【遠州トラック(9057)】配当C(62点) — 2027年3月期 中間期

保有中(筆者が当該銘柄を保有)📁 陸運業

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結論: 上期は小幅増益も中間期予想に届かず、96円は据え置き

📊 スコア: C 62点
💰 配当: 96→96円(±0円)、中間48円は実施・期末48円予想で2026-05-12公表から修正なし
✅ 良い点: 自己資本比率64.0%、配当性向30%以上の数値目標、営業CF1,773百万円
⚠️ 注意点: 中間期予想に未達、有利子負債超過、96円が3期目


1. 業績ハイライト

  • 営業収益25,316百万円(+2.4%)で増収
  • 営業利益1,452百万円(+1.7%)・経常+2.0%
  • 親会社株主帰属中間純利益981百万円(+1.0%)
  • 営業利益は期初の中間期予想比△4.5%
  • 自己資本比率64.0%(+1.8pt)へ改善

サマリー

  • 新拠点の期首寄与で増収: 日用品や電化製品の荷動きが底堅く、2026年1月完成の浜松市中央区のチルドセンターも期首から寄与した。輸送部門+2.3%・倉庫部門+2.6%とそろって伸びた
  • コスト増で増益は小幅: 人件費・外注費・減価償却費・燃料油脂費がかさみ、営業利益の伸びは増収率を下回った。中間期の営業利益率は5.7%(前年同期5.8%)にとどまる
  • 中間期予想に届かず: 期初の中間期予想に対し、実績は営業収益△2.4%・営業利益△4.5%の未達。通期予想(営業収益52,400百万円・営業利益3,200百万円)は据え置き

2. 配当判断サマリー

  • 2027年3月期の配当予想は中間48円(実施・2026年12月7日支払開始予定)+期末48円=96円で、前期と同額(±0円)。2026年5月12日公表の配当予想から修正はない
  • 中期経営計画(2026〜2030年度)は配当性向30%以上を目標に掲げる。通期予想EPS281.02円に対する予想配当性向は34.2%で、通期予想を据え置いたため期初の水準のまま目標を上回っている
  • 2016〜2026年3月期の表面DPSに減配はなく、コロナ期の2021年3月期も45→70円(+25円)の増配だった。一方で96円に到達した2025年3月期以降は当期予想を含めて3期同額で、連続増配年数は0期
  • 同じ陸運業で物流を手がけるニッコンホールディングス(9072)は株主資本配当率6%以上を目途に、年間配当を原則として前年度から減らさない方針を掲げる。遠州トラックの目標は配当性向30%以上で、配当額の維持を約束する文言はない

3. スコア内訳

配当持続性ランク: C(62/100点) ★★★☆☆

カテゴリ 配点 得点 主な内容
配当 50 35 性向10・DOE7・利回り4・方針6・耐性8
財務 25 15 自己資本10・ネットキャッシュ2・営業CF安定性3
収益 25 12 営業利益率8・ROE4
合計 100 62 —

(注)中間期のカルテのため、営業利益率とROEは当期(2027年3月期)の通期会社予想を採点根拠とする。営業利益率は6.1%(3,200百万円÷52,400百万円)で5〜10%帯の8/15点、ROEは8.4%で5〜10%帯の4/10点。中間期の実績(営業利益率5.7%)は §7-1 に載せるが採点には使わない。

3-1. 主な加点(高得点項目)

  • 配当性向 10/10: 34.2%(予想DPS96円÷予想EPS281.02円)。陸運業は共通の中央値35%を使う業種で、乖離△0.8pt=「中央値以下」帯
  • 自己資本比率 10/10: 中間期末64.0%で60%以上の満点帯。前期末62.2%から+1.8pt改善し、陸運業の業種補正(40%以上で満点)を使うまでもなく本則で最上位帯に入る
  • 増配減配耐性 8/10: 直近5期(2022〜2026年3月期)に減配がなく、2027年3月期予想も96円で前期と同額のため「直近5年で減配なし+次期予想で維持以上」帯。3年以上の連続増配ではないため最上位帯には届かない
  • DOE 7/10: 3.0%(2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」の純資産配当率(連結)記載値)で3〜5%帯。中間期決算短信にDOE欄はなく、当期の会社見込みの数値開示もないため直近通期の開示実績を採る

3-2. 主な減点(低得点項目)

  • ネットキャッシュ 2/10: 現金及び預金5,722百万円+短期有価証券0百万円−有利子負債7,427百万円=△1,705百万円。時価総額比で本則は0点だが、陸運業はネットキャッシュの業種補正対象のため最低2点が確保される
  • 配当利回り 4/10: 予想DPS96円ベースで2.5〜3.5%帯
  • ROE 4/10: 通期予想8.4%(予想純利益2,100百万円÷平均自己資本25,055百万円)で5〜10%帯。中期経営計画が目標とするROE 8%以上は上回るが、10%には届かない

※ 配当方針 6/10・営業CF安定性 3/5(いずれも配点比60%)と営業利益率 8/15(同53%)は中庸帯のため §3-1 / §3-2 のいずれにも該当しない。配当方針は中期経営計画で配当性向30%以上を目標とする帯。営業CF安定性は5期とも赤字の期は無いがブレが大きい帯にある。

3-3. スコアの動き(定点観測)

  • スコア変動: 前回カルテ(第1四半期)62点 → 今期62点(±0点)。配当35→35・財務15→15・収益12→12で、ランクはCのまま
  • 変動の内訳: 10項目とも前回と同じ帯にとどまった。ネットキャッシュは現金及び預金の増加と借入金の返済でマイナス幅が△2,657百万円から△1,705百万円へ縮んだが、有利子負債超過のままで業種補正の下限2点。ROEは平均自己資本の増加で8.5%→8.4%、配当利回りは株価の変動で数値が動いたが、いずれも点数は変わらない
  • 満点項目維持: 配当性向10(予想34.2%)と自己資本比率10(63.5→64.0%)の2項目を維持
  • 現在の位置づけ: C帯(55〜69点)の中位。配当50点中35点に対し収益は25点中12点で、通期予想の営業利益率6.1%・ROE8.4%が上限を作る構図は変わらない。前回カルテの筆者メモで触れた2点のうち、増配の勢いは中間48円の実施と期末48円予想の据え置きで96円が3期目に入り、再開の材料は中間期決算に出ていない。5か年330億円の投資計画は、中間期の有形・無形固定資産の取得が571百万円(前年同期1,445百万円)と減価償却費663百万円を下回った一方、建設仮勘定が23→154百万円に積み上がった

※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。


4. 事業の強み・構造リスク

※本章はスコア(§3)に入っていない事業上の強み・構造リスクだけを扱う。

4-1. ✅ 事業の強み

  • 自社の車両と人員で運ぶ体制: 中期経営計画は関東・関西間の拡充でも自社の車両・乗務員・作業員による輸送体制を守るとし、中継輸送で長距離便を東北や九州へつなぐ構想も示す。運転手不足の中、運ぶ力を社内に持つことが荷主の受け皿となり、受注の維持を通じて配当原資を支える

4-2. ⚠️ 構造リスク

  • 物流事業への一本足: 中間期の営業収益25,316百万円のうち25,218百万円が物流事業で、不動産事業等は97百万円にとどまる。荷動きが鈍ったときに利益を埋める別系統の収益源を持たず、配当原資は物流の採算に直結する
  • 営業CFを上回る規模の投資計画: 中期経営計画の事業投資330億円は年平均66億円で、前期の営業CF2,745百万円の2倍を超える(本ブログ算出)。営業CFが前期並みなら年平均の投資額を賄えず、借入の増加が配当原資と競合しやすい

保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年11月時点)。


5. 筆者メモ

物流セクターの分散枠として持ち続けています。96円は3期目に入り、性向34%台と余力はあるのに増配の動きは見えません。運賃への転嫁で利益率が戻るかを、期末の配当予想で確かめたいと思います。


6. 配当の見方

6-1. 配当の中身

項目 値
2025年3月期実績 中間47円+期末49円=96円
2026年3月期実績 中間48円+期末48円=96円(±0円・内訳のみ中間+1円/期末△1円で入れ替え)
2027年3月期予想 中間48円(実施)+期末48円=96円(±0円・中間配当は2026年12月7日支払開始予定。2026-05-12公表から修正なし)
配当性向(連結・表面・通期予想ベース) 34.2%(予想DPS96円 ÷ 予想EPS281.02円・2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」の予想欄記載値と一致。前期実績は31.8%)
DOE(連結・純資産配当率) 3.0%(決算短信記載値=2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」の2026年3月期実績。中間期決算短信にはDOE欄がなく、当期の会社見込みの数値開示もない)
配当利回り 採点帯 2.5〜3.5%(4/10)・予想DPS96円
配当方針 「株主の皆様に対する利益還元を常に念頭に置き、業績の推移、経営環境、配当性向を総合的に判断しつつ、安定配当を継続することを基本方針」とし、「中期経営計画において、配当性向30%以上を目標」とすると明示(2026年6月24日「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」。2026年3月26日「新中期経営計画策定のお知らせ」も配当性向30%以上を目指すと記載)。累進配当の宣言はなく、DOE目標の開示もない。決算短信には利益配分に関する基本方針の節がない
連続増配年数 0期(2026年3月期に96円で据え置き、連続増配は途切れている)。直近の増配は2025年3月期の94→96円で、2027年3月期予想も96円のため96円は3期目

6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)

2022年以前の履歴を表示
年度 DPS(円) EPS(円) 配当性向
2016 16 63.54 25.2%
2017 16 84.76 18.9%
2018 20 156.65 12.8%
2019 28 132.71 21.1%
2020 45 212.84 21.1%
2021 70 303.10 23.1%
2022 80 313.95 25.5%
年度 DPS(円) EPS(円) 配当性向
2023 94 306.08 30.7%
2024 94 274.00 34.3%
2025 96 319.96 30.0%
2026 96 302.14 31.8%
2027(予) 96 281.02(予) 34.2%

(注)

  • データ基準: EDINET DB引用。2026年3月期のDPS96円・EPS302.14円・配当性向31.8%は2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」記載と一致確認済。2027(予)のEPS281.02円は中間期決算短信の通期予想値(2026年5月12日公表から修正なし)
  • 株式分割: 期末発行済株式数は表示範囲を通じて7,546,000株で変わらず、株式分割・併合はない。上表のDPSは実額のまま年度間で比較できる
  • 記念配当・特別配当: 2025年3月期・2026年3月期は決算短信「2.配当の状況」に記念配当・特別配当の記載がなく、普通配当のみの構成。上表の範囲では表面DPSに減配がなく、増配減配耐性は表面DPSのまま判定している
  • 表示範囲外: EDINET DBで遡れる2015年3月期の表面DPSは18円で、2016年3月期の16円はこれを下回る
  • 配当政策の傾向: 2019年3月期28円から2023年3月期94円まで4年でDPSを3倍超に引き上げた後、2024年3月期は94円で据え置き、2025年3月期に96円へ、以降は96円で横ばい。配当性向は12〜35%の範囲で推移しており、水準そのものには余裕がある

6-3. 配当の評価ポイント(3点)

  • 増配構造: 2020年3月期45円→2023年3月期94円と3年で倍増した後、2024年3月期94円(据置)→2025年3月期96円(+2円)→2026年3月期96円(据置)→2027年3月期予想96円(据置)と横ばい局面が続く。中間期決算でも配当予想は動かず、増配再開の条件は開示されていない
  • 方針シグナル: 中期経営計画(2026〜2030年度)で配当性向30%以上を目標とし、ROE 8%以上もあわせて掲げる。2026年3月期実績31.8%・2027年3月期予想34.2%はいずれも目標を上回る。目標は配当性向の下限を示すもので、配当額そのものの維持や増配を約束する文言はない
  • 耐性実績: コロナ期(2020年3月期45円→2021年3月期70円)は+25円の増配で通過し、上表の範囲(2016〜2026年3月期)で表面DPSの減配はない。2027年3月期予想も96円維持で、減配なし+次期予想維持以上の組み合わせになる

7. 詳細データ

7-1. 業績サマリー(中間期累計)

指標 当中間期 前年同期 前年同期比
営業収益(売上高) 25,316百万円 24,722百万円 +2.4%
営業総利益 2,139百万円 2,079百万円 +2.9%
営業利益 1,452百万円 1,427百万円 +1.7%
営業利益率(中間期実績) 5.7% 5.8% △0.04pt
経常利益 1,458百万円 1,430百万円 +2.0%
親会社株主帰属中間純利益 981百万円 972百万円 +1.0%
EPS 131.38円 130.19円 +0.9%

(注)前年同期比のうち営業収益・営業利益・経常利益・中間純利益の増減率は決算短信表紙の会社開示値、営業総利益・EPSの増減率は本ブログ算出。営業利益率の差△0.04ptは丸める前の値(5.74%と5.77%)の差。

通期予想に対する進捗率(2027年3月期・2026年5月12日公表から修正なし)

項目 当中間期 通期予想 進捗率 前年同期の進捗率
営業収益 25,316百万円 52,400百万円 48.3% 49.5%
営業利益 1,452百万円 3,200百万円 45.4% 45.9%
経常利益 1,458百万円 3,200百万円 45.6% 46.0%
親会社株主帰属当期純利益 981百万円 2,100百万円 46.7% 43.1%

(注)前年同期の進捗率は前年同期の中間期実績÷2026年3月期の通期実績(本ブログ算出)。期初(2026年5月12日)の中間期予想は営業収益25,940百万円・営業利益1,520百万円・経常利益1,520百万円・純利益1,000百万円で、実績はそれぞれ△2.4%・△4.5%・△4.1%・△1.9%の未達だった。通期予想から中間期実績を差し引いた下期は営業収益27,084百万円(前年下期比+7.4%)・営業利益1,748百万円(同+4.0%)で、上期の伸びを上回るペースが前提になる(本ブログ算出)。営業利益の進捗は前年同期並みだが、営業収益の進捗は前年同期を1.2pt下回る。

セグメント別(対前年同期比)

区分 営業収益(前年同期比) セグメント利益(前年同期比)
物流事業 25,218百万円(+2.4%) 1,983百万円(+2.3%)
(内訳)輸送部門 18,646百万円(+2.3%) —
(内訳)倉庫部門 6,572百万円(+2.6%) —
その他(不動産事業等) 97百万円(+12.1%) 46百万円(+7.0%)

営業収益の増減率は短信本文の会社開示値、セグメント利益の増減率は百万円単位の開示値から本ブログ算出。物流事業は売上と利益がほぼ同じ率で伸び、利益率は前年同期と変わらない。各セグメントに配分していない全社費用(調整額)は△577百万円(前年同期△554百万円)と+4.2%増え、セグメント利益合計2,029百万円からこれを差し引いた営業利益の伸びはセグメント段階より小さくなった。

業績増減要因の「業績の質」診断

観点 評価 解釈
一過性要因 🟢 軽微 特別利益は固定資産売却益10百万円のみ、特別損失は0百万円で、税金等調整前中間純利益1,469百万円は経常利益1,458百万円とほぼ同じ。増益は営業総利益の増加(+60百万円)によるもので、その多くを販売費及び一般管理費の増加(36百万円)が打ち消した
営業外損益 🟢 軽微 営業外収益38→52百万円(受取保険金7百万円の新規計上等)、営業外費用36→46百万円(支払利息35→37百万円)。差引は+6百万円(前年同期+2百万円)と小さく、経常+2.0%は営業+1.7%とほぼ同じ伸び
純利益押し下げ/押し上げ要因 🟡 中 法人税等466→487百万円で、税負担率は32.4%→33.2%に上がった(中間期は見積実効税率による計算)。純利益+1.0%は経常+2.0%を下回る
開示の誠実性 🟡 中 物流事業を輸送・倉庫の部門別に金額と増減率で開示し、調整額が全社費用である旨も注記。継続企業の前提・会計方針の変更等はいずれも該当なし。一方で中間期予想に届かなかった理由の説明はなく、決算補足説明資料も作成していない

→ 業績の質: 本業起点でクリーン(特別損益・営業外の寄与は小さく、増益幅の小ささは営業段階のコスト増がそのまま表れたもの)

7-2. 財務・CFサマリー

指標 前年同期・前期末(2026年3月末) 当中間期・中間期末(2026年9月末)
営業CF(4〜9月累計・百万円) 1,025 1,773
投資CF(4〜9月累計・百万円) △1,446 △566
財務CF(4〜9月累計・百万円) △1,036 △1,013
現金及び預金(BS・百万円) 5,528 5,722(+3.5%)
短期有価証券(BS流動・百万円) 0 0
現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) 5,943 5,722
自己資本比率(%) 62.2 64.0(+1.8pt)

CFの3行と現金及び現金同等物 期末残高は4〜9月の6ヶ月累計・中間期末値(左列は前年同期=2025年4〜9月・2025年9月末)、現金及び預金・短期有価証券・自己資本比率は各期末時点(左列は前期末=2026年3月末、右列は中間期末=2026年9月末)。

  • 有利子負債: 短期借入金1,159百万円+長期借入金6,268百万円=7,427百万円(前期末は1,233+6,822=8,055百万円で△628百万円)。中間期は長期借入れがなく、長期借入金の返済627百万円で残高が減った。中間連結貸借対照表はリース債務を流動・固定とも独立掲記しておらず(いずれも「その他」に含まれる)、この7,427百万円はリース債務を不算入とした暫定値である(前期末の連結貸借対照表の固定負債のリース債務は192百万円)
  • ネットキャッシュ: 現金及び預金5,722百万円 + 短期有価証券0百万円(中間連結貸借対照表の流動資産に有価証券の計上なし) − 有利子負債7,427百万円 = △1,705百万円(2026年9月末BS基準)。時価総額比(期末発行済株式数7,546,000株・自己株式を含む)で本則は「マイナス(有利子負債超過)」帯だが、陸運業はネットキャッシュの業種補正対象のため2/10点。仮にリース債務を前期末の水準(192百万円)で差し引いても△1,897百万円となり帯は変わらない
  • 営業CF安定性の評価対象5期(2022〜2026年3月期・単位百万円): 1,672 → 3,560 → 2,813 → 4,825 → 2,745。赤字の期は無いが、5期平均3,123百万円からの乖離が2022年3月期△46.5%・2025年3月期+54.5%と±20%を超える。最も離れた2025年3月期を除いた4期の平均2,698百万円からも2022年3月期が△38.0%離れるため、「赤字の期は無いがブレが大きい」帯で3/5点
  • 営業CFの内訳(中間期): 税金等調整前中間純利益1,469百万円・減価償却費663百万円に対し、法人税等の支払413百万円・仕入債務の減少313百万円が出て1,773百万円。前年同期比+748百万円の増加は、前年同期にあった未払消費税等の減少537百万円がなくなった(当中間期は64百万円の増加)ことと、法人税等の支払が643→413百万円に減ったことの寄与が大きい
  • 現金の増加と自己資本比率の改善: 現金及び預金は5,528→5,722百万円へ+3.5%増えた。営業CF1,773百万円に対し、有形固定資産の取得352百万円・無形固定資産の取得219百万円・長期借入金の返済627百万円・配当金の支払358百万円が出ていった。総資産が39,764→39,692百万円とほぼ横ばいの中で自己資本は24,722→25,388百万円(+2.7%)へ増え、自己資本比率は+1.8pt改善した
  • 株式数: 期末発行済株式数(自己株式を含む)は7,546,000株で前期末から変動なし。期末自己株式数は72,469→69,655株。短信公表日(2026年11月5日)時点で自己株式の取得・消却や株式分割の開示はない

7-3. 通期業績予想(2027年3月期)

項目 予想 前期比
営業収益(売上高) 52,400百万円 +4.9%
営業利益 3,200百万円 +3.0%
経常利益 3,200百万円 +2.9%
親会社株主帰属当期純利益 2,100百万円 △7.0%
EPS 281.02円 △7.0%
営業利益率(通期予想) 6.1%(3,200百万円÷52,400百万円・本ブログ算出) △0.1pt
ROE(通期予想) 8.4%(予想純利益2,100百万円÷平均自己資本25,055百万円〔期首24,722百万円と中間期末25,388百万円の平均〕・本ブログ算出) △1.0pt

(注)通期予想は2026年5月12日公表から修正なし。経常利益3,200百万円に対する予想純利益の比率は65.6%で、2026年3月期実績の72.6%(2,257÷3,109百万円)を下回る。2026年3月期は特別利益56百万円(投資有価証券売却益35百万円・固定資産売却益21百万円)を計上し、法人税等の負担率は28.3%(891÷3,149百万円)だった。当中間期の税負担率は33.2%で、会社は純利益が減る内訳を開示していない。前期比欄の営業利益率・ROEは2026年3月期実績(6.2%・9.4%)との比較。

7-4. データ出典の透明性

項目 出典 信頼度
中間期の営業収益・営業総利益・営業利益・経常利益・中間純利益・EPS・営業外損益・特別損益・法人税等 2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-11-05開示)「中間連結損益計算書」「1.(1)当中間期の経営成績の概況」 🟢 一次情報
通期業績予想・配当予想・配当支払開始予定日 同短信 表紙「2.配当の状況」「3.2027年3月期の連結業績予想」「1.(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」 🟢 一次情報
期初の中間期予想・前期の通期実績・配当性向・DOE(純資産配当率)・前期末のリース債務・前期の特別損益と法人税等 2026年3月期 決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-05-12開示)「1.連結業績」「2.配当の状況」「3.2027年3月期の連結業績予想」「連結貸借対照表」「連結損益計算書」 🟢 一次情報
配当方針(安定配当・配当性向30%以上目標)・中期経営計画の数値目標と事業戦略 「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」(2026-06-24公表)・「新中期経営計画策定のお知らせ」(2026-03-26公表)(enshu-truck.co.jp) 🟢 一次情報
現金及び預金・短期有価証券・有利子負債・自己資本比率・建設仮勘定・期末発行済株式数・自己株式数 2027年3月期 中間期決算短信「中間連結貸借対照表」「※注記事項(4)発行済株式数(普通株式)」 🟢 一次情報
営業CF・投資CF・財務CF・現金及び現金同等物 期末残高・固定資産の取得・借入金の返済 2027年3月期 中間期決算短信「中間連結キャッシュ・フロー計算書」 🟢 一次情報
セグメント別営業収益・セグメント利益・部門別内訳・全社費用 2027年3月期 中間期決算短信「1.(1)当中間期の経営成績の概況」「セグメント情報等の注記」 🟢 一次情報
営業利益率(通期予想)・ROE(通期予想)・進捗率・下期の差引・セグメント利益の増減率・税負担率・事業投資の年平均額 本ブログ算出(会社予想値と決算短信の実額より計算・ROE分母は期首自己資本(前期末)と直近開示時点自己資本の平均) 🟡 補助データ
過去配当履歴・EPS推移・過去5期の営業CF EDINET DB(2026年3月期は同期の決算短信と一致確認) 🟢 一次情報
株価・配当利回り 記事作成時点の終値を採点にのみ使用(数値は非掲載) 🟡 補助データ

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