結論: 中東情勢で来期業績未定、減損計上で純利益△28.3%。
📊 スコア: D 54点
💰 配当: 100→100円(±0円)、来期100円維持予想
✅ 良い点: 総還元性向50%目標、年100円下限明示、3年500億円自己株計画
⚠️ 注意点: 純利益 △28.3%、減損損失195.72億、来期業績「未定」
1. 業績ハイライト
- 売上高: △4.1%、ナフサ価格・海外市況下落で販売価格が下落。
- 営業利益: △3.4%、エンジニアリング拡大も在庫受払差悪化と固定費増を吸収できず。
- 経常利益: +3.6%、為替差益65.69億円計上で営業外損益が改善。
- 純利益: △28.3%、米国子会社 Tosoh SMD の減損損失計上が直撃。
2. 配当判断サマリー
- 配当 100→100円(±0円維持)、来期予想100円(中間50+期末50)で2期連続維持。
- 中期経営計画(〜2028/3期)で総還元性向50%+年間100円下限+3年500億円自己株取得を明示。
- 当期 250億円(10,717,500株)の自己株取得実施、残り 250億円は時期検討中。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(54/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 29 | 配当性向4、DOE 6、利回り7、配当方針7、増配耐性5 |
| 財務 | 25 | 13 | 自己資本比率8、ネットキャッシュ1、営業CF安定性4 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率8、ROE 4 |
| 合計 | 100 | 54 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当方針 7/10: 中計で総還元性向50%+年100円下限+3年500億円自己株取得を明示、配当性向目標相当
- 自己資本比率 8/10: 59.0%(△3.3pt)、50〜60%帯で化学業として標準的水準
- 営業利益率 8/15: 9.4%(+0.1pt)、5〜10%帯で化学業の標準水準
- 配当利回り 7/10: 3.81%(¥2,627・2026-05-15終値基準)、3.5〜4.5%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ネットキャッシュ 1/10: 約△523億円(現金1,765.71億 − 有利子負債約2,289億)、純有利子負債超過状態
- 配当性向 4/10: 75.5%(化学業中央値35%準用・乖離+40.5pt)、純利益急減で一時的に高水準
- 増配減配耐性 5/10: 2021→2022年に120→80円の大幅減配履歴あり、コロナ期は維持
- ROE 4/10: 5.0%(△2.2pt)、5%帯で減損計上の影響で大幅悪化
- DOE 6/10: 3.8%(△0.1pt)、3〜5%帯
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当方針7+自己資本比率8+営業利益率8+配当利回り7 — 中計の還元方針明示と本業の標準水準が下支え
- 主な減点要因: ネットキャッシュ1+配当性向4+ROE 4+増配減配耐性5 — 純有利子負債超過+純利益急減で財務・収益が同時減点
- ランク境界の判断: 来期業績予想公表+減損損失の一過性確認+純利益回復で D(54)→ C(55+)入りは射程内、ただし中東情勢悪化が続けば D 下位リスク
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 総還元性向50%目標+年100円下限配当+3年500億円自己株取得を中期経営計画で明示、株主還元の予測可能性が高い
- 当期250億円(10,717,500株)の自己株取得実施、残り250億円も実施時期検討中で還元継続
- 経常利益 +3.6%(為替差益65.69億円計上)、エンジニアリング営業利益 +20.1%
- 営業CF 1,145.56億円(+7.8%)、税負担減と利息収入増で現金創出力は維持
4-2. ⚠️ Cons
- 米国子会社 Tosoh SMD の固定資産減損損失を計上、純利益が△28.3%と大幅減益
- 来期(2027/3期)業績予想「未定」、中東情勢悪化に伴う原燃料コスト・需要面の不確実性
- ネットキャッシュ約△523億円(短期借入1,446.78億+長期借入842.32億 vs 現金1,765.71億)、純有利子負債超過
- 過去9年で2021→2022に120→80円の減配履歴、市況連動性の高いサイクリカル銘柄
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
自社株買い250億円+年100円下限配当+中計で総還元性向50%明示で還元の厚みを維持。 純利益急減局面でも還元継続が見える大型バリュー株として魅力的な定点観測対象。
次回(2027/3期Q1・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 来期業績予想の公表タイミング: 短信で「合理的に予想可能となった時点で速やかに公表」と明示、中東情勢の沈静化が前提
- 減損損失の一過性確認: Tosoh SMD 以外の追加減損リスクの有無、半導体スパッタリングターゲット事業の市況回復
- 残り250億円自己株取得の実施時期: 中計総還元性向50%目標の達成軌道
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 中間50円+期末50円=100円 |
| 2026/3期実績 | 中間50円+期末50円=100円(±0円維持) |
| 2027/3期予想 | 中間50円+期末50円=100円(維持予想) |
| 配当性向(連結) | 75.5%(短信記載値・純利益急減で一時的に高水準) |
| DOE | 3.8%(△0.1pt・短信記載値) |
| 配当利回り | 3.81%(DPS100円 ÷ ¥2,627、2026-05-15終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 総還元性向50%目標+年100円下限+3年500億円自己株取得(中期経営計画) |
| 連続増配年数 | 0期(2期連続100円維持)+来期予想100円維持 |
| 自己株式取得 | 2025年8月〜2026年3月に250億円(10,717,500株)取得、自己株式が24,999百万円増加 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(配当÷EPS再計算)
2018〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2018 | — | — | — |
| 2019 | — | — | — |
| 2020 | 112.0 | 171.03 | 65.5% |
| 2021 | 120.0 | 197.89 | 60.6% |
| 2022 | 80.0 | 339.23 | 23.6% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 80.0 | 158.14 | 50.6% |
| 2024 | 85.0 | 180.07 | 47.2% |
| 2025 | 100.0 | 182.13 | 54.9% |
| 2026 | 100.0 | 132.40 | 75.5% |
| 2027(予) | 100.0 | — | — (業績未定) |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用・直近期は短信記載と一致確認済
- 2021→2022の減配: 120→80円の大幅減配履歴あり、市況サイクル悪化局面での減配前例として要記憶
- 配当政策の歴史的特性: 2020〜2021は112〜120円水準、2022に80円へ減配、2023年から段階的に85→100円へ復配し維持局面入り、中計で年100円下限を明示
6-3. 配当の評価ポイント
- 増配構造: 表面DPS 2期連続100円維持(増減なし)、来期も100円維持予想、中計で年100円下限を明示
- 方針シグナル: 総還元性向50%目標+年100円下限+3年500億円自己株取得を中期経営計画で明示、累進配当・DOE目標は未公表
- 耐性実績: コロナ期(2020〜2021)は112〜120円維持も、2022年に120→80円減配の前例あり、市況連動性が高い
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1兆199.17億円 | 1兆633.82億円 | △4.1% |
| 営業利益 | 955.32億円 | 989.06億円 | △3.4% |
| 経常利益 | 1,067.52億円 | 1,030.05億円 | +3.6% |
| 当期純利益 | 416.15億円 | 580.02億円 | △28.3% |
| EPS | 132.40円 | 182.13円 | △27.3% |
| 営業利益率 | 9.4% | 9.3% | +0.1pt |
| ROE | 5.0% | 7.2% | △2.2pt |
セグメント別: 石油化学 営業利益 97.16億円(△32.0%)、クロル・アルカリ 営業利益 19.15億円(△79.8%)、機能商品 営業利益 399.33億円(+3.4%)、エンジニアリング 営業利益 403.85億円(+20.1%)、その他 営業利益 35.83億円(+24.1%)。
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 注意 | 経常 +3.6% は為替差益65.69億円の計上が主因(前期は為替差損15.74億円)、為替変動の反転局面では経常利益が縮小するリスク |
| 営業外損益 | 🟡 注意 | 営業 △3.4% に対し経常 +3.6% と乖離大、為替差益+持分法投資利益26.34億円が押し上げ |
| 純利益押し上げ要因 | 🔴 警戒 | 純利益 △28.3% は Tosoh SMD(米国子会社・スパッタリングターゲット製造販売)の固定資産減損損失195.72億円を特別損失計上した影響 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | Tosoh SMD の減損損失を素直に開示・中東情勢を理由とした来期業績未定を「合理的算定可能段階で速やかに公表」と明示・在庫受払差悪化と固定費増加の影響を丁寧に説明 |
→ 画質: 中品質(本業は標準水準も減損計上+為替差益で純利益・経常利益が振らされた)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 106,244 | 114,556(+7.8%) |
| 投資CF(百万円) | △81,574 | △72,126 |
| 財務CF(百万円) | △37,925 | △9,714 |
| 現金等期末残高(百万円) | 138,849 | 176,571(+27.2%) |
| 自己資本比率(%) | 62.3 | 59.0(△3.3pt) |
- 営業CF: 前期比 +7.8% 増・1,145.56億円で本業の現金創出力は維持(減損損失195.72億円の加算戻し+減価償却480.81億円+法人税支払額減少が主因)
- 投資CF: △721.26億円(前期△815.74億円から縮小)、設備投資による支出減少が主因
- 財務CF: △97.14億円、短期借入金純増70.83億円+長期借入収入578.90億円+長期借入返済△125.53億円+配当金支払△316.67億円+自己株式取得△250.10億円
- ネットキャッシュ: 約△523億円(現金等1,765.71億 − 短期借入1,446.78億 − 長期借入842.32億)、純有利子負債超過状態
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 未定 | — |
| 営業利益 | 未定 | — |
| 経常利益 | 未定 | — |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 未定 | — |
| EPS | 未定 | — |
中東情勢の悪化に伴う原油・天然ガスの供給制約、エネルギー価格上昇、物流・海上輸送の混乱、金融市場の不安定化等で算定困難、合理的算定可能段階で速やかに公表予定。配当のみ100円(中間50+期末50)を明示。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想(未定)・配当方針(中計総還元性向50%) | 2026年3月期 決算短信「1.(5)今後の見通し」「1.(6)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金・有利子負債・CF・自己株式取得・減損損失 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」「株主資本の金額に著しい変動があった場合の注記」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別売上・利益 | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報等の注記」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,627(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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