📈 売上 +0.5%・営業利益 +35.0%・経常 +37.3%・純利益 +28.8%(吸水性樹脂セグメント営業利益+42.5%が牽引・原燃料価格低下のタイムラグで利益率改善)
💰 配当 200→220円(+20円増配・分割前ベース・配当性向37.3%・DOE2.8%)
🔮 来期予想は中東情勢の不透明性で業績未定・配当 48円(分割後ベース・+4円増配相当)・2026年4月1日付 1→5株式分割実施
投資家がまず見る3点
ⓘ 詳細スコアの前に、銘柄の概観を3つの軸で確認
| 観点 | 値 | 解釈 |
|---|---|---|
| 配当余力 | 配当性向 37.3% / DOE 2.8% / 配当利回り 3.53%(分割後ベース) | 配当性向は化学業中央値帯で原資余裕あり / DOE 2.8%は標準的水準 / 配当方針の明示宣言は短信に未記載 |
| 財務安全性 | 自己資本比率 67.8%(+1.2pt) / 現金等179.89億円・有利子負債約170億円規模・ネットキャッシュ約+10億円(ほぼゼロ) | 自己資本比率は化学業として良好 / ネットキャッシュはほぼゼロで実質中立 |
| 次回確認ポイント | 2027年3月期 Q1決算(2026年8月発表予定)・2027/3期予想の合理的算定タイミング(中東情勢の進展次第)・株式分割(1→5)後の流動性変化・過剰請求関連費用の継続有無 | — |
※ 詳細はスコア内訳を参照。本表はあくまで概観把握用で、投資判断ではありません。
1. 業績サマリー
通期実績(2025年4月〜2026年3月)
| 項目 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,483.54億円 | 1,475.71億円 | +0.5% |
| 営業利益 | 144.64億円 | 107.12億円 | +35.0% |
| 経常利益 | 152.49億円 | 111.06億円 | +37.3% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 76.77億円 | 59.61億円 | +28.8% |
| EPS(分割後ベース) | 117.48円 | 90.12円 | +30.4% |
| 営業利益率 | 9.8% | 7.3% | +2.5pt |
| ROE(自己資本当期純利益率) | 7.8% | 6.3% | +1.5pt |
- 主因: 売上ほぼ横ばい(+0.5%)の中、営業利益+35.0%は原燃料価格低下の販売価格反映タイムラグによる利益率改善+吸水性樹脂事業の中国販売数量増+固定費吸収
- 乖離点: 純利益+28.8%と経常+37.3%の乖離は法人税費用増・包括利益は129.10億円(+348.1%)で為替換算調整勘定等の含み益が上乗せ
- 着地評価: 営業利益率7.3→9.8%へ大幅改善・本業の収益力向上を伴う増益
セグメント別(対前年同期比)
| 報告セグメント | 売上高 | 増減率 | 営業利益 | 増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 吸水性樹脂セグメント | 1,161.21億円 | +0.5% | 115.24億円 | +42.5% |
| 機能マテリアルセグメント | 319.39億円 | +0.5% | 29.10億円 | +11.0% |
| その他セグメント | 2.93億円 | △22.8% | 0.29億円 | — |
- 牽引セグメント: 吸水性樹脂 営業利益+42.5%(中国市場の販売数量増+原燃料市況低下が固定費増を吸収)
- 逆風セグメント: その他セグメント 売上△22.8%(規模影響は限定的・2.93億円)
- 事業区分別補足: 機能マテリアル 営業利益+11.0% — 前期 IR ラテックス事業終了の影響を、水溶性ポリマー・PSA 酸素発生装置の販売拡大で吸収
来期業績予想(2027年3月期・通期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 未定 | — |
| 営業利益 | 未定 | — |
| 経常利益 | 未定 | — |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 未定 | — |
| EPS | 未定 | — |
- 増減トーン: 業績予想は「未定」発表・中東情勢の不透明性(イラン軍事衝突・ホルムズ海峡封鎖リスク)で算定困難・合理的算定可能段階で速やかに公表予定
- 前提条件: 配当のみ 48円(分割後・中間24+期末24)を明示・分割前ベースで220→240円相当(+20円増配相当)で増配軌道維持
- 施策: 実務的に算定困難な状況下での「未定」開示は誠実な姿勢の現れ・株主還元は前向き継続
2. 配当評価
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績(分割前) | 中間100円+期末100円=200円 |
| 2026年3月期実績(分割前) | 中間100円+期末120円=220円(+20円増配) |
| 2027年3月期予想(分割後) | 中間24円+期末24円=48円(分割前ベース換算240円・+20円増配相当) |
| 配当性向(連結) | 37.3%(短信記載値・分割前DPS220円基準) / 分割後ベース換算では44円 ÷ 117.48円 = 37.5%(四捨五入差は端数処理によるもの) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 2.8%(決算短信記載値・前期2.8%維持) |
| 配当利回り | 3.53%(分割後DPS換算44円 ÷ 株価¥1,247・2026-05-13終値・%%HK_GLOSSARY_PROTECTED_25%%) |
| 配当方針 | 短信本文に「累進配当宣言」「DOE目標」「配当性向目標」等の明示宣言は確認できず。継続的な増配姿勢を実績で示すレベル。 |
| 連続増配年数 | 1期増配(2025/40円 → 2026/44円・分割後ベース・2023〜2025の3期は40円維持)+ 来期予想48円で 2期連続増配 見込み |
| 自己株式取得 | 2025年11月12日取締役会決議に基づき173,500株を取得(自己株式が999百万円増加・期末自己株式4,203百万円・財務CF △999百万円計上) |
| 株式分割 | 2026年4月1日付で普通株式1株→5株の株式分割を実施。短信注記により、「期末発行済株式数」「期末自己株式数」「期中平均株式数」「1株当たり情報」のすべては前期との比較整合性のため分割後仮定で算定された数値が記載されている(2026/3末時点の実数値は約14百万株・分割実施は2026/4/1付) |
- 増配構造: 表面DPS 分割前220円(+20円)・分割後40→44円(+4円)・来期予想48円(分割後・+4円=分割前240円相当)で増配軌道継続
- 方針シグナル: 短信本文に累進配当・DOE・配当性向目標いずれも明示宣言は無し・実績ベースで2022年から増配軌道
- 耐性実績: コロナ期(2020・2021年度)も20円維持・2022年に+4円増配開始・2023年に大幅増配+16円・直近2026年に40→44円で再増配軌道+来期2027/3期予想48円で2期連続増配見込み
過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(配当÷EPS再計算・分割後ベース)
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向(再計算) |
|---|---|---|---|
| 2018 | 20.0 | 97.14 | 20.6% |
| 2019 | 20.0 | 8.76 | (低EPS) |
| 2020 | 20.0 | 62.15 | 32.2% |
| 2021 | 20.0 | 103.24 | 19.4% |
| 2022 | 24.0 | 85.82 | 28.0% |
| 2023 | 40.0 | 127.37 | 31.4% |
| 2024 | 40.0 | 91.80 | 43.6% |
| 2025 | 40.0 | 90.12 | 44.4% |
| 2026 | 44.0 | 117.48 | 37.5% |
| 2027(予) | 48.0 | — | — (業績未定) |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用・2026年4月1日付1→5株式分割を反映した分割後ベース・直近期は短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2019年は純利益急減(6.04億円)で配当性向計算が不安定なため省略
- 配当政策の歴史的特性: 2018〜2021は配当20円維持(コロナ期含む)・2022年から+4円増配開始・2023年に+16円の大幅増配で40円水準へ切り上がり・2026年から再度増配軌道
3. 配当持続性スコア
配当持続性ランク: C(59/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 内訳 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 32 | 配当性向 / DOE / 配当利回り / 配当方針 / 増配減配耐性 |
| 財務 | 25 | 15 | 自己資本比率 / ネットキャッシュ / 営業CF安定性 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率 / ROE |
| 合計 | 100 | 59 | — |
詳細内訳
配当(50点中32点)
- 配当性向 37.3%: 10/10 化学業はメーカー・小売中央値35%準用・乖離+2.3pt(中央値〜+10pt理想範囲帯)で配当原資余裕あり
- DOE 2.8%: 4/10 ガイドの「1〜3%」帯に該当・前期2.8%維持で安定的だが、5%以上の高水準には届かず
- 配当利回り 3.53%(分割後ベース): 7/10 ガイドの「3.5〜4.5%」帯に該当・分割後株価1,247円ベース
- 配当方針の強度: 3/10 短信本文に累進配当宣言・DOE目標・配当性向目標いずれも明示なし・継続的な増配姿勢を実績で示すレベル
- 増配・減配耐性: 8/10 コロナ期(2020→2021)も20円維持・2022年から増配軌道(2023年に+16円大幅増配)・直近2026年に40→44円で1期増配・来期予想48円(分割後)で2期連続増配見込み・ガイドの「過去ショック減配なし+来期維持以上」帯に該当
財務(25点中15点)
- 自己資本比率 67.8%: 10/10 ガイドの「60%以上」で満点(前期66.6%から+1.2pt改善)
- ネットキャッシュ: 2/10 現金等179.89億円 − 推定有利子負債約170億円 = ネット約+10億円(ほぼゼロ)・時価総額対比でも約5%以内でガイドの「ほぼゼロ(±時価5%以内)」帯
- 営業CF安定性: 3/5 直近9期(2018〜2026)で営業CFは黒字維持だが、最低48.7億円〜最大162.5億円とブレ幅が大きく、ガイドの「黒字維持だがブレあり」帯に該当
収益(25点中12点)
- 営業利益率 9.8%: 8/15 ガイドの「5〜10%」帯に該当・化学業の標準水準を上回るが10%には微差
- ROE 7.8%: 4/10 ガイドの「5〜10%」帯に該当・自己資本の厚さ(67.8%)で構造的に伸びにくい
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-12開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想(未定)・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金・有利子負債・CF・自己株式取得・特別損失 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」「連結損益計算書関係」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別・地域別売上 | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報等の注記」「収益認識関係」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,247(2026-05-13終値・分割後ベース) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
4. 増減要因の「画質」診断
「画質」=増減益の質を表す本ブログ独自の評価軸。一過性要因の有無・本業の実力・開示の誠実性を評価する。
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 注意 | 営業利益+35.0%は「原燃料価格低下の販売価格反映タイムラグ」による利益率改善が主因で、原燃料市況の反転局面では利益率縮小リスクがある・本業の販売数量増加(吸水性樹脂・中国市場)は前向きな構造変化 |
| 営業外損益 | 🟢 軽微 | 経常+37.3% が営業+35.0% をわずかに上回る程度で、営業外損益の寄与は限定的 |
| 純利益押し上げ要因 | 🟡 注意 | 純利益+28.8% は 過剰請求関連費用32.08億円(連結子会社の製品代金過剰請求に関する取引先への賠償金)+ 減損損失12.41億円(千葉工場ポリエチレン粉末・ガス製品製造設備)の特別損失を計上した上での増益・税負担増を吸収して達成 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 過剰請求関連費用の特別損失計上を明示・千葉工場の減損損失を素直に開示・中東情勢を理由とした来期業績未定を「合理的算定可能段階で速やかに公表」と明示・株式分割の影響を1株当たり情報に丁寧に反映 |
→ 画質: 中品質(原燃料市況追い風+膿出し処理を伴う増益・本業の販売数量増は前向き)
5. ガバナンス・財務チェック
- 自己資本比率 67.8%(前期末66.6%から+1.2pt) — 化学業として良好な健全性
- 総資産 1,527.32億円(前期末1,415.32億円・+112.00億円) — 流動資産+22.40億円(商品+△4.66億・現金+13.54億)・固定資産+89.61億円(シンガポール連結子会社の吸水性樹脂製造設備増強)
- 純資産 1,036.21億円(前期末942.83億円・+93.38億円)
- 自己資本 1,036.21億円(前期末943.12億円・+93.09億円)
- 現金及び現金同等物期末残高 179.89億円(前期末160.99億円・+18.90億円)
- 有利子負債 約170億円規模(短期借入金純減△107.19億円+長期借入+94.55億円・前期末183.3億円から微減)
- ネットキャッシュ 約+10億円(現金等179.89億円 − 推定有利子負債約170億円) — ほぼゼロ・実質中立
- 自己株式 期末4,203百万円(2025年11月12日取締役会決議に基づき173,500株を取得・999百万円増加)
- 期末発行済株式数 69,958,980株(前期末69,936,100株) — 短信注記により前期比較整合のため分割後仮定で算定された値(2026/3末時点の分割前実数は約14百万株・2026/4/1付分割実施で実数値も同水準へ)
- 期末自己株式数 5,275,195株(前期末4,403,225株・+871,970株増・取得分173,500株+株式給付信託等・分割後仮定ベース)
- 期中平均株式数 65,347,592株(前期66,147,020株・分割後仮定ベース) — EPS117.48円・1株純資産1,601.96円もこの基準で算定
- 連結範囲変更 無
- 会計方針変更・見積りの変更・修正再表示 いずれも無
- 株式併合・分割 2026年4月1日付で普通株式1株→5株の株式分割を実施
※ 短信注記により株式数(期末発行済・期末自己株式・期中平均)と1株当たり情報(EPS 117.48円・1株純資産1,601.96円)はすべて前期比較整合のため分割後仮定で算定された統一基準の数値。配当性向は分割前DPS220円/分割前EPS約587円換算で短信記載値37.3%、分割後DPS44円/EPS117.48円換算で37.5%とほぼ同等。
CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 13,681 | 17,480(+27.8%) |
| 投資CF(百万円) | △20,915 | △11,331 |
| 財務CF(百万円) | 3,186 | △5,091 |
| 現金等期末残高(百万円) | 16,099 | 17,989(+11.7%) |
| 自己資本比率(%) | 66.6 | 67.8(+1.2pt) |
- 営業CF: 前期比+27.8%増・174.80億円で本業の現金創出力は改善・過剰請求関連費用32.08億円の加算戻し+減価償却55.24億円+棚卸資産減少16.12億円が主・法人税支払△32.97億円と仕入債務減少△15.82億円が減少要因
- 投資CF: △113.31億円(前期△209.15億円から縮小)・シンガポール子会社の吸水樹脂製造設備増強等の継続投資
- 財務CF: △50.91億円(前期+31.86億円から流出超に転換)・短期借入金純減△107.19億円+長期借入収入+94.55億円+配当金支払△26.19億円+自己株式取得△9.99億円
6. Pros & Cons(銘柄カルテ)
✅ Pros
- 配当 200→220円(+20円増配)・来期予想48円(分割後・+20円相当の増配軌道)
- 自己資本比率 67.8%(+1.2pt) — 化学業として良好な健全性
- 営業利益率 9.8%(+2.5pt) — 吸水性樹脂セグメントの中国市場販売数量増加+原燃料市況低下のタイムラグ効果で利益率改善
- 吸水性樹脂セグメント営業利益 +42.5% — 中国市場の販売数量増加+固定費吸収で全体牽引
- コロナ期(2020・2021年度)も20円維持(分割後ベース・配当持続性の実績)
- 2026年4月1日 1→5株式分割実施 — 投資家層の裾野拡大と流動性向上を企図
- 中東情勢を理由とした来期業績「未定」開示+過剰請求関連費用・減損損失の特別損失計上(膿出し)で開示の誠実性は🟢 高水準
- 営業CF前期比+27.8%増(136.81→174.80億円)で本業の現金創出力は改善
⚠️ Cons
- 来期業績予想「未定」(中東情勢の不透明性) — 投資家にとっては不確実性要因・合理的算定可能段階での速やかな公表が次の重要シグナル
- 過剰請求関連費用 32.08億円を特別損失計上 — 連結子会社の製品代金過剰請求に関する取引先への賠償金で、ガバナンス課題の継続有無は要監視
- 減損損失 12.41億円(千葉工場ポリエチレン粉末・ガス製品製造設備) — 機能マテリアル事業の構造的課題
- 配当方針の明示宣言が短信に無く、増配は実績ベースのみ — 累進配当・DOE目標・配当性向目標いずれも未公表
- ネットキャッシュほぼゼロ(現金179.89億円 vs 有利子負債約170億円) — 自己資本比率は高いが手元流動性余力は限定的
- ROE 7.8% は自己資本の厚さ(67.8%)で構造的に伸びにくく、資本効率改善余地が残る
- 原燃料価格低下のタイムラグ効果による利益率改善は持続性に注意 — 原燃料市況の反転局面では利益率縮小リスク
全体所感
- スコアの中心要素: 自己資本比率 10満点(67.8%・60%以上)+ 配当性向 10満点(37.3%・化学業中央値+2.3pt 理想範囲)+ 増配減配耐性 8点(コロナ期維持+2期連続増配+来期増配)+ 営業利益率 8点(9.8%) で配当余力・財務健全性は良好。
- 主な減点要因: DOE 4点(2.8%)+ 配当方針 3点(明示宣言なし)+ ネットキャッシュ 2点(ほぼゼロ)+ 営業CF安定性 3点(48〜163億円のブレ幅)+ ROE 4点(7.8%)が圧迫し、59点で B(70+)に11点届かず C 中位帯に留まる。
- ランク境界の判断: 累進配当宣言 or DOE目標明示 + 来期業績予想公表 + 原燃料市況追い風の継続で C(59)→ B(70+) 入り余地。中東情勢の落ち着き+合理的算定可能段階での来期業績公表が次の重要シグナル。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示)。
7. 筆者メモ
中東情勢を理由に来期業績予想を「未定」とした上で速やかな公表を約束する開示姿勢は誠実。 ただし配当のみ48円(分割後)を明示しており、投資家にとっては業績不透明性と配当方針の整合性が今後の評価軸となる。
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事のスコアと文章はAI(Claude)が採点ルールに沿って生成し、筆者が数値と出典を一次情報および補助データ(決算短信・EDINET等)と突合しています。誤りに気づかれた方はX(@haitoukarte)へのメンション・DMで運営者宛にお知らせください。
