結論: 減収下も採算改善で増益・44円へ連続増配
📊 スコア: B 74点
💰 配当: 42→44円(+2円)、来期44円予想(±0円)
✅ 良い点: 実質無借金、総還元性向60%方針、6期連続増配
⚠️ 注意点: 営業CF変動大、当期6.0%減収、利回り3.9%
1. 業績ハイライト
- 売上高170億円(△6.0%)・低採算の事業ソリューション減
- 営業利益19.6億円(+1.5%)・売上総利益率34.2%へ改善
- 経常利益21.4億円(+7.2%)・有価証券売却益1.1億円含む
- 純利益14.7億円(+10.1%)・EPS92.41円(+10.4%)
- ROE10.9%(+0.2pt)・自己資本比率68.9%
サマリー
- 減収増益の構造: 売上は低採算の事業ソリューション業務の収益剥落で△6.0%だが、中核の建設コンサルタント業務は堅調で売上総利益率が31.7→34.2%へ改善し、営業利益+1.5%を確保した
- 業績の質に留意: 経常+7.2%には有価証券売却益1.17億円(営業外)が含まれ、本業実勢は営業利益+1.5%。減収下の採算改善は前向きだが、経常段階の伸びに一過性要因が混じる
- 財務・還元姿勢: 実質無借金・自己資本比率68.9%の堅い財務を背景に、総還元性向60%方針のもと44円へ+2円増配。ただし営業CFは運転資金の期ズレで年度により振れる
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS44円(+2円)で6期連続増配・来期は44円予想(±0円)で維持
- 総還元性向60%程度・配当性向50%程度を目処(中期経営計画・第90〜94期)に、増配と自己株式取得で還元
- DOE5.2%・配当性向47.6%は原資に一定の余裕・実質無借金が下支え
- 同じ建設コンサルタントのいであ(9768)も連続増配銘柄で、公共投資を追い風とする点が近い
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(74/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 38 | 性向7・DOE10・利回り7・方針6・耐性8 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本10・ネットキャッシュ7・営業CF安定性0 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率12・ROE7 |
| 合計 | 100 | 74 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- DOE 10/10: 5.2%(5%以上)で満点。純資産配当率の水準が高い
- 自己資本比率 10/10: 68.9%(60%以上)で満点。実質無借金の堅い財務
- 営業利益率 12/15: 11.6%(10〜15%帯)で12点。減収下でも売上総利益率改善で確保
- 増配減配耐性 8/10: 6期連続増配+直近5年(2022〜2026年5月期)減配なしで8点。来期は維持予想のため満点には一歩届かず
- 配当性向 7/10: 47.6%(サービス業中央値35%対比+12.6pt)で7点。原資に一定の余裕
- 配当利回り 7/10: 予想DPS44円÷1,120円=3.93%で3.5〜4.5%帯・7点
- ネットキャッシュ 7/10: +28.1億円(時価総額約184.8億円の15.2%)で10〜30%帯・7点
- ROE 7/10: 10.9%(10〜15%帯)で7点
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 営業CF安定性 0/5: 直近5年のうち2期(2024・2025年5月期)で営業CF赤字。建設コンサルタント特有の未成業務・売上債権の期ズレで振れが大きく0点
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコアの位置: 74点はB(70〜84点)の中位。収益(19/25)と財務(17/25)が支え、配当(38/50)は方針と利回りで満点未達
- Bにとどまる理由: 自己資本比率・DOEの満点と6期連続増配が点を作る一方、営業CF安定性0点(直近に営業CF赤字)と、還元方針が性向目標型(総還元60%程度・配当性向50%程度目処)で累進・DOE目標まで踏み込んでいない点が頭打ち要因
- 読み筋: 同じ物差しでは、実質無借金・高自己資本の財務健全性と総還元性向60%方針が下支え。建設コンサルタント特有の営業CFの期ズレ変動をどう平準化するかが注視点
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 実質無借金(債務償還年数0.0年)・自己資本比率68.9%・現金28.1億円と財務は強固
- 総還元性向60%方針のもと、増配と自己株式取得(当期取得1.72億円・消却1.89億円)を継続
- 減収下でも売上総利益率が31.7→34.2%へ改善・採算重視の受注運営
- 国土強靱化・防災減災・防衛土木で受注環境が良好(受注高171億円・手持受注残高95.8億円)
4-2. ⚠️ Cons
- 営業CFが年度で大きく振れる(2024・2025年5月期は営業CF赤字→当期は20.6億円の黒字)
- 売上高は△6.0%減収・事業ソリューション業務の収益は期ズレで変動
- 経常利益の伸びに有価証券売却益1.17億円(一過性)が含まれる
- 来期予想は経常△1.9%・純利益△1.3%と当期の一過性剥落で微減見込み
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
実質無借金と総還元性向60%方針は安心材料ですが、建設コンサルタント特有の営業CFの期ズレ変動が大きく、配当原資の裏付けとしては通期での営業CF黒字定着をまず確認したいところです。
次回(2027年5月期 第1四半期)見るポイント:
- 営業CFが通期黒字を維持できるか(未成業務・売上債権の期ズレ変動)
- 総還元性向60%方針に沿った自己株式取得・増配の継続
- 来期(2027年5月期)の受注高・手持受注残高の推移
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年5月期実績 | 42円(中間20+期末22) |
| 2026年5月期実績 | 44円(中間21+期末23・+2円) |
| 2027年5月期予想 | 44円(中間22+期末22・±0円) |
| 配当性向(連結・表面) | 47.6%(44円 ÷ EPS92.41円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 5.2%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.93%(予想DPS44円 ÷ 株価¥1,120・2026-07-09終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 中期経営計画(第90期〜第94期・2024年5月期〜2028年5月期)で「株主還元を更に強化し、総還元性向60%程度、配当性向50%程度を目処」と明示。増配と自己株式取得を組み合わせて株主還元を図る(累進配当・DOE目標の明示はなし) |
| 連続増配年数 | 6期連続増配(2021〜2026年5月期) + 来期予想は44円で維持(±0円) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年5月期以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2016/5 | 12.00 | 41.43 | 29.0% |
| 2017/5 | 12.00 | 39.19 | 30.6% |
| 2018/5 | 12.00 | 42.05 | 28.5% |
| 2019/5 | 18.00 | 99.47 | 18.1% |
| 2020/5 | 14.00 | 49.32 | 28.4% |
| 2021/5 | 15.00 | 52.04 | 28.8% |
| 2022/5 | 23.00 | 66.98 | 34.3% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/5 | 24.00 | 66.74 | 36.0% |
| 2024/5 | 37.00 | 83.70 | 44.2% |
| 2025/5 | 42.00 | 83.68 | 50.2% |
| 2026/5(実績) | 44.00 | 92.41 | 47.6% |
| 2027/5(予想) | 44.00 | 91.64 | 48.0% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/5)は決算短信記載と一致確認済
- 配当政策の傾向: 2021年5月期以降は15→44円へ6期連続増配。2019年5月期(EPS99.47円の利益上振れ期)の18円から2020年5月期14円への調整はあるが、直近5年(2022〜2026年5月期)は減配なし。近年は総還元性向60%方針のもとEPS成長に応じて増配
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2021年5月期以降、EPS成長(52.04→92.41円)に沿って15→44円へ規則的に増配。総還元性向60%目標が増配の枠組みとして機能
- 方針シグナル: 中期経営計画(第90〜94期)で総還元性向60%程度・配当性向50%程度を目処と掲げ、増配と自己株式取得を組み合わせる。DOE・累進配当の明示までは踏み込んでいないが、還元の数値基準が定まっている点が下支え
- 耐性実績: 直近5年(2022〜2026年5月期)減配なし・実質無借金・自己資本比率68.9%が下支え。ただし営業CFは年度により振れ、通期黒字の定着が今後の確認点
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 170.11億円 | 180.96億円 | △6.0% |
| 営業利益 | 19.65億円 | 19.36億円 | +1.5% |
| 経常利益 | 21.41億円 | 19.98億円 | +7.2% |
| 当期純利益 | 14.68億円 | 13.34億円 | +10.1% |
| EPS | 92.41円 | 83.68円 | +10.4% |
| ROE | 10.9% | 10.7% | +0.2pt |
業務区分別 売上高(対前期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 建設コンサルタント業務 | 160.81億円 | △0.3% |
| 事業ソリューション業務 | 9.29億円 | △52.8% |
| 合計 | 170.11億円 | △6.0% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 有価証券売却益1.17億円(営業外)が経常利益を押し上げ。営業利益+1.5%が本業実勢 |
| 営業外損益 | 🟡 | 営業外収益が0.79→2.09億円へ増加。うち有価証券売却益1.17億円が主因で経常利益率が改善 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 特別損益はほぼ中立(特利0.01億円・特損0.02億円)。純利益+10.1%は経常改善の範囲内 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 単一セグメントだが業務区分別売上総利益・CF指標推移を開示し採算構造を明示 |
→ 業績の質: 減収下の売上総利益率改善による営業増益は良好・経常/純利益は一過性の売却益を含む(中位)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/5 | 2026/5 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | △510 | 2,065 |
| 投資CF(百万円) | △119 | △86 |
| 財務CF(百万円) | △797 | △855 |
| 現金等期末残高(百万円) | 1,688 | 2,812 |
| 自己資本比率(%) | 71.0 | 68.9 |
- 有利子負債: 連結貸借対照表に借入金・社債の計上はなく、債務償還年数0.0年で実質無借金(営業外費用の支払利息30百万円はリース等の少額)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金2,812百万円+短期有価証券0−有利子負債≒0=+2,812百万円(時価総額約184.8億円〔期末発行済株式数16,500,000株・自己株式含む × ¥1,120〕の15.2%)。プラスかつ時価総額10〜30%帯で7/10点
7-3. 来期業績予想(2027年5月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 175.00億円 | +2.9% |
| 営業利益 | 20.50億円 | +4.3% |
| 経常利益 | 21.00億円 | △1.9% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 14.50億円 | △1.3% |
| EPS | 91.64円 | △0.8% |
来期の経常△1.9%・純利益△1.3%予想は、当期の有価証券売却益(営業外1.17億円)の剥落が主因で、営業利益は+4.3%と本業の増益を見込む。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年5月期 決算短信(2026-07-09開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 | 2026年5月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(総還元性向60%程度・配当性向50%程度目処) | 中期経営計画(第90期〜第94期・2024〜2028年5月期)「対象期間・定量目標」「具体的施策 ⑤株主還元の強化」(会社サイト掲載PDF) | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年5月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・自己株式取得 | 2026年5月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 業務区分別売上総利益 | 2026年5月期 決算短信「①当期の経営成績」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,120(2026-07-09終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
