結論: 本業はやや減速もDOE10%・累進配当で還元姿勢が際立つ
📊 スコア: B 83点
💰 配当: 106→130円(+24円)、来期146円予想(+16円、70周年記念14円含む)
✅ 良い点: 累進配当宣言、DOE10%目標、自己資本比率63.6%、5期連続増配
⚠️ 注意点: 欧州・アジア減益、営業利益微減、米国関税影響
1. 業績ハイライト
- 売上高 6,607億円(△0.3%)・営業利益 791億円(△1.8%)で本業は微減
- 純利益 598億円(+3.9%)・特別損失減と固定資産売却益が押し上げ
- 日本セグメント利益+9.0%が好調で売価転嫁とメンテ事業が貢献
- 欧州△36.0%・アジア△72.8%と海外2地域が構造改革局面
2. 配当判断サマリー
- 年間配当 106→130円(+24円)で5期連続増配を継続
- 来期は普通配当132円+70周年記念配当14円=146円予想で実質も増配
- DOE目標を8%→10%へ引き上げ・株主資本ベースへ変更し還元意欲を強化
- 「年間配当146円を下限の目安」と明示・累進配当の事実上の宣言と読める
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(83/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 44 | 性向7、DOE10、利回り7、方針10、耐性10 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本10、ネットキャッシュ4、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率12、ROE10 |
| 合計 | 100 | 83 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- DOE 10/10: 当期DOE8.2%・来期方針10%へ引き上げで5%以上ライン余裕
- 配当方針 10/10: 「年間146円を下限」と明示・累進配当の事実上の宣言
- 増配・減配耐性 10/10: 5期連続増配・コロナ期も配当維持・来期も増配計画、ガイド tier1(3年連続増配+ショック減配なし+来期増配予想)で満点
- ROE 10/10: 17.8%で15%以上ライン・国内製造業として高水準
- 自己資本比率 10/10: 63.6%(前期60.2%)で改善・装置産業として超優良
- 営業利益率 12/15: 12.0%で10〜15%帯・グローバル製造業として安定水準
- 配当性向 7/10: 46.2%でメーカー中央値35%対比+11.2pt・「中央値+10pt理想範囲」直上
- 配当利回り 7/10: 3.9%で3.5〜4.5%帯・累進配当織り込み水準
3-2. 主な減点(低得点項目)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当方針(DOE10%・累進)とROE 17.8%の両立が高得点を支える
- 主な減点要因: 海外大型設備投資でネットキャッシュ比率が薄く配当利回りも4%未満
- ランク境界の判断: 83点でB上位・営業利益率が15%超えればA(85点)入りに近い水準
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- DOE目標を株主資本ベース10%へ引き上げ・国内製造業として最強水準の還元方針
- 自己資本比率63.6%(+3.4pt)で財務体質が改善し増配余力は厚い
- 営業CF 614億円・現預金1,156億円で配当総額274億円を十分カバー
- 自己株式取得を継続し総還元利回りはさらに上乗せ余地
4-2. ⚠️ Cons
- 北米セグメント△9.0%で米国関税の本格化リスクが残存
- アジア(華東事業)は△72.8%と構造改革途上で短期回復は見えず
- 来期上期予想は営業利益△10.4%・純利益△13.4%で減益スタート
- 70周年記念配当14円は来期限りの一過性で実質普通配当は132円ベース
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
「年間146円を下限」と明示し累進配当を事実上宣言。70周年記念14円剥落後も本則132円維持の運用実績が積み上がるかが、配当方針スコア10/10の説得力を左右する。
次回(2027年3月期 Q2)見るポイント:
- 北米Pasco Doors買収効果の上乗せ寄与額・関税影響の数値開示
- 欧州・アジアの構造改革進捗と利益率の底打ち時期
- 配当方針「146円下限」の運用実績・記念配当剥落後の本則ベースが132円維持できるか
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 106円(中間47円+期末59円) |
| 2026年3月期実績 | 130円(中間62円+期末68円・予定配当から+6円増配) |
| 2027年3月期予想 | 146円(中間73円+期末73円・うち70周年記念配当14円) |
| 配当性向(連結・表面) | 46.2%(130円 ÷ EPS281.61円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 8.2%(決算短信記載値・次期から10%へ引き上げ予定) |
| 配当利回り | 3.9%(直近実績DPS130円 ÷ 株価¥3,315・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | DOE10%(株主資本ベース)目標+「年間146円を下限の目安」と明示・累進配当の事実上の宣言 |
| 連続増配年数 | 5期連続増配(2022→2026年3月期) + 来期予想で 6期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 34.00 | 97.14 | 35.0% |
| 2021/3期 | 34.00 | 96.21 | 35.3% |
| 2022/3期 | 36.00 | 103.40 | 34.8% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 58.00 | 149.71 | 38.7% |
| 2024/3期 | 78.00 | 196.03 | 39.8% |
| 2025/3期 | 106.00 | 264.61 | 40.1% |
| 2026/3期 | 130.00 | 281.61 | 46.2% |
| 2027/3期(予想) | 146.00(普通132+記念14) | 288.08 | 50.7% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 記念配当の扱い: 2027/3期予想146円のうち14円は創立70周年記念配当・本ブログのルール上「記念配当は実質配当ベースから除外」のため普通配当ベースは132円(+2円)
- 配当政策の傾向: 2022年以降は性向35%帯から段階的に切り上がり当期46%・来期50%予想・DOE目標引き上げと連動した「水準切り上げ」型
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 5期連続増配(2022→2026)・累計DPS 36→130円(+3.6倍)で配当政策の方向性は明確
- 方針シグナル: DOE目標を8%→10%・株主資本ベースへ変更し「146円下限」と明記・累進配当の事実上の宣言
- 耐性実績: コロナ期(2020/3期・2021/3期)も34円維持・過去10年で減配履歴なし
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 660,712百万円 | 662,380百万円 | △0.3% |
| 営業利益 | 79,095百万円 | 80,515百万円 | △1.8% |
| 経常利益 | 80,647百万円 | 84,015百万円 | △4.0% |
| 当期純利益 | 59,776百万円 | 57,512百万円 | +3.9% |
| EPS | 281.61円 | 264.61円 | +6.4% |
| ROE | 17.8% | 19.0% | △1.2pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 日本 | 291,335百万円 | +1.3% | 39,067百万円 | +9.0% |
| 北米 | 241,856百万円 | △1.5% | 37,754百万円 | △9.0% |
| 欧州 | 115,023百万円 | +0.6% | 2,178百万円 | △36.0% |
| アジア | 13,006百万円 | △15.3% | 101百万円 | △72.8% |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 固定資産売却益13.97億円・関係会社清算益3.20億円が特別利益に計上・純利益+3.9%のうち一部は一過性寄与 |
| 営業外損益 | 🟢 | 受取利息35.5億円・受取配当6.7億円が安定収益・為替差損は3.4億円と小幅 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 子会社事業再構築費用17.30億円(欧州・アジア構造改革)が継続計上・前期1,107百万円の減損は剥落 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別の現地通貨ベース・売価転嫁/関税影響の解説が詳細・キャッシュフロー関連指標の3期比較を開示 |
→ 画質: 中程度(一過性益と構造改革費用が相殺・本業の地力は営業利益△1.8%で判断)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 76,942 | 61,396 |
| 投資CF(百万円) | △30,174 | △17,917 |
| 財務CF(百万円) | △42,890 | △52,702 |
| 現金等期末残高(百万円) | 103,114 | 91,583 |
| 自己資本比率(%) | 60.2 | 63.6 |
- 有利子負債: 社債20,000(うち1年内償還10,000)+短期借入8,338+1年内返済長期借入14,025+長期借入2,217+リース債務(流動3,540+固定8,954)=計57,074百万円
- ネットキャッシュ: 現預金115,589+有価証券9,496−有利子負債57,074=+68,011百万円(時価総額約6,958億円対比9.8%・プラス水準)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 677,000百万円 | +2.5% |
| 営業利益 | 81,000百万円 | +2.4% |
| 経常利益 | 82,500百万円 | +2.3% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 60,000百万円 | +0.4% |
| EPS | 288.08円 | +2.3% |
(参考)上期(2Q累計)予想は売上+1.4%・営業利益△10.4%・純利益△13.4%と減益スタート・下期挽回計画。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026年5月14日開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「1.(5)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,315(2026-05-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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