結論: 国内物流堅調で増収増益・40%水準の安定増配を継続。
📊 スコア: C 66点
💰 配当: 39→43円(+4円)、来期43.5円予想(+0.5円)
✅ 良い点: 5期連続増配、配当性向40%目安、DOE2.0%下限、自己株取得枠
⚠️ 注意点: ROE6.9%、ネット有利子負債超過、DOE2.8%
1. 業績ハイライト
- 売上高1,255.17億円(+0.6%)・国内物流の取扱増が牽引
- 営業利益85.48億円(+9.5%)・料金適正化と効率化で利益率改善
- 経常利益94.82億円(+7.7%)・受取配当金の増加も寄与
- 純利益65.95億円(+9.2%)・前期の投資有価証券売却益剝落を吸収
- 国際複合輸送は△10.5%・海上運賃下落と米国現法の商流変更
サマリー
- 国内物流が堅調: 倉庫業+4.4%・港湾運送業+5.4%・陸上運送業+1.1%と地盤の四日市・三重を中心に取扱が増加し、海上運賃下落で減った国際複合輸送をカバーした
- 利益の質は良好: 純利益+9.2%は前期に計上した投資有価証券売却益の減少があっても増益で、本業の取扱増・料金適正化・効率化が一過性益の剝落を上回った実勢
- 収益性は緩やかに改善: 売上はほぼ横ばいながら営業利益率は6.3→6.8%(+0.5pt)へ前進し、価格転嫁と生産性向上が利益に効いた
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS43円(+4円)・来期DPS43.5円予想(+0.5円)で5期連続増配・6期目見込み
- 配当方針は配当性向40%もしくはDOE2.0%のいずれか高い金額を目安とし、DOE2.0%を実質的な下限として水準を制度的に防衛
- 配当性向40.8%は倉庫・運輸関連業の中央値50%を下回り原資に余裕・過去6年(2020〜2025)減配なし
- 同じ倉庫・運輸関連業でDOE目標と下限配当を掲げる住友倉庫(9303)とは、還元の数値基準を制度化している点で性格が近い
3. スコア内訳
配当持続性ランク: C(66/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 39 | 性向10・DOE4・利回り7・方針8・耐性10 |
| 財務 | 25 | 15 | 自己資本10・ネットキャッシュ2・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率8・ROE4 |
| 合計 | 100 | 66 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当性向 10/10: 40.8%(倉庫・運輸関連業中央値50%以下)で配当原資に余裕があり満点。業種補正適用
- 増配減配耐性 10/10: 5期連続増配+過去6年(2020〜2025)減配なし+来期も+0.5円増配予想で満点。コロナ期も維持
- 自己資本比率 10/10: 57.9%(+2.8pt)で40%以上=満点。倉庫・運輸関連業の業種補正(40%以上で10点)適用、補正なしでも本則「40〜60%」上限近辺
- 配当方針 8/10: 配当性向40%もしくはDOE2.0%のいずれか高い金額を目安とし、DOE2.0%を実質的な下限として明示
- 配当利回り 7/10: 43円÷¥1,118=3.85%でガイドの「3.5〜4.5%」帯。PBR0.68倍の資産バリューが利回りを下支え
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ネットキャッシュ 2/10: 現金及び預金253.90億円 − 有利子負債360.37億円=△106.47億円で有利子負債超過。倉庫・運輸関連業の構造的マイナス救済で最低2点
- DOE 4/10: 2.8%でガイドの「1〜3%」帯。潤沢な純資産に対し配当が控えめ
- ROE 4/10: 6.9%(+0.1pt)でガイドの「5〜10%」帯。政策保有株・資産が重く資本効率は低め
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当性向40%目安・5期連続増配・DOE2.0%下限の還元規律に高自己資本比率が加わり、配当カテゴリで39点を確保
- 主な減点要因: ネット有利子負債超過(業種補正で2点)・DOE2.8%・ROE6.9%の資本効率の低さが財務・収益カテゴリの加点を抑制
- ランク境界の判断: C(55〜69点)の上位。Bに届かないのは営業利益率8点とROE4点が主因で、政策保有株縮減による資本効率改善が進めば上振れ余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 倉庫・港湾・陸運の国内物流が揃って増収、料金適正化と効率化で営業利益率6.3→6.8%へ改善
- 投資有価証券323.50億円(政策保有株)の含み益が純資産を押し上げ、包括利益139.19億円(+57.1%)
- 2027年3月期から2029年3月期に30億円を目標とする自己株式取得枠を方針化、資本効率改善に着手
- 自己資本比率57.9%・現金及び預金253.90億円で財務基盤は健全、PBR0.68倍の資産バリュー
4-2. ⚠️ Cons
- 国際複合輸送が△10.5%、海上運賃下落・米国現法の商流変更で海外事業は市況に左右されやすい
- 有利子負債360.37億円で現金を上回り、ネットでは有利子負債超過の構造
- ROE6.9%と資本効率が低く、政策保有株・資産の重さがPBR1倍割れの背景
- 来期は営業利益+0.6%とほぼ横ばいの保守的計画、新拠点の先行投資フェーズ
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
ネット有利子負債超過は物流施設取得借入による倉庫・運輸関連業の構造で業種補正で救済される。高い自己資本比率と性向40%目安を踏まえれば、見かけの財務マイナスは懸念しすぎなくてよい。
次回(2027年3月期 第1四半期)見るポイント:
- 国内物流(倉庫・港湾・陸運)の取扱増の持続性と料金適正化の進捗
- 国際複合輸送の海上運賃・米国現法の商流変更の影響
- 自己株式取得(30億円目標枠)の進捗と政策保有株縮減の動き
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 39円(中間16.5+期末22.5) |
| 2026年3月期実績 | 43円(中間18.5+期末24.5・+4円) |
| 2027年3月期予想 | 43.5円(中間21.5+期末22.0・+0.5円) |
| 配当性向(連結・表面) | 40.8%(43円 ÷ EPS105.52円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 2.8%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.85%(直近実績DPS43円 ÷ 株価¥1,118・2026-06-18終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 配当性向40%もしくはDOE2.0%のいずれか高い金額を目安に実施する方針(DOE2.0%を実質的な下限とする)。自己株式取得は2027年3月期から2029年3月期の間に30億円を目標に業績・財務状況に応じ実施 |
| 連続増配年数 | 5期連続増配 + 来期予想で 6期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 10.0 | 47.32 | 21.1% |
| 2021/3 | 10.0 | 72.29 | 13.8% |
| 2022/3 | 10.5 | 87.14 | 12.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 11.5 | 95.76 | 12.0% |
| 2024/3 | 13.0 | 72.53 | 17.9% |
| 2025/3 | 39.0 | 95.75 | 40.7% |
| 2026/3(実績) | 43.0 | 105.52 | 40.8% |
| 2027/3(予想) | 43.5 | 107.19 | 40.6% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済
- 2025年3月期の配当急増について: 2024→2025のDPS13→39円(約3倍)は株式分割ではなく、配当方針を「配当性向40%もしくはDOE2.0%のいずれか高い金額を目安」へ引き上げたことによる実質的な大幅増配(配当性向17.9→40.7%へ上昇)。期末発行済株式数は2025年3月期67,142千株→2026年3月期66,405千株とむしろ減少しており、分割の影響ではない
- 配当政策の傾向: 2020〜2024年は10〜13円の低水準だったが、2025年に配当性向40%目安への方針転換で大幅増配、以降は40%水準を保ちつつ毎期増配。減配履歴は EDINET DB 確認範囲(過去6年・2020〜2025)で確認できず、コロナ期(2020〜2021)も維持。記念配当・特別配当の計上は過去6年で無し
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2025年の配当性向40%目安への方針転換で13→39円へ大幅増配、当期43円・来期43.5円と40%水準を保ちつつ規則的に増配。EPS成長(95.75→105.52円)が増配原資を裏付け
- 方針シグナル: 配当性向40%もしくはDOE2.0%のいずれか高い金額を目安とし、DOE2.0%を実質的な下限として水準を制度的に防衛。加えて2027〜2029年3月期に30億円目標の自己株式取得枠を掲げ、資本効率改善にも踏み込む
- 耐性実績: 過去6年(2020〜2025・EDINET DB 確認範囲)減配なし・コロナ期も維持・5期連続増配。配当性向40%目安+DOE2.0%下限で減配リスクは方針面から抑制
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 1,255.17億円 | 1,247.65億円 | +0.6% |
| 営業利益 | 85.48億円 | 78.05億円 | +9.5% |
| 経常利益 | 94.82億円 | 88.06億円 | +7.7% |
| 当期純利益 | 65.95億円 | 60.41億円 | +9.2% |
| EPS | 105.52円 | 95.75円 | +10.2% |
| 営業利益率 | 6.8% | 6.3% | +0.5pt |
| ROE | 6.9% | 6.8% | +0.1pt |
セグメント別(総合物流事業の内訳・売上前期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 倉庫業 | 541.74億円 | +4.4% |
| 港湾運送業 | 220.04億円 | +5.4% |
| 陸上運送業 | 200.15億円 | +1.1% |
| 国際複合輸送業 | 255.22億円 | △10.5% |
| その他 | 17.25億円 | +5.6% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 増益は港湾貨物の取扱増・効率化による生産性向上・料金適正化など本業要因が中心 |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常+7.7%は受取配当金の増加も寄与、営業外は安定 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 前期の投資有価証券売却益(特別利益212→29百万円)の減少があっても本業増益で吸収 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | セグメント別取扱状況・配当方針(性向40%/DOE2.0%)・自己株式取得枠を具体的に開示 |
→ 業績の質: 本業の取扱増・料金適正化・効率化による質の高い増収増益(高位)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3 | 2026/3 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 15,136 | 9,294 |
| 投資CF(百万円) | △3,113 | △6,170 |
| 財務CF(百万円) | △7,429 | △6,032 |
| 現金及び現金同等物期末残高(百万円) | 26,841 | 24,186 |
| 自己資本比率(%) | 55.1 | 57.9 |
- 有利子負債: 連結ベースの有利子負債残高360.37億円(短信記載・前期379.47億円から△19.10億円圧縮)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金253.90億円 − 有利子負債360.37億円=△106.47億円(時価総額約691.6億円の△15.4%)。賃貸用不動産・物流施設取得借入で構造的にマイナスとなる倉庫・運輸関連業の救済で2/10点。なお投資有価証券323.50億円(政策保有株)の含み益が帳簿外の実質余力
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 1,300.00億円 | +3.6% |
| 営業利益 | 86.00億円 | +0.6% |
| 経常利益 | 96.00億円 | +1.2% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 67.00億円 | +1.6% |
| EPS | 107.19円 | +1.6% |
増収+3.6%を見込む一方、営業利益は+0.6%とほぼ横ばいの保守的計画。新拠点(北海道石狩の共配センター、三重・桑名郡木曽岬町の危険品物流拠点等)の準備・稼働費用と物流市況の不透明感を慎重に織り込む。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-14開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」「1.(5)利益配分に関する基本方針」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「経営成績の概況」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,118(2026-06-18終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
