結論: 海外子会社減損784億で純損失転落、累進配当方針で+10円増配継続。
📊 スコア: D 52点
💰 配当: 95→100円(+5円)、来期110円予想(+10円)
✅ 良い点: 累進配当方針明示、DOE 3.0%中期目標、来期営業利益+30.3%回復見込み
⚠️ 注意点: 純損失 △403億、減損損失 784.48億、配当利回り2.15%
1. 業績ハイライト
- 売上高: △4.6%、メタノール市況下落+エンプラ需要低調+オルソキシレン事業撤退で減収。
- 営業利益: △10.9%、メタキシレンジアミン競争激化+台湾半導体薬液固定費増を吸収できず。
- 純損益: △403.18億円(前期+455.44億から赤字転落)、海外複数子会社の固定資産減損損失計上が直撃。
- 来期予想: 売上8,400億(+13.8%)+営業590億(+30.3%)、メタノール市況回復+減損損失剥落で大幅回復見込み。
2. 配当判断サマリー
- 配当 95→100円(+5円増配)で2期連続増配、来期予想110円(中間55+期末55・+10円増配)で3期連続増配見込み。
- 中期経営計画「Grow UP 2026」で累進配当方針+DOE 3.0%中期目標+総還元性向50%を明示、株主還元の予測可能性が高い。
- 当期は赤字決算ながら累進配当方針に沿って増配維持、来期も+10円増配予想で方針の実効性を裏付け。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(52/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 32 | 配当性向7、DOE 7、利回り0、配当方針10、増配耐性8 |
| 財務 | 25 | 12 | 自己資本比率7、ネットキャッシュ0、営業CF安定性5 |
| 収益 | 25 | 8 | 営業利益率8、ROE 0 |
| 合計 | 100 | 52 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当方針 10/10: 中計「Grow UP 2026」で累進配当方針+DOE 3.0%中期目標+総還元性向50%を明示、累進配当宣言で満点
- 営業CF安定性 5/5: 747.26億円(△1.0%)、9期で500-1,000億円帯で安定
- 増配減配耐性 8/10: 分割調整後DPSベースでは過去6年(2020〜2025)で減配履歴なし、直近は累進配当方針下で+5円増配+来期+10円増配予想
- 配当性向 7/10: 来期予想ベース46.6%(化学=メーカー中央値35%準用・乖離+11.6pt)、当期は赤字で算出不能のため来期予想で評価
- DOE 7/10: 3.01%(配当総額194.7億 ÷ 自己資本6,464億)、3〜5%帯で中計目標と整合
- 自己資本比率 7/10: 58.1%(△1.6pt)、40〜60%帯で化学業の標準水準
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ROE 0/10: △6.1%(△13.0pt)、減損損失784.48億計上で大幅悪化
- ネットキャッシュ 0/10: 約△1,526億円(現金690億 − 有利子負債約2,216億)、純有利子負債超過
- 配当利回り 0/10: 2.15%(¥4,641・2026-05-15終値基準)、2.5%未満で減点
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当方針10+営業利益率8+配当性向7+DOE 7+自己資本比率7 — 累進配当方針の明示と中期経営計画の還元方針が下支え
- 主な減点要因: ROE 0+ネットキャッシュ0+配当利回り0 — 海外子会社減損で赤字転落+純有利子負債超過+高株価で利回り低下が同時減点
- ランク境界の判断: 来期業績計画達成(営業+30.3%・純利益460億)+減損損失剥落+ROE 6%台復帰で D(52)→ C(55+) 入りは射程内、累進配当方針の実効性が継続前提
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 累進配当方針+DOE 3.0%中期目標+総還元性向50%を中計「Grow UP 2026」で明示、株主還元の予測可能性が高い
- 当期赤字決算でも+5円増配(95→100円)+来期+10円増配予想(100→110円)で累進配当方針の実効性を裏付け
- 来期営業利益 +30.3%(452.93→590億)+純利益460億回復見込み、メタノール市況回復+減損剥落+半導体用薬液需要継続が前提
- 営業CF 747.26億円+減価償却382.42億円、減損計上を吸収して本業の現金創出力は維持
4-2. ⚠️ Cons
- 海外子会社減損損失 784.48億円計上(オランダ・台湾の半導体薬液製造子会社+トリニダード・トバゴのメタノール生産会社等)、純損失△403.18億転落
- 配当利回り2.15%(¥4,641・2026-05-15終値・J-Quants API)、来期予想110円ベースでも2.37%で高配当株基準2.5%未満
- ネットキャッシュ約 △1,526億円(現金690.66億 vs 有利子負債2,216億)、純有利子負債超過状態
- 中東情勢の不透明性で原燃料コスト・供給逼迫リスク、業績予想前提に全て織り込まれておらず追加開示の可能性
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
海外子会社減損で純損失403億も累進配当+5円増配を維持、来期は売上+13.8%・営業+30.3%・純利益460億の回復見込み。 メタノール市況回復+減損損失剥落の前提が崩れないか次回確認。
次回(2027/3期Q1・2026年8月発表予定)見るポイント:
- 減損損失の一過性確認: 海外子会社784.48億の追加減損リスクの有無+来期純利益460億回復見込みの蓋然性
- メタノール市況・半導体薬液市況: 来期 +30.3% 営業益回復の主因となる前提市況の進捗
- 中東情勢の影響: 業績予想前提に未織込みの原燃料コスト・供給リスクの顕在化有無
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 中間45円+期末50円=95円 |
| 2026/3期実績 | 中間50円+期末50円=100円(+5円増配) |
| 2027/3期予想 | 中間55円+期末55円=110円(+10円増配) |
| 配当性向(連結) | 当期は赤字のため算出不能(短信記載 — )/来期予想ベース46.6%(短信記載値) |
| DOE | 3.0%(短信記載値・中期目標と整合) |
| 配当利回り | 2.15%(DPS 100円 ÷ ¥4,641、2026-05-15終値、J-Quants API) |
| 配当方針 | 累進配当方針(中計「Grow UP 2026」で明示・DOE 3.0%中期目標+総還元性向50%併記) |
| 連続増配年数 | 2期連続増配(2024/80→2025/95→2026/100円)+来期予想110円で 3期連続増配 見込み |
| 自己株式取得 | 当期は機動的取得方針継続(中計で総還元性向50%目標) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴について
過去に実施された株式分割の影響で、2022年以前のDPS・EPSは分割未調整値と分割調整後値で表記が混在する公開資料があるため、本記事では表示を省略しています。確定情報は決算短信または有価証券報告書をご参照ください。
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 80.0 | 239.08 | 33.5% |
| 2024 | 80.0 | 190.97 | 41.9% |
| 2025 | 95.0 | 228.93 | 41.5% |
| 2026 | 100.0 | △207.04 | — (赤字) |
| 2027(予) | 110.0 | 236.06 | 46.6% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用+当期は決算短信記載値で更新・直近期は短信記載と一致確認済
- 配当政策の特性: 2023〜2025は80→95円で増配軌道に乗り、2024年中計「Grow UP 2026」で累進配当方針を採用して増配トレンドが制度化、2026は当期赤字決算下でも100円へ+5円増配を実施、2027予想110円で+10円増配見込み
6-3. 配当の評価ポイント
- 増配構造: DPS 80→95→100円で2期連続増配、来期予想110円(+10円)で3期連続増配見込み、累進配当方針の実効性が当期赤字決算でも裏付けられた
- 方針シグナル: 中計「Grow UP 2026」で累進配当方針+DOE 3.0%中期目標+総還元性向50%を併記、配当方針の強度は満点水準
- 耐性実績: 直近6年(2020〜2025・分割調整後DPSベース)で減配履歴なし、2022年から増配軌道+2024年中計で累進配当方針採用、当期赤字でも増配維持で方針の信頼性向上
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,382.43億円 | 7,735.91億円 | △4.6% |
| 営業利益 | 452.93億円 | 508.51億円 | △10.9% |
| 経常利益 | 519.47億円 | 603.16億円 | △13.9% |
| 親会社株主帰属当期純損益 | △403.18億円 | +455.44億円 | — (赤字転落) |
| EPS | △207.04円 | 228.93円 | — (赤字転落) |
| 営業利益率 | 6.1% | 6.6% | △0.5pt |
| ROE | △6.1% | 6.9% | △13.0pt |
セグメント別: グリーンエネルギー&ケミカル 売上2,869億(△11.2%)・営業利益56億(△55.6%)、機能化学品 売上4,483億(+0.9%)・営業利益438億(+5.9%)、その他事業 売上148億・営業利益13億。機能化学品は半導体用薬液・電子材料が牽引、グリーンエネ&ケミカルはメタノール市況下落とメタキシレンジアミン競争激化で減収減益。
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🔴 重大 | 純損失 △403.18億 は 海外子会社減損損失 784.48億円(オランダ・台湾の半導体薬液製造子会社+トリニダード・トバゴのメタノール生産会社等・特別損失計上)が主因で、来期は剥落見込み |
| 営業外損益 | 🟡 注意 | 経常 △13.9% が営業 △10.9% を下回り、持分法投資利益が109億→15億へ大幅減(△86.2%) |
| 純利益押し下げ要因 | 🔴 重大 | 営業利益 △10.9% に対し純損益が赤字転落、減損損失784.48億+建設工事中止損失10.45億の特別損失合計827.43億が直撃 |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 海外子会社減損損失の内訳を素直に開示・中期経営計画「Grow UP 2026」の継続を明示・中東情勢の影響を「業績予想前提に全ては織り込まれておらず」と明示・累進配当方針に沿った増配継続を明示 |
→ 画質: 低品質(海外子会社減損で純損失転落・本業も減収減益・ただし減損剥落で来期回復見込み)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年3月期 | 2026年3月期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 75,440 | 74,726(△1.0%) |
| 投資CF(百万円) | △90,994 | △61,311 |
| 財務CF(百万円) | 4,707 | △14,364 |
| 現金等期末残高(百万円) | 56,985 | 59,096(+3.7%) |
| 自己資本比率(%) | 59.7 | 58.1(△1.6pt) |
- 営業CF: 前期比 △1.0%・747.26億円で本業の現金創出力は維持(税前損失△160.65億の加算+減価償却382.42億+減損損失784.48億の加算戻し+仕入債務減少△149.70億が主因)
- 投資CF: △613.11億円(前期△909.94億円から縮小)、固定資産取得767.31億+固定資産売却収入99.39億で純設備投資縮小
- 財務CF: △143.64億円、短期借入金純減△357.19億+長期借入収入465.57億+社債発行199.12億−社債償還100億+配当金支払△194.72億
- ネットキャッシュ: 約 △1,526億円(現金690.66億 − 有利子負債約2,216億:短期642.40億+長期1,024.39億+社債550億)、純有利子負債超過状態
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 8,400億円 | +13.8% |
| 営業利益 | 590億円 | +30.3% |
| 経常利益 | 660億円 | +27.1% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 460億円 | — (赤字から黒字回復) |
| EPS | 236.06円 | — (赤字から黒字回復) |
メタノール市況の回復+原材料コスト上昇分の販売価格への転嫁+旺盛な半導体需要の継続+減損損失剥落+海外メタノール生産会社の持分法損益改善が前提。為替前提は1米ドル155円・1ユーロ180円。中東情勢悪化リスクは前提に未織込みで、影響顕在化時は速やかに開示予定。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純損益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針(累進配当・DOE目標・総還元性向) | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「1.(5)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金・有利子負債・CF・減損損失・建設工事中止損失 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」「連結損益計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別売上・営業利益・減損損失 | 2026年3月期 決算短信「セグメント情報等の注記」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥4,641(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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