📈 売上 +3.2%・営業利益 △46.7%(広告再開コストが先行・通期進捗10.8%でビハインド)
💰 配当 104→106円(+2円増配・6期連続増配・紅麹問題下でも維持)
🔮 来期予想 106円(2026/12通期予想・通期営業利益△16.2%予想下での増配方針)
投資家がまず見る3点
ⓘ 詳細スコアの前に、銘柄の概観を3つの軸で確認
| 観点 | 値 | 解釈 |
|---|---|---|
| 配当余力 | 配当性向 推定78.9%(2026予想ベース) / DOE 約4.8% | 配当性向は化学業界中央値+45pt超 / DOEは中位 |
| 財務安全性 | 自己資本比率 81.7% / 営業CF Q1のみで判定 | 自己資本比率は本ブログ最高水準クラス / 利益体力は紅麹後の正常化途上 |
| 次回確認ポイント | 通期営業利益進捗(Q1=10.8%)・紅麹関連訴訟の追加費用・中国市場依存度 | — |
※ 詳細はスコア内訳を参照。本表はあくまで概観把握用で、投資判断ではありません。
1. 業績サマリー
| 項目 | 2026年12月期 Q1 | 前年同期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 33,665百万円 | 32,607百万円 | +3.2% |
| 営業利益 | 1,350百万円 | 2,535百万円 | △46.7% |
| 経常利益 | 1,671百万円 | 2,401百万円 | △30.4% |
| 親会社株主に帰属する四半期純利益 | 1,036百万円 | 1,624百万円 | △36.2% |
| EPS | 13.95円 | 21.86円 | — |
通期進捗率(Q1=25%が標準ペース)
| 指標 | Q1累計 | 通期予想 | 進捗率 | 標準ペース |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 33,665 | 173,000 | 19.5% | 25% |
| 営業利益 | 1,350 | 12,500 | 10.8% | 25% |
| 当期純利益 | 1,036 | 10,000 | 10.4% | 25% |
通期進捗が 大幅にスロー。営業利益のQ1進捗10.8%は標準の半分以下で、下期の挽回シナリオに依存する形。
セグメント動向(決算短信より)
- 国内ヘルスケア・日用品: 紅麹自主回収後のTV広告再開(2025/7〜)で回復基調 → 売上+3.8%
- 国際: 中国 +33.6% / 米国 △9.0% / 東南アジア △1.3% → 中国頼み
- 営業利益大幅減の主因: 販管費増(14,147→16,087百万円・+13.7%) = 広告再開コストと推察
- 製品回収関連損失318百万円計上 → 紅麹問題は完全終結していない
2. 配当評価
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2026/12 配当予想 | 106円(中間53円+期末53円・前期104円から+2円増配) |
| 増配率 | +1.9% |
| 配当性向(予想ベース) | 約78.9%(EPS予想 134.4円・純利益10,000百万円÷74.4百万株) |
| 純資産配当率(DOE) | 約4.8%(配当総額78.86億円÷自己資本約1,634億円推定) |
| 配当利回り | 1.79%(2026-05-09終値¥5,905) |
| 連続増配年数 | 6期(2020→2026予想・紅麹問題下でも維持) |
| 配当方針 | 安定配当方針(明示的な累進宣言・DOE目標なし) |
過去6年配当推移(分割調整後)
| 年度 | 配当 | EPS | 配当性向 | 備考 |
|---|---|---|---|---|
| 2020/12 | 77円 | 245.7円 | 31.3% | コロナ期も増配 |
| 2021/12 | 83円 | 252.4円 | 32.9% | +6円 |
| 2022/12 | 90円 | 259.6円 | 34.7% | +7円 |
| 2023/12 | 101円 | 268.2円 | 37.7% | +11円(紅麹問題発覚前) |
| 2024/12 | 102円 | 135.4円 | 75.3% | +1円(紅麹特別損失計上下でも増配維持) |
| 2025/12 | 104円 | 49.2円 | 279.5% | +2円(大幅減益下で配当性向極端に上昇) |
| 2026/12予想 | 106円 | 134.4円(予想) | 78.9% | +2円 |
⚠️ 2025/12期は紅麹問題のテール費用継続で純利益36.56億円(△82%・EPS49円)に大幅悪化・配当性向279.5%という極端な水準。財務余裕がなければ減配が避けられない局面。
一方で、6期連続増配の継続性・紅麹問題期(2024-2025)でも増配維持の実績は本ブログとして高評価。
3. 配当持続性スコア
採点内訳
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 配当性向 | 10 | 0 | 推定78.9%(化学業界中央値30-40%から+45pt超過・原資余裕なし) |
| DOE | 10 | 8 | 約4.8%(5%未満で中位・10点満点には届かない) |
| 配当利回り | 10 | 2 | 1.79%(2%未満で配当利回り評価は低い) |
| 配当方針の強度 | 10 | 5 | 安定配当方針(明示的な累進宣言・DOE目標なし) |
| 増配減配耐性 | 10 | 10 | 6期連続増配・コロナ期・紅麹問題期でも増配維持 |
| 配当 計 | 50 | 25 | |
| 自己資本比率 | 10 | 10 | 81.7%(70%以上で満点・本ブログ最高水準クラス) |
| ネットキャッシュ | 10 | 8 | 自己資本比率81.7%・現預金潤沢で大幅プラス推定 |
| 営業CF安定性 | 5 | 3 | Q1のみで判断・直近の純利益悪化(紅麹影響)を考慮し中位 |
| 財務 計 | 25 | 21 | |
| 営業利益率 | 15 | 7 | 7.2%(通期予想ベース)(5-10%帯・化学業の標準) |
| ROE | 10 | 5 | 6.7%(通期予想・自己資本約1,634億円÷純利益100億円) |
| 収益 計 | 25 | 12 | |
| 合計 | 100 | 58 | C(下端) |
ランク
C(58点) ★★★☆☆(★2.9相当)
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 売上・営業利益・四半期純利益・EPS | 2026年12月期 第1四半期決算短信(2026年5月8日開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期予想(2026/12) | 同決算短信「業績予想」(修正なし) | 🟢 一次情報 |
| 過去6年配当履歴(分割調整後DPS)・連続増配年数 | EDINET DB(過去有価証券報告書ベース) | 🟡 補助データ |
| セグメント別売上・販管費増分析 | 2026年12月期 第1四半期決算短信「経営成績の概況」(分析データは決算短信から抽出) | 🟡 補助データ |
| 株価・予想配当利回り | minkabu.jp(2026-05-09終値ベース) | 🟡 補助データ |
| 自己資本比率 81.7% | 2026年12月期 第1四半期決算短信「財政状態」 | 🟢 一次情報 |
4. 増減要因の「画質」診断
売上 +3.2% の質
- 国内ヘルスケア・日用品の回復基調(紅麹自主回収後のTV広告再開で売上+3.8%)→ 本業回復の途上
- 国際は中国の +33.6% が突出・米国 △9.0%・東南アジア △1.3% で 中国頼み(地政学リスク注意)
- 為替・一過性要因の言及なし → 数字の質はおおむね本業ベース
営業利益 △46.7% の質
- 主因は 販管費増(+13.7%) = 広告再開コストの先行
- 製品回収関連損失318百万円(紅麹のテール)
- 「売上回復は始まっているが、コストが先行して利益が出ない」構図
- → 一過性ではない構造的コスト(紅麹後の信頼回復にはまだ時間と費用が必要)
通期予想据え置きの妥当性
- Q1進捗10.8%で通期予想△16.2%(12,500百万円)を達成するには、Q2-Q4で平均25%超の進捗が必要
- 季節性: 小林製薬は夏向け商品(熱さまシート等)でQ2-Q3が伸びる傾向あるが、進捗率のキャッチアップは要監視
- → 通期予想の達成可能性は不透明
画質診断: 「回復基調×コスト先行 — 短期は曇り・中期は晴れ寄り」
5. ガバナンス・財務チェック
- 自己資本比率 81.7%(前期末76.3%から改善・本ブログ最高水準クラス)
- 重大な懸念事項(継続): 紅麹関連訴訟等で追加費用発生の可能性(偶発債務開示)
- 自己株取得: なし
- 配当方針: 安定配当方針(明示的な累進宣言・DOE目標なし)
- 期初予想からの修正: なし(Q1時点)
- TV広告再開コスト計画通り(2025/7〜)
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros
- 自己資本比率 81.7% で本ブログ最高水準クラス・財務余力で配当維持力強い
- 6期連続増配(2020→2026予想)・コロナ期・紅麹問題期でも増配維持・配当復活フェーズの実証
- 配当 +2円増配(104→106円)を通期営業利益△16.2%予想下でも維持
- 国内ヘルスケア・日用品が紅麹回収後のTV広告再開で売上回復基調(+3.8%)
- 中国市場 +33.6% 急成長(国際全体を牽引)
- 営業利益率7.2%(通期予想)は化学業の標準水準を維持
⚠️ Cons
- 配当性向 78.9%(2026予想) で化学業界中央値+45pt超過・原資余裕は薄い
- 配当利回り 1.79% で本ブログ平均より低い
- Q1営業利益進捗 10.8% は標準の半分以下・通期予想未達リスク高い
- 紅麹関連訴訟の追加費用発生リスク(偶発債務継続開示)
- 中国依存度の高まり(米国・東南アジア減速)で地政学リスク
- 配当方針が累進宣言ではなく安定配当ベース(業績下振れ時の減配可能性は残る)
- 営業CF安定性は紅麹問題の影響で評価しづらい(Q1のみで判断材料不足)
全体所感
- スコアの中心要素: 増配減配耐性10点(連続増配実績)・自己資本比率10点・ネットキャッシュ8点で財務余裕が支えている。
- 主な減点要因: 配当性向(0点・業界中央値+45pt超)・配当利回り(2点・1.79%)・営業利益率(7点・7.2%)・ROE(5点・6.7%)が4つの主減点。
- ランク境界の判断: 紅麹後の純利益正常化(2026年通期予想10,000百万円達成)と配当性向の段階的低下(目標水準への正常化)で C → B 上振れ余地あり。逆にQ2以降の進捗悪化や訴訟費用顕在化で D 下振れリスクも。
7. 筆者メモ
- 6期連続増配を支える財務体力: 自己資本比率81.7%・現預金潤沢で、紅麹問題期(2024-2025)の純利益急減でも104→106円増配を維持できた構造。配当性向279.5%(2025年)という極端値も、財務余裕がなければ減配が避けられない局面だった
- 紅麹問題下の配当維持の意味: 累進配当宣言ではなく安定配当方針だが、コロナ期(2020→2021)・紅麹問題期(2024→2025)の2度の業績悪化局面でも配当を切らさずに維持した実績は、本ブログとして高く評価できる継続性
- 中国依存度+33.6%の両面性: 国際売上の中国比率上昇は短期成長エンジンだが、米国△9.0%・東南アジア△1.3%との対比で地政学リスクと在雪需要ポートフォリオの脆弱性が同時に進行している
- 次回確認軸: Q2-Q3の進捗キャッチアップ(夏向け商品の季節性で挽回シナリオが機能するか)・紅麹関連訴訟の追加費用顕在化・中国市場の成長維持と他地域とのバランス回復
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報および補助データ(決算短信・EDINET・minkabu.jp等)と突合しています。誤りに気づかれた方はX(@haitoukarte)へのメンション・DMで運営者宛にお知らせください。
