結論: 12期連続増配・DOE 6.85%・営業利益率30.1%で実質累進プロファイル、配当性向57.7%で減点。
📊 スコア: B 73点
💰 配当: 125→173円(+48円・+38.4%)、来期173円維持予想
✅ 良い点: 12期連続増配、DOE 6.85%(本ブログ最高水準)、自己資本比率79.6%、営業利益率30.1%
⚠️ 注意点: 累進配当宣言なし、来期173円据え置きで連鎖停止の可能性、配当性向57.7%は高め
1. 業績ハイライト
- 売上高: +6.1%、独立系SIerとして連続増収を継続。
- 営業利益: +12.4%、営業利益率30.1%(+1.7pt)でSIer業界トップクラスを更新。
- 純利益: +19.6%、利益率改善を伴う良質な増益。
- 来期予想: 売上 +5.0%・営業 +8.9%、純利益 +2.4% は税負担増の織り込みと見られる微増ガイダンス。
2. 配当判断サマリー
- 表面DPS 125→173円(+48円・+38.4%)で12期連続増配、当初予想141円から4回の修正を経て大幅上方修正で着地。
- 配当性向57.7%は成長IT・SIer中央値25%基準で+30pt超過しスコア配点は0点だが、営業CF 64.01億が配当総額30.99億を2.07倍カバーで原資余裕は確保。
- コロナ期(2020→2021)も+28.0%増配で耐性実績あり、過去6年DPS推移は62.5→80→95→110→125→173円で2.77倍。
- 累進配当宣言は無いが、12期実績で事実上の累進相当の還元継続性を示す。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(73/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 28 | 配当性向0、DOE 10、利回り7、配当方針3、増配耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本比率10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率15、ROE 7 |
| 合計 | 100 | 73 | — |
3-1. 主な加点
- 営業利益率 15/15: 30.1%、15%以上で満点(SIer業界トップクラス・前期比+1.7pt改善)
- DOE 10/10: 6.85%、5%以上で満点(本ブログ最高水準・SIer業界では稀有な水準)
- 自己資本比率 10/10: 79.6%、60%以上で満点(過去5年連続70%以上維持・装置産業ではないSIer業として極めて健全)
- ネットキャッシュ 10/10: 約+28億円、現金28.26億+有利子負債ほぼゼロで実質無借金
- 増配・減配耐性 8/10: 12期連続増配+コロナ期も+28%増配維持で連続増配/減配耐性は最上位帯だが、来期2026/12期は173円維持予想(±0円)で増配連鎖が止まる可能性があり 「連続増配維持で来期増配予想なし」帯(8/10)止まり・増配予想復帰で 10/10 帯
- ROE 7/10: 11.87%、ガイドの「10〜15%」帯
- 配当利回り 7/10: 3.98%、ガイドの「3.5〜4.5%」帯
3-2. 主な減点
- 配当性向 0/10: 57.7%(成長IT・SIer中央値25%基準で+32.7pt超過)、ガイドの「+30pt超」帯
- 配当方針 3/10: 有価証券報告書第56期(2026/03/27提出)「安定した配当の継続を業績に応じて行う」のみ・累進配当宣言/配当性向数値目標/DOE目標いずれも未開示で定性的安定配当方針止まり・12期連続増配実績は増配耐性8/10で別途反映済
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 営業利益率15+DOE 10+自己資本比率10+ネットキャッシュ10+増配耐性8で財務体力と還元継続性の両軸が依然強い・営業CF安定性3/5(中庸帯)は過去5期の変動幅大で 「5期連続黒字」帯 黒字連続帯に満たない
- 主な減点要因: 配当性向57.7%(0点・成長IT・SIer中央値25%から+32.7pt超過)+配当方針3点(定性的安定配当方針止まり)で配当カテゴリ28/50止まり・来期維持予想で増配耐性も 「連続増配維持で来期増配予想なし」帯 へ落ち合計が押し下げ
- ランク境界の判断: 累進配当宣言 or 配当性向/DOE数値目標の明文化(+7点)+ 来期以降の増配予想復帰(+2点)+ 業種補正後の配当性向許容拡大 or EPS拡大による性向低下で A 帯復帰の前提、12期連続増配の実績と財務体力は引き続きA水準
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 12期連続増配(2014〜2025年12月期)— 本ブログで7164(9年・累進配当)・1928(14期)に並ぶ最長記録クラス
- DOE 6.85%は本ブログ最高水準 — SIer業界では極めて稀有な水準で、純資産連動の安定性が高い
- コロナ期も+28%増配 — 財務体力で減配ショック耐性を実証済み、宣言なきに実質累進相当
- 独立系SIerとして特定業種に特化 — 大手のスケール優位性に依存しない競争モデルで、営業利益率30.1%を達成
4-2. ⚠️ Cons
- 配当方針が業績連動・累進配当宣言なし — 12期実績はあるが業績悪化時の維持コミットメントは弱い
- 2026年12月期予想配当173円(維持) — 12期連続増配の連鎖が次期で止まる可能性
- 配当性向57.7%はSIer業界の中央値より高い水準 — 増配余地は限定的に
- 東証スタンダード市場上場 — 時価総額・流動性は大手SIerより限定的
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
DOE 6.85%は本ブログ最高水準で、純資産連動の安定還元としては累進配当宣言なしでも12期実績で実質累進相当の信頼性が確認できる点が今期最大の評価軸。
次回(2026/12期Q1・2026年5月発表予定)見るポイント:
- 12期連続増配の連鎖継続: 来期173円据え置き予想からの上方修正シグナル
- 営業利益率30%超の維持: SIer業界トップクラス水準の継続性
- DOE 6.85%水準の維持: 純資産拡大ペース vs 配当ペースのバランス
- 配当方針の進化: 累進配当宣言 or DOE目標明示の有無
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2024年12月期実績 | 125.00円(中間55円+期末70円) |
| 2025年12月期実績 | 173.00円(中間62.5円+期末110.5円・+48円増配・+38.4%) |
| 2026年12月期予想 | 173.00円(維持予想・連続増配連鎖が止まる可能性) |
| 配当性向(連結) | 57.7%(173円÷EPS299.87円) |
| DOE | 約6.85%(本ブログ最高水準) |
| 配当利回り | 3.98%(173円÷株価¥4,345・2026-05-07終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「安定した配当の継続を業績に応じて行う」(有価証券報告書第56期・2026/03/27提出)・累進配当宣言/配当性向数値目標/DOE目標いずれも未開示 |
| 連続増配年数 | 12期連続増配(2014→2025・本ブログ最長記録クラス) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(分割後ベース・配当÷EPS再計算)
2020〜2022年の履歴を表示
| 年度 | DPS(円・分割後) | EPS(円・分割後) | 配当性向(再計算) |
|---|---|---|---|
| 2020/12期 | 62.50 | 約186.5 | 約33.5% |
| 2021/12期 | 80.00 | 約227.0 | 約35.2% |
| 2022/12期 | 95.00 | 約254.5 | 約37.3% |
| 年度 | DPS(円・分割後) | EPS(円・分割後) | 配当性向(再計算) |
|---|---|---|---|
| 2023/12期 | 110.00 | 約265.5 | 約41.4% |
| 2024/12期 | 125.00 | 250.78 | 49.8% |
| 2025/12期 | 173.00 | 299.87 | 57.7% |
| 2026/12期(予想) | 173.00 | 307.00 | 56.4% |
※ 2024年1月1日付で1株→2株(1:2)の株式分割実施。2023/12期以前のEPS・DPSは分割後ベース換算値。
(注)
- データ基準: EDINET DB引用・2024/1/1付1:2株式分割を反映した分割後ベース・直近期(2024〜)は決算短信記載値と一致確認済
- 異常値の説明: 配当性向は33→49→57%へ段階的上昇、2025年は当初予想141円から4回修正を経て173円へ大幅上方修正で配当性向が一段高水準へ
- 配当政策の歴史的特性: 12期連続増配を維持・コロナ期も+28%増配・本業成長と並走する還元拡大姿勢
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 表面DPS 125→173円(+48円・+38.4%)で12期連続増配・過去6年で2.77倍・累進性宣言なしでも実質累進相当の還元拡大。
- 方針シグナル: 累進配当宣言は無いが12期実績が事実上の累進性を示す・DOE 6.85%は本ブログ最高水準で純資産連動の安定還元設計を示唆。
- 耐性実績: コロナ期(2020→2021)も+28%増配維持・過去6年減配履歴なし・営業CF 64億が配当総額31億を2.07倍カバー。
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
通期実績(2025年1月〜2025年12月)
| 項目 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 208.35億円 | 196.40億円 | +6.1% |
| 営業利益 | 62.70億円 | 55.78億円 | +12.4% |
| 経常利益 | 72.99億円 | 64.55億円 | +13.1% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 53.74億円 | 44.93億円 | +19.6% |
| EPS | 299.87円 | 250.78円 | +19.6% |
| 営業利益率 | 30.1% | 28.4% | +1.7pt |
| ROE | 11.87% | — | — |
- 主因: 全項目連続増収増益・営業利益率30.1%へ+1.7pt改善・SIer業界トップクラスを更新
- 乖離点: 営業 +12.4%・経常 +13.1%・純利益 +19.6% で利益伸長率が積み上がる構造・営業外収益(経常-営業≒10億)が押し上げ
- 着地評価: 営業利益率30.1%は同期同業種の4687 TDCソフト(10.7%)を大きく上回り、独立系SIerの中でも極めて高水準
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 確認できず | 売上・営業利益・経常利益が並行して伸長・本業の実力に基づく増益 |
| 営業外損益 | 🟢 安定 | 経常利益72.99億・営業利益62.70億の差は約10億の営業外収益で恒常的な構造 |
| 特別損益 | 🟢 確認できず | 純利益53.74億・経常利益72.99億の差は税負担で説明可能 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 業績予想の段階的修正(4回)で実態に即した開示・配当も4回上方修正 |
→ 業績の質: クリーン(本業の実力に基づく増収増益・一過性要因なし)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/12期 |
|---|---|
| 自己資本比率(%) | 79.6 |
| 営業CF(億円) | 64.01(+71.3%) |
| 現金等(億円) | 28.26(+27.9%) |
| 有利子負債 | ほぼゼロ(SIer業種で借入依存度低い) |
| ネットキャッシュ(億円) | 約+28 |
| 配当総額(億円) | 約30.99(173円×発行済約1,791万株) |
| 営業CF/配当総額カバー倍率 | 2.07倍 |
- 有利子負債: 決算短信「重要な後発事象」「借入金等」セクションに目立った記載なし・実質無借金水準
- ネットキャッシュ 約+28億円: 現金28.26億 − 有利子負債ほぼゼロ・装置産業ではないSIerの典型的な堅牢財務
- 営業CF 64.01億円: 利益伸長に加え運転資本効率改善で+71.3%の大幅増・配当総額30.99億の2.07倍カバー
- 株式分割: 2024年1月1日付で1株→2株(1:2)分割実施済み・本記事DPSは全て分割後ベース
7-3. 来期業績予想(2026年12月期・通期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 218.84億円 | +5.0% |
| 営業利益 | 68.25億円 | +8.9% |
| 経常利益 | 78.79億円 | +7.9% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 55.01億円 | +2.4% |
| EPS | 307.00円 | +2.4% |
| 営業利益率 | 31.2% | +1.1pt |
- 増減トーン: 売上 +5.0%・営業 +8.9% で本業の継続成長を示すが、純利益 +2.4% への鈍化は税負担増の織り込みと見られる
- 配当予想: 173円維持(±0円)で12期連続増配の連鎖が次期で止まる可能性、上方修正余地は会社の保守ガイダンス次第
- 営業利益率31.2%: 来期も30%超を維持見込み・SIer業界トップクラス水準を継続
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・営業利益率・ROE | 2025年12月期 決算短信(2026年2月2日開示) | 🟢 一次情報 |
| 2026年12月期 通期業績予想 | 2025年12月期 決算短信「今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績 125→173円・来期予想173円・配当性向・DOE | 2025年12月期 決算短信「配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(安定した配当の継続を業績に応じて行う) | 有価証券報告書 第56期(2026/03/27 提出・EDINET) | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率79.6%・現金28.26億・有利子負債・営業CF 64.01億 | 2025年12月期 決算短信「連結貸借対照表」「CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移(分割調整後) | EDINET DB + 決算短信 | 🟢 一次情報 |
| 12期連続増配実績・株式分割(2024/1/1付 1:2) | 2025年12月期 決算短信「注記事項」 | 🟢 一次情報 |
| 株価¥4,345(2026-05-07終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
