結論: 無借金経営とDOE 8.8%が支柱、配当性向60%帯への天井感が残る。
📊 スコア: B 73点
💰 配当: 分割後43.875→45.5円、来期予想は通期発表時点
✅ 良い点: 6期連続増配、自己資本比率 83.3%、有利子負債ゼロ
⚠️ 注意点: 受注残高 △11.2%、配当性向60.3%、ROE 14.3%
1. 業績ハイライト
- Q3累計売上: △1.7%、国・高速道路会社からの大型工事受注の伸び悩みが主因。
- 営業利益: +1.8%、営業利益率 24.0→24.85%(+0.85pt)で利益率改善。
- 受注高/受注残高: 受注高 △4.1%・受注残高 △11.2% と先行指標も鈍化。
- 配当: 分割後ベース 43.875→45.5円(+1.625円・分割前換算+6.5円・+3.7%)で6期連続増配見込み。
- 自己資本比率: 81.4→83.3%(+1.9pt)、有利子負債ゼロで無借金経営継続。
2. 配当判断サマリー
- 5期連続増配+当期(2026/6期)予想で6期連続見込み、コロナ期(2020→2021)も +32.7% 増配で耐性実績。
- 通期配当予想は2026年2月10日Q2短信時点から修正なし、Q3短信時点でも据え置きで安定還元。
- DOE 8.8%(配当総額91.63億 ÷ 自己資本1,040.18億)は本ブログ最高水準近い。
- 配当性向は2025/6期から50%帯→60%帯にシフト、天井感が出始めた点に留意。
- 累進配当宣言・DOE目標いずれも未公表で業績悪化時の配当維持コミットメントは弱め。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(73/100点) ★★★★☆ (3.7)
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 34 | 配当性向4、DOE 10、利回り4、配当方針6、増配耐性10 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ4、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率15、ROE 7 |
| 合計 | 100 | 73 | — |
3-1. 主な加点
- 営業利益率 15/15: Q3累計24.85%(通期予想23.1%)、ガイドの「15%以上」帯で満点
- 増配減配耐性 10/10: 5期連続増配+当期(2026/6期)予想で6期連続見込み+コロナ期(2020→2021)+32.7% 増配、ガイド最高水準
- DOE 10/10: 8.8%(配当総額91.63億 ÷ 自己資本1,040.18億)、ガイドの「5%以上」帯で本ブログ最高水準近い
- 自己資本比率 10/10: 83.3%(+1.9pt)、建設業として極めて高水準で建設業補正適用前から満点
- ROE 7/10: 14.3%(前期実績)、ガイドの「10〜15%」帯(15%以上で満点)、高い自己資本比率による下押し
3-2. 主な減点
- 配当性向 4/10: 60.3%(予想)、本ブログ採点基準の中央値35%との乖離+25.3ptで「+20〜+30pt」帯(建設業の業種補正は配当性向に未適用)
- 配当利回り 4/10: 3.47%(株価¥1,309.5・直近実績DPS45.5円・分割後ベース)、ガイドの「2.5〜3.5%」帯(3.5%目前)
- ネットキャッシュ 4/10: +210.47億円(現金預金210.47億 − 有利子負債0)、時価総額の約7.3%で「プラス、10%未満」帯
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 増配耐性10+DOE 10+自己資本比率10+営業利益率15+配当方針6 が73点の中心、無借金経営とインフラ修繕需要の組み合わせがディフェンシブ性を強める
- 主な減点要因: 配当性向4+利回り4+ネットキャッシュ4+ROE 7 が圧迫、配当性向60%帯への上振れと中期経営計画2027の配当性向60%目標は維持されているものの累進配当宣言・DOE目標が未公表な点が配当カテゴリの上振れ制約
- ランク境界の判断: 株価下落 OR 配当上方修正で利回り3.5%超達成・累進配当宣言またはDOE目標の明示で B(73)→ A(85+)上振れ余地、配当性向の天井感から A 帯への到達は構造的にハードルあり
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 5期連続増配 + 当期で6期目見込み — 分割後43.875→45.5円(分割前換算+6.5円・+3.7%)、コロナ期(2020→2021)も分割前ベースで79.5→105.5円(+32.7%)で減配ショック耐性を実証
- 自己資本比率 83.3%(+1.9pt) + 有利子負債ゼロ・ネットキャッシュ +210.47億円 — 建設業として極めて高水準で無借金経営継続
- 営業利益率 24.0%→24.85%(+0.85pt) + DOE 8.8% — 特殊建設の高利益率とDOE本ブログ最高水準近い還元規模(配当総額91.63億円)
- 工事材料売上 +8.2%(耐震補強用材料・メカニカル継手の販売増)+ 株式分割(1→4)で投資単位ハードルが約4分の1に低下
4-2. ⚠️ Cons
- 受注高 △4.1%・受注残高 △11.2% — 高速道路会社・地方自治体からの大型工事の伸び悩み、先行指標が鈍化
- 配当性向 60.3% — 本ブログ採点基準の中央値35%から+25.3ptで業界中央値より高水準、原資余裕の縮小傾向と天井感
- 配当利回り 3.47%(3.5%目前) — あと一段の利回り上昇余地は株価下落次第
- 累進配当宣言・DOE目標いずれも未公表 + 中東情勢の不確実性は業績予想に未織り込み(リスクが顕在化した場合の通期予想下振れ余地)
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
筆者は、事業説明会に足を運んだ際、若手から社長まで全員でインフラ補修に取り組む姿勢を目にし、会社文化の良さを肌で実感。老朽橋梁・道路の補修という長期の構造需要と、無借金・自己資本83.3%の財務の盤石さ・ディフェンシブ性を評価して保有。受注残の底入れと6期連続増配の継続を決算ごとに見ていきたい。
高配当の観点で筆者がこの銘柄を別格だと感じるのは、補修専業というニッチの需要構造そのものが配当の安定装置になっている点だ。新設インフラと違って老朽橋梁・道路の補修は景気や政策の波より老朽化の進行に連動するため、需要が枯れにくく工事の利益率も高い。無借金でDOE8.8%という還元規模を支えられているのは、この読みやすい需要があってこそだと理解している。一方で本ブログの保有銘柄を横に並べると、配当性向が60%帯に乗り累進配当宣言もDOE目標も未公表な点は、同じ建設・補修系でも還元コミットを明文化した先と比べて一歩引いた弱さに映る。だからこそ次の通期決算では、鈍化が続く受注残高が底入れに転じるか、そして据え置きが続く配当方針に累進や数値目標といった一段強いコミットが加わるか、この2点を持続性の分かれ目として見ていきたい。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年6月期実績(分割前) | 175.50円(中間64.00円 + 期末111.50円) |
| 2026年6月期予想(分割前換算) | 182.00円(中間82.00円 + 期末100円相当) |
| 2026年6月期予想(分割後) | 45.50円(中間20.50円相当 + 期末25.00円) |
| 増配 | +6.50円(分割前換算 +3.7%・6期連続増配見込み) |
| 配当性向(予想・分割後) | 60.3%(45.50円 ÷ EPS75.40円) |
| DOE(予想ベース) | 約8.8%(配当総額91.63億 ÷ 自己資本1,040.18億・本ブログ最高水準近い) |
| 配当利回り | 3.47%(株価¥1,309.5・2026-05-11終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 中期経営計画2027(2025-08-12 公表)で配当性向60%目標+総還元性向90%目標(自己株式取得150億円/3年累計)に変更・前中計の配当性向50%/総還元80%から引上げ |
| 配当予想修正 | 2026年5月11日Q3短信時点では修正なし(2026/2/10予想を据え置き) |
| 株式分割 | 2026年1月1日付で普通株式1株→4株分割を実施、本記事は分割後ベースで統一・必要に応じて括弧書きで分割前換算を併記 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算・分割後ベース統一)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(分割後・円) | EPS(分割後・円) | 配当性向(再計算) | DPS(分割前・参考) |
|---|---|---|---|---|
| 2020/6期 | 19.875 | 41.825 | 47.5% | 79.50 |
| 2021/6期 | 26.375 | 52.670 | 50.1% | 105.50 |
| 2022/6期 | 29.500 | 57.765 | 51.1% | 118.00 |
| 年度 | DPS(分割後・円) | EPS(分割後・円) | 配当性向(再計算) | DPS(分割前・参考) |
|---|---|---|---|---|
| 2023/6期 | 31.750 | 60.883 | 52.2% | 127.00 |
| 2024/6期 | 34.750 | 68.433 | 50.8% | 139.00 |
| 2025/6期 | 43.875 | 73.008 | 60.1% | 175.50 |
| 2026/6期(予想) | 45.500 | 75.400 | 60.3% | 182.00 |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、分割後ベース統一、DPS(分割前・参考)を併記、直近期は短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2025/6期から配当性向が50%帯→60%帯にシフト、天井感が出始めた点に留意
- 配当政策の歴史的特性: 過去6年で減配なし・5期連続増配中、コロナ期(2020→2021)も +32.7% 増配で減配ショック耐性を実証
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 表面DPS 分割前 175.50→182.00円(+6.50円・+3.7%)、分割後ベースで 43.875→45.50円、中間配当82円は分割前支給(2025/12)、期末予想25円は分割後ベースで6期連続増配見込み。
- 方針シグナル: 配当性向目標を実質公表(累進配当宣言・DOE目標は未公表)、2026/2/10 予想から据え置きで安定還元。
- 耐性実績: 5期連続増配(2020→2025)+ 当期で6期連続見込み + コロナ期(2020→2021)は分割前ベースで79.5→105.5円(+32.7% 増配)で減配ショック耐性を実証。
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当Q3累計 | 前年同期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 667.53億円 | 679.15億円 | △1.7% |
| 営業利益 | 165.91億円 | 162.93億円 | +1.8% |
| 経常利益 | 169.68億円 | 165.06億円 | +2.8% |
| 親会社株主帰属四半期純利益 | 118.60億円 | 116.91億円 | +1.5% |
| EPS(累計・分割後) | 58.27円 | 56.49円 | +3.2% |
| 営業利益率 | 24.85% | 24.0% | +0.85pt |
受注実績・受注残高
| 項目 | 当Q3累計 | 前年同期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 受注高 | 662.34億円 | 690.78億円 | △4.1% |
| (うち国内建設) | 629.60億円 | 660.75億円 | △4.7% |
| 売上高 | 667.53億円 | 679.15億円 | △1.7% |
| 受注残高 | 811.80億円 | 913.91億円 | △11.2% |
- 主因: 受注高 △4.1%・工事売上 △2.7% は国・高速道路会社からの大型工事受注の伸び悩みが主因、受注残高 △11.2% と先行指標も鈍化。
- 乖離点: 工事材料売上は耐震補強用材料・メカニカル継手の販売増で +8.2%(67.83億円)、完成工事総利益率も高水準を維持で営業利益 +1.8% 確保。
- 着地評価: Q3進捗率 営業利益79.0%(標準ペース75%超)、通期計画210億円(+1.0%)達成見通しは堅調。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 一部あり | 持分法による投資利益 +1.54億(前年 +0.14億)、経常利益 +2.8% のうち持分法寄与分が大きい |
| 営業外損益 | 🟢 安定 | 経常169.68億 vs 営業165.91億の差は約3.77億(持分法・受取配当が中心) |
| 特別損益 | 🟡 軽微 | 特別利益4.19億(投資有価証券売却益)、特別損失0.59億(減損0.50億 + 固定資産除却0.08億)、税前差引 +3.60億 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 通期予想は2/10時点から修正なし、中東情勢の不確実性を明示、株式分割の影響を丁寧に注記 |
→ 業績の質: 概ねクリーン(本業の利益率改善が主因、持分法益と特別利益も明示開示)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/6期末 | 2026/3末(Q3) |
|---|---|---|
| 現金及び預金(億円) | 325.23 | 210.47(△35.3%) |
| 自己資本比率(%) | 81.4 | 83.3(+1.9pt) |
- 有利子負債 ゼロ(短期借入金・1年内返済予定の長期借入金・長期借入金の各項目がB/Sに存在しない・無借金経営継続)
- ネットキャッシュ +210.47億円(現金預金のみ、有利子負債なし) — 時価総額の7.3%
- 総資産 1,248.80億円(前期末1,291.55億円・△42.75億円) — 主に現金預金が △114.76億円 減・受取手形等は +52.64億円 増・投資有価証券 +12.44億円
- 純資産 1,054.46億円(前期末1,063.92億円・△9.46億円) — 利益剰余金は +20.03億円 増(11,860純利益 vs 配当支払い)、自己株式取得 △39.23億円 が主因の純資産微減
- 自己株式 △161.24億円(前期末 △122.01億円・取得 +39.23億円) — 株式分割実施前後で自己株取得を継続
- 株式分割: 2026年1月1日付で普通株式1株につき4株の割合で株式分割実施、投資単位ハードルを下げ個人投資家層拡大に貢献
- 法人税負担率: 31.1%(税前173.28億 vs 法人税53.95億)
7-3. 通期業績予想(2026年6月期・2026年2月10日発表から修正なし)
| 項目 | 予想 | 前期比 | Q3進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 910.00億円 | +0.3% | 73.4% |
| 営業利益 | 210.00億円 | +1.0% | 79.0% |
| 経常利益 | 215.00億円 | +1.7% | 78.9% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 153.00億円 | +1.6% | 77.5% |
| EPS(分割後) | 75.40円 | — | — |
- 増減トーン: 売上 +0.3%・営業 +1.0%・純利益 +1.6% で漸進的成長を計画、2026/2/10 発表からの修正なし。
- 前提条件: 中東情勢緊迫化に起因する原材料調達・価格への影響、進行中工事への影響は現時点で不確実性高く業績予想には織り込まず(明示開示)。
- 施策: 国・高速道路会社の大型工事受注の正常化+耐震補強・継手等の工事材料売上拡大が継続前提。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q3累計売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS | 2026年6月期 第3四半期決算短信(2026年5月11日開示・PDF直接読込) | 🟢 一次情報 |
| 2026年6月期 通期業績予想・通期配当予想 | 2026年6月期 第3四半期決算短信「(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」・2026年2月10日Q2短信時点予想から修正なし | 🟢 一次情報 |
| 株式分割(2026/1/1付・1株→4株) | 2026年6月期 第3四半期決算短信「(注)」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率83.3%・純資産1,054.46億・現金預金210.47億・有利子負債ゼロ | 2026年6月期 第3四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 過去6年配当履歴・EPS推移(分割調整後) | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価・配当利回り | J-Quants API(2026-05-11 終値) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
