結論: 黒字転換は特損剥落主導、来期は減益で配当性向91%。
📊 スコア: C 58点
💰 配当: 36→36円(±0円)、来期36円予想(±0円)
✅ 良い点: 高自己資本比率、潤沢な現金、6期連続非減配
⚠️ 注意点: 中国事業低迷、来期大幅減益、配当性向急上昇
1. 業績ハイライト
- 売上 △2.2% 中国事業 △6.2% 減収が主因
- 営業利益 +125.3% の大幅増益(本業改善)、純利益は前期特損剥落で黒字転換
- 当期純利益14.15億円で前期△27.92億円から黒字回復
- 国内事業は住宅着工 △12.9% 下で増収増益
- 来期は売上 △10.5%・純利益 △36.4% 予想
2. 配当判断サマリー
- 当期36円・来期36円据え置きで6期連続非減配を維持
- DOE2.6%水準、配当性向は当期57.9%→来期91.0%へ急上昇予想
- 配当方針は「業績に応じて安定した配当」の定性記載のみ
- 純資産325億・現金116億の強固な財務余力が下支え
3. スコア内訳
配当持続性ランク: C(58/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 26 | 性向4、DOE4、利回り10、方針0、耐性8 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10、ネットキャッシュ10、営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 9 | 営業利益率8、ROE1 |
| 合計 | 100 | 58 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当利回り 10/10: 直近DPS36円・株価¥765で4.71%、4.5%超で満点帯
- 自己資本比率 10/10: 71.7%で60%以上の満点帯、その他製品業種でも上位水準
- ネットキャッシュ 10/10: 92.9億円・時価総額の48.4%で30%超の満点帯
- 増配減配耐性 8/10: 過去6年連続非減配・コロナ期増配・来期維持予想
3-2. 主な減点(低得点項目)
- ROE 1/10: 4.6%で0〜5%帯、中国事業低迷で資本効率が低水準
- 配当方針 3/10: 「安定配当」の定性記載のみ、累進/DOE/性向目標は未明示
- DOE 4/10: 2.6%で1〜3%帯
- 配当性向 4/10: 当期57.9%・メーカー業種中央値35%から+22.9pt乖離
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 配当利回り4.7%・潤沢な現金・高自己資本比率の3点が加点を牽引
- 主な減点要因: ROE4.6%の低水準・配当方針の定性開示・配当性向の高位
- ランク境界の判断: 61点でC上位帯、B昇格には方針定量化と中国事業の収益回復が必要
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 自己株式20.85億円(発行済の約9%)を継続保有で資本政策の余地大
- 投資不動産売却収入5.03億円で投資CFをマイルドに改善
- 為替換算調整勘定+7.24億円で純資産下支え
- 中国事業は与信・回収重視の防衛モードに転換済み
4-2. ⚠️ Cons
- 中国住宅市場依存度が高く、上場企業赤字比率27%の地合いが継続
- 中東地域は地政学リスク顕在化で新規開拓を一時見合わせ
- 営業CF17.45億円は前年比 △31.3% で減少傾向
- 来期EPS39.55円で配当36円据え置きなら性向91%まで上昇
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年5月時点)。
5. 筆者メモ
ROE 4.6%・営業利益率 7.4% と資本効率・収益性が低水準。
配当性向 58%と高めの中、ネットキャッシュ厚で支えてはいるが、利益基盤回復が配当持続の前提条件となる。
次回(2027年3月期 Q1)見るポイント:
- 中国事業ルート販売の代理店数と非住宅(ホテル・店舗・防火ドア)の進捗率
- 中東地域営業活動再開のタイミングと初期受注
- 国内事業の利益率改善持続性(価格適正化・流通経費削減効果)
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 中間18円+期末18円=36円 |
| 2026/3期実績 | 中間18円+期末18円=36円(据え置き) |
| 2027/3期予想 | 中間18円+期末18円=36円(据え置き) |
| 配当性向(連結・表面) | 57.9%(36円 ÷ EPS62.21円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 2.6%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 4.7%(直近実績DPS36円 ÷ 株価¥765・2026-05-15終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 「中長期視点で必要な内部留保を確保しつつ、業績に応じて安定した配当を継続」(短信1.(3)記載) |
| 連続増配年数 | 0期連続増配(2025/3期から36円据え置き) + 過去6年は 非減配継続中 |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 6.875 | 133.08 | 5.2% |
| 2021/3 | 7.0 | 131.55 | 5.3% |
| 2022/3 | 8.0 | 153.31 | 5.2% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 18.0 | 75.12 | 24.0% |
| 2024/3 | 27.0 | 56.04 | 48.2% |
| 2025/3 | 36.0 | △122.71 | — |
| 2026/3 | 36.0 | 62.21 | 57.9% |
| 2027/3(予) | 36.0 | 39.55 | 91.0% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期は短信記載と一致確認済
- 異常値の説明: 2025/3期はEPSマイナスのため配当性向算出不可
- 配当政策の傾向: 2020〜2024年で6.875→27円と急速に増配、2025/3期から36円据え置きへ移行
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 直近5年で6.875→36円へ約5倍の増配ペース、2025/3期で据え置きに転換
- 方針シグナル: DOE目標・配当性向目標・累進いずれも未明示で定性表現のみ
- 耐性実績: 過去6年で減配なし・コロナ期も増配継続、来期EPS急減局面でも維持予想
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 234.56億円 | 239.76億円 | △2.2% |
| 営業利益 | 17.45億円 | 7.74億円 | +125.3% |
| 経常利益 | 20.37億円 | 11.02億円 | +84.8% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 14.15億円 | △27.92億円 | 黒字転換 |
| EPS | 62.21円 | △122.71円 | — |
| ROE | 4.6% | △9.0% | +13.6pt |
セグメント別(対前年同期比)
| セグメント | 売上 | 前期比 | セグメント利益 | 前期比 |
|---|---|---|---|---|
| 日本 | 98.98億円 | +3.9% | 14.19億円 | +40.6% |
| 中国 | 135.57億円 | △6.2% | 3.26億円 | 黒字転換 |
業績増減要因の「画質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🔴 | 前期の貸倒引当金繰入24.11億円・投資不動産減損10.59億円の剥落が黒字転換の主因 |
| 営業外損益 | 🟢 | 受取利息・配当金2.64億円計上、特別損益はクリーンな構成 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟡 | 投資不動産売却損1.12億円(P/L計上)+売却収入5.03億円(投資CF)・本業の中国売上減は構造的 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 中国事業構造改革計画を販売先・商品別に数値で明示 |
→ 画質: 中(黒字転換は特損剥落が主因、本業改善は国内のみ)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3期 | 2026/3期 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 2,542 | 1,745 |
| 投資CF(百万円) | △1,191 | △335 |
| 財務CF(百万円) | △938 | △540 |
| 現金等期末残高(百万円) | 4,632 | 5,591 |
| 自己資本比率(%) | 71.4 | 71.7 |
- 有利子負債: 短期借入金21.41億円+1年内返済長期0.18億円+長期借入金1.81億円=合計23.40億円
- ネットキャッシュ: 現金及び預金116.27億円−有利子負債23.40億円=+92.87億円(時価総額191.71億円の48.4%相当・満点帯)
7-3. 来期業績予想(2027/3期 通期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 210.00億円 | △10.5% |
| 営業利益 | 14.00億円 | △19.8% |
| 経常利益 | 14.50億円 | △28.8% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 9.00億円 | △36.4% |
| EPS | 39.55円 | △36.4% |
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-15開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想・配当方針 | 2026年3月期 決算短信「1.(3)利益配分に関する基本方針及び当期・次期の配当」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「経営成績に関する分析」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥765(2026-05-15終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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