結論: Q1増収減益も配当50円据え置き、財務は鉄壁で減配リスク低い
📊 スコア: C 67点
💰 配当: 50→50円(維持)、来期50円予想(維持)
✅ 良い点: 自己資本71.2%、無借金、減配なし、増収継続
⚠️ 注意点: 営業利益率5%未満、ROE6.7%、本業減益、通期は下期依存
1. 業績ハイライト
- 売上高277.86億円(+2.5%)・新車需要低調も修理メンテと客数で増収維持
- 営業利益30.97億円(△5.3%)・販管費+5.1%増で本業は前年割れ
- 経常利益31.38億円(△7.8%)・為替差損反転で営業外が悪化
- 四半期純利益21.40億円(△8.4%)・EPS82.18円(△8.4%)
- 直営539店舗+FC18店舗=計557店舗(関東1店出店・1店退店で純増減なし)
サマリー
- トップライン堅調: 物価高・新車買い替えサイクル長期化の逆風下でも売上は+2.5%。修理メンテと循環型(OMO・CRM)モデルへの転換が新車依存を補い、増収基調を維持している
- 本業のマージン圧縮: 粗利率45.3%とほぼ横ばいだが、人件費・賞与引当金増の販管費+5.1%が利益を上回り、営業利益は△5.3%の減益。コスト先行で収益力は弱含み
- 通期は下期依存: Q1は年間ピーク期だが減益スタート。通期増益予想(純利益+20.3%)は下期の大幅回復を前提とする後ろ重の設計で、達成蓋然性は今後のQ2・Q3で要確認
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS50円据え置き(中間25+期末25)・配当予想の修正なし・利回り4.0%(株価¥1,250ベース)
- 通期予想EPS104.83円に対し配当性向47.7%・前期実績57.4%から低下し方針内に収まる想定
- 配当方針「配当性向35%以上、DOE3.0%を目安」を明示・DOE目標相当の安定還元コミット
- 過去6年(2020〜2025・EDINET DB)減配なし・コロナ期も増配維持・現金154.56億円と無借金で原資に厚み
安定配当を続ける高財務体質の銘柄でも方針には幅があり、累進的な株主還元を掲げる蔵王産業(9986)のような明確な増配方針型と比べると、あさひは「性向35%以上+DOE3.0%目安」を下限とする維持型に位置づけられる。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: C(67/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 性向7・DOE7・利回り7・方針8・耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10・ネットキャッシュ10・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 7 | 営業利益率3・ROE4 |
| 合計 | 100 | 67 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 71.2%(前期末71.6%)・60%以上で満点
- ネットキャッシュ 10/10: 現金及び預金154.56億円・有利子負債ゼロで時価総額約328億円の約47%(30%以上で満点)
- 配当方針 8/10: 「配当性向35%以上、DOE3.0%を目安とした安定的な還元」をIR基本方針で明示(DOE目標相当の8点)
- 増配・減配耐性 8/10: 過去5年減配なし+コロナ期(2020/2021)減配なし+来期維持以上予想・「直近5年で減配なし+来期維持以上」帯
- DOE 7/10: 3.1%(配当総額約13.02億円÷期末純資産416.69億円)・3〜5%帯
- 配当性向 7/10: 47.7%(通期予想EPS104.83円ベース)・小売業中央値35%から+12.7pt乖離・「+10〜+20pt」帯
- 配当利回り 7/10: 4.0%(DPS50円÷株価¥1,250)・3.5〜4.5%帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 営業利益率 3/15: 4.98%(通期予想4,300百万÷86,278百万)・0〜5%帯
- ROE 4/10: 6.7%(通期予想純利益2,730百万÷平均自己資本)・5〜10%帯
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 自己資本比率10点+ネットキャッシュ10点+配当方針8点+耐性8点で財務23/25点+配当37/50点が主軸
- 主な減点要因: 通期予想ベースの営業利益率4.98%・ROE6.7%で収益7/25点・小売業の利益率構造とコスト先行の本業減益が収益カテゴリを押し下げ
- ランク境界の判断: C(55〜69点)上位。通期予想の配当性向低下で前期C64点から上振れ。下期回復で収益力が改善すれば B(70+) 接近余地・通期下方修正なら C 中位へ後退リスク
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 自己資本比率71.2%+有利子負債ゼロ・現金154.56億円で小売業セクター内でも極めて健全な財務体質
- 在庫圧縮(商品139.86→121.93億円・△18億円)と現金+31.5億円増で運転資本の質が改善
- 配当方針「配当性向35%以上+DOE3.0%目安」を明示・年間配当総額約13億円は四半期純利益だけで十分カバー
- 中計VISION2028で新車依存から循環型(修理メンテ・OMO・CRM)へ転換・国内保有6,000万台のアフター需要が構造的追い風
4-2. ⚠️ Cons
- 営業利益△5.3%・本業が前年割れ・販管費+5.1%増を吸収できずマージン圧縮
- 通期増益予想(純利益+20.3%)が下期の大幅回復に全面依存・上期予想も営業△11.6%と減益見通し
- 通期予想営業利益率4.98%・ROE6.7%と収益性は低位・小売業の構造的な薄利
- 物価高による消費節約志向の長期化リスク・新車需要回復の時期が見通しにくい
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
年間ピークのQ1で営業減益スタートながら、通期は+20%増益予想。下期の大幅回復が前提の後ろ重の構成で、販管費の伸びと新車需要の戻り次第だ。達成度をQ2以降で見極めたい。
次回(2027年2月期 第2四半期)見るポイント:
- 上期(Q2累計)減益見通し(営業△11.6%)の着地と通期予想の据え置き可否
- 販管費増のペースと粗利率の維持・本業営業利益の前年割れ幅の縮小
- 修理メンテ・リユース等の循環型事業による新車需要低調の補完度合い
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2026年2月期実績 | 50円(中間25+期末25) |
| 2027年2月期予想 | 50円(中間25+期末25・前期同額維持) |
| 配当性向(表面) | 47.7%(50円 ÷ 通期予想EPS104.83円・決算短信記載値) |
| DOE(純資産配当率) | 3.1%(配当総額約13.02億円 ÷ 期末純資産416.69億円・本ブログ算出) |
| 配当利回り | 4.0%(直近実績DPS50円 ÷ 株価¥1,250・2026-06-22終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「配当性向35%以上、DOE3.0%を目安とした安定的な還元」をIR基本方針で明示(2026/2期短信「(5)利益配分に関する基本方針」) |
| 連続増配年数 | 連続増配ストップ(2023:28→2024:45→2025:50で2年連続増配後、2026・2027維持)・減配履歴なし |
6-2. 過去年度 DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/2 | 18.0 | 39.92 | 45.1% |
| 2021/2 | 28.0 | 180.94 | 15.5% |
| 2022/2 | 28.0 | 142.27 | 19.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/2 | 28.0 | 113.79 | 24.6% |
| 2024/2 | 45.0 | 119.55 | 37.6% |
| 2025/2 | 50.0 | 136.51 | 36.6% |
| 2026/2(実績) | 50.0 | 87.12 | 57.4% |
| 2027/2(予想) | 50.0 | 104.83 | 47.7% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/2 実績)は決算短信記載と一致確認済
- 配当政策の傾向: 2020〜2023年は18→28円の段階増配・2024年に45円(+17円)へ大幅増配・2025年も50円(+5円)へ増配・2026年以降は50円維持。減配履歴は EDINET DB 確認範囲(過去6年・2020〜2025)で確認できず、コロナ期(2020〜2021)も増配維持
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 方針シグナル: 「配当性向35%以上+DOE3.0%目安」の数値方針を IR で明示・両指標を満たす設計
- 増配構造: 2023:28→2024:45→2025:50円と2年連続増配後、2026年は減益局面でも維持・中計VISION2028期も維持予想
- 耐性実績: 過去6年(2020〜2025・EDINET DB 確認範囲)減配なし・コロナ期(2020:18→2021:28)も増配維持
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期(Q1累計) | 前期(Q1累計) | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 277.86億円 | 271.04億円 | +2.5% |
| 営業利益 | 30.97億円 | 32.70億円 | △5.3% |
| 経常利益 | 31.38億円 | 34.03億円 | △7.8% |
| 四半期純利益 | 21.40億円 | 23.36億円 | △8.4% |
| EPS | 82.18円 | 89.71円 | △8.4% |
| 営業利益率 | 11.1% | 12.1% | △1.0pt |
(注)上表の営業利益率はQ1累計実績ベース。Q1(2/21〜5/20)は春の新生活・行楽シーズンで自転車販売の年間ピークにあたり利益率が高く出る。スコア算定の営業利益率(4.98%)・ROE(6.7%)は季節性を均すため通期予想ベースで採用している。
店舗数の推移
| 区分 | 当期末 | 増減 |
|---|---|---|
| 直営店 | 539店舗 | 関東1店出店・1店退店 |
| FC店 | 18店舗 | — |
| 合計 | 557店舗 | — |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 特別損失は減損1百万・災害損失0.3百万・固定資産除売却損1.6百万と軽微・膿出し的な大型損失なし |
| 営業外損益 | 🟡 | 前期Q1の為替差益49百万益が当期は為替差損33百万に反転(約83百万の悪化スイング)で経常△7.8%・市況要因 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 売上は+2.5%と増収だが販管費が90.38→94.99億円(+5.1%)へ増加で営業利益△5.3% |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 単一セグメント(自転車事業)・店舗数・出退店明細・会計方針変更や修正再表示いずれも無で開示はクリーン |
→ 業績の質: 為替反転とコスト先行による減益・売上は底堅く特別損失は軽微(中位)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2026/2期末 | 2027/2期 Q1末 |
|---|---|---|
| 現金及び預金(百万円) | 12,302 | 15,456 |
| 商品(百万円) | 13,986 | 12,193 |
| 純資産(百万円) | 40,159 | 41,669 |
| 自己資本比率(%) | 71.6 | 71.2 |
- 有利子負債: 四半期貸借対照表に借入金・社債の計上なし(リース債務含む有利子負債項目なし)・有利子負債ゼロ
- ネットキャッシュ: 現金及び預金154.56億円−有利子負債0億円=+154.56億円(時価総額約328億円の約47%・30%以上で10/10点)
- (注)Q1短信は四半期キャッシュ・フロー計算書を作成していないため、営業CF安定性は前期通期の評価(黒字維持だがブレあり=3点)を継続
7-3. 通期業績予想(2027年2月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 862.78億円 | +6.0% |
| 営業利益 | 43.00億円 | +9.2% |
| 経常利益 | 44.40億円 | +6.5% |
| 当期純利益 | 27.30億円 | +20.3% |
| EPS | 104.83円 | +20.3% |
| 1株当たり年間配当 | 50.00円 | 維持(性向47.7%) |
通期予想は2026年4月3日公表値から修正なし。Q1は減益スタートで、増益は下期の回復シナリオに依存する後ろ重の構成。配当性向は47.7%で目標35%以上+DOE3.0%目安の方針内に収まる。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q1累計売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・自己資本比率 | 2027年2月期 第1四半期決算短信(2026-06-22開示・日本基準非連結) | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想・配当方針 | 2027年2月期 第1四半期決算短信「3.業績予想」/ 2026年2月期 決算短信「(5)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・当期配当予想・配当性向 | 2027年2月期 第1四半期決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 純資産・現金等・在庫・有利子負債 | 2027年2月期 第1四半期決算短信「四半期貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 店舗数(直営539+FC18)・出退店明細 | 2027年2月期 第1四半期決算短信「(1)当四半期の経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,250(2026-06-22終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
