結論: 2期連続50円維持(来期で3期目見込み)・実質無借金で財務余裕厚い
📊 スコア: B 70点
💰 配当: 50→50円(±0円)、来期50円維持予想(配当性向35.8%)
✅ 良い点: 実質無借金、ネットキャッシュ厚、自社株買い継続
⚠️ 注意点: 営業益△1.2%、DOE2.8%低位、据え置き継続
1. 業績ハイライト
- 売上 138,155百万円(+4.4%)・四半期開示開始以降の過去最高更新
- 営業益 14,814百万円(△1.2%)・原材料高/人件費/減価償却費増が直撃
- 経常益 19,667百万円(△1.3%)・純利益 12,940百万円(△1.3%)
- 装置事業が売上+14.1%・営業益+208.5%とインド/中国向けで突出
- 来期売上134,000(△3.0%)・営業益15,000(+1.3%)で減収増益見込み
2. 配当判断サマリー
- 年間配当50円維持(2期連続・来期予想で3期目)・±0円
- 配当性向30%目安+総還元性向視野の方針・性向目標型
- 自己株式取得を新たに決議・EPSと配当性向(35.8%)に反映
- DOE2.8%は低位で増配余地あり・実質無借金で減配リスクは構造的に低い
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(70/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 31 | 性向9、DOE4、利回り4、方針6、耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率12、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 70 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 73.9%(60%以上で満点)・前期比+0.9ptと着実改善
- ネットキャッシュ 10/10: 現金等538億円+投資有価証券405億円−有利子負債9.6億円≈約937億円・時価総額の約46%(広義・投資有価証券含む)
- 配当性向 9/10: 42.7%(メーカー中央値35%との乖離+7.7pt)・理想範囲(中央値〜+10pt)に収まる
- 営業利益率 12/15: 10.7%(10〜15%帯)・素材セクターでは高水準を維持
- 増配減配耐性 8/10: 過去6期で減配なし(40→40→40→50円)・来期も維持予想
3-2. 主な減点(低得点項目)
- DOE 4/10: 2.8%(1〜3%帯)・自己資本厚みに対し還元率は低位・本日対象24銘柄中でも下位
- 配当利回り 4/10: 3.27%(2.5〜3.5%帯)・株価¥1,531ベースで中庸
- ROE 4/10: 6.5%(5〜10%帯)・中計目標8%以上に対し未達
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 実質無借金・ネットキャッシュ約46%(広義)の財務余裕と素材セクター上位の営業利益率
- 主な減点要因: DOE2.8%と配当利回りの低位・ROE6.5%で資本効率指標が中計目標未達
- ランク境界の判断: B下位(70点)・DOE目標明示や増配があればB中位(75点台)へ
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 自己資本比率73.9%・有利子負債9.6億円で実質無借金・現金等538億円の厚いキャッシュポジション
- 装置事業が売上+14.1%・営業益+208.5%とインド/中国向け前処理塗装設備で突出した伸び
- 自己株式取得86.4億円を継続実施・追加の自社株取得を新たに決議で総還元姿勢を強化
- 営業CF254億円(+111.5%)で前期120億円から倍増・配当原資55.9億円を十分カバー
4-2. ⚠️ Cons
- 薬品事業が売上+2.3%も営業益△9.4%・加工事業も売上+1.7%で営業益△6.8%と増収減益構造
- DOE2.8%は低位・累進配当やDOE目標の明示なく方針強度は中位
- 自動車・鉄鋼という顧客産業が国内/米国で前年割れ・アジアシフトでカバーする景気感応度
- 来期売上△3.0%と保守的予想・設備売上の減少と為替前提が重し
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
配当維持型(累進方針なし)で性向30%目安だが、ネットキャッシュ約937億円(時価約46%・広義)と財務余裕は厚い。
増配・自己株式取得など総還元の拡充余地をどう活かすかが見どころ。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 装置事業の伸びがインド/中国偏重・地政学リスクの織り込み進捗
- 自己株式取得の追加決議内容と配当性向への影響(来期35.8%予想の根拠)
- 原材料高/人件費の薬品・加工事業への波及と価格転嫁の進捗
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 年間50円(中間25円+期末25円・普通配当のみ) |
| 2026年3月期実績 | 年間50円(中間25円+期末25円・普通配当のみ) |
| 2027年3月期予想 | 年間50円維持(中間25円+期末25円) |
| 配当性向(連結・表面) | 42.7%(50円 ÷ EPS 117.16円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 2.8%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.27%(直近実績DPS 50円 ÷ 株価¥1,531・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「連結配当性向30%を目安に、将来の事業展開及び収益水準を勘案しつつ、安定した配当の継続と総還元性向についても視野に入れて決定」 |
| 連続維持・増配年数 | 2期連続50円維持(2025/3〜2026/3 実績)+ 来期予想で 3期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 24.0 | 78.87 | 30.4% |
| 2021/3 | 26.0 | 84.75 | 30.7% |
| 2022/3 | 40.0 | 76.93 | 52.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 40.0 | 86.10 | 46.5% |
| 2024/3 | 40.0 | 114.43 | 35.0% |
| 2025/3 | 50.0 | 112.20 | 44.6% |
| 2026/3 | 50.0 | 117.16 | 42.7% |
| 2027/3(予) | 50.0 | 139.65 | 35.8% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 配当政策の傾向: 2022/3期に26→40円へ大幅増配・2025/3期に40→50円へ増配し以降2期連続50円維持(来期予想で3期目)。配当性向は30〜50%帯で推移し、来期は自己株取得後ベースで35.8%を見込む
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2022/3期と2025/3期で2回の増配を実施・累進方針の明示はないが過去6年で減配履歴なし
- 方針シグナル: 配当性向30%目安+総還元性向視野・性向目標型(配当方針スコア6点)・累進やDOE目標の明示なし
- 耐性実績: 過去6期で減配なし・実質無借金の財務体質で減配リスクは構造的に低い
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 138,155百万円 | 132,281百万円 | +4.4% |
| 営業利益 | 14,814百万円 | 14,998百万円 | △1.2% |
| 経常利益 | 19,667百万円 | 19,936百万円 | △1.3% |
| 当期純利益 | 12,940百万円 | 13,112百万円 | △1.3% |
| EPS | 117.16円 | 112.20円 | +4.4% |
| ROE | 6.5% | 6.9% | △0.4pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 薬品事業 | 58,919百万円 | +2.3% | 9,363百万円 | △9.4% |
| 装置事業 | 27,621百万円 | +14.1% | 2,116百万円 | +208.5% |
| 加工事業 | 48,570百万円 | +1.7% | 4,675百万円 | △6.8% |
| その他 | 3,043百万円 | +12.6% | △19百万円 | △125.4% |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 為替影響は売上△6.43億円/営業益△0.8億円と軽微・特別利益・損失の大幅計上なし |
| 営業外損益 | 🟢 | 持分法投資利益14.54億円(前期18.25億円)が経常段階の押し上げ要因・継続性あり |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 自己株式取得86.4億円でEPSは将来的に押し上げ・当期純利益は素直に営業利益連動 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 自己株取得を取締役会決議で当日開示・配当性向に取得後影響を明記する誠実性 |
→ 画質: 🟢 良好(一過性要因に乏しく、減益要因が原材料高/人件費という構造説明と整合)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 12,010 | 25,402 |
| 投資CF(百万円) | △16,283 | 617 |
| 財務CF(百万円) | △15,227 | △25,857 |
| 現金等期末残高(百万円) | 52,097 | 53,849 |
| 自己資本比率(%) | 73.0 | 73.9 |
- 有利子負債: 960百万円(前期745百万円・規模は維持)
- ネットキャッシュ: 現金等538.49億円 + 有価証券3.02億円 + 投資有価証券405.01億円 − 有利子負債9.6億円 ≈ 約937億円(時価総額の約46%・広義・投資有価証券は政策保有縮減方針対象も含む)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 134,000百万円 | △3.0% |
| 営業利益 | 15,000百万円 | +1.3% |
| 経常利益 | 19,000百万円 | △3.4% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 14,000百万円 | +8.2% |
| EPS | 139.65円 | +19.2% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「1.(5)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「業績の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,531(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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