結論: 単価・稼働とも好調で高進捗、累進的増配を継続
📊 スコア: B 76点
💰 配当: 84→86円予想(+2円)・10期連続増配へ
✅ 良い点: 累進的還元方針、9期連続増配、DOE17.1%、ROE24%
⚠️ 注意点: 配当性向73%、通期純利益微減予想、のれん負担
1. 業績ハイライト
- 連結売上高35.0億円・単体ベース前年同期比+11.0%
- 営業利益6.3億円・営業利益率18.1%(単体は+18.7%増益)
- 通期予想への進捗率: 営業利益31.4%・純利益34.1%
- 技術者単価4,808円/時(+3.9%)・稼働率98.3%と量価両面で好調
- 通期業績予想は期初(2026年3月13日)公表から変更なし
サマリー
- 本業好調: 自動車関連・半導体製造装置メーカーからの技術者要請が旺盛で、稼働人員の増加と技術者単価の継続上昇が重なり、単体売上は+11.0%と二桁成長
- 収益性改善: 採用関連・IT/DX・研修設備への投資を増収で吸収し、単体営業利益率は18.2%→19.5%(+1.3pt)へ改善。連結でも18.1%と高水準
- 比較の前提: 前期第3四半期から四半期連結財務諸表を作成しているため前年同四半期の連結比較はなし(短信注記)。本記事の前年比は単体ベース(決算補足説明資料)
2. 配当判断サマリー
- 当期86円予想(+2円)で10期連続増配へ・過去10年(EDINET DB確認範囲)減配なし
- 会社IRで「配当性向50%をベース」+「前年割れのない右肩上がりの配当」と累進的な還元方針を明示・DOE17.1%と還元水準も高い
- 予想配当性向73.2%(会社公表)はサービス業の標準水準(35%前後)を大きく上回り、増配の持続はEPS成長が前提
- 同じサービス業で筆者保有のCDS(2169)も配当性向70%台の高還元型で、性向超過が共通の注視点
3. スコア内訳
配当持続性ランク: B(76/100点) ★★★★☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 性向0・DOE10・利回り7・方針10・耐性10 |
| 財務 | 25 | 17 | 自己資本7・ネットキャッシュ7・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 22 | 営業利益率12・ROE10 |
| 合計 | 100 | 76 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- DOE 10/10: 17.1%(2026年1月期実績・会社開示)で満点。配当性向50%ベース運用の結果、自己資本に対する還元水準は最上位級
- 配当方針 10/10: 「配当性向50%をベース」+「前年割れのない右肩上がりの配当額を還元」を会社IRで明示。累進的配当宣言と性向目標の二重明示帯
- 増配減配耐性 10/10: 9期連続増配+直近5年で減配なし+当期も+2円増配予想で満点。コロナ期(2020〜2021年1月期)も増配維持
- ROE 10/10: 24.1%(2026年1月期実績)・当期も通期予想ベース約24%で「15%以上」の満点帯
- 営業利益率 12/15: 通期予想ベース14.4%(2,017÷14,021百万円)で「10〜15%」帯。Q1連結実績は18.1%、前期通期実績は15.1%
- 配当利回り 7/10: 4.33%(直近実績84円÷¥1,940)で「3.5〜4.5%」帯。当期予想86円ベースでは4.43%
- 自己資本比率 7/10: 57.6%で「40〜60%」帯。前期の子会社化前(2025年1月期70.4%)からは低下したが水準は健全
- ネットキャッシュ 7/10: +34.5億円(現預金44.6億円−借入10.1億円)・時価総額約206億円の16.7%で「10〜30%」帯
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 配当性向 0/10: 73.2%(86円÷117.46円・通期予想・会社公表値)、サービス業中央値(35%前後)から+38pt超の超過で減点最大
3-3. 全体所感
- スコアの中心要素: DOE・配当方針・増配減配耐性・ROEの4項目満点 — 累進的な還元方針の硬度と、設備を持たない事業モデルの資本効率がスコアを牽引
- 主な減点要因: 配当性向0点(中央値+38pt超)が唯一の大型減点。営業CF安定性3/5(拡大基調ゆえの変動幅)が小幅減点
- ランク境界の判断: B(70〜84)の中位。高還元方針と高性向は表裏一体でA(85+)には構造的に距離がある一方、満点4項目の厚みで70点割れリスクも現状は小さい
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. Pros & Cons
4-1. ✅ Pros
- 期末技術者数1,438名(+5.8%)・2026年4月新卒149名+キャリア23名入社、離職率3.2%と人材確保・定着が順調
- ITソリューション領域売上+32.1%・請負/受託+16.8%で高付加価値領域の構成比が上昇
- 現預金44.6億円に対し借入10.1億円と実質無借金に近く、Q1にも借入返済が進行
- Q1に自己株式約50百万円(約2.6万株)を取得し株主資本効率を意識した動き
4-2. ⚠️ Cons
- 前期の子会社化に伴うのれん14.8億円(自己資本の28.9%)・四半期償却38百万円が連結純利益の重し
- 自己資本比率57.6%は買収前(2025年1月期70.4%)から12pt超低下し、財務余裕は過去比で縮小
- 通期純利益は12.48億円(△0.9%)と営業増益(+10.7%)でも微減予想・EPSも△0.9%
- 顧客業種は輸送用機器43.4%+電気機器25.9%に集中し、車載・半導体の投資サイクルの影響を受けやすい
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年6月時点)。
5. 筆者メモ
筆者がアルトナーを保有しているのは、配当性向50%をベースに前年割れのない増配を続ける還元姿勢(9期連続増配・DOE17%台)と、設備を持たずROE24%・営業利益率18%台を稼ぐ技術者派遣の資本効率を評価している為。予想配当性向は73%に達しており、増配の持続力が継続できるか注視。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025年1月期実績 | 82円(年間) |
| 2026年1月期実績 | 84円(中間42+期末42・+2円) |
| 2027年1月期予想 | 86円(中間43+期末43・+2円) |
| 配当性向(連結・会社公表) | 73.2%(86円 ÷ EPS117.46円・2027年1月期予想・決算補足説明資料記載値) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 17.1%(2026年1月期実績・決算補足説明資料記載値) |
| 配当利回り | 4.33%(直近実績DPS84円 ÷ 株価¥1,940・2026-06-10終値・J-Quants API)・当期予想86円ベースでは4.43% |
| 配当方針 | 配当性向50%をベースに、当期純利益の増益を継続して前年割れのない右肩上がりの配当額を還元していく考え方を基本と明示(会社IR「配当・株主還元」・累進的な増配方針。DOE目標の明示はなし) |
| 連続増配年数 | 9期連続増配(2018年1月期〜2026年1月期・EDINET DB 分割調整後) + 当期予想で 10期目 継続見込み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2018/1 | 15.0 | 45.26 | 33.1% |
| 2019/1 | 18.0 | 50.91 | 35.4% |
| 2020/1 | 20.5 | 57.73 | 35.5% |
| 2021/1 | 23.0 | 59.16 | 38.9% |
| 2022/1 | 34.5 | 68.59 | 50.3% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023/1 | 60.0 | 84.24 | 71.2% |
| 2024/1 | 75.0 | 98.99 | 75.8% |
| 2025/1 | 82.0 | 118.64 | 69.1% |
| 2026/1(実績) | 84.0 | 118.47 | 70.9% |
| 2027/1(予想) | 86.0 | 117.46 | 73.2% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用(株式分割調整後)、直近期(2026/1)は決算短信・決算補足説明資料の記載(性向70.9%・DOE17.1%)と一致確認済
- 株式分割: 2017年2月1日(1:2)・2018年4月1日(1:2)等の株式分割影響は遡及調整済(会社IR・EDINET DBとも分割調整後ベース)。2018年4月以降の分割はなし
- 配当政策の傾向: 2018年以降毎期増配(9期連続)。2022→2023年に34.5→60円と大幅増配し、性向水準が30%台から70%前後へ切り上がって以降は高還元が定着・直近は+2円刻みの増配。記念配当・特別配当の内訳記載は確認範囲ではなし(会社IR配当推移)
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 82→84→86円(予)と+2円刻みの増配が継続。原資はEPS成長(2022年68.59円→2026年118.47円)だが、直近2年のEPSは横ばい〜微減で増配幅は小幅化
- 方針シグナル: 配当性向50%ベース+前年割れのない右肩上がりの配当を会社IRで明示。実際の性向は70%台と方針水準を上回る還元が定着しており、還元姿勢の強さと性向の高さが表裏一体
- 耐性実績: 過去10年(EDINET DB確認範囲)減配なし・コロナ期(2020〜2021年1月期)も増配維持。予想性向73.2%とEPS微減予想の組み合わせが当面の注視点
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー(2027年1月期 第1四半期累計)
| 指標 | 当期Q1(連結) | (参考)当期Q1(単体) | 単体前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 35.03億円 | 31.62億円 | +11.0% |
| 営業利益 | 6.32億円 | 6.15億円 | +18.7% |
| 経常利益 | 6.30億円 | 6.13億円 | +18.1% |
| 四半期純利益 | 4.25億円 | 4.26億円 | +18.3% |
| EPS | 40.06円 | — | — |
| 営業利益率 | 18.1% | 19.5% | +1.3pt |
(注)前期第3四半期連結会計期間より四半期連結財務諸表を作成しているため、前年同四半期との連結比較はなし(短信注記)。前年同期比は単体ベース(決算補足説明資料)。
事業別売上高(単体・対前年同期比)
| 区分 | 売上 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 技術者派遣 | 27.26億円 | +10.3% |
| 請負・受託 | 4.15億円 | +16.8% |
| その他 | 0.19億円 | △3.0% |
(注)報告セグメントは単一のため(短信注記)、事業別売上は決算補足説明資料(単体ベース)による。請負・受託は構成比13.2%へ上昇(+0.6pt)。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 特別損益ゼロ。稼働人員増+単価上昇という本業要因による増益で一過性の押し上げなし |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益6.30億円と営業利益6.32億円がほぼ一致。支払利息6百万円は軽微 |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 税負担率32.6%と標準的。のれん償却38百万円の負担を子会社利益が概ね相殺 |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 連結比較不能を明示した上で、補足資料で単体前年比・事業別・技術者数/単価/稼働率のKPIを詳細開示 |
→ 業績の質: 本業由来の増収増益で高品質(連結初年度につき前年比は単体参照)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 前期末(2026/1) | 当期Q1末(2026/4) |
|---|---|---|
| 現金及び預金(百万円) | 4,728 | 4,458(△270) |
| のれん(百万円) | 1,519 | 1,481 |
| 有利子負債(百万円) | 1,036 | 1,009 |
| 自己資本比率(%) | 57.7 | 57.6 |
- 有利子負債: 1年内返済予定の長期借入金108百万円+長期借入金901百万円=合計1,009百万円(前期末1,036百万円から返済進行)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金4,458百万円−有利子負債1,009百万円=+3,449百万円(約34.5億円)。プラスかつ時価総額約206.2億円の16.7%で「10〜30%」帯・7/10点
- CF計算書: 第1四半期につき四半期連結CF計算書は作成省略(短信注記)。過去5年の営業CF(EDINET DB・2022/1〜2026/1期)は771→872→1,126→1,180→1,415百万円と毎期黒字で拡大基調だが、5年間の変動幅が±20%を超えるため機械判定では3/5点
- 現預金減少の内訳: 期末配当支払・未払金減少(△314百万円)等の季節要因が主因。賞与引当金は+280百万円積み増し
7-3. 通期業績予想(2027年1月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 140.21億円 | +16.4% |
| 営業利益 | 20.17億円 | +10.7% |
| 経常利益 | 20.01億円 | +9.8% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 12.48億円 | △0.9% |
| EPS | 117.46円 | △0.9% |
(注)2026年3月13日公表の期初予想から変更なし。Q1実績の通期進捗率は売上25.0%・営業利益31.4%・経常利益31.5%・純利益34.1%(決算補足説明資料・前期のQ1営業利益構成比26.5%を上回る滑り出し)。純利益のみ微減予想なのは、のれん償却のフル寄与等で営業増益を吸収しきれない構図。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| Q1連結売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・営業利益率 | 2027年1月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-06-10開示) | 🟢 一次情報 |
| 単体前年同期比・事業別売上・技術者数/単価/稼働率・通期進捗率・配当性向/DOE | 2027年1月期 第1四半期 決算短信 補足説明資料(2026-06-10開示) | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・当期配当予想 | 2027年1月期 第1四半期決算短信「2.配当の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(配当性向50%ベース・前年割れのない右肩上がりの配当) | 会社IR「配当・株主還元」ページ・決算短信 補足説明資料 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金及び預金・のれん・有利子負債・自己株式 | 2027年1月期 第1四半期決算短信「四半期連結貸借対照表」 | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想 | 2027年1月期 第1四半期決算短信「3.連結業績予想」(2026-03-13公表・修正なし) | 🟢 一次情報 |
| 過去配当履歴・EPS推移・営業CF推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価¥1,940(2026-06-10終値) | J-Quants API(JPX 公式) | 🟢 一次情報 |
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