結論: 累進配当を導入し年80円へ増額、Q1は費用先行で減益。
📊 スコア: B 83点
💰 配当: 70→80円(+10円)、2027年3月期予想を70円から増額
✅ 良い点: 累進配当導入、DOE 9.1%、自己資本比率73.0%、ROE20%台
⚠️ 注意点: Q1営業減益、配当性向46.8%、受注高の前年割れ
1. 業績ハイライト
- 売上高: 74.31億円(+7.0%)、通期進捗率23.0%。
- 営業利益: 5.40億円(△10.1%)、採用・研修費の先行で減益。
- 純利益: 3.90億円(△11.6%)、EPS 23.52円。
- 通期予想: 据え置き、営業 +10.9% で進捗率14.0%。
- 自己資本比率: 73.0%(+3.9pt)で財務は一段厚み。
サマリー
- 増収減益スタート: 売上は +7.0% と伸びた一方、営業利益は △10.1%。新卒採用に伴う人件費・研修費・広告宣伝費の先行計上が利益率を押し下げた。
- 下期偏重の季節性: 営業利益の進捗率は14.0%で四半期平均の25%を下回るが、通期予想38.50億円は据え置き。会社は下期での挽回を見込んでいる。
- 還元方針を刷新: 同日に配当方針を変更し、目標配当性向を40%から50%へ引き上げたうえで中期3か年に累進配当を導入。当期配当予想は70円から80円へ増額した。
2. 配当判断サマリー
- 2027年3月期の配当予想は70→80円(+10円・+14.3%)へ増額修正され、実現すれば5期連続増配となる。
- 配当方針は「配当性向40%目標の安定配当」から「配当性向50%目標+2029年3月期までの累進配当」へ変更、配当方針スコアは6→10点(+4点)。
- 配当性向は予想46.8%で成長IT・SIer中央値25%を +21.8pt 上回り、スコアは7→4点(△3点)。還元の厚みと引き換えに原資の余裕は前期より薄い。
- 同じSIerではNSD(9759)がDOE 10.4%ながら累進配当の宣言には未到達、東計電算(4746)は配当性向56.5%で減点と、還元設計の差が出やすい業種。
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(83/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 41 | 性向4・DOE10・利回り7・方針10・耐性10 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10・ネットキャッシュ7・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率12・ROE10 |
| 合計 | 100 | 83 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当方針 10/10: 2026年7月28日に目標配当性向を50%へ引き上げ、2027年3月期から2029年3月期までの中期経営計画期間について「原則として減配せず、配当の維持もしくは増配を行う」累進配当を明示
- 増配・減配耐性 10/10: 4期連続増配+当期80円予想で5期目+過去10年で減配履歴なし
- DOE 10/10: 9.1%(2026年3月期 決算短信「純資産配当率(連結)」記載値)、5%以上で満点
- 自己資本比率 10/10: 73.0%(前期末69.1%から +3.9pt)、60%以上で満点
- ROE 10/10: 通期予想ベース約20.0%(前期実績20.6%)、15%以上で満点
- 営業利益率 12/15: 通期予想11.9%(前期実績11.9%)、ガイドの「10〜15%」帯
- ネットキャッシュ 7/10: 約+65.32億円、時価総額308.82億円の21.2%(10〜30%帯・30%以上で満点)
- 配当利回り 7/10: 4.33%、ガイドの「3.5〜4.5%」帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 4/10: 通期予想46.8%、成長IT・SIer中央値25%との乖離は +21.8pt で「+20〜+30pt帯」
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコア変動: 前期82点 → 今期83点(+1点)
- 変動の内訳: 配当方針が6→10点(+4点)、増配減配耐性が8→10点(+2点)と還元側で加点。一方で配当性向は予想46.8%となり7→4点(△3点)、営業CF安定性は算定方式(直近5期の平均乖離)の確定値を今回から反映して5→3点(△2点)
- 満点項目は維持: DOE10・自己資本比率10・ROE10は前回から満点を維持し、還元水準・財務・資本効率の3本柱は不変
- 現在の位置づけ: Bの上位。前回まで満点に届かなかった配当方針が10点になった一方、配当性向と営業CF安定性が中位〜低位という構図
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 既存顧客の保守・運用が生む反復収益: 主力のソフトウエア開発業務は既存顧客からの保守・メンテナンス業務を安定的に受注し、売上44.58億円(+12.3%)。四半期売上の6割を占める区分がリピート受注で伸びている。
- 積み上がる受注残高: 四半期末の受注残高は75.33億円(前年同期比+9.5%)、うちソフトウエア開発業務は+14.6%。受注済みの仕事が増えており、下期に売上へ振り替わる分の見通しが立ちやすい。
4-2. ⚠️ Cons
- 特定顧客への依存度上昇: 最大顧客のトヨタシステムズ向け売上は14.84億円で総販売の19.9%(前年同期16.8%)。1社で約2割を占め、同社のIT投資計画の増減が配当原資に直結しやすい。
- 新規受注高の前年割れ: Q1の受注高は合計81.69億円で前年同期比△18.6%、SIサービス業務は△28.3%。一括請負案件の受注減が主因で、残高の取り崩しが続かないか次回の確認点。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年7月時点)。
5. 筆者メモ
筆者がシステムリサーチを保有しているのは、ポートフォリオのIT・SIer枠という位置づけに加えて、純資産に対する配当の厚さ(DOE 9.1%)と、ROE20%台・自己資本比率73.0%という資本効率と財務の両立を気に入っているからです。
前回一番の気がかりだった「還元を守る明文の下限がない」点に、今回の累進配当導入(2029年3月期まで・原則減配せず)で会社が答えてくれました。一方で目標性向が50%へ上がった分、配当は利益の伸び次第の面も増えたので、Q1の減益を下期でどれだけ取り戻せるかを見ていきます。
次回(2027年3月期 第2四半期)見るポイント:
- 営業利益の進捗率(Q1は14.0%)が、中間期予想14.19億円にどこまで近づくか
- Q1の受注高の前年割れ(合計 △18.6%)が一時的なものか、受注残高75.33億円の取り崩しが続くか
- 新卒採用に伴う人件費・研修費の先行分を、下期の売上でどこまで吸収できるか
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 中間0円+期末60円=60円 |
| 2026年3月期実績 | 中間0円+期末70円=70円(+10円・+16.7%) |
| 2027年3月期予想 | 中間0円+期末80円=80円(+10円・+14.3%・2026年7月28日に70円から増額) |
| 配当性向(連結・予想) | 46.8%(80円 ÷ 予想EPS171.01円) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 9.1%(2026年3月期 決算短信記載値。当期予想80円・前期末自己資本134.62億円ベースの単純計算では約9.9%) |
| 配当利回り | 4.33%(予想DPS80円 ÷ 株価¥1,847・2026-07-28終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 配当性向50%を目標とした安定配当を基本方針とし、2027年3月期〜2029年3月期の中期経営計画期間は累進配当(原則として減配せず、維持もしくは増配)。急激な業績悪化・重大な投資案件の発生等の場合は見直す可能性あり(2026年7月28日変更・変更前は配当性向40%目標) |
| 連続増配年数 | 4期連続増配(2023/3〜2026/3) + 当期予想で 5期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2016/3 | 7.50 | 33.65 | 22.3% |
| 2017/3 | 11.25 | 38.35 | 29.3% |
| 2018/3 | 12.50 | 39.87 | 31.4% |
| 2019/3 | 15.00 | 55.06 | 27.2% |
| 2020/3 | 25.00 | 74.03 | 33.8% |
| 2021/3 | 30.00 | 65.16 | 46.0% |
| 2022/3 | 30.00 | 89.26 | 33.6% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 35.00 | 95.81 | 36.5% |
| 2024/3 | 40.00 | 117.81 | 34.0% |
| 2025/3 | 60.00 | 132.29 | 45.4% |
| 2026/3(実績) | 70.00 | 157.49 | 44.4% |
| 2027/3(予想) | 80.00 | 171.01 | 46.8% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済(DPS70円・配当性向44.4%)
- 株式分割の扱い: 過去にDPS・EPSがともに2分の1へ切り替わる年度が2回あり、上表は現在の株式数に合わせた分割後ベースへ統一している。2024/3期は開示済みEPSが既に分割後基準のため、二重に調整しない値(117.81円)を採用した
- 異常値の説明: 2024/3→2025/3のDPS急増(40→60円・+50%)は配当性向40%目標の下での増配加速によるもので、EPSも132.29円へ回復し配当性向は45%前後にとどまる
- 配当政策の傾向: 2022/3期以前は配当性向20〜45%で段階的に引き上げる保守的還元期。2023/3期以降は4期連続増配、2027年3月期からは目標配当性向50%+累進配当へ移行。記念配当・特別配当の支給履歴は確認できず(普通配当のみ)
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 70→80円(+10円・+14.3%)で5期連続増配の見込み、分割後ベースでは過去10年で7.50→80円と10倍超の還元拡大
- 方針シグナル: 目標配当性向を40%→50%へ引き上げ、2029年3月期までの累進配当を導入。数値目標と減配回避の明文が揃い配当方針スコアは6→10点(+4点)
- 耐性実績: コロナ期(2020/3→2021/3)も25→30円と +20% 増配、過去10年で減配履歴なし。2021/3→2022/3の30円据え置きが唯一の足踏み
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
Q1累計実績(2026年4月1日〜2026年6月30日)
| 指標 | 当Q1累計 | 前年同期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 74.31億円 | 69.40億円 | +7.0% |
| 営業利益 | 5.40億円 | 6.01億円 | △10.1% |
| 経常利益 | 5.40億円 | 6.11億円 | △11.6% |
| 親会社株主帰属四半期純利益 | 3.90億円 | 4.41億円 | △11.6% |
| EPS(累計) | 23.52円 | 26.66円 | △11.8% |
| 営業利益率 | 7.3% | 8.7% | △1.4pt |
業務区分別(対前年同期比)
| 区分 | 売上 | 構成比 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| ソフトウエア開発業務 | 44.58億円 | 60.0% | +12.3% |
| ＳＩサービス業務 | 25.77億円 | 34.7% | △1.9% |
| 商品販売 | 2.29億円 | 3.1% | +24.6% |
| その他(WEBサイト運営・SaaS) | 0.84億円 | 1.1% | +6.0% |
| ソフトウエアプロダクト業務 | 0.80億円 | 1.1% | △3.1% |
ソフトウエア開発業務は既存顧客からの保守・メンテナンス業務を安定的に受注し +12.3% 増収、ＳＩサービス業務は主要顧客の一括請負案件の受注減で △1.9%。なお連結上は「ソフトウエア関連事業」の単一セグメントのため、セグメント別損益の開示はない。
通期計画 進捗率(2027年3月期・2026年5月11日公表予想から修正なし)
| 項目 | 通期予想 | 前期比 | Q1進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 322.76億円 | +10.9% | 23.0% |
| 営業利益 | 38.50億円 | +10.9% | 14.0% |
| 経常利益 | 39.07億円 | +10.0% | 13.8% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 28.36億円 | +8.6% | 13.8% |
売上の進捗率23.0%は四半期1/4=25%におおむね沿う一方、営業利益は14.0%と遅れる出足。中間期予想も営業利益 △6.5% の減益計画で、通期の達成は下期の積み上げに依存する。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 確認できず | 減益要因は新卒採用に伴う人件費・研修費・広告宣伝費の増加で、費用の先行計上という説明と整合 |
| 営業外損益 | 🟢 安定 | 経常5.40億 vs 営業5.40億でほぼ同水準(助成金収入0.03億・支払利息0.03億と小規模) |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 軽微 | 特別損益は実質ゼロ、純利益 △11.6% は経常 △11.6% と同率で下段の追加毀損なし |
| 開示の誠実性 | 🟢 高 | 業務区分別の増減理由・受注高/受注残高・主要顧客別売上を毎期開示、通期予想据え置きの根拠も明記 |
→ 業績の質: クリーン(減益はコスト先行によるもので、一過性の損失や下段での追加毀損は確認できない)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2026年3月期末 | 2027年3月期 Q1末 |
|---|---|---|
| 現金及び預金(億円) | 84.30 | 74.51(△9.79) |
| 有利子負債(億円) | 9.57 | 9.19(△0.38) |
| ネットキャッシュ(億円) | 74.73 | 65.32 |
| 自己資本比率(%) | 69.1 | 73.0(+3.9pt) |
| 営業CF(億円) | 25.02(2026年3月期 通期) | 四半期CF計算書は未作成 |
- 有利子負債: 9.19億円(短期借入金1.05億+1年内返済予定の長期借入金5.16億+長期借入金2.98億)、前期末9.57億円から △0.38億円
- ネットキャッシュ: +65.32億円(現金及び預金74.51億 − 有利子負債9.19億)、時価総額308.82億円(¥1,847×発行済16,720,000株)の 21.2%
- 現金の減少要因: 期末配当11.61億円の支払いと賞与引当金の取り崩し(14.94→4.89億円)、未払法人税等の納付(6.57→1.88億円)による季節要因で、資金流出の性質は例年どおり
7-3. 通期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 322.76億円 | +10.9% |
| 営業利益 | 38.50億円 | +10.9% |
| 経常利益 | 39.07億円 | +10.0% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 28.36億円 | +8.6% |
| EPS | 171.01円 | +8.6% |
| 通期予想の営業利益率 | 11.9% | ±0.0pt |
- 増減トーン: 2026年5月11日公表の予想から修正なし。売上・営業利益とも +10.9% の2桁成長見通しを維持し、通期の営業利益率は11.9%で前期並みを見込む
- 前提条件: ソフトウエア投資計画が前年同期比 +13.5% と旺盛なIT投資需要(日銀短観2026年6月)、基幹システム刷新・生成AI活用領域の拡大
- 配当予想: 80円(配当性向46.8%予想)で、変更後の目標配当性向50%を下回る水準
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q1売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・営業利益率 | 2027年3月期 第1四半期決算短信(2026年7月28日開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想・進捗率・今後の見通し | 2027年3月期 第1四半期決算短信「1.(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」 | 🟢 一次情報 |
| 配当予想80円・配当方針(目標配当性向50%・累進配当) | 「配当方針の変更(目標配当性向の変更ならびに累進配当の導入)および2027年3月期 配当予想の修正に関するお知らせ」(2026年7月28日開示) | 🟢 一次情報 |
| 配当実績70円・配当性向44.4%・DOE 9.1%・前期営業CF | 2026年3月期 決算短信(2026年5月11日開示)「2.配当の状況」「連結キャッシュ・フロー計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率73.0%・現金74.51億・有利子負債9.19億 | 2027年3月期 第1四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 業務区分別売上・受注高・受注残高・主要顧客別売上 | 2027年3月期 第1四半期決算短信「3.その他 生産、受注及び販売の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,847(2026-07-28終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
