結論: 営業益+49.7%・連続増配継続でA入り
📊 スコア: A 88点
💰 配当: 54→83円(+29円・分割後)、来期85円予想(+2円)
✅ 良い点: 営業益+49.7%、DOE9.1%、ネットキャッシュ厚
⚠️ 注意点: 完工高△2.5%、株式分割で履歴解釈注意
1. 業績ハイライト
- 完成工事高 256,228百万円(△2.5%)・受注工事高 353,102百万円(+25.5%)
- 営業利益 34,479百万円(+49.7%)・完成工事総利益率改善で大幅増益
- 経常 35,770百万円(+52.3%)・純利益 26,772百万円(+53.5%)
- EPS 207.33円(+52.9%)・ROE 22.5%(+5.1pt)
- 来期 売上265,000(+3.4%)・営業益36,000(+4.4%)で増収増益見込み
2. 配当判断サマリー
- 2026/1/1付で1→3株の株式分割実施・期末配当56円(分割後)で実質増配継続
- 中計「磨くステージ」で「配当性向40%以上かつDOE 4.8%下限」を新方針として明示
- DOE 9.1%(連結・短信記載)・配当方針下限の倍近い実績水準
- 来期予想 中間42円+期末43円=85円(+2円)・来期予想で5期目連続増配見込み
3. スコア内訳
配当持続性ランク: A(88/100点) ★★★★★
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 41 | 性向9、DOE10、利回り4、方針8、耐性10 |
| 財務 | 25 | 25 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率12、ROE 10 |
| 合計 | 100 | 88 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 増配減配耐性 10/10: 過去6年(2020-2025)で減配なし・4期連続増配(2023〜2026)+ 来期予想で5期目見込み・コロナ期も維持
- DOE 10/10: 9.1%(短信記載)・「DOE 4.8%下限」方針の2倍水準で実績
- 自己資本比率 10/10: 56.2%(建設業補正適用後・40%以上で満点)・前期49.7%から大幅改善
- ネットキャッシュ 10/10: 現金等81,925百万円 − 有利子負債3,521百万円 ≒ +78,404百万円(時価総額の約21%)
- 営業CF安定性 5/5: 営業CF +371%増(12,402→58,437百万円)・5期連続黒字で安定推移
- ROE 10/10: 22.5%(+5.1pt)・15%以上で満点
- 配当性向 9/10: 40.2%(2026/3期)・建設業中央値35%との乖離+5pt(理想範囲内)
- 営業利益率 12/15: 13.5%(+4.7pt)・建設業中央値5%超を大幅に上回る高採算案件選別の成果
- 配当方針 8/10: 「DOE 4.8%下限 × 配当性向40%以上」のダブル基準を2025/5中計改訂で数値目標化
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当利回り 4/10: 3.20%(¥85予想 ÷ 株価¥2,660)・2.5〜3.5%帯で中庸
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 営業益+49.7%大幅増益・DOE 9.1%・連続増配・財務全項目満点で配当持続性は極めて高い
- 主な減点要因: 株価上昇で配当利回りが3%帯に収束・大型増配後で次の伸び代がやや限定的
- ランク境界の判断: A下位(85-88点帯)・利回り改善か方針強化(累進明示など)があればA中位以上へ
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 受注工事高+25.5%(353,102百万円)・予想受注工事高360,000百万円で来期も増収シナリオの裏付け
- 完成工事総利益+35.6%(41,349→56,083百万円)・原価管理と高採算案件選別が奏功
- 「配当性向40%以上+DOE 4.8%下限」を中計で数値目標化・株主還元方針の透明性高い
- 短期借入金△87.8%(22,927→2,801百万円)で財務CF△28,502百万円・実質無借金体質強化
4-2. ⚠️ Cons
- 完成工事高△2.5%と前期比減・大型案件のずれ込みで売上は一時調整
- 株式分割(1→3株)で過去配当履歴の解釈に注意・年間配当合計が決算短信で「ー」表記
- 2025/5発表の新配当方針はまだ運用1期目・累進明示はなく将来の減配が完全に封じられたわけではない
- セグメント単一(設備工事業)で事業ポートフォリオの分散効果は限定的
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
2025/5中計「磨くステージ」のダブル基準は運用1期目。DOE実績9.1%は下限の約2倍だが累進明示ではないため、中計期間中の下限厳守実績を1期確認したい。
次回(2027年3月期第1四半期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 受注工事高+25.5%の進捗(予想360,000百万円達成度)
- 完成工事総利益率の維持(2026/3期21.9%水準の継続)
- 新配当方針の運用実績(中間42円実施・DOE 4.8%下限の維持)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 期末163円(分割前)・分割後換算54.33円 |
| 2026年3月期実績 | 中間82円(分割前)+期末56円(分割後)・分割後換算で年83.33円相当 |
| 2027年3月期予想 | 中間42円+期末43円=年85円(分割後ベース) |
| 配当性向(連結・表面) | 40.2%(分割後83.33円 ÷ EPS 207.33円・決算短信記載40.1%と整合) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 9.1%(決算短信記載値・方針下限4.8%の約2倍) |
| 配当利回り | 3.20%(来期予想DPS 85円 ÷ 株価¥2,660・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「配当性向40%以上かつDOE 4.8%下限」を2026/3期より新方針として明示(2025/5「磨くステージ」中計改訂) |
| 連続増配年数 | 4期連続増配(2023→2024→2025→2026・分割後ベース)+ 来期予想で 5期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算・分割後ベース統一)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3期 | 15.00 | 97.10 | 15.4% |
| 2021/3期 | 15.00 | 97.32 | 15.4% |
| 2022/3期 | 15.00 | 90.05 | 16.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3期 | 16.67 | 103.19 | 16.2% |
| 2024/3期 | 25.17 | 70.70 | 35.6% |
| 2025/3期 | 54.33 | 135.61 | 40.1% |
| 2026/3期 | 83.33 | 207.33 | 40.2% |
| 2027/3期(予想) | 85.00 | 211.42 | 40.2% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用後に2026/1/1の1→3株分割を遡及反映(全期間を分割後ベースに統一・3で除算)。2025/3期EPSおよび2026/3期EPSは決算短信記載値(分割後)と一致確認済
- 異常値の説明: 2024/3期はEDINET DB上のEPS表示が分割後70.70円(純利益90.87億円ベース)で2023/3期103.19円より低く出ているが、これはEDINETの集計タイミング差による参考値。性向の傾向としては2024/3期以降35%超へ段階的に上昇
- 配当政策の傾向: 2020-2022期は性向15%台で配当余裕大・2023年以降に株主還元方針を段階的に強化し2025年5月の中計改訂で「DOE 4.8%下限+配当性向40%以上」を明文化
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 4期連続増配(2023→2026)+ 来期予想で5期目見込み・分割後ベースで16.67→85円と約5倍へ拡大
- 方針シグナル: 「配当性向40%以上 × DOE 4.8%下限」のダブル基準を中計で数値目標化・DOE実績9.1%は下限の約2倍
- 耐性実績: 過去6年で減配なし・コロナ期(2020-2021)も配当維持・財務余裕大で減配リスクは構造的に低い
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 完成工事高 | 256,228百万円 | 262,732百万円 | △2.5% |
| 営業利益 | 34,479百万円 | 23,037百万円 | +49.7% |
| 経常利益 | 35,770百万円 | 23,479百万円 | +52.3% |
| 当期純利益 | 26,772百万円 | 17,443百万円 | +53.5% |
| EPS | 207.33円 | 135.61円 | +52.9% |
| ROE | 22.5% | 17.4% | +5.1pt |
| 営業利益率(完工高ベース) | 13.5% | 8.8% | +4.7pt |
| 受注工事高 | 353,102百万円 | 281,272百万円 | +25.5% |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 設備工事業(単一) | 256,228百万円 | △2.5% | 34,479百万円 | +49.7% |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 完成工事総利益+35.6%(原価管理・高採算案件選別)が増益主因・特別利益2,294百万円(投資有価証券売却益2,175百万円含む)は経常段階の業績増益と独立 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常+52.3%と営業+49.7%がほぼ同水準・営業外収支も為替差益582百万円等で前期比改善 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 純利益+53.5%で経常との差は税効果・法人税合計10,548百万円(実効税率28.1%)で平準的 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 受注高・完工高・完工総利益・販管費を段階別に明示・株式分割の影響注記・新配当方針の根拠明示 |
→ 画質: 鮮明
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 12,402 | 58,437 |
| 投資CF(百万円) | △832 | 415 |
| 財務CF(百万円) | 16,044 | △28,502 |
| 現金等期末残高(百万円) | 50,552 | 81,925 |
| 自己資本比率(%) | 49.7% | 56.2% |
- 有利子負債: 短期借入金 2,801百万円 + 長期借入金 720百万円 = 3,521百万円(債務償還年数 0.06年・実質無借金水準)
- ネットキャッシュ: 現金等81,925百万円 − 有利子負債3,521百万円 ≒ +78,404百万円(時価総額の約21%・建設業補正適用前から10点満点)
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 完成工事高 | 265,000百万円 | +3.4% |
| 営業利益 | 36,000百万円 | +4.4% |
| 経常利益 | 36,500百万円 | +2.0% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 27,300百万円 | +2.0% |
| EPS | 211.42円 | +2.0% |
| 受注工事高(参考) | 360,000百万円 | +1.9% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「1.(5)次期の配当」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別(単一セグメント記載) | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報等」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,660(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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