結論: 5期連続増配も利益率低下・配当性向66%で持続性に黄信号
📊 スコア: B 70点
💰 配当: 13.9→15.2円(+1.3円)、来期15.2円予想(±0円・25周年記念3円含む、普通配ベース12.2円で△3.0円)
✅ 良い点: 自己資本91%、DOE9.2%、営業利益率27%、無借金
⚠️ 注意点: 配当性向66%、利益2桁減益、リソース逼迫、買収統合リスク
1. 業績ハイライト
- 売上52.6億円(△3.8%)・営業利益14.3億円(△17.3%)で減収減益
- 主力eBASE事業がリソース逼迫で売上△9.5%・経常△24.4%
- IT開発のeBASE-PLUS事業は売上+2.3%・セグメント利益+3.4%で安定
- 自己資本比率91.0%・現預金49.5億円・無借金で財務超健全
- 当期実績15.20円は普通配のみで5期連続増配・自社株買い4.35億円も実施
2. 配当判断サマリー
- 当期実績DPSは13.9→15.2円で+1.3円増配・全額普通配当で5期連続増配を維持
- 配当性向66.1%は成長IT業種の標準(20〜30%)を大幅に超過しており、利益縮小局面では維持困難
- DOE9.2%は極めて高水準で、純資産配当率ベースでは配当原資余力が示される
- 来期予想15.2円(普通12.2+25周年記念3.0)で表面維持・普通配ベースでは△3.0円の実質減少
- 来期配当性向は62.4%でM&A取得関連費・広告費影響を織込み、連続増配シリーズは一旦停止
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(70/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 28 | 性向0、DOE10、利回り7、方針3、耐性8 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10、ネットキャッシュ7、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率15、ROE 7 |
| 合計 | 100 | 70 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 27.2%でパッケージソフト型の高収益体質を維持
- DOE 10/10: 9.2%で純資産配当率ベースの株主還元は極めて高水準
- 自己資本比率 10/10: 91.0%で財務基盤は極めて強固
- 営業CF安定性 5/5: 当期10.7億円・前期11.7億円で継続的に黒字
- 配当利回り 7/10: 3.94%(15.20円÷386円)で中位の魅力
- ネットキャッシュ 7/10: 現預金49.5億円・無借金で時価総額の29.2%相当
- ROE 7/10: 13.9%で10〜15%帯の中位の資本効率
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 66.1%は成長IT中央値25%から+41pt超過、配当原資の余裕度が低い
- 配当方針 3/10: 安定配当の定性的な言及のみで、累進・DOE・性向の数値目標は未明示
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 営業利益率27%・自己資本91%・DOE9.2%で財務収益面の加点が大きい
- 主な減点要因: 配当性向66%(成長IT標準大幅超過)・配当方針の数値目標欠如・コロナ期の減配履歴
- ランク境界の判断: 配当性向の構造的高水準と来期普通配ベース減配予兆でC上位、財務余力でD転落は回避
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 自己資本比率91.0%・現預金49.5億円・無借金で財務超健全
- DOE9.2%で純資産配当率ベースの株主還元は極めて高水準
- 営業利益率27.2%でパッケージソフト型の高収益体質
- 自社株買い4.35億円実施、総還元性向ほぼ100%で株主還元姿勢は明確
4-2. ⚠️ Cons
- 配当性向66.1%は成長IT標準大幅超過で利益縮小時の減配リスク
- 主力eBASE事業の経常利益△24.4%・リソース逼迫が構造的ボトルネックの兆候
- 来期予想は表面15.2円維持も普通配ベース△3.0円で実質減配の予兆
- KSP-SP買収(4.79億円・74.8%取得)の統合リスク・のれん金額未確定
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
2026年6月30日予定のKSP-SP連結化で、のれん償却額と売上・利益寄与が来期EPSをどう動かすかが焦点。配当性向66%の構造下、業績の押し下げと押し上げが拮抗する局面となる。
次回(2027年3月期 第1四半期)見るポイント:
- KSP-SP連結化(2026年6月30日予定)後の売上・利益寄与とのれん償却額
- 主力eBASE事業のリソース逼迫解消とMDM eBASE大型案件の進捗
- 来期普通配12.2円ベースの実質減配シグナルが業績連動の減配方針転換に繋がるか
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 13.90円(普通配当のみ) |
| 2026年3月期実績 | 15.20円(普通配当のみ・5期連続増配) |
| 2027年3月期予想 | 15.20円(普通12.20+25周年記念3.00・表面は前期同額) |
| 配当性向(連結・表面) | 66.1%(15.20円 ÷ EPS22.98円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 9.2%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.94%(直近実績DPS15.20円 ÷ 株価¥386・2026-05-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 安定配当を基本方針とし、業績・財政状態・配当性向等を総合的に勘案して決定(累進/DOE/性向目標の数値開示は無) |
| 連続増配年数 | 5期連続増配 + 来期予想で 同額維持(±0円) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 5.95 | 19.67 | 30.2% |
| 2021/3期 | 5.70 | 18.90 | 30.2% |
| 2022/3期 | 5.80 | 16.16 | 35.9% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 6.10 | 19.43 | 31.4% |
| 2024/3期 | 10.10 | 25.04 | 40.3% |
| 2025/3期 | 13.90 | 27.67 | 50.2% |
| 2026/3期 | 15.20(普通配のみ) | 22.98 | 66.1% |
| 2027/3期予想 | 15.20(普通12.20+記念3.00) | 24.34 | 62.4% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 記念配当注記: 2027/3期予想15.20円のみ創立25周年記念配当3.00円を含む(普通配12.20円+記念3.00円)。2026/3期実績は全額普通配当。
- 減配履歴: 2020→2021期に5.95→5.70円で△0.25円の減配(コロナ期)。以降は5期連続増配で当期で達成。
- 配当政策の傾向: 2022年以降の段階的増配で性向は30%→66%へ上昇、当期は業績減益で性向が急上昇
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 当期実績は全額普通配当で5期連続増配を維持。来期予想は表面15.2円維持も25周年記念3円を除く普通配ベースで△3.0円の実質減少が見込まれ、増配シリーズは一旦停止
- 方針シグナル: 累進配当・DOE目標・配当性向目標いずれも未開示、安定配当の定性的記載のみ。数値目標欠如は中長期の予見可能性を低める
- 耐性実績: コロナ期に1度減配履歴あり、ショック耐性は中程度。来期普通配ベース減配シグナルが業績連動の減配方針への布石ではないか引き続き注視
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 52.59億円 | 54.69億円 | △3.8% |
| 営業利益 | 14.31億円 | 17.31億円 | △17.3% |
| 経常利益 | 14.67億円 | 17.97億円 | △18.4% |
| 当期純利益 | 10.26億円 | 12.50億円 | △17.9% |
| EPS | 22.98円 | 27.67円 | △16.9% |
| ROE | 13.9% | 17.5% | △3.6pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| eBASE事業 | 25.91億円 | △9.5% | 10.62億円 | △24.4% |
| eBASE-PLUS事業 | 26.68億円 | +2.3% | 4.05億円 | +3.4% |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 日雑業界向け大型MDM eBASEカスタマイズ案件のリソース逼迫で深耕営業減・短期解消想定だが構造的ボトルネックの兆候も |
| 営業外損益 | 🟢 | 受取利息・配当金1,816万円(前期941万円)で営業外損益はクリーン |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 特別利益・特別損失とも軽微、減損・売却益等の単発要因なし |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別の業界別ビジネス開示・KSP-SP買収のれん未確定も明記、取得関連費46百万円開示 |
→ 画質: 良好(本業の利益縮小は実需要因・一過性要因と構造的要因の混在)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 1,166 | 1,068 |
| 投資CF(百万円) | 87 | △512 |
| 財務CF(百万円) | △837 | △1,047 |
| 現金等期末残高(百万円) | 5,421 | 4,933 |
| 自己資本比率(%) | 90.7 | 91.0 |
- 有利子負債: 短期借入金・長期借入金とも該当なし(支払利息0円)で実質無借金
- ネットキャッシュ: 現預金49.5億円 + 短期有価証券0 − 有利子負債0 = +49.5億円(時価総額169.6億円の29.2%相当・プラス・10〜30%帯)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 54.00億円 | +2.7% |
| 営業利益 | 15.40億円 | +7.6% |
| 経常利益 | 16.00億円 | +9.0% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 10.70億円 | +4.2% |
| EPS | 24.34円 | +5.9% |
(注)KSP-SP取得関連費・広告宣伝費の影響額を織り込み済(短信記載)
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-15開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報等」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥386(2026-05-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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