結論: 15期連続増配・配当性向40%維持で来期も増配予想
📊 スコア: B 78点
💰 配当: 46→52円(+6円)、来期58円予想(+6円)
✅ 良い点: 15期連続増配、DOE 4.0%以上目標明示、自己資本55.7%
⚠️ 注意点: 営業CF半減、ROE 8.8%、来期利益率5.4%
※2026-08-14 訂正: ネットキャッシュを、決算短信サマリーに有利子負債額の記載がないことを理由に「卸売業は構造的に有利子負債を抱えやすい」という機械判定(4点)で扱っていましたが、連結貸借対照表の実額に基づき算定し直しました。現金及び預金15,654百万円 − 有利子負債7,102百万円(短期借入金4,560+1年内返済予定の長期借入金749+長期借入金1,793)= +8,552百万円、時価総額約379.6億円の22.5%で「プラス・10〜30%」帯となり、ネットキャッシュが4点→7点、財務カテゴリが17→20点、合計スコアが75点→78点へ変わります(配当持続性ランクBは変わりません)。あわせて、営業利益率・ROEの採点根拠を当期実績から来期会社予想へ揃え(§7-3に来期予想の2指標を明記)、営業利益率12点・ROE 4点はいずれも変わりません。
1. 業績ハイライト
- 売上 83,949百万円(+6.0%)・連結範囲拡大も寄与
- 営業益 4,644百万円(+4.0%)・利益率5.5%は前期並み
- 経常益 4,851百万円(+3.7%)・純利益 3,302百万円(+0.9%)
- 営業CFは5,840→2,795百万円へ△52.1%と急減
- 来期は売上91,000(+8.4%)・営業益4,950(+6.6%)で連続増収増益見通し
2. 配当判断サマリー
- 当期52円(中間26円・期末26円)で+6円増配・15期連続増配
- 来期は58円予想(+6円)で16期目の増配見込み
- 配当性向40.3%・DOE 3.6%と還元水準はじわり上昇
- 上場以来減配なし・コロナ期も増配を継続
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(78/100点) ★★★★☆ (3.9)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 42 | 性向10、DOE7、利回り7、方針8、耐性10 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率12、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 78 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当性向 10/10: 40.3%(卸売業中央値50%以下=満点)・配当原資に余裕水準を維持
- 自己資本比率 10/10: 55.7%(卸売業補正で40%以上=満点)・前期と同水準で財務体質は安定
- 増配減配耐性 10/10: 2012/3期以降15期連続増配・コロナ期も29→31円と増配維持・上場以来減配なし・来期も増配予想
- 営業利益率 12/15: 来期予想5.4%(営業利益4,950百万円÷売上91,000百万円)・卸売業の業種補正により 5〜10%帯=12点(当期実績も5.5%で横ばい)
- 配当方針 8/10: IR ページで「連結DOE 4.0%以上を目標として継続的に増配を行うことを基本方針」と明示・ROE 10.0%以上目標も並行(DOE目標型方針=8点)
- DOE 7/10: 3.6%(3〜5%帯)・前期3.3%から微増で還元強化トレンド・会社目標4.0%にあと0.4pt
- 配当利回り 7/10: 3.61%(¥52 ÷ ¥1,441)で3.5〜4.5%帯
- ネットキャッシュ 7/10: 現金及び預金15,654百万円+短期有価証券0百万円−有利子負債7,102百万円=+8,552百万円、時価総額約379.6億円の22.5%で「プラス・10〜30%」帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ROE 4/10: 来期予想8.8%(予想純利益3,400百万円÷当期末自己資本38,535百万円)で5〜10%帯・当期実績8.8%と同水準(会社目標10.0%以上に未達)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 15期連続増配+配当性向10満点+自己資本比率10満点+配当方針8(DOE 4.0%以上目標)+営業利益率12(卸売業補正)+DOE 7+配当利回り 7+ネットキャッシュ7が78点の中心、配当方針の明文化が支柱
- 主な減点要因: ROE 4が最大の圧迫要因、ROE 10%目標達成と本業マージン拡大で上振れ余地
- ランク境界の判断: B中位(78点・70-84帯)・累進配当宣言追加なら配当方針 +2点(10満点)・ROE 10%超回復で収益カテゴリ +3点となり B 上位へ移行余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 上場以来減配なし・15期連続増配(2012/3〜2026/3)・コロナ期も増配継続で耐性実績は明確
- 連結範囲拡大(鈴東・琉球ブリッジ買収)で売上+6.0%・建設資材卸売の地盤拡張
- 来期予想で売上+8.4%・営業益+6.6%・配当+6円と一貫した増益・増配計画
- 自己資本比率55.7%・現金及び預金15,654百万円で有利子負債7,102百万円を上回りネットキャッシュは時価総額の22.5%
4-2. ⚠️ Cons
- 営業CFが5,840→2,795百万円へ△52.1%と急減・運転資金増等の質的悪化サイン
- 営業利益率5.5%・ROE 8.8%と収益性指標が中庸・売上ほど利益が伸びていない構図
- ROE 8.8%が会社目標10.0%未達・本業マージン5.5%の収益性改善が次の課題
- 来期2Q累計は営業益△3.6%・純利益△2.0%と上期減益見通し・下期挽回前提
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
卸売業ながら現金156億円が有利子負債71億円を上回る手元の厚さがあり、DOE 3.6%(前期3.3%)へ改善しつつ15期連続増配を維持している点は還元余力の裏づけとして評価できる。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 営業CF回復進捗(運転資金増の解消・売上拡大とのバランス)
- 連結範囲拡大2社(鈴東・琉球ブリッジ)の損益貢献度
- DOE 4.0%以上目標の達成進捗(直近3.6%→0.4ptキャッチアップ動向)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 中間23円+期末23円=年46円(普通配当・記念配当なし) |
| 2026年3月期実績 | 中間26円+期末26円=年52円(普通配当・記念配当なし) |
| 2027年3月期予想 | 中間29円+期末29円=年58円(+6円) |
| 配当性向(連結・表面) | 40.3%(52円 ÷ EPS 128.95円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 3.6%(決算短信記載値・前期3.3%) |
| 配当利回り | 3.61%(直近実績DPS 52円 ÷ 株価¥1,441・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 連結DOE 4.0%以上を目標として継続的に増配(IR「配当・株主優待」ページ・基本方針)・ROE 10.0%以上目標も並行・段階的増配を継続中 |
| 連続増配年数 | 15期連続増配(2012/3〜2026/3・会社説明資料で明示)+ 来期予想で 16期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 29.0 | 107.46 | 27.0% |
| 2021/3期 | 31.0 | 59.60 | 52.0% |
| 2022/3期 | 32.0 | 87.26 | 36.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 34.0 | 94.75 | 35.9% |
| 2024/3期 | 40.0 | 128.02 | 31.2% |
| 2025/3期 | 46.0 | 128.02 | 35.9% |
| 2026/3期 | 52.0 | 128.95 | 40.3% |
| 2027/3期(予想) | 58.0 | 132.63 | 43.7% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は決算短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2021/3期はコロナ影響でEPS急減(59.60円)・配当性向52%まで上昇したが減配せず31円に増配
- 連続増配年数の数え方: 会社説明資料(2025年10月14日)に「上場以来 減配なし」「2026年3月期は15期連続の増配を予定」と明示されており、本記事はこれに従い2012年3月期を起点とする15期連続増配として記載(日経連続増配株指数の構成銘柄に3年連続で選定)。会社開示の10カ年配当推移では 2016/3期22円 → 2017/3期23円 → 2018/3期24円 → 2019/3期26円 → 2020/3期29円 → 2021/3期31円 → 2022/3期32円 → 2023/3期34円 → 2024/3期40円 → 2025/3期46円 → 2026/3期52円 と各期増配し、据え置き・減配の期はない。2012年1月1日付で1株につき2株の株式分割を実施しており上記は分割後ベース。2012年3月期はこの分割を期中にまたぐため、当時の短信の年間配当合計は分割前の中間配当と分割後の期末配当が混在した値になる点に留意。記念配当・特別配当の上乗せは確認範囲(2016年3月期以降)では計上なし
- 配当政策の傾向: 直近7年は29→31→32→34→40→46→52円と段階的増配・配当性向30〜40%帯で安定推移
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2012/3期を起点に15期連続増配、直近7年でも29→52円(+79%)・年率+10%程度の安定増配トレンド
- 方針シグナル: IR「配当・株主優待」ページで 連結DOE 4.0%以上目標+ROE 10.0%以上目標を明示・実績DOE 3.6%は目標まで 0.4pt キャッチアップ余地あり
- 耐性実績: 2021/3期はコロナでEPS急減も増配維持・上場以来減配なしで15期連続増配の耐性
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 83,949百万円 | 79,175百万円 | +6.0% |
| 営業利益 | 4,644百万円 | 4,465百万円 | +4.0% |
| 経常利益 | 4,851百万円 | 4,679百万円 | +3.7% |
| 当期純利益 | 3,302百万円 | 3,272百万円 | +0.9% |
| EPS | 128.95円 | 128.02円 | +0.7% |
| ROE | 8.8% | 9.3% | △0.5pt |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 連結範囲変更(鈴東・琉球ブリッジ新規連結)が売上に寄与・既存事業の寄与度は短信1ページからは識別困難 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益+3.7%と営業利益+4.0%がほぼ同水準・特殊な営業外要因なし |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益+0.9%と経常との差は税効果範囲内 |
| 開示の誠実性 | 🟡 | 短信1ページのみでセグメント別・要因別の説明は補足資料待ち |
→ 業績の質: 良好(やや要注意)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 5,840 | 2,795 |
| 投資CF(百万円) | △1,693 | △2,803 |
| 財務CF(百万円) | △531 | △37 |
| 現金及び預金(BS・百万円) | — | 15,654 |
| 短期有価証券(BS流動・百万円) | — | 0 |
| 現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) | 15,476 | 15,480 |
| 自己資本比率(%) | 55.7% | 55.7% |
- 有利子負債: 短期借入金4,560百万円+1年内返済予定の長期借入金749百万円+長期借入金1,793百万円=7,102百万円(社債・リース債務の計上なし)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金15,654百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債7,102百万円 = +8,552百万円(時価総額約379.6億円〔株価¥1,441×期末発行済株式数26,344,400株・自己株式を含む〕の22.5%・「プラス・10〜30%」帯=7点)
- (注)連結貸借対照表の各実額は 2027年3月期 第1四半期決算短信の四半期連結貸借対照表「前連結会計年度(2026年3月31日)」列で確認した。前期(2025年3月期)の対応値は本記事の参照範囲で確認できなかったため「—」とした。
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 91,000百万円 | +8.4% |
| 営業利益 | 4,950百万円 | +6.6% |
| 経常利益 | 5,150百万円 | +6.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 3,400百万円 | +2.9% |
| EPS | 132.63円 | +2.9% |
| 営業利益率(来期予想) | 5.4%(4,950百万円÷91,000百万円・本ブログ算出) | △0.1pt(当期実績5.5%) |
| ROE(来期予想) | 8.8%(予想純利益3,400百万円÷当期末自己資本38,535百万円・本ブログ算出) | ほぼ横ばい(当期実績8.8%) |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 | 2026年3月期 決算短信「3.2027年3月期の連結業績予想」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(DOE 4.0%以上目標・ROE 10.0%以上目標) | コンドーテック株式会社 IR「株主・投資家情報 > 株式情報 > 配当・株主優待 > 利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金及び現金同等物期末残高 | 2026年3月期 決算短信「(2)連結財政状態」「(3)連結キャッシュ・フローの状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移・営業CF5期時系列 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 連結BSの現金及び預金・有利子負債・自己資本(2026年3月31日) | 2027年3月期 第1四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」(前連結会計年度列) | 🟢 一次情報 |
| 連続増配15期・上場以来減配なし・10カ年配当推移・2012年1月1日 株式分割(1:2) | コンドーテック株式会社 会社説明資料(2025年10月14日)・IR「配当・株主優待」ページ | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,441(2026-05-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
