結論: 超健全財務で5期連続増配・記念配当で一時厚め
📊 スコア: B 76点
💰 配当: 130→180円(+50円)、来期300円予想(+120円、創業60周年記念120円含む、普通配当ベース180円維持)
✅ 良い点: 5期連続増配、DOE4.0%目標、自己資本比率88%、営業利益率17.6%
⚠️ 注意点: ROE7.3%、利回り3.6%、来期営業減益、利益の為替依存
1. 業績ハイライト
- 売上高669.57億円(+2.4%)・天然調味料の世界展開が下支え
- 営業利益117.82億円(+6.0%)・利益率17.0→17.6%へ改善
- 経常利益137.57億円(+14.6%)・為替差益(円安)が押し上げ
- 純利益94.58億円(+15.3%)・EPS296.96円(+15.2%)
- 自己資本比率88.3%・現金536億円の超キャッシュリッチ体質
サマリー
- 本業堅調: 売上+2.4%に対し営業利益+6.0%で利益率17.6%へ改善。10年で200億円超を投じた国内外の大型設備投資の果実が着実に収益へ発現している
- 業績の質に留意: 経常+14.6%・純利益+15.3%の二桁増は為替差益(前期1.02億→当期7.64億円)が嵩上げした面が大きく、本業の実勢は営業+6.0%とみるのが妥当
- 資本効率は低位: 自己資本比率88.3%・現金536億円と財務は鉄壁だが、過剰資本を映してROE7.3%にとどまる。余剰資金は投資有価証券の取得(76億円)へ充当
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS180円(+50円)で5期連続増配・DOE4.4%へ引き上げ
- 来期予想300円のうち120円は創業60周年記念配当(来期限り)で、普通配当は180円維持
- 記念配当を除いた普通配当ベースの利回りは3.62%(株価4,970円・2026-06-23終値)で高利回り水準には一歩届かない
- DOE目標4.0%をベースに収益の安定配分を掲げ、過去6年(2021〜2026)減配なしで耐性は良好
- 同じ食料品で還元方針を明示するヤクルト本社(2267)とは、高自己資本・安定配当志向という点で性格が近い
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(76/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 34 | 性向4・DOE7・利回り7・方針8・耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10・ネットキャッシュ10・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率15・ROE4 |
| 合計 | 100 | 76 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 営業利益率 15/15: 17.6%(15%以上)で満点。天然調味料のニッチ高シェアで食料品としては突出した収益性
- 自己資本比率 10/10: 88.3%(60%以上)で満点。実質無借金の鉄壁財務
- ネットキャッシュ 10/10: +536.3億円(時価総額1,582.9億円の33.9%)で時価総額30%以上帯・満点
- 配当方針 8/10: DOE目標4.0%をベースとした配当を明示(DOE目標明示で8点)
- 増配減配耐性 8/10: 2021〜2026の実績5期連続増配・過去6年減配なし。来期は普通配当180円を維持予想(記念配当を除く)で来期増配ではないため8点
- DOE 7/10: 4.4%(3〜5%帯)で7点。自己資本に連動した還元水準を確保
- 配当利回り 7/10: 普通配当ベース3.62%(3.5〜4.5%帯)で7点。記念配当を含む表面では6.04%
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 4/10: 60.6%は食料品の標準(メーカー・小売中央値35%)を+25.6pt上回り4点。記念配当を含む来期は98.5%まで上昇予想
- ROE 4/10: 7.3%(5〜10%帯)で4点。過剰資本・現金/有価証券の重さが資本効率を抑制
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 営業利益率17.6%・自己資本比率88.3%・ネットキャッシュ満点の収益財務基盤に、DOE4.0%目標と5期連続増配の還元方針が加わり76点
- 主な減点要因: 配当性向の高さ(4点)とROE7.3%(4点)が満点項目とのギャップを生み、利回り3.62%(7点)も上限には届かず
- ランク境界の判断: B(70〜84点)の中位。Aに届かないのはROE・配当性向・利回りの3項目で、資本効率の改善が進めば評価余地が残る
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 天然調味料の世界級ニッチリーダーで、長期の大型設備投資の果実が営業利益+6.0%として着実に発現
- 現金536億円・実質無借金で、記念配当を含む高還元も無理なく実施できる資金余力
- 欧州売上+16.3%と海外が伸長、米国新設(Ariake U.S.A.)で成長余地を確保
- 60億円・上限100万株の自己株式取得を決議し、増配と合わせ還元姿勢を強化
4-2. ⚠️ Cons
- 経常・純利益の二桁増は為替差益(円安)に依存し、為替反転で利益が鈍化しうる構造
- 来期は営業利益△4.5%・単体経常△12.0%の減益予想で、原材料/エネルギーコスト増を織り込む
- ROE7.3%と資本効率が低く、過剰資本・現金/有価証券の活用が課題
- 中国売上△4.5%で、海外子会社の再編(中国整理・米国強化)の途上
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
来期配当300円のうち120円は創業60周年記念で来期限りな点に注意。普通配当ベースは180円維持なので、記念分が抜ける2028年3月期の配当水準が、インカム評価の試金石。
次回(2027年3月期 第1四半期)見るポイント:
- 為替前提(1ユーロ184.33円等)に対する実勢と経常利益への影響
- 米国新設子会社(Ariake U.S.A.)の連結寄与と海外売上比率の変化
- 来期営業減益予想(△4.5%)に対する第1四半期進捗率
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 130円(中間20+期末110) |
| 2026年3月期実績 | 180円(中間60+期末120・+50円) |
| 2027年3月期予想 | 300円(中間60+期末240・+120円)。期末240円=普通120円+記念120円・年間普通配当は180円(中間60+期末120)で前期維持 |
| 配当性向(連結・表面) | 60.6%(180円 ÷ EPS296.96円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 4.4%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.62%(普通配当ベース180円 ÷ 株価¥4,970・2026-06-23終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 収益の安定的な配分を目的にDOE(株主資本配当率)をベースとした配当を実施し、目標である4.0%を維持する方針(会社IR「配当」)。2027年3月期は創業60周年記念配当120円を加え年300円を予想 |
| 連続増配年数 | 5期連続増配(実績2021〜2026)。来期は普通配当180円を維持予想(記念配当120円を上乗せ) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2021/3 | 77.0 | 228.70 | 33.7% |
| 2022/3 | 96.0 | 242.10 | 39.7% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 102.0 | 200.48 | 50.9% |
| 2024/3 | 110.0 | 230.88 | 47.6% |
| 2025/3 | 130.0 | 257.67 | 50.5% |
| 2026/3(実績) | 180.0 | 296.96 | 60.6% |
| 2027/3(予想) | 300.0(普通180+記念120) | 304.57 | 98.5% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済。配当性向は配当÷EPSで再計算(EDINET DB の配当性向列は配当総額基準のため本表とは差異あり)
- 異常値の説明: 2027/3予想の配当性向98.5%は創業60周年記念配当120円を含む表面値。普通配当180円ベースでは59.1%(180÷304.57)で、当期60.6%とほぼ同水準
- 配当政策の傾向: 2021年以降77→96→102→110→130→180円と毎期増配の5期連続増配。減配履歴は EDINET DB 確認範囲(過去6年・2021〜2026)で確認できず、DOE目標4.0%を下支えに段階増配が続く
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 5期連続増配でDPSは77→180円へ。EPS成長(228.70→296.96円)とDOE4.4%への引き上げが増配原資を裏付け
- 方針シグナル: DOE目標4.0%をベースとした配当方針を明示。配当性向目標や累進配当までは踏み込まないが、自己資本に連動した還元の数値基準が定まっている点が下支え
- 耐性実績: 過去6年(2021〜2026・EDINET DB 確認範囲)減配なし。来期は記念配当上乗せで表面300円・普通配当ベースでは180円維持の見込み
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 669.57億円 | 654.00億円 | +2.4% |
| 営業利益 | 117.82億円 | 111.17億円 | +6.0% |
| 経常利益 | 137.57億円 | 120.01億円 | +14.6% |
| 当期純利益 | 94.58億円 | 82.06億円 | +15.3% |
| EPS | 296.96円 | 257.67円 | +15.2% |
| ROE | 7.3% | 6.7% | +0.6pt |
地域別売上高(対前年同期比)(単一セグメントのため地域別を掲載)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 日本 | 484.56億円 | +1.5% |
| 欧州 | 84.61億円 | +16.3% |
| 中国 | 62.47億円 | △4.5% |
| アジア(中国を除く) | 37.92億円 | △0.9% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟡 | 経常+14.6%・純+15.3%は為替差益(前期1.02億→当期7.64億円)が押し上げ。本業実勢は営業+6.0% |
| 営業外損益 | 🟡 | 営業外収益が1,097→2,083百万円へ増加・大半が為替差益で変動的 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 特別損益は固定資産除却損98百万円・子会社清算益31百万円と小幅で純利益への影響は限定的 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 記念配当の内訳(普通120+記念120)・連結範囲変更を注記で明示 |
→ 業績の質: 本業の営業増益は着実だが、経常・純利益の二桁増は為替差益を含む(中位)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3 | 2026/3 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 12,170 | 9,055 |
| 投資CF(百万円) | 675 | △9,960 |
| 財務CF(百万円) | △3,537 | △5,447 |
| 現金等期末残高(百万円) | 58,958 | 53,641 |
| 自己資本比率(%) | 87.2 | 88.3 |
- 有利子負債: リース債務のみ(流動4百万円・固定5百万円の合計約10百万円)で実質無借金
- ネットキャッシュ: 現金等53,641百万円−有利子負債(リース債務)約10百万円=+536.3億円(時価総額約1,582.9億円の33.9%)。プラスかつ時価総額30%以上帯で10/10点
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 692.32億円 | +3.4% |
| 営業利益 | 112.51億円 | △4.5% |
| 経常利益 | 131.57億円 | △4.4% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 95.48億円 | +1.0% |
| EPS | 304.57円 | +2.6% |
増収(+3.4%)ながら営業利益△4.5%の減益予想は、原材料・エネルギーコスト上昇と設備投資に伴う減価償却増を織り込んだもの。経常減益は当期を押し上げた為替差益を保守的に見込まないことが主因とみられ、連結純利益は海外子会社の寄与で+1.0%とほぼ横ばいを見込む。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-13開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(DOE目標4.0%) | 会社IR「株主・株式情報＞配当」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE・記念配当内訳 | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」「重要な後発事象」 | 🟢 一次情報 |
| 地域別売上 | 2026年3月期 決算短信「関連情報(地域ごとの情報)」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥4,970(2026-06-23終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
