結論: 新方針DOE6%基準導入で増配加速・利回り4.4%
📊 スコア: B 82点
💰 配当: 100→125円(+25円)、新方針(DOE6%/性向50%大)初年度
✅ 良い点: DOE6%目標明示、9年減配なし、自己資本79.2%、利回り4.4%
⚠️ 注意点: 純利益△42.7%(負ののれん剥落)、性向64.7%、M&A統合途中
1. 業績ハイライト
- 売上高 647.33億円(+28.0%)・ナカヨ完全子会社化と岩崎通信機連結効果
- 営業利益 87.19億円(+17.9%)・通期進捗81.5%で標準ペース超過
- 純利益 96.43億円(△42.7%)・前期負ののれん発生益142.96億円の剥落反動
- EPS 181.01円(前期323.91円)・経常利益は+35.0%と本業実勢は堅調
- 自己資本比率 79.2%(+1.5pt)・無借金経営に近い財務基盤を維持
サマリー
- M&A効果で大幅増収: 売上+28.0%はナカヨ通信機器事業の新規連結(情報通信+137.1%)と岩崎通信機の通期寄与が主因で、M&Aによる嵩上げが大半を占める
- 業績の質に留意: 純利益△42.7%は前期一過性の負ののれん発生益142.96億円の剥落反動で、本業実勢は経常+35.0%・営業+17.9%が示すように堅調
- 進捗率上振れ: 営業利益進捗81.5%・純利益進捗93.6%と通期計画を大きく上回るペースで推移、計画修正の有無に注目
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS125円(+25円・前期100円から大幅増配)で5期連続増配相当
- 新配当方針(2026年6月期から)「DOE6%と配当性向50%のいずれか大きい金額」を明示・DOE目標として高評価
- 過去9年(2017〜2025年・EDINET DB 確認範囲)減配なし・コロナ期(2020〜2021)も45円維持で耐性実績は良好
- 配当利回り4.41%(125円÷株価¥2,837)は本ブログ平均を上回る水準で、利回りカテゴリも高得点
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(82/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 40 | 性向7、DOE10、利回り7、方針8、耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率12、ROE7 |
| 合計 | 100 | 82 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- DOE 10/10: 約5.8%(年間DPS125円×期末発行済株式数53,273千株÷自己資本114,092百万円)で5%以上満点帯。新方針のDOE6%目標とも整合
- 自己資本比率 10/10: 79.2%(+1.5pt)・卸売業の業種補正前から55%以上で満点。財務基盤は極めて堅実
- ネットキャッシュ 10/10: +536.99億円(現金488.87億+投資有価証券57.90億−リース債務8.78億)÷時価総額1,511億円 = 35.5%で30%以上帯=満点
- 営業利益率 12/15: 通期予想11.9%(107億円÷900億円)・Q3累計13.5%でいずれも10〜15%帯
- 配当方針 8/10: 「DOE6%と配当性向50%のいずれか大きい金額を基準」(2026年6月期より適用)を IR で明示・DOE目標型として8点
- 増配減配耐性 8/10: 過去9年(2017〜2025・EDINET DB 確認範囲)減配なし・コロナ期(2020/6・2021/6)も45円維持で10/10該当だが、Q3段階での新方針運用初年度につき保守採点
- 配当利回り 7/10: 4.41%(125円÷株価¥2,837)で3.5〜4.5%帯・本ブログ平均を上回る
- 配当性向 7/10: 64.7%(125円÷予想EPS193.34円)・商社・卸売中央値50%から+14.7ptで「+10〜+20pt」帯
- ROE 7/10: 11.2%(Q3累計EPS181.01円×4/3=年率換算EPS241.35円 ÷ BPS2,146.71円・年率換算ベース)で10〜15%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 該当する明確な低得点項目なし(全項目で40%超の得点を確保)
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: DOE10+自己資本10+NC10+配当方針8+耐性8+性向7+利回り7の配当・財務基盤が82点の中心。新方針(DOE6%目標)の明文化と無借金近傍の現金潤沢度が支柱
- 主な減点要因: 営業CF安定性が中位(3/5)・ROE7・営業利益率12と収益カテゴリが平均的水準にとどまる
- ランク境界の判断: B(70〜84点)上位・A(85点〜)まで残り3点。新方針運用が定着し配当性向が50%帯に落ち着けば性向満点化で+3点・85点でA圏入りも視野。営業利益率15%超で更に+3点
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 新配当方針「DOE6%と配当性向50%のいずれか大きい金額」を IR で明示・2026年6月期より適用で還元水準の床が設定された
- M&A(岩崎通信機・ナカヨ)で売上規模1.4倍化・情報通信セグメント+137.1%と新セグメントが収益柱に成長
- 設計事業+45.7%・セグメント利益+246.5%と大口耐震診断受注で高利益率事業が伸長
- 純資産114,362百万円(+2.0%)・自己資本比率79.2%と無借金経営に近い財務基盤を維持
4-2. ⚠️ Cons
- 純利益△42.7%は前期負ののれん発生益142.96億円の剥落反動で、来期(2027年6月期)も比較対象としての特殊要因が続く
- カード機器及びその他事務用機器△26.6%・情報機器△8.8%と既存セグメントの一部は減収
- ナカヨ取得原価の配分が当第3四半期末時点で未完了・暫定処理継続で会計上の見積り変更余地あり
- 配当性向64.7%まで上昇・新方針運用初年度の振れ幅は次期通期決算で検証要
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
新方針「DOE6%と配当性向50%のいずれか大きい金額」の明文化で還元水準の床が設定され、自己資本比率79.2%の財務とDOE5.8%の還元規模がB帯スコアを支える構造になった。
次回(2026年6月期 通期決算・2026年8月予定)見るポイント:
- 通期着地と純利益進捗93.6%超過分の配当・自己株取得への充当方針
- ナカヨ取得原価配分の確定と暫定処理見直しの会計影響
- 新配当方針(DOE6%/性向50%大)運用初年度の総還元水準と来期予想
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年6月期実績 | 100円(中間45+期末55) |
| 2026年6月期予想 | 125円(中間55+期末70・+25円) |
| 配当性向(連結・表面) | 64.7%(125円 ÷ 予想EPS193.34円・決算短信記載) |
| DOE(株主資本配当率) | 約5.8%(年間125円×期末発行済株式数53,273千株÷自己資本114,092百万円・筆者試算) |
| 配当利回り | 4.41%(2026/6期予想DPS125円 ÷ 株価¥2,837・2026-05-22終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「DOE6%と配当性向50%のいずれか大きい金額を基準とし、財政状態・利益水準等を総合的に勘案」(2026年6月期 期末配当より適用)・IR 公式開示 |
| 連続増配年数 | 直近5期(2022〜2026予想)で連続増配(2020→2021は45円据え置き)・過去9年減配なし |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2017/6 | 36.0 | 126.60 | 28.4% |
| 2018/6 | 38.0 | 129.35 | 29.4% |
| 2019/6 | 40.0 | 113.74 | 35.2% |
| 2020/6 | 45.0 | 97.57 | 46.1% |
| 2021/6 | 45.0 | 123.81 | 36.3% |
| 2022/6 | 60.0 | 163.40 | 36.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/6 | 80.0 | 174.06 | 46.0% |
| 2024/6 | 90.0 | 331.11 | 27.2% |
| 2025/6 | 100.0 | 407.13 | 24.6% |
| 2026/6(予想) | 125.0 | 193.34 | 64.7% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/6予想)は決算短信「2.配当の状況」記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2024/6・2025/6 のEPS急増(331円・407円)は岩崎通信機との企業結合に係る負ののれん発生益142.96億円(2025/6期 特別利益計上)・段階取得差損(2024/6期)等の一過性要因による
- 配当政策の傾向: 2017年36円から2026年予想125円まで9年で約3.5倍・減配履歴なし・コロナ期(2020/6・2021/6)も45円維持。2026/6期からDOE6%/性向50%大の新方針適用で還元水準の床が制度化
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2022年以降毎期+15〜25円ペースの増配・直近5期連続増配相当。EPS成長(123.81→407.13円)が増配原資を裏付けたが、2026年予想は前期一過性剥落でEPS低下・配当性向は上昇
- 方針シグナル: 新方針「DOE6%と配当性向50%のいずれか大きい金額」(2026/6期 期末配当より適用)を IR で明示・DOE目標型として還元水準の床が制度化された点が最大の評価ポイント
- 耐性実績: 過去9年(2017〜2025・EDINET DB 確認範囲)減配なし・コロナ期(2020〜2021)も45円維持・5期連続増配相当の実績
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期Q3累計 | 前期Q3累計 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 647.33億円 | 505.57億円 | +28.0% |
| 営業利益 | 87.19億円 | 73.92億円 | +17.9% |
| 経常利益 | 99.14億円 | 73.45億円 | +35.0% |
| 当期純利益 | 96.43億円 | 168.22億円 | △42.7% |
| EPS | 181.01円 | 323.91円 | △44.1% |
| 自己資本比率 | 79.2% | 77.7%(前期末) | +1.5pt |
セグメント別(対前年同期比・売上高)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| セキュリティ機器 | 122.61億円 | +3.5% |
| カード機器及びその他事務用機器 | 17.94億円 | △26.6% |
| 情報機器 | 92.88億円 | △8.8% |
| 計測機器 | 39.54億円 | +1.1% |
| 情報通信 | 211.62億円 | +137.1% |
| 設計事業 | 61.96億円 | +45.7% |
| その他 | 100.73億円 | +11.9% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 前期(2025/6Q3累計)に負ののれん発生益142.96億円・段階取得差損51.64億円が計上され、当期との比較で純利益△42.7%が出ているが、これは前期側の一過性要因の剥落 |
| 営業外損益 | 🟢 | 持分法による投資利益+4.83億円(前期1.53億円から拡大)・為替差益+4.53億円計上で経常+35.0%を後押し、本業の堅実な伸び |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 固定資産売却益+38.35億円(土地等)の特別利益計上・前期比較では負ののれん剥落が大きく純利益△42.7%として表面化 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別売上・利益を7区分で詳細開示・M&A取得原価配分の暫定処理状況も注記で明示 |
→ 業績の質: 経常段階で本業堅調・純利益は前期一過性剥落の影響で表面減益(中位)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/6期末 | 2026/6Q3末 |
|---|---|---|
| 現金及び預金(百万円) | 45,055 | 48,787 |
| 受取手形・売掛金等(百万円) | 17,822 | 20,982 |
| のれん(百万円) | 1,584 | 1,578 |
| 利益剰余金(百万円) | 82,806 | 86,012 |
| 自己資本(百万円) | 109,543 | 114,092 |
| 自己資本比率(%) | 77.7 | 79.2 |
- 減価償却費: 当Q3累計1,954百万円(前期Q3累計1,664百万円)・のれん償却額88百万円
- 有利子負債: Q3短信BS表示ではリース債務(流動251+固定627=878百万円)のみ計上(短期借入金行は表示なし・2025/6期末の短期借入金16,539百万円は表示集約 or 返済済の可能性あり・通期決算短信で再確認要)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金48,787百万円+投資有価証券5,790百万円−リース債務878百万円=+53,699百万円(約536.99億円)。時価総額約1,511億円(2,837円×53,273千株)の 35.5% で30%以上帯=10/10点
7-3. 来期業績予想(2026年6月期 通期・据え置き)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 900.00億円 | +36.0% |
| 営業利益 | 107.00億円 | +20.4% |
| 経常利益 | 114.00億円 | +26.6% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 103.00億円 | △51.6% |
| EPS | 193.34円 | △52.5% |
通期純利益△51.6%予想は前期の負ののれん発生益142.96億円の剥落が主因で、本業(営業利益+20.4%・経常+26.6%)は M&A 効果を含めて健全成長を見込む。Q3累計時点で純利益進捗93.6%と通期計画を大きく上回るペースで推移しており、計画修正の余地もある。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q3累計売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・セグメント別 | 2026年6月期 第3四半期決算短信(2026-05-15開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想(2026/6期) | 2026年6月期 第3四半期決算短信「3.連結業績予想」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・予想・配当性向 | 2026年6月期 第3四半期決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・リース債務 | 2026年6月期 第3四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(DOE6%/性向50%大) | あいホールディングス IR「株式基本情報」(2026年2月16日改訂・2026年6月期 期末配当より適用) | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,837(2026-05-22終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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