📈 売上 +4.5%・営業利益 +10.1%・税引前 +32.5%・当期利益 +50.1%(IFRS基準・会計上の見積り変更で営業利益は+2,011百万円押し上げあり)
💰 配当 100→115円(+15円増配・4期連続増配・配当性向40.7%)
🔮 来期予想 売上+2.7%・営業+6.7%・純利益+6.5%・配当 120円(+5円増配・5期連続増配見込み・配当性向40.7%)
投資家がまず見る3点
ⓘ 詳細スコアの前に、銘柄の概観を3つの軸で確認
| 観点 | 値 | 解釈 |
|---|---|---|
| 配当余力 | 配当性向 40.7% / DOE(親会社所有者帰属持分配当率) 12.1% / 配当利回り 3.24% | DOE 12.1%は全業種でもトップクラス・4期連続増配 / 来期は予想EPS基準で配当性向40.7%相当 / 配当方針の明示目標宣言は短信に未記載 |
| 財務安全性 | 親会社所有者帰属持分比率 23.7%(+1.3pt) / 有利子負債778億円(リース債務含む)・ネットキャッシュ約△373億円 | IFRSベースでハイレバ・ネットキャッシュはマイナス / 高ROE(29.6%)はレバレッジ起因要素も大きい |
| 次回確認ポイント | 2027年3月期 Q1決算(2026年8月発表予定)・2026年6月24日 第20回定時株主総会(BBT-RS導入議案)・B種種類株式9,046,070株発行後の総配当負担・上限40億円無担保社債発行の進捗 | — |
※ 詳細はスコア内訳を参照。本表はあくまで概観把握用で、投資判断ではありません。
1. 業績サマリー
通期実績(2025年4月〜2026年3月)
| 項目 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上収益 | 80,323百万円 | 76,895百万円 | +4.5% |
| 営業利益 | 12,647百万円 | 11,482百万円 | +10.1% |
| 税引前利益 | 12,037百万円 | 9,086百万円 | +32.5% |
| 当期利益(親会社所有者帰属) | 8,450百万円 | 5,631百万円 | +50.1% |
| EPS(基本) | 282.80円 | 189.40円 | +49.3% |
| 営業利益率 | 15.7% | 14.9% | +0.8pt |
| ROE(親会社所有者帰属持分) | 29.6% | 23.6% | +6.0pt |
- 主因: 売上+4.5%は宅配水サブスク顧客基盤の拡大・営業利益+10.1%のうち+2,011M は会計上の見積り変更(浄水型ウォーターサーバーの償却年数見直し)による押し上げ
- 乖離点: 会計変更影響を除いた本業の営業利益は前期比微減(△846M 相当)・税引前+32.5%と当期+50.1%は持分法損失846M→利益115M への転換と税負担構造の変化が寄与
- 着地評価: 表面利益の急成長は会計変更+持分法反動+税効果の複合・本業の継続的伸びを示すものではない
来期業績予想(2027年3月期・通期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上収益 | 82,500百万円 | +2.7% |
| 営業利益 | 13,500百万円 | +6.7% |
| 親会社所有者帰属当期利益 | 9,000百万円 | +6.5% |
| EPS | 294.67円 | +4.2% |
- 増減トーン: 売上+2.7%・営業+6.7%・当期利益+6.5%で漸進的成長を想定・本業のサブスク基盤拡大を継続前提
- 前提条件: 宅配水サブスクの顧客基盤拡大が主柱・会計変更による押し上げが剥落するため利益率改善は限定的
- 施策: 配当は普通株式120円(+5円)・B種種類株式も普通株1倍規定で同額120円を予想
2. 配当評価
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 中間45円+期末55円=100円 |
| 2026年3月期実績 | 中間55円+期末60円=115円(+15円増配) |
| 2027年3月期予想 | 中間60円+期末60円=120円(+5円増配・5期連続増配見込み) |
| 配当性向(連結・IFRS) | 40.7%(115円 ÷ EPS282.80円・決算短信記載値) |
| 親会社所有者帰属持分配当率(DOE相当) | 12.1%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.24%(直近実績DPS115円 ÷ 株価¥3,545・2026-05-13終値・%%HK_GLOSSARY_PROTECTED_23%%) |
| 配当方針 | 短信本文に「配当性向X%」「DOE目標」等の明示宣言は無し。来期予想は配当120円・予想EPS294.67円基準で配当性向40.7%相当の見込み。 |
| 連続増配年数 | 4期連続増配(2022年20円→2023年60円→2024年80円→2025年100円→2026年115円) + 来期予想で 5期目 継続見込み |
| 自己株式取得(後発事象) | 2026年5月12日(決算開示日)に上限125,000株(発行済の約0.4%)・取得価額上限5億円・取得期間2026年5月13日〜12月30日の自己株式取得を取締役会決議(後発事象開示。§5に記載の当期実績△24,481百万円とは別件)。 |
| B種種類株式の取り扱い | 2026年3月にB種種類株式9,046,070株を発行(財務CF +27,545百万円)。B種に対する配当は普通株式の1倍規定で同額(2026/3期末60円・2027/3期予想合計120円)。配当金総額は普通株式分3,463百万円+B種分(2026/3期)542百万円相当に拡大。 |
- 増配構造: 表面DPS 100→115円(+15円)で4期連続増配・DPSは2022年20円→2026年115円まで5期で5.75倍に拡大・来期予想120円(+5円)で予想EPS294.67円基準の配当性向40.7%相当
- 方針シグナル: 短信本文に累進配当宣言・配当性向目標・DOE目標いずれも明示なし・配当方針スコアは3/10点・実績ベースで増配傾向のみ
- 耐性実績: コロナ期(2020・2021年度)は無配のため「コロナ期維持」評価は対象外・2022年20円で配当開始以降4期連続増配・来期予想120円で5期連続増配見込み
過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(配当÷EPS再計算)
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向(再計算) |
|---|---|---|---|
| 2019 | — | △11.50 | — (赤字無配) |
| 2020 | — | 66.46 | — (無配) |
| 2021 | — | 112.45 | — (無配) |
| 2022 | 20.0 | 119.93 | 16.7% |
| 2023 | 60.0 | 204.35 | 29.4% |
| 2024 | 80.0 | 195.21 | 41.0% |
| 2025 | 100.0 | 189.40 | 52.8% |
| 2026 | 115.0 | 282.80 | 40.7% |
| 2027(予) | 120.0 | 294.67 | 40.7% |
2022年の配当開始以降、DPSは20→60→80→100→115→120(予)と4期連続で増配。配当性向は2025年に52.8%まで上昇したが、2026年は当期利益の急増で40.7%に低下し、原資余裕が拡大した。
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: C(66/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 34 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 7 | 親会社所有者帰属持分比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 25 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 66 | — |
詳細内訳
配当(50点中34点)
- 配当性向 40.7%: 9/10 食料品(メーカー・小売基準準用・中央値35%)に対し中央値+5.7pt、ガイドの「中央値〜+10pt(理想範囲)」帯に該当。
- DOE 12.1%: 10/10 ガイドの「5%以上」帯に該当。決算短信に「親会社所有者帰属持分配当率」として明示記載あり、全業種でもトップクラスの水準。
- 配当利回り 3.24%: 4/10 ガイドの「2.5〜3.5%」帯に該当。
- 配当方針の強度: 3/10 短信本文に「配当性向X%目標」「DOE目標」「累進配当宣言」等の明示宣言は確認できず、安定配当を定性的に位置づけるレベル。
- 増配・減配耐性: 8/10 4期連続増配+来期も増配予想で「3年以上連続増配」相当だが、上場後配当開始が2022年で過去ショック(リーマン・コロナ)時の減配耐性データが無いため8点。
財務(25点中7点)
- 親会社所有者帰属持分比率 23.7%: 4/10 ガイドの「20〜40%」帯に該当。IFRSベースで日本基準の自己資本比率に相当。
- ネットキャッシュ: 0/10 現金及び現金同等物40,484百万円 − 有利子負債合計77,786百万円(流動25,410+非流動52,376・IFRS 16リース債務含む)= ネット△37,302百万円(マイナス)。時価総額約1,094億円に対し約△34%でガイドの「マイナス(有利子負債超過)」帯。
- 営業CF安定性: 3/5 直近7期(2020〜2026)で営業CFは黒字維持だが、最低6,660百万円〜最大21,673百万円とブレ幅が大きく、ガイドの「黒字維持だがブレあり」帯に該当。
収益(25点中25点)
- 営業利益率 15.7%: 15/15 ガイドの「15%以上」帯で満点。ただし第4四半期の会計見積り変更による押し上げ2,011百万円(営業利益率換算+2.5pt相当)を含む。
- ROE 29.6%: 10/10 ガイドの「15%以上」帯で満点。親会社所有者帰属持分比率が23.7%とレバレッジが効いた構造で、高ROEはレバレッジ起因要素も大きい点に留意。
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上収益・営業利益・税引前利益・当期利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔IFRS〕(連結)(2026-05-12開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・親会社所有者帰属持分配当率(DOE相当) | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」「種類株式の配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 親会社所有者帰属持分比率・有利子負債(流動/非流動)・現金・CF | 2026年3月期 決算短信「連結財政状態計算書」「連結キャッシュ・フロー計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 会計上の見積り変更・B種種類株式・無担保社債発行・業績連動型株式報酬制度・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「重要な後発事象」「会計上の見積りの変更」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,545(2026-05-13終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
4. 増減要因の「画質」診断
「画質」=増減益の質を表す本ブログ独自の評価軸。一過性要因の有無・本業の実力・開示の誠実性を評価する。
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 注意 | 第4四半期に実施した会計上の見積り変更(浄水型ウォーターサーバー関連資産の償却年数見直し)で営業利益+2,011百万円・税引前利益+1,966百万円を押し上げ。会計変更を除いた本業ベースの営業利益は前期比減益 |
| 営業外損益 | 🟡 注意 | 税引前利益+32.5%(対営業+10.1%)の乖離は、前期△846百万円の持分法投資減損損失が当期は+115百万円の持分法投資利益へ転じた点と、金融収益702百万円(前期155百万円)の拡大が寄与 |
| 純利益押し上げ要因 | 🟡 注意 | 当期利益+50.1%(対税引前+32.5%)の乖離は法人所得税費用の構造変化が主因。短信本文で大型特別損益の言及はなし |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 会計上の見積り変更による営業利益・税引前利益の押し上げ額(2,011/1,966百万円)を素直に開示・B種種類株式の発行と配当規定を透明に開示・重要な後発事象として業績連動型株式報酬・無担保社債発行・自己株式取得を同日に整合的に開示 |
→ 画質: 中品質(会計変更+持分法反動+税効果の複合・本業サブスクは堅調)
5. ガバナンス・財務チェック
- 親会社所有者帰属持分比率 23.7%(前期末22.4%から+1.3pt) — IFRSベースで日本基準の自己資本比率に相当。サブスク型ビジネスとして許容範囲だが業界平均水準。
- 総資産 135,265百万円(前期末112,076百万円・+23,189百万円) — 流動資産+7,837百万円(現金+8,584等)・非流動資産+15,352百万円(有形固定資産+2,546・その他の金融資産+9,870)で増加。
- 資本合計 32,076百万円(前期末25,073百万円・+7,003百万円) — 利益剰余金+5,145・B種種類株式発行による資本金/資本剰余金増加が主因。
- 現金及び現金同等物期末残高 40,484百万円(前期末31,900百万円・+8,584百万円)
- 有利子負債 77,786百万円(流動25,410+非流動52,376・前期67,770から+10,016) — IFRS 16リース債務を含む。
- ネットキャッシュ △37,302百万円(現金等40,484 − 有利子負債77,786) — 時価総額約1,094億円に対し約△34%のマイナス。IFRSベースのリース債務込みのため、純粋な有利子借入との切り分けは要注意。
- 自己株式 期末323,034株(前期末166,814株・+156,220株増)。当期は連結持分変動計算書ベースで自己株式取得△28,145百万円・自己株式消却+27,644百万円(資本剰余金との振替)を実施し、ネットで156,220株の増加。財務CFの「自己株式の取得による支出」は△24,481百万円(支払ベース)。
- B種種類株式 期末9,046,070株(2026年3月新規発行・財務CF +27,545百万円の株式発行収入計上)。B種は普通株式の1倍配当規定。
- 連結範囲変更 無。
- 会計方針変更・修正再表示 ①IFRS要求変更:無 / ②それ以外:無 / ③会計上の見積りの変更:有(浄水型ウォーターサーバー関連資産の償却年数見直し・営業利益+2,011百万円押し上げ)。
- 期末発行済株式数 30,865,469株(前期29,855,619株・B種種類株式9,046,070株含む)
- 期中平均株式数 29,882,620株(前期29,733,375株)
- 株式併合・分割 無。
CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 20,659 | 21,673(+4.9%) |
| 投資CF(百万円) | △12,774 | △10,743 |
| 財務CF(百万円) | △6,541 | △2,542 |
| 現金等期末残高(百万円) | 31,900 | 40,484(+26.9%) |
| 親会社所有者帰属持分比率(%) | 22.4 | 23.7(+1.3pt) |
- 営業CF: 前期比+4.9%増・216.73億円で本業の現金創出力は堅調・サブスク型ストックモデルの安定キャッシュ創出が継続
- 投資CF: △107.43億円(前期△127.74億円から縮小)・新工場・拠点拡張等の中長期投資が継続
- 財務CF: △25.42億円(前期△65.41億円から大幅改善)・長期有利子負債の借換(収入18,161-支出21,996)+自己株式取得△24,481(同期間に消却+27,644百万円実施)+B種種類株式発行+27,545+配当金支払△3,261の総和
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros
- 配当 100→115円(+15円増配・4期連続増配)・来期も+5円増配で5期連続増配見込み
- DOE 12.1% — 親会社所有者帰属持分配当率として全業種でもトップクラス水準(短信に明示記載)
- 営業利益率 15.7%(+0.8pt)・ROE 29.6%(+6.0pt) — 収益性が極めて高水準・宅配水サブスクのストックモデルが本業安定性を担保
- 親会社所有者帰属持分比率 23.7%(+1.3pt)・現金等 405億円(+86億円) — 財政状態は改善傾向
- B種種類株式発行による資本調達(+275億円)で資本基盤が拡充され、無担保社債40億円発行・新本社・設備投資・社債償還・運転資金への充当が計画的
- 会計上の見積り変更・B種種類株式・自己株式取得・業績連動型株式報酬を同日に整合的に開示し、開示の誠実性は🟢 高水準
⚠️ Cons
- 有利子負債 778億円(IFRS 16リース債務含む)・ネットキャッシュ △373億円(時価総額の △34%) — レバレッジ起因の高ROEで純粋な収益性評価には注意が必要
- 当期営業利益 +10.1% のうち +2,011百万円は会計上の見積り変更(償却年数見直し)による押し上げで、会計変更を除くと本業の営業利益は前期比 減益相当
- 配当方針に「配当性向X%目標」「DOE目標」「累進配当宣言」等の明示宣言が短信に無く、増配は実績ベースのみ
- B種種類株式 9,046,070株(2026年3月発行・§2参照)の影響で来期以降の総配当金負担は普通株式分に上乗せ。営業CF 216.73億円・現金等 405億円の水準では原資吸収可能だが、配当持続性の継続評価が必要
- 上場後配当開始が2022年(コロナ期は無配)で、過去ショック時の減配耐性データが無く、長期累進性の評価には不確実性が残る
全体所感
- スコアの中心要素: 営業利益率 15/15点(15.7%・サブスク収益性)+ ROE 10/10点(29.6%)+ DOE 10/10点(12.1%)+ 増配減配耐性 8/10点(4期連続+来期増配)で収益・配当余力は強い。
- 主な減点要因: ネットキャッシュ 0/10点(有利子負債超過△373億円)+ 配当方針 3/10点(明示宣言なし)+ 親会社所有者帰属持分比率 4/10点(23.7%)+ 営業CF安定性 3/5点が圧迫し66点でCランク。
- ランク境界の判断: 配当性向40%維持の明示宣言 or 累進配当宣言 + 有利子負債圧縮(ネットキャッシュ改善)で C(66)→ B(70+) 入り余地。サブスク型の収益性は維持できる前提で、財務政策の透明性向上が次の重要シグナル。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示)。
7. 筆者メモ
DPSは4期で20→115円・DOE 12.1%は全業種でもトップクラスの還元水準。 ただし「配当性向X%目標」「累進配当宣言」の明示が短信に無い点は長期保有判断の不確実要素として残る。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報および補助データ(決算短信・EDINET等)と突合しています。誤りに気づかれた方はX(@haitoukarte)へのメンション・DMで運営者宛にお知らせください。
