【トーカロ(3433)】配当A(86点)・性向50%目標 — 2027年3月期 中間期

📁 金属製品

編集・検証: じゅごん（個人投資家・投資歴15年以上）｜最終更新: 2026-11-06｜主な出典: 決算短信・EDINET

結論: 業績・配当予想とも今期2回目の引き上げ、A帯へ

📊 スコア: A 86点
💰 配当: 85→99円予想(+14円、11月5日に前回予想92円から+7円増額)
✅ 良い点: 上期実績が会社予想を上回る、今期2回目の上方修正、DOE 7.9%、収益25/25満点
⚠️ 注意点: 海外子会社の減益、半導体・FPD向けへの集中、借入金の増加、上期の営業CF減少

---

1. 業績ハイライト

• 売上高34,586百万円(+22.2%)、半導体向けが牽引
• 営業利益8,206百万円(+25.9%)、増益に転じる
• 上期実績は8月修正後の会社予想を上回る
• 通期予想を再び上方修正、売上73,000百万円へ
• 年間配当予想を92→99円へ増額(+7円)

サマリー

• 第2四半期に増益へ転換: 第1四半期累計は営業利益△0.5%だったが、第2四半期の3か月で4,391百万円(+63.7%・本ブログ算出)と伸び、中間期累計では+25.9%の増益となった。
• 上期は会社予想を上回る: 売上高・営業利益とも8月5日修正後の上期予想(33,500百万円・8,000百万円)を上回った。下期も半導体関連の受注が続く見込みとして、通期予想を再び引き上げた。
• 配当予想も2回目の増額: 中間配当を44→47円、期末配当を48→52円へ引き上げ、年99円(予想連結配当性向50.3%)とした。期初予想86円からは+13円、前期85円からは+14円。

---

2. 配当判断サマリー

• 年間配当予想を92→99円へ増額(+7円)。8月の86→92円に続く今期2回目の増額で、前期実績85円からは+14円。6期連続増配(2021年3月期〜2026年3月期)に続き、7期目の増配となる見込み
• 業績予想の上方修正と同時に配当予想を引き上げており、「連結配当性向50%程度」の方針が計算どおり働いている。予想配当性向は50.3%で、前回カルテの50.4%とほぼ同じ水準
• 中間配当47円は前年同期37円から+10円で、支払開始は12月1日の予定。期末配当は52円予想
• 同じ金属製品の三和ホールディングス(5929)は配当方針をDOE 15%の目安で示す型で、配当性向とDOEの両方に目標を置く本銘柄とは還元設計の作りが異なる(DOEの分母も、本銘柄は純資産、三和ホールディングスは株主資本と取り方が異なる)

---

3. スコア内訳

配当持続性ランク: A(86/100点) ★★★★★

営業利益率とROEは、中間期の実績ではなく当期通期の会社予想を採点根拠とした。営業利益率は通期予想24.11%(営業利益17,600百万円÷売上高73,000百万円)、ROEは通期予想17.10%(予想純利益11,700百万円÷自己資本68,411百万円=期首66,758百万円と中間期末70,065百万円の平均)である。配当性向・配当利回りも11月5日に修正した当期通期予想の年99円を基準に判定している。

3-1. 主な加点(高得点項目)

• 営業利益率 15/15: 採点根拠は当期通期予想24.11%(予想営業利益17,600百万円÷予想売上高73,000百万円)で、ガイドの「15%以上」帯。中間期累計の実績は23.73%で同じ帯にある
• DOE 10/10: 7.9%(2026年3月期 決算短信「配当の状況」の純資産配当率)、「5%以上」帯で満点。中間期決算短信には純資産配当率の記載がないため、直近の通期開示値を用いている
• 増配減配耐性 10/10: 6期連続増配(2021年3月期〜2026年3月期)+直近5期で減配なし+当期予想99円も増配で、判定順1の「3年以上連続増配+直近5年で減配なし+次期予想で増配」に該当
• 自己資本比率 10/10: 71.4%(前期末74.8%から△3.4pt)。長期借入金の増加で前期末より下がったが、第1四半期末の69.9%からは持ち直し、「60%以上」帯にある
• ROE 10/10: 採点根拠は当期通期予想17.10%(予想純利益11,700百万円÷期首自己資本と中間期末自己資本の平均68,411百万円)で、ガイドの「15%以上」帯。2026年3月期実績は15.8%
• 営業CF安定性 5/5: 直近5期(2022〜2026年3月期)は9,873→9,894→7,877→9,077→7,749百万円で、赤字の期は無い。5期平均8,894百万円からの乖離は最大でも△12.9%(2026年3月期)で、全期が平均±20%以内に収まる帯
• 配当方針 8/10: 「連結配当性向50%程度および純資産配当率(DOE)5%以上を目標」とする二重の明示。DOE目標と配当性向目標の両方を掲げる場合はガイド上「DOE目標を明示」の8点にあたる。累進配当の宣言はない
• 配当性向 7/10: 当期通期予想50.3%(予想DPS99円÷予想EPS196.72円)。メーカー・小売の中央値35%から+15.3ptの乖離で「+10〜+20pt」帯
• 配当利回り 7/10: 予想DPS99円ベース、ガイドの「3.5〜4.5%」帯。前回カルテの「2.5〜3.5%」帯(4点)から移った

3-2. 主な減点(低得点項目)

• ネットキャッシュ 4/10: 現金及び預金14,466百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債11,252百万円 = +3,214百万円。時価総額比で「プラス・10%未満」帯(算定根拠は§7-2)

3-3. スコアの動き(定点観測)

• スコア変動: 前回カルテ(第1四半期)83点 → 今期86点(+3点)。ランクはB→Aへ上がり、カテゴリ別では配当39→42、財務19・収益25は前回と同じ
• 変動の内訳: 動いたのは配当利回りの4→7点だけ。分子の予想DPSは92→99円に増えたが、増額だけでは帯は変わらない計算で、前回カルテ時点からの株価の下落が「2.5〜3.5%」帯から「3.5〜4.5%」帯への移動を決めた。ほかの9項目は同じ帯にとどまり、配当性向は50.4%→50.3%、自己資本比率は69.9%→71.4%、ネットキャッシュは+3,457→+3,214百万円、営業利益率(通期予想)は24.38%→24.11%、ROE(通期予想)は16.26%→17.10%となった
• 満点6項目を維持: 配当のDOE 10・増配減配耐性 10、財務の自己資本比率 10・営業CF安定性 5、収益の営業利益率 15・ROE 10が前回から満点のまま。収益カテゴリは25/25が続いている
• 現在の位置づけ: A帯(85点以上)の下限から1点上。落とした14点の内訳はネットキャッシュ6点・配当性向3点・配当利回り3点・配当方針2点で、配当利回りの帯が一つ下がればB帯に戻る位置にある。採点根拠の通期予想に対する上期の進捗は営業利益46.6%・純利益47.1%

※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。

---

4. 事業の強み・構造リスク

※本章はスコア(§3)に入っていない事業上の強み・構造リスクを扱います。

4-1. ✅ 事業の強み

• 売上化しても減らない受注残: 半導体・FPD向けの上期売上は+42.8%伸びたが、同分野の受注残高は11,387百万円(+117.3%)で第1四半期末の10,396百万円からさらに増えた。受注が売上を上回るペースが続き、下期以降の売上の見通しを支える。
• 半導体以外の受注も増加: 産業機械用部品の受注高は4,014百万円(+59.3%)で、修正後の通期予想売上も7,183百万円(+27.1%)を見込む。会社は産業機械分野のエネルギー関連需要の好調を挙げており、半導体に偏る売上構成を和らげる材料になる。

4-2. ⚠️ 構造リスク

• 半導体・FPD分野への集中度上昇: 修正後の通期予想では半導体・FPD製造装置用部品が36,622百万円(+47.6%)と全社売上の約5割を占め、鉄鋼用設備部品(△2.2%)・その他の溶射加工(△11.9%)は減収予想。単一分野の設備投資サイクルに業績が連動しやすい。
• 海外子会社の減益: 海外子会社は売上5,915百万円(+4.7%)の増収ながら、半導体分野の一部顧客の在庫調整と原材料価格の高騰で、セグメント利益は1,991百万円(△14.6%)へ減った。国内の好調と方向が異なり、地域ごとのズレが利益の振れ要因になる。
• 上期は営業CFで投資と配当をまかなえていない: 上期は営業CF2,716百万円に対し、有形固定資産の取得3,769百万円と配当金の支払2,852百万円が上回り、長期借入れ5,100百万円で賄った。増強分が売上に変わるまでは、返済と配当が同じ原資を取り合う。

保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年11月時点)。

---

5. 筆者メモ

持ち続けている理由は、溶射加工で営業利益率24%台を保つ稼ぐ力。利益予想を上げると配当も性向50%どおりに増えるので、業績の伸びがそのまま配当に返ってくる仕組みを評価している。

---

6. 配当の見方

6-1. 配当の中身

6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)

2022年以前の履歴を表示

年度	DPS(円)	EPS(円)	配当性向
2019/3期	30	89.51	33.5%
2020/3期	25	72.45	34.5%
2021/3期	35	89.86	38.9%
2022/3期	45	113.62	39.6%

(注)

• データ基準: 2019〜2024年3月期のDPS・EPSは EDINET DB(有価証券報告書由来)引用。2025年3月期・2026年3月期は2026年3月期 決算短信(2026年5月11日開示)の記載値で、2025年3月期のEPSは企業結合に係る暫定的な会計処理の確定を反映した135.44円(EDINET DB の値は135.45円)。2027年3月期(予)は中間期決算短信(2026年11月5日開示)の修正後の配当予想・業績予想。EPSはいずれも会社開示値で、配当性向は配当÷EPSで再計算している
• 表の起点と連続増配年数の数え方: 本表は2019/3期を起点に掲載している。2019/3期の年30円に対し2020/3期は25円へ減額されており、連続増配はここで途切れている。増配が再び始まったのは2021/3期(25→35円)で、以後2026/3期まで毎期増額が続いているため、本記事では6期連続増配(2021年3月期〜2026年3月期)と数えている。本ブログの「N期連続増配」は増額した期の数であり、起点年から当期までの年数ではない
• 記念配当・特別配当: 表の掲載期間に記念配当・特別配当の支給はなく、金額はすべて普通配当のみ
• 株式分割: 2018年3月1日付の1株→4株分割が1回のみで、本表の掲載期間(2019/3期以降)はすべて分割後ベース。期をまたぐ換算は発生していない。期末発行済株式数は2026年3月末・2026年9月末とも61,200,000株
• 配当政策の傾向: 2023/3期までは配当性向30%台後半〜40%台前半だったが、2024/3期以降は「配当性向50%程度」の目標水準に揃っている。2027/3期は期中に予想を2回引き上げ、予想配当性向50.3%を保っている

6-3. 配当の評価ポイント(3点)

• 増配構造: 前期85円から当期予想99円へ+14円(+16.5%)。期初86円→8月92円→11月99円と期中に2回引き上げ、このうち中間配当は47円(前年同期37円から+10円)で確定した。増配は7期目の見込み
• 方針シグナル: 「連結配当性向50%程度および純資産配当率(DOE)5%以上を目標」を2026年3月期 決算短信「(4)今後の見通し」で明示している。利益予想の引き上げと配当予想の引き上げが同じ日に出ており、予想配当性向50.3%は目標の水準どおり。累進配当の宣言はない
• 耐性実績: 直近5期(2022〜2026年3月期)は45→50→53→68→85円と減配なし。2020年3月期に30→25円の減額があり、増配が再び始まったのは2021年3月期(25→35円)から

---

7. 詳細データ

7-1. 業績サマリー(中間期累計)

(注)売上原価率は62.1%→62.4%とわずかに上がったが、販売費及び一般管理費の売上高比率が14.9%→13.8%へ下がり、営業利益率は上昇した(本ブログ算出)。第1四半期累計の営業利益は3,815百万円(△0.5%)で、第2四半期の3か月は4,391百万円(前年同期2,682百万円比+63.7%・本ブログ算出)。

セグメント別(対前年同期比)

(注)売上は外部顧客への売上高、セグメント利益は経常利益ベース(増減率は決算短信本文の記載値)。上表のほかに全社収益(受取ロイヤリティー等)78百万円と、セグメント利益の調整額△1,289百万円がある。溶射加工(単体)は、石油化学や紙・パルプ関連に一服感があった一方、生成AI需要の拡大を背景に半導体・FPD分野が大きく伸び、産業機械分野のエネルギー関連も好調だった。海外子会社は鉄鋼関連が堅調で増収だったが、半導体分野の一部顧客の在庫調整と原材料価格の高騰で減益となった。

通期予想に対する進捗率

(注)8月5日に修正された上期(第2四半期累計)の会社予想は売上高33,500百万円・営業利益8,000百万円・経常利益8,000百万円・親会社株主に帰属する中間純利益5,200百万円で、実績はいずれも上回った(達成率は売上高103.2%・営業利益102.6%・経常利益104.6%・中間純利益105.9%・本ブログ算出)。

業績増減要因の「業績の質」診断

→ 業績の質: 増益は本業の売上拡大によるもので、営業外・特別損益による押し上げはない

7-2. 財務・CFサマリー

(注)CFの3行は4〜9月の6か月累計(左列は前年同期)。現金及び預金・短期有価証券・現金及び現金同等物 期末残高・自己資本比率は各期末時点(左列は前期末=2026年3月末、右列は中間期末=2026年9月末)。

• 有利子負債: 短期借入金359百万円+1年内返済予定の長期借入金2,628百万円+長期借入金8,265百万円=11,252百万円(前期末は短期借入金505+1年内返済予定の長期借入金1,608+長期借入金5,245+リース債務210=7,568百万円)。上期に長期借入れ5,100百万円を実行し、長期借入金1,059百万円を返済した。中間連結貸借対照表ではリース債務が流動負債・固定負債の「その他」に含まれ内訳が示されていないため、当期の有利子負債は借入金のみで算定している
• ネットキャッシュ: 現金及び預金14,466百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債11,252百万円 = +3,214百万円(時価総額比〔期末発行済株式総数61,200,000株・自己株式を含む〕・「プラス・10%未満」帯=4/10点)。中間連結貸借対照表の流動資産に有価証券の掲記はないため短期有価証券は0百万円。投資その他の資産4,192百万円は長期のため分子に算入していない。前期末と同水準のリース債務(210百万円)を有利子負債に加えて試算しても+3,004百万円・時価総額比で、同じ「プラス・10%未満」帯にとどまる
• 営業CF安定性の評価対象5期(2022〜2026年3月期・単位百万円): 9,873 → 9,894 → 7,877 → 9,077 → 7,749。5期とも赤字はなく、5期平均8,894百万円からの乖離は最大でも△12.9%(2026年3月期)と全期が±20%以内に収まり5/5点。中間期の営業CFは採点に使っていない
• 中間期のCF: 営業CFは2,716百万円(前年同期4,470百万円)。税金等調整前中間純利益8,362百万円・減価償却費2,011百万円に対し、売上債権の増加1,671百万円・棚卸資産の増加1,942百万円・その他の債権の増加2,192百万円で運転資本が膨らんだ。投資CFは有形固定資産の取得による支出3,769百万円が中心。財務CFは長期借入れによる収入5,100百万円に対し、配当金の支払2,852百万円・非支配株主への配当金の支払447百万円・長期借入金の返済1,059百万円
• 中間期の資産・負債の動き: 総資産は89,291→98,198百万円。受取手形及び売掛金(16,858→18,756百万円)・原材料及び貯蔵品(4,211→5,791百万円)の増加などで流動資産が40,875→47,098百万円、名古屋工場新棟の建設用地取得による土地の増加(12,226→13,716百万円)などで有形固定資産が43,686→46,328百万円へ増えた。負債は長期借入金の増加を主因に16,634→22,096百万円、純資産は利益剰余金の増加を主因に72,657→76,102百万円
• 自己株式: 期末発行済株式数(自己株式を含む)は2026年3月末・2026年9月末とも61,200,000株で、消却は行われていない。期末自己株式数は1,731,302→1,721,991株(9,311株減)で、中間連結キャッシュ・フロー計算書に自己株式の取得による支出の計上はない

7-3. 通期業績予想(2027年3月期)

• 予想の経緯: 2026年11月5日に今期2回目の上方修正。前回予想(8月5日)は売上高68,500百万円・営業利益16,700百万円・経常利益16,700百万円・純利益10,860百万円・EPS182.60円で、今回の増減額は売上高+4,500百万円(+6.6%)・営業利益+900百万円(+5.4%)・経常利益+1,100百万円(+6.6%)・純利益+840百万円(+7.7%)。期初予想(5月11日)は売上高65,000百万円・営業利益15,000百万円・純利益10,230百万円だった
• 修正後のセグメント別予想売上: 溶射加工(単体)53,219百万円(+30.7%)のうち半導体・FPD製造装置用部品36,622百万円(+47.6%)・産業機械用部品7,183百万円(+27.1%)・鉄鋼用設備部品3,877百万円(△2.2%)・その他の溶射加工5,536百万円(△11.9%)。海外子会社13,754百万円(+12.1%)・国内子会社3,214百万円(+11.5%)・その他表面処理加工2,640百万円(+7.0%)
• 下期に必要な額(本ブログ算出・通期予想−上期実績): 売上高38,414百万円(前年下期30,179百万円比+27.3%)、営業利益9,394百万円(同7,584百万円比+23.9%)、親会社株主に帰属する当期純利益6,191百万円(同5,633百万円比+9.9%)
• 受注の状況: 中間期の受注高は28,105→39,092百万円(+39.1%)、2026年9月末の受注残高は11,207→19,427百万円(+73.3%)。このうち溶射加工(単体)の受注残高は15,348百万円(+101.9%)
• 前期比の見方: 前期比は2026年3月期実績(売上高58,490百万円・営業利益14,102百万円・経常利益14,745百万円・当期純利益10,060百万円・EPS169.19円・年間配当85円)に対するもの。営業利益率・ROEの前期比は、2026年3月期の会社開示の売上高営業利益率24.1%・自己資本当期純利益率15.8%との差。ROEの分母68,411百万円は期首自己資本66,758百万円と中間期末自己資本70,065百万円の平均

7-4. データ出典の透明性

項目	出典	信頼度
中間期の売上高・営業利益・経常利益・中間純利益・EPS・営業外損益・特別損益・法人税等・セグメント別	2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信〔日本基準〕(連結)(2026年11月5日開示)「中間連結損益計算書」「セグメント情報等の注記」「1.(1)経営成績に関する説明」	🟢 一次情報
通期業績予想(修正後・前回予想)・修正理由・セグメント別予想売上・当期配当予想(年99円)・予想配当性向	2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信「2.配当の状況」「3.2027年3月期の連結業績予想」「1.(3)連結業績予想などの将来予測情報に関する説明」	🟢 一次情報
上期(第2四半期累計)の会社予想(8月5日修正)・第1四半期累計の営業利益	2027年3月期 第1四半期決算短信(2026年8月5日開示)	🟢 一次情報
営業利益率(通期予想)・ROE(通期予想)・進捗率・上期予想の達成率・下期に必要な額・第2四半期3か月の営業利益	本ブログ算出(会社予想値・実績値より計算・ROE分母は期首自己資本(前期末)と中間期末自己資本の平均)	🟡 補助データ
配当方針(連結配当性向50%程度+DOE 5%以上)・前期配当実績・DOE 7.9%・期初予想・前期の営業CF	2026年3月期 決算短信(2026年5月11日開示)「1.(4)今後の見通し」「2.配当の状況」「連結キャッシュ・フロー計算書」	🟢 一次情報
自己資本比率・現金及び預金・短期有価証券・有利子負債・期末発行済株式数・自己株式数	2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信「中間連結貸借対照表」「(4)発行済株式数」	🟢 一次情報
営業CF・投資CF・財務CF・現金及び現金同等物 中間期末残高	2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信「中間連結キャッシュ・フロー計算書」、2026年3月期 決算短信「連結キャッシュ・フロー計算書」(前期末残高)	🟢 一次情報
受注高・受注残高・生産実績・販売実績	2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信「3.その他 生産、受注及び販売の状況」	🟢 一次情報
直近5期の営業CF推移・過去配当履歴・EPS推移	EDINET DB	🟢 一次情報
株価・配当利回り	記事作成時点の終値を採点にのみ使用(数値は非掲載)	🟡 補助データ

---

【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。