結論: 過去最高益で増配・総還元性向60%方針が下支え
📊 スコア: B 77点
💰 配当: 70→85円(+15円)、来期85円予想(±0円)
✅ 良い点: 過去最高益、DOE5.2%、ネットキャッシュ厚い、総還元60%
⚠️ 注意点: 利回り3.1%、営業CFブレ、特別配当依存
1. 業績ハイライト
- 売上高4,170.23億円(+8.6%)・電設資材が牽引
- 営業利益297.11億円(+16.3%)・利益率7.1%へ改善
- 経常利益317.56億円(+18.9%)・受取配当金も寄与
- 純利益234.20億円(+24.7%)・過去最高益更新
- EPS208.49円(+24.9%)・ROE12.7%(+1.5pt)
サマリー
- 本業好調: 電設資材事業2,932億円(+8.2%)が中核、大都市圏再開発・データセンター・工場大型物件の納入と銅価格上昇が電線ケーブル類の売上を押し上げた
- 全部門で増収: 産業機器事業433億円(+13.7%)は半導体在庫調整の縮小と省力化需要、自社製品事業803億円(+7.4%)はルームエアコン出荷の好調が寄与
- 利益率改善: 売上総利益率17.4%(前期16.9%)・販管費を増収で吸収し、純利益の伸び(+24.7%)が売上の伸び(+8.6%)を大きく上回る
2. 配当判断サマリー
- 当期DPS85円(総額・+15円、株式分割考慮後)で過去最高水準・来期予想は85円(±0円)
- 配当性向40.8%は卸売業の標準域内、DOE5.2%は5%超の高水準で配当余力は厚い
- 株主還元方針として「配当+自己株式取得の総還元性向60%程度」を2025年3月期から明示
- 同業の電設資材卸 コンドーテック(7438) は6期連続増配・B(75点)で、本銘柄とは還元方針の型が異なる
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(77/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 38 | 性向10・DOE10・利回り4・方針6・耐性8 |
| 財務 | 25 | 20 | 自己資本10・ネットキャッシュ7・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 19 | 営業利益率12・ROE7 |
| 合計 | 100 | 77 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 配当性向 10/10: 40.8%(卸売業中央値50%以下)で配当原資に余裕があり満点
- DOE 10/10: 5.2%(5%以上)で満点。純資産配当率の水準が高く、利益変動下でも配当を下支え
- 自己資本比率 10/10: 62.9%(卸売業補正の40%以上=満点ライン)で満点。卸売業としては突出して厚い
- 営業利益率 12/15: 7.1%(卸売業補正で5%以上=12点)。卸売業の薄利構造のなか着実に改善
- 増配減配耐性 8/10: 直近5年(2022〜2026)減配なし+来期維持以上で8点。普通配当ベースでも増配基調を維持
- ネットキャッシュ 7/10: +860.55億円(時価総額3,120.7億円の27.6%)で10〜30%帯・7点
- ROE 7/10: 12.7%(10〜15%帯)で7点。卸売業の標準を上回る資本効率
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当利回り 4/10: 85円÷2,780円=3.06%で2.5〜3.5%帯・4点
(注)以下の2項目は配点比が中庸(40%超〜70%未満)のため §3-1/§3-2 のいずれにも掲載していません。
営業CF安定性 3/5 … 過去5年連続黒字だが2023年3月期に運転資本増で27.00億円まで落ち込み、変動幅±20%超。
配当方針 6/10 … 総還元性向60%目標を明示。累進配当・DOE目標の宣言はなし。
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: 高い自己資本比率・DOE5.2%・厚いネットキャッシュという財務の堅さが77点の中核
- 主な減点要因: 配当利回りが3.1%とやや低めで、営業CFが年度間で大きくブレる点
- ランク境界の判断: B(70〜84点)中位。総還元性向60%方針が累進配当やDOE目標として明文化されれば配当方針が加点され、B上位への余地
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 3事業すべてで増収・データセンター/再開発需要を電設資材事業が取り込み売上総利益率も改善
- 自己株式取得36.63億円を実施し、配当と合わせた総還元で株主還元を厚くしている
- 現金及び預金713億円+有価証券150億円に対し有利子負債2.47億円と実質無借金経営
- 投資有価証券の含み益拡大(その他有価証券評価差額金+107億円)が純資産を底上げ
4-2. ⚠️ Cons
- 当期DPS85円のうち期末特別配当15円(分割後)を含み、普通配当ベースでは70円にとどまる
- 営業CFが2023年3月期に27.00億円まで落ち込むなど、運転資本変動で年度間のブレが大きい
- 来期は純利益+1.2%の小幅増益見通しで、当期の二桁増益から伸びが鈍化
- 投資有価証券の時価変動が純資産・包括利益に影響しやすい資産構成
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
総還元性向60%目標を配当と自己株取得の両輪で掲げる方針は、卸売業として株主還元へのコミットの強さを示すと評価している。
次回(2027年3月期 第1四半期)見るポイント:
- データセンター・大都市圏再開発に伴う電設資材需要の継続性
- 銅価格・原材料コストの転嫁状況と売上総利益率の維持
- 総還元性向60%方針に沿った自己株式取得の進捗
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年3月期実績 | 70円(分割後・中間30+期末40、うち期末特別配当5円) |
| 2026年3月期実績 | 85円(分割後・中間35+期末50、うち期末特別配当15円・+15円) |
| 2027年3月期予想 | 85円(分割後・中間40+期末45・±0円) |
| 配当性向(連結・表面) | 40.8%(85円 ÷ EPS208.49円・決算短信記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 5.2%(決算短信記載値) |
| 配当利回り | 3.06%(直近実績DPS85円 ÷ 株価¥2,780・2026-05-29終値・J-Quants API) |
| 配当方針 | 2025年3月期より「配当と自己株式取得を合わせた中期的な総還元性向を60%程度とする」基本方針を明示。配当性向目標・DOE目標・累進配当の宣言は明示なし |
| 連続増配年数 | 総額ベース5期連続増配(2022年3月期以降)+ 来期予想は据え置き |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020/3 | 75.0 | 103.67 | 72.3% |
| 2021/3 | 50.0 | 101.63 | 49.2% |
| 2022/3 | 55.0 | 110.03 | 50.0% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/3 | 60.0 | 138.75 | 43.2% |
| 2024/3 | 65.0 | 139.68 | 46.5% |
| 2025/3 | 70.0 | 166.92 | 41.9% |
| 2026/3(実績) | 85.0 | 208.49 | 40.8% |
| 2027/3(予想) | 85.0 | 211.13 | 40.3% |
(注)
- データ基準: DPS・EPSは2025年12月1日付の株式分割(1株→2株)を反映した分割後ベース。直近期(2026/3)は決算短信記載と一致確認済
- 特別配当の内訳: 2025/3期DPS70円は期末特別配当5円(分割後)を含む(普通配当65円)。2026/3期DPS85円は期末特別配当15円(分割後)を含む(普通配当70円)。本ブログのルールでは特別配当は普通配当と同様に扱い、記念配当のみ実質値から除外する
- 配当政策の傾向: 2022年3月期以降は総額ベースで5期連続増配。2021年3月期(分割後50円)は前年(分割後75円)から減配しているが、これは直近5年(2022〜2026)の評価対象期間外。普通配当ベースでも2022年以降は減配なし
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 総額DPSは2022年3月期の55円から2026年3月期85円へ5期連続増配。EPS成長(110.03→208.49円)が増配原資を裏付ける
- 方針シグナル: 「総還元性向60%程度」を2025年3月期から明示し、自己株式取得との合算で株主還元を運営。累進配当やDOE目標の宣言はないため、利益変動時の配当ぶれ余地は残る
- 耐性実績: 直近5年(2022〜2026)減配なし・DOE5.2%水準を維持。ただし当期増配は特別配当の上乗せを含み、普通配当ベースの増配ペースは緩やか
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
| 指標 | 当期 | 前期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 4,170.23億円 | 3,840.12億円 | +8.6% |
| 営業利益 | 297.11億円 | 255.56億円 | +16.3% |
| 経常利益 | 317.56億円 | 266.98億円 | +18.9% |
| 当期純利益 | 234.20億円 | 187.83億円 | +24.7% |
| EPS | 208.49円 | 166.92円 | +24.9% |
| ROE | 12.7% | 11.2% | +1.5pt |
セグメント別(対前年同期比)
| 区分 | 売上 | 前期比 |
|---|---|---|
| 電設資材事業 | 2,932.89億円 | +8.2% |
| 産業機器事業 | 433.65億円 | +13.7% |
| 自社製品事業 | 803.68億円 | +7.4% |
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 純利益+24.7%は本業の増収増益が主因。特別利益(投資有価証券売却益11.40億円)の影響は限定的 |
| 営業外損益 | 🟢 | 受取配当金11.55億円・為替差益等で経常利益+18.9%と営業利益の伸びを上回る |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 特別損失は0.15億円と僅少・実効税率も安定し純利益を素直に押し上げ |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 3事業のセグメント別売上・利益を詳細開示、株式分割の調整方法も注記で明示 |
→ 業績の質: 本業の増収増益が主因で良好(一過性要因の寄与は小さい)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025/3 | 2026/3 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 23,279 | 26,909 |
| 投資CF(百万円) | △10,455 | △6,601 |
| 財務CF(百万円) | △8,371 | △10,266 |
| 現金等期末残高(百万円) | 66,062 | 76,202 |
| 自己資本比率(%) | 61.8 | 62.9 |
- 有利子負債: 短期借入金247百万円のみ(長期借入金の計上なし)。実質無借金に近い財務構成
- ネットキャッシュ: 現金及び預金71,302百万円+有価証券15,000百万円−有利子負債247百万円=+86,055百万円(時価総額約3,120.7億円の27.6%)。プラスかつ時価総額10〜30%帯で7/10点。長期預金17,000百万円を加味すればさらに余裕は厚い
7-3. 来期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 4,360.00億円 | +4.6% |
| 営業利益 | 329.00億円 | +10.7% |
| 経常利益 | 344.00億円 | +8.3% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 237.00億円 | +1.2% |
| EPS | 211.13円 | +1.3% |
来期は大都市圏の再開発・設備投資需要の継続を背景に増収増益を見込むが、純利益は+1.2%と小幅増益にとどまる見通し。営業利益段階では+10.7%と本業の伸びを見込む。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 通期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・ROE・営業利益率 | 2026年3月期 決算短信(2026-05-15開示) | 🟢 一次情報 |
| 来期業績予想 | 2026年3月期 決算短信「1.(4)今後の見通し」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(総還元性向60%) | 会社IR「配当方針(株主還元策について)」 | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・来期予想・配当性向・DOE | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・純資産・現金等・有利子負債・自己株式取得 | 2026年3月期 決算短信「連結貸借対照表」「連結CF計算書」 | 🟢 一次情報 |
| セグメント別 | 2026年3月期 決算短信「①当期の経営成績」「セグメント情報」 | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥2,780(2026-05-29終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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