結論: 6期連続増配・配当性向40%維持で来期も増配予想
📊 スコア: B 75点
💰 配当: 46→52円(+6円)、来期58円予想(+6円)
✅ 良い点: 6期連続増配、DOE 4.0%以上目標明示、自己資本55.7%
⚠️ 注意点: 営業CF半減、ROE 8.8%、利益率5.5%は卸売業帯
1. 業績ハイライト
- 売上 83,949百万円(+6.0%)・連結範囲拡大も寄与
- 営業益 4,644百万円(+4.0%)・利益率5.5%は前期並み
- 経常益 4,851百万円(+3.7%)・純利益 3,302百万円(+0.9%)
- 営業CFは5,840→2,795百万円へ△52.1%と急減
- 来期は売上91,000(+8.4%)・営業益4,950(+6.6%)で連続増収増益見通し
2. 配当判断サマリー
- 当期52円(中間26円・期末26円)で+6円増配・6期連続増配
- 来期は58円予想(+6円)で7期目の増配見込み
- 配当性向40.3%・DOE 3.6%と還元水準はじわり上昇
- 過去6年で減配履歴なし・コロナ期も増配を継続
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(75/100点) ★★★★☆ (3.75)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 42 | 性向10、DOE7、利回り7、方針8、耐性10 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本10、ネットキャッシュ4、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率12、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 75 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当性向 10/10: 40.3%(卸売業中央値50%以下=満点)・配当原資に余裕水準を維持
- 自己資本比率 10/10: 55.7%(卸売業補正で40%以上=満点)・前期と同水準で財務体質は安定
- 増配減配耐性 10/10: 2021/3期以降6期連続増配・コロナ期も29→31円と増配維持・過去6年で減配履歴なし・来期も増配予想
- 営業利益率 12/15: 5.5%(卸売業 業種補正で 5〜10%帯=12点・scoring_rules.yaml `low-margin-business-bracket`)・前期5.5%から横ばい
- 配当方針 8/10: IR ページで「連結DOE 4.0%以上を目標として継続的に増配を行うことを基本方針」と明示・ROE 10.0%以上目標も並行(DOE目標型方針=8点)
- DOE 7/10: 3.6%(3〜5%帯)・前期3.3%から微増で還元強化トレンド・会社目標4.0%にあと0.4pt
- 配当利回り 7/10: 3.61%(¥52 ÷ ¥1,441)で3.5〜4.5%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ROE 4/10: 8.8%(△0.5pt)で5〜10%帯・前期9.3%から低下傾向(会社目標10.0%以上に未達)
- ネットキャッシュ 4/10: 卸売業は運転資金・在庫・仕入債務の資金繰り特性で構造的にネット有利子負債が大きくなりやすく低評価(短信1ページに有利子負債額の記載なく機械判定・暫定)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 6期連続増配+配当性向10満点+自己資本比率10満点+配当方針8(DOE 4.0%以上目標)+営業利益率12(卸売業補正)+DOE 7+配当利回り 7が75点の中心、配当方針の明文化が支柱
- 主な減点要因: ROE 4+ネットキャッシュ4が圧迫、ROE 10%目標達成と本業マージン拡大で上振れ余地
- ランク境界の判断: B中位(75点・70-84帯)・累進配当宣言追加なら配当方針 +2点(10満点)・ROE 10%超回復+営業CF安定化で B 上位(78-82点)へ移行余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 過去6年で減配履歴なし・コロナ期も増配継続で耐性実績は明確
- 連結範囲拡大(鈴東・琉球ブリッジ買収)で売上+6.0%・建設資材卸売の地盤拡張
- 来期予想で売上+8.4%・営業益+6.6%・配当+6円と一貫した増益・増配計画
- 自己資本比率55.7%・現金等15,480百万円で財務体質に余裕
4-2. ⚠️ Cons
- 営業CFが5,840→2,795百万円へ△52.1%と急減・運転資金増等の質的悪化サイン
- 営業利益率5.5%・ROE 8.8%と収益性指標が中庸・売上ほど利益が伸びていない構図
- ROE 8.8%が会社目標10.0%未達・本業マージン5.5%の収益性改善が次の課題
- 来期2Q累計は営業益△3.6%・純利益△2.0%と上期減益見通し・下期挽回前提
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
卸売業の運転資金・在庫・仕入債務の資金繰り特性で構造的にネット有利子負債が嵩む中、DOE 3.6%(前期3.3%)へ改善し6期連続増配を維持。業界内の還元姿勢は相対的に強い水準を保つ。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 営業CF回復進捗(運転資金増の解消・売上拡大とのバランス)
- 連結範囲拡大2社(鈴東・琉球ブリッジ)の損益貢献度
- DOE 4.0%以上目標の達成進捗(直近3.6%→0.4ptキャッチアップ動向)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 中間23円+期末23円=年46円(普通配当・記念配当なし) |
| 2026年3月期実績 | 中間26円+期末26円=年52円(普通配当・記念配当なし) |
| 2027年3月期予想 | 中間29円+期末29円=年58円(+6円) |
| 配当性向(連結・表面) | 40.3%(52円 ÷ EPS 128.95円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 3.6%(決算短信記載値・前期3.3%) |
| 配当利回り | 3.61%(直近実績DPS 52円 ÷ 株価¥1,441・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 連結DOE 4.0%以上を目標として継続的に増配(IR「配当・株主優待」ページ・基本方針)・ROE 10.0%以上目標も並行・段階的増配を継続中 |
| 連続増配年数 | 6期連続増配(2021/3〜2026/3)+ 来期予想で 7期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 29.0 | 107.46 | 27.0% |
| 2021/3期 | 31.0 | 59.60 | 52.0% |
| 2022/3期 | 32.0 | 87.26 | 36.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 34.0 | 94.75 | 35.9% |
| 2024/3期 | 40.0 | 128.02 | 31.2% |
| 2025/3期 | 46.0 | 128.02 | 35.9% |
| 2026/3期 | 52.0 | 128.95 | 40.3% |
| 2027/3期(予想) | 58.0 | 132.63 | 43.7% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は決算短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2021/3期はコロナ影響でEPS急減(59.60円)・配当性向52%まで上昇したが減配せず31円に増配
- 配当政策の傾向: 2020/3期以降6期連続で29→31→32→34→40→46→52円と段階的増配・配当性向30〜40%帯で安定推移
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 過去6年で29→52円(+79%)・年率+10%程度の安定増配トレンド
- 方針シグナル: IR「配当・株主優待」ページで 連結DOE 4.0%以上目標+ROE 10.0%以上目標を明示・実績DOE 3.6%は目標まで 0.4pt キャッチアップ余地あり
- 耐性実績: 2021/3期はコロナでEPS急減も増配維持・過去6年で減配ゼロの耐性
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 83,949百万円 | 79,175百万円 | +6.0% |
| 営業利益 | 4,644百万円 | 4,465百万円 | +4.0% |
| 経常利益 | 4,851百万円 | 4,679百万円 | +3.7% |
| 当期純利益 | 3,302百万円 | 3,272百万円 | +0.9% |
| EPS | 128.95円 | 128.02円 | +0.7% |
| ROE | 8.8% | 9.3% | △0.5pt |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 連結範囲変更(鈴東・琉球ブリッジ新規連結)が売上に寄与・既存事業の寄与度は短信1ページからは識別困難 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益+3.7%と営業利益+4.0%がほぼ同水準・特殊な営業外要因なし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益+0.9%と経常との差は税効果範囲内 |
| 開示の誠実性 | 🟡 | 短信1ページのみでセグメント別・要因別の説明は補足資料待ち |
→ 画質: 良好(やや要注意)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 5,840 | 2,795 |
| 投資CF(百万円) | △1,693 | △2,803 |
| 財務CF(百万円) | △531 | △37 |
| 現金等期末残高(百万円) | 15,476 | 15,480 |
| 自己資本比率(%) | 55.7% | 55.7% |
- 有利子負債: 短信1ページに具体額の記載なし・補足資料/有報待ち
- ネットキャッシュ: 現金等15,480百万円・卸売業は構造的に有利子負債を抱えやすく機械判定で4点
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 91,000百万円 | +8.4% |
| 営業利益 | 4,950百万円 | +6.6% |
| 経常利益 | 5,150百万円 | +6.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 3,400百万円 | +2.9% |
| EPS | 132.63円 | +2.9% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 | 2026年3月期 決算短信「3.2027年3月期の連結業績予想」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(DOE 4.0%以上目標・ROE 10.0%以上目標) | コンドーテック株式会社 IR「株主・投資家情報 > 株式情報 > 配当・株主優待 > 利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等 | 2026年3月期 決算短信「(2)連結財政状態」「(3)連結キャッシュ・フローの状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移・営業CF5期時系列 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,441(2026-05-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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