【東計電算(4746)】配当C(68点)・利回り4.0%・12期連続増配 — 2026年12月期 Q1

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編集・検証: じゅごん（個人投資家・投資歴15年以上）｜最終更新: 2026-08-09｜主な出典: 決算短信・EDINET・J-Quants

結論: Q1増収増益・DOE 6.10%・営業利益率30.9%で実質累進プロファイル、配当性向56.5%で減点。

📊 スコア: C 68点
💰 配当: 2025/12期173円→2026/12期予想173円維持(±0円)
✅ 良い点: 12期連続増配、DOE 6.10%、自己資本比率 +1.1pt、Q1営業利益率30.9%
⚠️ 注意点: 累進配当宣言なし、配当性向56.5%は成長IT・SIer中央値25%基準で+31.5pt超過、12期連続増配の連鎖は2026/12期で止まる可能性

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※2026-08-09 訂正: 営業CF安定性の判定を配当持続性スコアの正式な算定方式(直近5期の平均からの乖離)へ揃えました。これに伴い営業CF安定性が3→4点、財務カテゴリが17→18点、合計スコアが67→68点となります(配当持続性ランクCは変わりません)。

1. 業績ハイライト

• 売上高: +4.3%、システム運用業務の堅調推移で連続増収を継続。
• 営業利益: +6.7%、Q1営業利益率30.9%(+0.7pt)でSIer業界トップクラス、通期予想31.2%継続。
• 純利益: +18.0%、税負担減少も寄与し利益伸長率が積み上がる構造。
• 通期予想: 売上 +5.0%・営業 +8.9%・純利益 +2.4%(2026/2/2発表予想から修正なし)。

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2. 配当判断サマリー

• 2026/12期予想173円は前期同額の維持予想で、12期連続増配の連鎖が2026/12期で止まる可能性。
• 中間配当62.5→86.5円で期末との均等化が進み、株主還元の時期分散が進展。
• 配当性向56.5%は成長IT・SIer中央値25%基準で+31.5pt超過しスコア配点は0点だが、投資有価証券を含む手元資金500億超+DOE 6.10%で原資余裕と純資産連動の安定還元設計を維持(スコア上の狭義ネットキャッシュは投資有価証券を除くため薄い)。
• Q1進捗率は売上25.1%・営業利益24.8%で四半期1/4=25%にほぼ整合、通期上振れによる増配修正の余地を次回以降で確認。

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3. スコア内訳

配当持続性ランク: C(68/100点) ★★★☆☆

3-1. 主な加点

• 営業利益率 15/15: 通期予想31.2%(前期30.1%から改善)、15%以上で満点
• DOE 10/10: 6.10%、6%以上で満点(本ブログ高水準・SIer業界では稀有な水準)
• 自己資本比率 10/10: 80.7%(前期末79.6%から+1.1pt改善)、70%以上で満点
• 増配減配耐性 8/10: 12期連続増配+コロナ期も+28%増配維持で連続増配/減配耐性は最上位帯だが、2026/12期は173円維持予想(±0円)で増配連鎖が止まる可能性があり 「連続増配維持で来期増配予想なし」帯(8/10)止まり・増配予想復帰で 10/10 帯
• 営業CF安定性 4/5: 評価対象は2021年12月期〜2025年12月期の通期営業CF(49.14 → 44.73 → 50.45 → 37.37 → 64.01億円)で5期連続黒字。5期平均49.14億円からの乖離は2025年12月期の+30.3%が最大で、この1期を単発の外れ値として除くと、残り4期は平均45.42億円に対し最大17.7%(2024年12月期37.37億円)と±20%以内に収まる。第1四半期は四半期連結キャッシュ・フロー計算書を作成していないため通期実績で判定している
• ROE 7/10: 通期予想ベース10.80%、ガイドの「10〜15%」帯
• 配当利回り 7/10: 4.00%、ガイドの「3.5〜4.5%」帯

3-2. 主な減点

• 配当性向 0/10: 56.5%(成長IT・SIer中央値25%基準で+31.5pt超過)、ガイドの「+30pt超」帯
• 配当方針 3/10: 有価証券報告書第56期(2026/03/27提出)「安定した配当の継続を業績に応じて行う」のみ・累進配当宣言/配当性向数値目標/DOE目標いずれも未開示で定性的安定配当方針止まり・12期連続増配実績は増配耐性8/10で別途反映済
• ネットキャッシュ 4/10: 現金及び預金12.38億円 + 短期有価証券3.35億円 − 有利子負債0円 = +15.73億円(投資有価証券505.57億円は長期のため除外)。時価総額807.8億円(株価¥4,320×期末発行済株式総数18,700,000株・自己株式を含む)比 約1.9%で10%未満帯。手元流動性は投資有価証券に厚く積まれるが、スコア上の狭義ネットキャッシュは薄い

3-3. スコアの動き(定点観測)

• スコア変動: 今期68点(C)。ネットキャッシュの算定基準を精緻化(投資有価証券505億は長期保有のためスコア上は除外・時価総額は発行済総数ベースへ統一)した結果、狭義ネットキャッシュが時価総額比1.9%となり10→4点。これは事業悪化ではなく採点定義の統一による調整
• 変動の内訳: 営業利益率(30.1→31.2%)・自己資本比率(79.6→80.7%)は実数改善で満点維持。ROEは11.87%→10.80%と「10〜15%」帯の下限へ。増配耐性は8点で、2026/12期の173円維持予想により増配の連鎖がいったん一服
• 満点項目は維持: 営業利益率15・DOE10・自己資本比率10という収益・財務の柱は満点を維持し、高採算は揺らいでいない(手元資金の厚みは投資有価証券505億に積まれており、財務体力そのものは依然として厚い)
• 現在の位置づけ: C評価の上位。12期連続増配と高採算を備えるが、配当性向56.5%で0点・配当方針が定性的で3点・狭義ネットキャッシュが薄いことがB帯復帰の重し

※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。

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4. Pros & Cons

4-1. ✅ Pros

• Q1進捗が計画通りに着地 — 売上25.1%・営業利益24.8%で四半期経過率25%にほぼ整合、通期計画の上振れ余地も視野
• 中間配当の均等化が進展 — 62.5→86.5円で期末との比率がほぼ均等化、株主還元の時期分散が改善
• 投資有価証券505.57億円(+21.29億円) — 投資有価証券残高が増加し、ネットキャッシュの厚みをさらに維持
• AI関連需要を背景に主軸セグメント+7.0%増益 — 機器販売も+11.3%増収で景況感改善が複数領域に波及

4-2. ⚠️ Cons

• 2026/12期予想配当173円(維持) — 12期連続増配の連鎖が2026/12期で止まる可能性
• 純利益+2.4%(通期予想) — 営業+8.9%との乖離は税負担増の織り込みと見られ、利益成長は緩やか
• 現金及び預金が15.69億円減少 — 投資有価証券へのシフトで短期流動性は微減
• 東証スタンダード市場上場 — 時価総額・流動性は大手SIerより限定的

保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。

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5. 筆者メモ

筆者は、営業利益率30%超というSIerでも屈指の高採算性と、計算受託・データセンターというストック型の安定した収益基盤を評価して保有。実質累進相当を保てるかが今後のウォッチポイント。

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6. 配当の見方

6-1. 配当の中身

6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(分割後ベース・配当÷EPS再計算)

2020〜2022年の履歴を表示

年度	DPS(円・分割後)	EPS(円・分割後)	配当性向(再計算)
2020/12期	62.50	135.86	46.0%
2021/12期	80.00	164.71	48.6%
2022/12期	95.00	191.35	49.6%

(注)

• データ基準: EPSはEDINET DBの開示値(2024/1/1付1:2株式分割を反映した分割後ベースへ統一・2023/12期は開示時点で既に分割後ベース)、配当性向は各年度とも配当÷EPSで再計算、直近期(2024〜)は決算短信記載値と一致確認済
• (注)2026-08-07 訂正: 2020/12期〜2023/12期のEPSに出所不明の概数(配当性向を仮置きした逆算値)が混入していたため、EDINET DBの開示値ベースへ全面訂正し、配当性向を配当÷EPSで再計算しました(例: 2020/12期 約186.5円→135.86円・約33.5%→46.0%)。DPS・当期実績値・連続増配年数・スコア・ランクに変更はありません
• 配当性向の推移: 訂正後の実績は2020/12期〜2024/12期が46.0〜49.8%とほぼ横ばい、2025年は当初予想141円から4回修正を経て173円へ大幅上方修正となり57.7%へ一段切り上がった
• 配当政策の歴史的特性: 12期連続増配を維持、コロナ期も+28%増配、本業成長と並走する還元拡大姿勢

6-3. 配当の評価ポイント(3点)

• 増配構造: 過去6年DPS推移は62.5→80→95→110→125→173円で2.77倍、累進性宣言なしでも実質累進相当の還元拡大、2026年は173円維持予想で12期の連鎖は2026/12期で止まる可能性。
• 方針シグナル: 累進配当宣言は無いが12期実績が事実上の累進性を示す、DOE 6.10%は本ブログ高水準で純資産連動の安定還元設計を示唆。
• 耐性実績: コロナ期(2020→2021)も+28%増配維持、過去6年減配履歴なし、Q1で営業CF体力(Q1営業利益率30.9%・通期予想31.2%)が配当原資余裕を支える構造。

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7. 詳細データ

7-1. 業績サマリー

Q1累計実績(令和8年1月1日〜令和8年3月31日)

セグメント別Q1実績

主軸の情報処理・ソフトウェア開発業務はシステム運用業務の堅調推移で +4.0% 増収・+7.0% 増益、機器販売はハードウェア入替需要で +11.3% 増収。

通期計画 進捗率(2026年12月期・2026年2月2日発表予想から修正なし)

Q1進捗率は売上25.1%・営業利益24.8%で四半期1/4=25%にほぼ整合。AI関連需要を背景に景況感は改善、IT投資需要は堅調。

業績増減要因の「業績の質」診断

→ 業績の質: クリーン(本業の実力に基づくQ1増収増益、一過性なし、包括利益も+25.71億で大幅改善)

7-2. 財務・CFサマリー

• 有利子負債: 流動・固定負債に借入金記載なし、SIer業種で借入依存度ゼロの実質無借金水準
• ネットキャッシュ: 狭義(現金+短期有価証券−有利子負債)は約+15.73億円だが、投資有価証券505.57億を含む広義では+500億超。SIerの典型的な堅牢財務(スコアは長期の投資有価証券を除く狭義で採点)
• 包括利益25.71億円: その他有価証券評価差額金の増加が寄与、前年同期△5.53億から大幅改善

7-3. 通期業績予想(2026年12月期・2026/2/2発表予想から修正なし)

• 増減トーン: 売上 +5.0%・営業 +8.9% で本業の継続成長を示すが、純利益 +2.4% への鈍化は税負担増の織り込みと見られる
• 配当予想: 173円維持(±0円)で12期連続増配の連鎖が2026/12期で止まる可能性、上方修正余地は会社の保守ガイダンス次第
• 営業利益率31.2%(通期予想): Q1実績30.9%から通期31.2%への積み上げで30%超を維持見込み、SIer業界トップクラス水準を継続

7-4. データ出典の透明性

項目	出典	信頼度
Q1累計売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・営業利益率	2026年12月期 第1四半期決算短信(2026-05-07開示)	🟢 一次情報
2026年12月期 通期業績予想・修正なし	2026年12月期 第1四半期決算短信「今後の見通し」	🟢 一次情報
配当予想173円(中間86.5円+期末86.5円・前期同額)	2026年12月期 第1四半期決算短信「配当の状況」	🟢 一次情報
自己資本比率80.7%・現金12.38億・投資有価証券505.57億・包括利益25.71億	2026年12月期 第1四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」「四半期連結包括利益計算書」	🟢 一次情報
セグメント別Q1業績(情報処理・機器販売・リース)	2026年12月期 第1四半期決算短信「経営成績の概況」	🟢 一次情報
過去配当履歴・EPS推移(分割調整後)・過去5期営業CF推移(2021〜2025年12月期)	EDINET DB + 決算短信	🟢 一次情報
配当方針(安定した配当の継続を業績に応じて行う)	有価証券報告書 第56期(2026/03/27 提出・EDINET)	🟢 一次情報
12期連続増配実績・株式分割(2024/1/1付 1:2)	2025年12月期 決算短信「注記事項」	🟢 一次情報
株価¥4,320(2026-05-08終値)	J-Quants API(JPX 公式)	🟢 一次情報

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【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。