
| 経常利益 | 3,500百万円 | +11.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 2,200百万円 | +8.3% |
| EPS | 292.06円 | +8.3% |
| 営業利益率(来期予想) | 12.2%(3,300百万円÷27,000百万円・本ブログ算出) | +0.1pt |
| ROE(来期予想) | 9.3%(2,200百万円÷2026年3月期末自己資本23,741百万円・本ブログ算出) | +0.8pt |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金及び預金・短期有価証券・有利子負債・発行済株式数 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥4,240(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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