結論: 累進配当方針を新設・AI半導体特需で営業益+17.4%
📊 スコア: B 73点
💰 配当: 73.34→75円(+1.66円)、来期77円予想(+2円)
✅ 良い点: 累進配当方針、DOE7.0%、営業利益率19.9%
⚠️ 注意点: 純利益△3.9%、利回り2.3%、長期借入金161億円増
※2026-08-09 訂正: 営業CF安定性の採点対象期間が1期古い5期(2021年3月期〜2025年3月期)になっていたため、正しい直近5期(2022年3月期〜2026年3月期)の実績へ差し替えました。判定は「5期とも±20%以内」から「5期平均からのブレが±20%を超える」へ変わります。これに伴い営業CF安定性が5→3点、財務カテゴリが19→17点、合計スコアが75→73点となります(配当持続性ランクBは変わりません)。
1. 業績ハイライト
- 売上 69,404百万円(+11.0%)・AI先端半導体CMP需要が牽引
- 営業益 13,826百万円(+17.4%)・営業利益率19.9%(+1.1pt)へ改善
- 経常益 14,169百万円(+15.7%)・純利益 9,059百万円(△3.9%)
- 過年度法人税等 1,215百万円 計上(税務調査一過性)が純利益を圧迫
- 来期 売上74,800(+7.8%)・営業益14,500(+4.9%)・純利益+14.8%増益見込み
2. 配当判断サマリー
- 配当 73.34→75円(+1.66円)・来期77円予想で+2円累進実行
- 中計期間(2024/3〜2029/3)に「配当維持または増配を行う累進配当」を新設・方針強度満点
- 配当性向 61.4%(目標55%以上)・DOE 7.0%と還元水準は高位
- 大型設備投資ラッシュ中だが営業CF 12,599百万円と現金創出力は維持
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(73/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 34 | 性向4、DOE10、利回り2、方針10、耐性8 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本10、ネットキャッシュ4、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率15、ROE 7 |
| 合計 | 100 | 73 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 19.9%(+1.1pt)・15%以上で満点・装置産業ながら業界最高水準を更に改善
- 配当方針 10/10: 中計期間中「配当維持または増配を行う累進配当」を新設・累進判定で満点
- DOE 10/10: 7.0%(5%以上で満点)・配当指標としては高水準を維持
- 自己資本比率 10/10: 69.1%(60%以上で満点)・大型借入後でも健全水準
- 増配減配耐性 8/10: 過去6年で減配履歴なし(EDINET DB)+ 来期増配予想・「過去ショック減配なし + 来期維持以上」
- ROE 7/10: 11.3%(10〜15%帯・△1.4pt)・装置産業として安定水準
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当利回り 2/10: 2.28%(¥75 ÷ ¥3,290)・1.5〜2.5%帯で2点
- 配当性向 4/10: 61.4%(ガラス・土石製品中央値35%との乖離+26pt)・性向高めゾーン
- ネットキャッシュ 4/10: 現金及び預金31,346百万円+短期有価証券0百万円−有利子負債17,231百万円=+14,115百万円、時価総額約2,635.24億円に対して約5.36%(10%未満帯・長期借入161.60億円の新規計上で前期比薄化)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 営業利益率15点+DOE10点+配当方針10点+自己資本比率10点で計45点(配点比100%が4項目)
- 主な減点要因: 配当利回り2.28%(2点)と配当性向61.4%(4点)・株価3,290円水準では利回り評価が伸びない。営業CF安定性も3点(評価対象5期の振れ幅が±20%を超える年が複数)で財務カテゴリを押し下げ
- ランク境界の判断: B中位(73点)・利回り3%超(株価が¥2,500前後まで調整)に到達すればB上位へ
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 中長期経営計画期間(2024/3〜2029/3)に「累進配当」を新設・配当維持または増配を明文コミット
- 営業利益率19.9%・装置産業として極めて高水準・AI半導体CMP製品が牽引する高品質増益
- ネットキャッシュ +14,115百万円(現金及び預金31,346 − 有利子負債17,231)で時価総額約2,635.24億円の約5.36%
- 来期純利益+14.8%と過年度法人税1,215百万円の剥落で利益正常化見通し
4-2. ⚠️ Cons
- 自己資本比率 83.7%→69.1%(△14.6pt)・長期借入金161億円増の設備投資先行で財務体質は前期比悪化
- 過年度法人税等1,215百万円計上で純利益△3.9%・税務調査の一過性要因
- インタレストカバレッジ 3,303倍→81倍(△3,222倍)・絶対水準は健全だが急低下
- 減価償却費増による来期営業益増益率は+4.9%に減速・装置産業特有の先行投資負担
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
AI先端ロジック・メモリ向けCMPスラリー+17.9%が牽引し営業利益率19.9%(+1.1pt)へ。
半導体需要の循環性は構造リスクで、サイクル底打ち時の収益耐性が見どころ。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 新工場稼働進捗(長期借入161億円増の設備投資・減価償却費負担の本格化)
- AI半導体CMP需要の継続性(先端ロジック・先端メモリ向け+17.9%の持続)
- 来期純利益+14.8%計画の進捗(過年度法人税剥落の正常化反映)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 73.34円(中間36.67円+期末36.67円) |
| 2026年3月期実績 | 75.00円(中間36.67円+期末38.33円) |
| 2027年3月期予想 | 77.00円(中間38.50円+期末38.50円) |
| 配当性向(連結・表面) | 61.4%(75円 ÷ EPS 122.12円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 7.0%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 2.28%(直近実績DPS 75円 ÷ 株価¥3,290・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「連結配当性向55%以上」+ 中計期間(2024/3〜2029/3)中は「配当維持または増配を行う累進配当」を新設(2026年3月期決算短信「1.(3)」より) |
| 連続増配年数 | 1期(2026/3期に増配)(2024/3期=2025/3期 73.34円据え置き → 2026/3期 75円増配)+ 来期予想で 2期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 29.00 | 172.98 | 16.8% |
| 2021/3期 | 38.33 | 226.85 | 16.9% |
| 2022/3期 | 61.67 | 370.38 | 16.6% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 73.33 | 428.05 | 17.1% |
| 2024/3期 | 73.34 | 87.62 | 83.7% |
| 2025/3期 | 73.34 | 127.10 | 57.7% |
| 2026/3期 | 75.00 | 122.12 | 61.4% |
| 2027/3期(予想) | 77.00 | 140.19 | 54.9% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は決算短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2024/3期はEPSが急減(428→88円・△79%)し配当性向が一時83.7%へ跳ねたが、DPSは前期同額(73.34円)で減配せず吸収・減配回避の実績を示す(注: 累進方針は2026/3期短信で新設のため、過去局面は「減配しなかった実績」として整理)
- 配当政策の傾向: 2020/3期以降は減配なし(2024/3期=2025/3期 73.34円据え置き、2026/3期に+1.66円増配で再開)・2024/3期に配当性向55%以上目標を導入・2026/3期決算短信で中計期間中の累進配当を新設
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 6年間で29→75円(2.6倍)・利益成長に応じた段階的増配が継続
- 方針シグナル: 「配当維持または増配を行う累進配当」を中計期間中の基本方針に新たに加えることを2026/3期短信で正式明文化・方針強度満点
- 耐性実績: 2024/3期にEPSが△79%急減した局面でも減配せず・減配しなかった実績で耐性の素地は確認(累進方針自体は2026/3期短信で新設・今後の実装が見どころ)
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 69,404百万円 | 62,503百万円 | +11.0% |
| 営業利益 | 13,826百万円 | 11,780百万円 | +17.4% |
| 経常利益 | 14,169百万円 | 12,251百万円 | +15.7% |
| 当期純利益 | 9,059百万円 | 9,428百万円 | △3.9% |
| EPS | 122.12円 | 127.10円 | △3.9% |
| ROE | 11.3% | 12.7% | △1.4pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 日本 | 39,450百万円 | +11.2% | 11,401百万円 | +17.3% |
| 北米 | 7,967百万円 | △2.9% | 335百万円 | +22.1% |
| アジア | 19,599百万円 | +17.0% | 5,252百万円 | +11.6% |
| 欧州 | 2,387百万円 | +14.5% | 162百万円 | +6.1% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 過年度法人税等1,215百万円計上(税務調査)が純利益を圧迫・営業損益は本業の力 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益+15.7%と営業利益+17.4%がほぼ整合・支払利息135百万円増は新規借入由来 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 過年度法人税等で純利益△3.9%・剥落後の来期純利益+14.8%が正常化見通し |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 税務調査指摘内容を素直に計上・セグメント別利益要因とAI半導体需要動向を明示 |
→ 業績の質: 営業利益までは鮮明・純利益は税務一過性で一時的に曇り
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 12,987 | 12,599 |
| 投資CF(百万円) | △15,874 | △20,146 |
| 財務CF(百万円) | △5,636 | 12,178 |
| 現金及び預金(BS・百万円) | 27,857 | 31,346 |
| 短期有価証券(BS流動・百万円) | 0 | 0 |
| 現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) | 23,787 | 29,524 |
| 自己資本比率(%) | 83.7% | 69.1% |
- 営業CF安定性の評価対象5期(2022年3月期〜2026年3月期・単位百万円): 9,301 → 7,377 → 7,452 → 12,987 → 12,599。5期とも黒字だが、5期平均9,943百万円に対して2023年3月期が約△25.8%、2024年3月期が約△25.1%、2025年3月期が約+30.6%、2026年3月期が約+26.7%と±20%の帯を外れる年が4期あり、安定性は3/5
- 有利子負債: 長期借入金 16,160百万円(新規発生) + 1年内返済予定 1,071百万円 = 17,231百万円(CF対有利子負債比率 1.5年)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金31,346百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債17,231百万円 = +14,115百万円(時価総額約2,635.24億円〔株価¥3,290×期末発行済株式総数80,098,500株・自己株式を含む〕に対して約5.36%・「プラス・10%未満」帯=4点)。連結貸借対照表の流動資産に有価証券の計上はないため短期有価証券は0、長期保有の投資有価証券6,079百万円も分子に算入していない
- (注)2026-08-04 訂正: 時価総額の算定株数を発行済株式総数(自己株式を含む)ベースへ統一し、時価総額・時価総額比の数値を修正しました(ネットキャッシュの得点に変更はありません)。
- (注)2026-08-14 訂正: ネットキャッシュの分子にキャッシュ・フロー計算書の現金及び現金同等物 期末残高(29,524百万円)を用いていたため、2026年3月期の連結貸借対照表の現金及び預金31,346百万円+短期有価証券0百万円へ改めました。あわせて時価総額の表示を株価×期末発行済株式総数(自己株式を含む)の算定根拠つきへ改めています。ネットキャッシュは+12,293百万円から+14,115百万円(時価総額比 約4.7%→約5.36%)へ訂正していますが、ネットキャッシュの得点(4/10)・総点・配当持続性ランクに変更はありません。
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 74,800百万円 | +7.8% |
| 営業利益 | 14,500百万円 | +4.9% |
| 経常利益 | 14,500百万円 | +2.3% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 10,400百万円 | +14.8% |
| EPS | 140.19円 | +14.8% |
| 営業利益率(来期予想) | 19.4%(14,500百万円÷74,800百万円・本ブログ算出) | +0.5pt |
| ROE(来期予想) | 12.4%(10,400百万円÷2026年3月期末自己資本83,871百万円・本ブログ算出) | +1.1pt |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(2)今後の見通し」「1.(3)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・ネットキャッシュ用 現金及び預金31,346百万円・有利子負債17,231百万円・過年度法人税等 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結損益計算書」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,290(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
