結論: Q1利益は過去最高・配当135円へ増額修正で減配幅を縮小
📊 スコア: C 65点
💰 配当: 145→135円(△10円、前回予想100円から+35円増額修正)、進行期通期予想135円
✅ 良い点: Q1最高益、DOE3%目標、自己資本79.8%、実質無借金
⚠️ 注意点: 前期比△10円減配、通期営業△7.3%、耐性0点、原材料高
1. 業績ハイライト
- 売上高127.64億円(+9.3%)・第1四半期として過去最高を更新
- 営業利益19.45億円(+31.5%)・価格改定と増収効果で過去最高益
- 経常20.06億円(+32.6%)・純利益13.79億円(+33.5%)で各利益が最高
- 電材及び管材+9.6%・配線器具+12.9%で主力が揃って増収
- 未定だった通期予想を公表(営業△7.3%)・配当は135円へ増額修正
サマリー
- 本業堅調: 中東リスクに伴う自己防衛みあい需要と価格改定の浸透でQ1は売上+9.3%・全利益が過去最高。電材及び管材の電線管類が牽引し四半期の営業利益率は15.2%へ改善した
- 通期は減益見込み: 会社は下期の原材料・物流コスト上昇を織り込み通期営業利益△7.3%・純利益△7.5%を予想。Q1の高い進捗と下期の慎重な見通しのギャップに留意が要る
- 配当は増額修正: 通期予想の公表と同時に配当を前回100円から135円へ増額修正。前期比では△10円減配だが、配当性向50%方針が効いて減配幅が大きく縮小した
2. 配当判断サマリー
- 進行期の通期予想DPS135円(前期145円から△10円)だが、前回予想100円から+35円の増額修正で減配幅が大きく縮小
- 新方針「配当性向50%またはDOE3%のいずれか高い方」(2027〜2029年3月期)でDOE3%が実質下限として機能し、還元の床が制度化
- 配当利回りは3.85%(通期予想135円÷株価¥3,505)へ改善見込みで、前回カルテ時点(3.31%)から前進
- 実質無借金・高自己資本という財務プロフィールは、同じく借入をほぼ持たない日置電機(6866)と近く、還元余力の厚さが共通する
3. スコア内訳
配当持続性ランク: C(65/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 29 | 性向7・DOE7・利回り7・方針8・耐性0 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10・ネットキャッシュ7・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 16 | 営業利益率12・ROE4 |
| 合計 | 100 | 65 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 79.8%(60%以上)で満点・実質無借金の厚い財務基盤を継続
- 営業利益率 12/15: 通期予想12.8%(営業利益6,232百万円÷売上48,530百万円・10〜15%帯)。Q1単独は15.2%だが会社は下期のコスト上昇を織り込む
- 配当方針 8/10: 「配当性向50%またはDOE3%のいずれか高い方」(2027〜2029年3月期)=DOE目標明示
- 配当性向 7/10: 通期予想50.3%(135円÷予想EPS268.54円)・化学(メーカー)中央値35%から+15.3pt(+10〜+20pt帯)
- DOE 7/10: 進行期予想3.9%(予想配当総額約21.83億円÷自己資本553.53億円・当社試算)で3〜5%帯
- 配当利回り 7/10: 3.85%(通期予想135円÷株価¥3,505)で3.5〜4.5%帯・増配修正で前回4点から改善見込み
- ネットキャッシュ 7/10: +217.30億円(現金207.61億+有価証券14.98億−有利子負債5.29億)÷時価総額約897.5億円=24.2%で10〜30%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 増配減配耐性 0/10: 2026/3期に減配(150→145円)後、進行期予想も135円とさらに減配見込みで「直近期も減配継続」帯=機械的に0点
- ROE 4/10: 直近通期実績8.7%(5〜10%帯)・厚い自己資本が絶対値を抑制する構造
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコア変動: 前期65点 → 今期65点(±0点)
- 変動の内訳: 配当利回りは増額修正(前回予想100円→135円)の効果が株価上昇(¥3,020→¥3,505)の押し下げを上回り4→7点(+3)。一方ネットキャッシュは算定基準の見直し(長期預金・投資有価証券を含めず、時価総額は自己株込みで統一)により10→7点(△3)。両者が相殺し合計は不変
- 満点項目の維持: 自己資本比率10/10を継続(79.8%)・実質無借金の財務基盤は不変
- 現在の位置づけ: C(55〜69)上位。増配修正で配当カテゴリは前進したが、前期比減配による耐性0点が続き、B(70点)の手前にとどまる
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 地政学リスク局面での需要増を会社が明示: Q1増収要因として「中東地域のリスク高まりに伴う自己防衛みあい需要の高まり」を会社が開示。外部環境の悪化が需要側にも働く面を持つことは、コスト逆風局面での収益の支えになる。
- 価格改定下でも過去最高益を確保: 電材及び管材・配線器具で価格改定を進めながらQ1は全利益が過去最高。ミラフレキ等の施工性製品や新デザイン配線器具の寄与を会社が挙げており、価格改定の浸透が配当原資を支える。
4-2. ⚠️ Cons
- ナフサ由来原材料への構造依存: 主力はナフサ由来プラスチックを原料とし、会社は中東情勢次第で「更なる原材料単価高騰や供給リスク」を明言。通期営業△7.3%減益予想の主因で、市況次第で配当原資が振れやすい。
- 国内建築需要への依存: 改正建築基準法の駆け込み反動で新設住宅着工が減少し、非住宅も着工床面積が減少傾向と会社が開示。国内建築市場の数量に業績が連動し、着工動向の弱含みが下押し要因になりうる。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
「性向50%かDOE3%の高い方」という方針が減益局面でどう働くかを見ている。今回の100→135円への増額修正は方針の計算どおりで、機械的に運用されている点は確認材料になった。
次回(2027年3月期 第2四半期・2026年11月頃発表予定)見るポイント:
- 増額修正した通期予想(営業利益△7.3%)に対する下期のコスト上昇の実勢
- 電材及び管材の価格改定浸透と原材料単価高騰のせめぎ合い(中東情勢の影響)
- 中間配当50円の確定と、期末85円(年135円)予想の据え置き・上振れの有無
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 150円(中間50+期末100) |
| 2026年3月期実績 | 145円(中間50+期末95・△5円) |
| 2027年3月期予想 | 135円(中間50+期末85・前回予想100円から+35円増額修正) |
| 配当性向(連結・表面) | 50.3%(135円 ÷ 予想EPS268.54円・通期予想ベース) |
| DOE(連結・株主資本配当率) | 3.9%(予想配当総額約21.83億円 ÷ 自己資本553.53億円・当社試算) |
| 配当利回り | 3.85%(予想DPS135円 ÷ 株価¥3,505・2026-07-23終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「2027年3月期から2029年3月期につきましては…配当性向50％またはDOE３%のいずれか高い方を目安に配当を実施する」(決算短信「1.(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」)・DOE目標明示 |
| 連続増配年数 | 0期(2026年3月期・2027年3月期予想とも前期比減配)・新方針下ではDOE3%が実質下限 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 40.0 | 157.65 | 25.4% |
| 2021/3 | 40.0 | 164.58 | 24.3% |
| 2022/3 | 50.0 | 147.32 | 33.9% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 50.0 | 159.40 | 31.4% |
| 2024/3 | 150.0 | 304.53 | 49.3% |
| 2025/3 | 150.0 | 299.64 | 50.1% |
| 2026/3(実績) | 145.0 | 290.73 | 49.9% |
| 2027/3(予想) | 135.0 | 268.54 | 50.3% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/3)は決算短信「2.配当の状況」記載と一致確認済
- 配当政策の傾向: 2024年3月期に50→150円の大幅増配で配当性向50%水準へ移行(記念・特別配当を含まない普通配当ベース)。2026年3月期に△5円、2027年3月期予想でさらに△10円の業績連動調整だが、いずれも配当性向約50%水準を維持
- コロナ期維持実績: 2020/3→2021/3期は40円維持で減配なし・減配は2026年3月期以降の業績連動によるもの
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2024年3月期の50→150円大幅増配で配当性向50%水準へ移行後、業績に連動して2026年3月期145円・2027年3月期予想135円へ調整。EPS(通期予想268.54円)の減少に沿った性向約50%の連動型
- 方針シグナル: 新方針「配当性向50%またはDOE3%のいずれか高い方」(2027〜2029年3月期)でDOE目標を明示・還元の底が制度化された点が構造的な下支え
- 耐性実績: 過去6年で2026年3月期が初の減配・進行期予想も前期比減配のため機械スコアの耐性は0点・新方針下ではDOE3%相当が下限ライン
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期(Q1) | 前期(Q1) | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 127.64億円 | 116.77億円 | +9.3% |
| 営業利益 | 19.45億円 | 14.79億円 | +31.5% |
| 経常利益 | 20.06億円 | 15.13億円 | +32.6% |
| 四半期純利益 | 13.79億円 | 10.32億円 | +33.5% |
| EPS | 85.31円 | 63.98円 | +33.3% |
| ROE | 8.7%※ | — | — |
※ROEは直近通期実績(2026年3月期)ベースで、スコアもこの値を採用。四半期ROEは短信未記載。通期予想純利益ベースの予想ROEは約7.8%(§3-1の営業利益率とは別指標)。
セグメント別(対前年同期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 電材及び管材 | 98.83億円 | +9.6% |
| 配線器具 | 21.48億円 | +12.9% |
| その他 | 7.32億円 | △2.9% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 特別損益はゼロ(前年同期の補助金収入53百万円・固定資産圧縮損53百万円が当期は無し)・増益は本業由来 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常+32.6%が営業+31.5%を上回り、受取配当金等の営業外も堅調・本業との乖離なし |
| 純利益押し上げ要因 | 🟢 | 四半期純利益+33.5%は増収効果由来・法人税等606百万円で税負担も整合的 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 会計方針変更なし・継続企業の前提注記なし・未定だった通期予想を公表し配当も増額修正して開示 |
→ 業績の質: 良好(本業ドライバーの増収増益・特殊要因なし)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 前期末(2026/3) | 当第1四半期末(2026/6) |
|---|---|---|
| 現金及び預金(百万円) | 21,728 | 20,761 |
| 有価証券(百万円) | 1,513 | 1,498 |
| 有利子負債(百万円) | 178 | 529 |
| 自己資本比率(%) | 80.7 | 79.8 |
- 有利子負債: 短期借入金85+1年内返済予定の長期借入金364+長期借入金80=529百万円(前期末178百万円)・総資産の1%未満で実質無借金水準。四半期連結CF計算書は短信注記により未作成(参考: 前期通期営業CF7,081百万円・当Q1減価償却費600百万円)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金20,761百万円+有価証券1,498百万円−有利子負債529百万円=+21,730百万円(217.30億円)。時価総額約897.5億円(株価¥3,505×発行済株式総数25,607,086株・自己株含む)の24.2%で、プラスかつ10〜30%帯の7/10点
7-3. 通期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 485.30億円 | +6.3% |
| 営業利益 | 62.32億円 | △7.3% |
| 経常利益 | 63.98億円 | △7.3% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 43.42億円 | △7.5% |
| EPS | 268.54円 | △7.6% |
前回「未定」だった通期予想を今回公表。売上は+6.3%増収を見込むが、下期の原材料・物流コスト上昇により営業利益は△7.3%減益予想。Q1営業利益率15.2%に対し通期予想は12.8%で、下期の慎重な見通しが織り込まれている。配当予想135円は配当性向50.3%(DOE約3.9%)相当で、新方針の水準に沿う。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q1売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS | 2027年3月期 第1四半期決算短信(2026-07-23開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想・配当方針 | 2027年3月期 第1四半期決算短信「1.(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・当期配当予想(増額修正) | 2027年3月期 第1四半期決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金及び預金・有価証券・有利子負債・発行済株式数 | 2027年3月期 第1四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別売上(電材及び管材・配線器具・その他) | 2027年3月期 第1四半期決算短信「セグメント情報等の注記」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥3,505(2026-07-23終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
