結論: 営業利益は回復も、減損で配当性向153%まで悪化。
📊 スコア: D 51点
💰 配当: 114→114円(±0円)、来期114円維持予想
✅ 良い点: 2020年以降減配なし、自己資本比率+2.0pt、営業CF黒字継続
⚠️ 注意点: 純利益 △8.1%、減損損失23.42億円、配当性向 153.4%
1. 業績ハイライト
- 売上高: △3.2%、国内住宅市況の悪化と米国汎用外装材事業の撤退で減収。
- 営業利益: +34.6%、価格改定効果と固定費削減で大幅増益。
- 純利益: △8.1%、米国子会社の汎用外装材事業撤退に伴う特別損失計上が圧迫。
- 減損損失: 23.42億円計上、棚卸資産評価損16.97億円も追加発生。
- 自己資本比率: 70.2%→72.2%(+2.0pt)、財務基盤は改善継続。
2. 配当判断サマリー
- 当期配当114円維持、来期も114円維持予想で3期連続維持(2020年以降減配なし)。
- 配当性向は表面153.4%(純利益急減で上振れ)、来期予想は47.3%まで正常化見込み。
- EPS 78.49→74.31円(△5.3%)、来期予想は240.94円(+224.2%)で大幅回復見込み。
- 減損・特損は米国汎用外装材撤退に伴う一過性要因、本業の利益率は改善基調。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(51/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 25 | 配当性向0、DOE 7、利回り7、配当方針3、増配減配耐性8 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ4、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 9 | 営業利益率8、ROE 1 |
| 合計 | 100 | 51 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 72.2%(+2.0pt)、ガラス・土石製品で良好な財務体質
- 増配減配耐性 8/10: 2020〜2026の7期で減配なし(60→73→97→97→114→114→114)+来期維持予想、ショック耐性あり
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 表面153.4%(EPS 74.31円・配当114円)、業種中央値35%から+118pt乖離(減損による一時要因)
- ROE 1/10: 2.0%(前期2.2%から△0.2pt)、ガイドの「0〜5%」帯
- 配当方針 3/10: 「業績に応じた利益還元+安定的な配当の維持」のみ、累進配当・DOE目標・配当性向目標いずれも未開示
- ネットキャッシュ 4/10: 約+90.3億円(現金246.96億 − 有利子負債156.66億)、時価総額対比約9.1%
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 自己資本比率10+増配減配耐性8+営業利益率8 — 財務健全性と本業利益率の回復が下支え
- 主な減点要因: 配当性向0+ROE 1+配当方針3 が圧迫しDランク帯、純利益急減で配当原資への一時的圧迫が表面化
- ランク境界の判断: 来期予想EPS 240.94円達成で配当性向47.3%・ROE 6%台復帰なら C(55+)入り余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 2020年以降減配なし(2020年60円→2026年114円、直近3期は114円維持、来期予想も114円)
- 営業利益 +34.6% — 価格改定効果と固定費削減で本業利益率6.51%まで回復
- 自己資本比率 72.2%(+2.0pt)、ガラス・土石製品で良好な財務体質
- 米国汎用外装材撤退で構造改革完了 — 減損・特別損失計上後の来期予想は純利益 +221.7%・EPS +224.2%
4-2. ⚠️ Cons
- 当期表面配当性向 153.4% — 純利益24.86億円に対し配当総額約38億円で原資不足
- 減損損失23.42億円+棚卸資産評価損16.97億円 — 米国汎用外装材撤退関連の一過性損失だが規模大
- 国内住宅市場の縮小 — 2025/3期の駆け込み申請反動で2025年度新設住宅着工戸数 △12.9%、業界全体でも △2.8%
- 営業CF △21.1%(104.13億→82.12億)、配当継続力を見るうえで次回も確認
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
米国汎用外装材撤退に伴う減損23.42億で表面配当性向153.4%、一方で価格改定効果により本業営業利益率は6.51%まで回復。 一過性損失と構造原因の分離評価が次の確認ポイント。
次回(2027/3期Q1・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 米国子会社の撤退関連特別利益計上: 中国子会社固定資産譲渡で約12億円の特別利益計上予定(2027/3期Q1)、減損計上との相殺バランス
- 国内外装材事業の利益率回復継続性: 価格改定効果が一過性で剥落しないか、競合との価格競争動向
- 来期EPS 240.94円達成の進捗: +224.2%予想の前提条件(住宅需要低調・原油90$/バレル前提)が崩れないか
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 中間57円+期末57円=114円 |
| 2026/3期実績 | 中間57円+期末57円=114円(±0円、3期連続維持) |
| 2027/3期予想 | 中間57円+期末57円=114円(±0円、安定配当方針継続) |
| 配当性向(連結・表面) | 153.4%(EPS 74.31円・配当114円、減損による一時要因、来期予想 47.3%) |
| DOE | 3.13%(配当総額約38億円÷純資産1,211億円、当社計算値) |
| 配当利回り | 3.82%(114円 ÷ ¥2,982、2026-05-15終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 「業績に応じた利益還元+安定的な配当の維持」(短信(5)記載) |
| 連続維持年数 | 3期連続維持(2024→2025→2026、いずれも114円)、来期予想で4期目見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 60.0 | 292.22 | 20.5% |
| 2021 | 73.0 | 243.15 | 30.0% |
| 2022 | 97.0 | 277.14 | 35.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 97.0 | 247.21 | 39.2% |
| 2024 | 114.0 | 223.57 | 51.0% |
| 2025 | 114.0 | 78.49 | 145.2%(米国子会社減損等) |
| 2026 | 114.0 | 74.31 | 153.4%(米国汎用外装材撤退の特損) |
| 2027(予) | 114.0 | 240.94 | 47.3% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2024〜)は短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2024→2025のEPS急減(223.57→78.49)は米国子会社の汎用外装材事業に係る減損損失・特別損失計上による、配当維持で性向急上昇
- 配当政策の傾向: 2020〜2023年は性向20〜40%の保守圏、2024年以降は減益局面で性向上振れも配当は維持継続
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 維持構造: 表面114円維持(直近3期)、来期予想も114円維持で配当方針「安定的な配当の維持」を継続実行中
- 方針シグナル: 累進配当・DOE目標・配当性向目標いずれも未開示、定性的な安定配当方針のみ(配当方針スコア3/10)
- 耐性実績: 2020〜2026の7期で減配履歴なし、コロナ期も減配なしを維持、純利益急減局面でも配当維持を優先する経営姿勢
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,437.40億円 | 1,484.78億円 | △3.2% |
| 営業利益 | 93.55億円 | 69.51億円 | +34.6% |
| 経常利益 | 102.46億円 | 72.54億円 | +41.3% |
| 当期純利益 | 24.86億円 | 27.06億円 | △8.1% |
| EPS | 74.31円 | 78.49円 | △5.3% |
| ROE | 2.0% | 2.2% | △0.2pt |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 注意 | 米国子会社の汎用外装材事業撤退に伴う減損損失23.42億円+棚卸資産評価損16.97億円+事業整理損1.03億円が純利益を大幅圧迫 |
| 営業外損益 | 🟢 高 | 為替差損益が改善(前期△0.68億 → 当期+3.75億)、営業利益増益+為替差益で経常利益 +41.3% |
| 純利益押し下げ要因 | 🟡 注意 | 特別損失60.60億円(前期11.65億)の規模が大きく、税金等調整前純利益は △38.6% まで悪化 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 米国撤退の特損内訳明示、後発事象(中国子会社固定資産譲渡で約12億円の特別利益見込み)も適時開示 |
→ 画質: 中品質(本業利益率は回復基調も、撤退関連の一過性損失で純利益急減、開示は誠実)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期 | 2026/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 10,413 | 8,212(△21.1%) |
| 投資CF(百万円) | △3,036 | △3,776 |
| 財務CF(百万円) | △8,008 | △6,643 |
| 現金等期末残高(百万円) | 26,481 | 24,696(△6.7%) |
| 自己資本比率(%) | 70.2 | 72.2(+2.0pt) |
- 有利子負債 約156.66億円(短期11.21億+1年内返済15.35億+長期130.10億、前期末74.60億から+82.06億円)
- ネットキャッシュ 約+90.3億円(プラス維持、時価総額対比約9.1%)
- 後発事象(2026/1/27 物件引渡): 中国子会社(ニチハ装飾繊維セメント壁板(嘉興))の固定資産譲渡完了、2027/3期Q1で約12億円の固定資産売却益を特別利益計上予定
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 1,410.00億円 | △1.9% |
| 営業利益 | 96.00億円 | +2.6% |
| 経常利益 | 98.00億円 | △4.4% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 80.00億円 | +221.7% |
| EPS | 240.94円 | +224.2% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針(安定配当・連結配当性向47.3%) | 2026年3月期 決算短信「1.(4)次期の見通し」「1.(5)利益配分に関する基本方針及び当期・次期の配当」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向 | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金・有利子負債・CF・減損損失・棚卸資産評価損 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結損益計算書」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 後発事象(中国子会社固定資産譲渡・約12億円の特別利益見込み) | 2026年3月期 決算短信「重要な後発事象の注記」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移(2020〜2025年) | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,982(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報および補助データ(決算短信・EDINET等)と突合しています。誤りに気づかれた方はX(@haitoukarte)へのメンション・DMで運営者宛にお知らせください。
