結論: 下方修正で赤字拡大、配当16円予想は据え置き
📊 スコア: D 43点
💰 配当: 49→16円予想(△33円・2期連続減配)、中間8円は実施済み・期末8円予想は修正なし
✅ 良い点: 無借金、ネットキャッシュ9,758百万円、自己資本比率72.3%
⚠️ 注意点: 通期営業損失△1,000百万円へ下方修正、2期連続減配、配当方針は定性のみ、トラベルテック赤字
1. 業績ハイライト
- 売上高8,379百万円、通期予想は△23.6%減額
- 営業損失△767百万円、全社費用を賄えず
- 四半期純損失△661百万円、売却益88百万円込み
- 通期営業損失予想を△700→△1,000百万円へ
- 非連結へ移行し前年同期比の開示なし
サマリー
- 下方修正で赤字幅が拡大: 10月29日に通期予想を修正し、売上高は14,400→11,000百万円、営業損失は△700→△1,000百万円、当期純損失は△800→△900百万円となった。
- 7〜9月も赤字が続く: 7〜9月の3か月は売上高2,582百万円・営業損失△207百万円(本ブログ算出)。修正後の予想は、10〜12月にも△233百万円程度の営業損失を見込む計算になる。
- 販管費の中身: 販管費3,724百万円には、AI検索に対応したナラティブマーケティング領域への投資と本社移転の一時費用が含まれる。会社はあわせてコスト削減も進めたと説明している。
2. 配当判断サマリー
- 年間配当予想16円(中間8円は実施済み+期末8円)は、10月29日の業績予想の修正後も据え置き。前期49円から△33円(△67.3%)で、2025年に続く2期連続減配の見込み
- 配当方針は、財務の健全性とフリー・キャッシュ・フローを勘案して安定配当を目指すという定性的な内容。2025年12月期決算短信と第1四半期決算短信にあった配当性向30%の基本目標は、中間期以降の決算短信には載っていない
- 予想EPSは△41.44円の赤字で配当性向は算定できない。年16円の配当総額は約348百万円(本ブログ算出)で、無借金のまま現金及び預金9,758百万円を持つ手元資金から支払う形
- 同じネット広告・メディア領域で大幅減配を予想するアイティメディア(2148)は配当性向の方針に沿った減配で黒字を保っており、赤字下で配当を続ける本銘柄とは減配の背景が異なる
3. スコア内訳
配当持続性ランク: D(43/100点) ★★☆☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 20 | 性向0・DOE10・利回り7・方針3・耐性0 |
| 財務 | 25 | 23 | 自己資本10・ネットキャッシュ10・営業CF安定性3 |
| 収益 | 25 | 0 | 営業利益率0・ROE0 |
| 合計 | 100 | 43 | — |
第3四半期カルテのため、配当・収益カテゴリは「2026年12月期の通期会社予想(10月29日修正後)」、財務カテゴリは第3四半期末の貸借対照表を基準に採点。過去系列(営業CF・配当履歴)は直近5期の通期実績を使用。
3-1. 主な加点(配点比70%以上)
- 自己資本比率 10/10: 第3四半期末72.3%(前期末75.5%から△3.2pt)で「60%以上」帯
- ネットキャッシュ 10/10: 現金及び預金9,758百万円+短期有価証券0百万円−有利子負債0百万円=+9,758百万円。「プラス、かつ時価総額の30%以上」帯
- DOE 10/10: 8.5%(2025年12月期 決算短信「2.配当の状況」に記載された2025年12月期実績の純資産配当率・連結)で「5%以上」帯。当期の会社見込みDOEは数値の開示がないため、直近通期の開示実績を採用
- 配当利回り 7/10: 予想DPS16円ベースで「3.5〜4.5%」帯
3-2. 主な減点(配点比40%以下)
- 営業利益率 0/15: 通期予想△9.1%(営業損失△1,000百万円÷売上高11,000百万円)で「赤字」帯。第3四半期累計の実績は△9.2%
- 配当性向 0/10: 通期予想EPSが△41.44円の赤字で配当性向を算定できず、赤字配当として0点
- 増配減配耐性 0/10: 2024→2025年で57→49円、2025→2026年予想で49→16円と2期連続減配で、「直近2年内に連続減配」の帯
- ROE 0/10: 通期予想△7.6%(予想当期純損失△900百万円÷平均自己資本11,872百万円)で「マイナス」帯
- 配当方針 3/10: 第3四半期決算短信の配当方針は、財務の健全性とフリー・キャッシュ・フローを勘案した安定配当を目指す定性的な記載で、配当性向などの数値目標はない。「安定配当を定性的に明記」帯
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコア変動: 前回(2026年12月期 中間期)D40点 → 今回(2026年12月期Q3)D43点(+3点)。ランクはDのまま。カテゴリ別では配当が17→20点で、財務23点・収益0点は前回と同じ
- 変動の内訳: 動いたのは配当利回りの1項目で、4→7点。分子の予想DPS16円は変わらず、前回カルテ作成時からの株価の変化で「2.5〜3.5%」帯から「3.5〜4.5%」帯へ移った。業績予想の下方修正で営業利益率(通期予想)は△4.9%→△9.1%、ROE(通期予想)は△6.8%→△7.6%へ悪化したが、いずれも前回から0点で点数は動いていない。ネットキャッシュは現金及び預金が10,013→9,758百万円に減ったが、時価総額の30%以上の帯のまま
- 満点項目維持: 自己資本比率10/10・ネットキャッシュ10/10・DOE10/10の3項目は前回から満点を維持
- 現在の位置づけ: D帯(40〜54点)の下位で、E帯(39点以下)との境目から4点上。財務23/25が点を支え、収益は0/25。DOEの10点は前期(2025年12月期)の配当49円に基づく実績値で、当期予想16円を本サイトの式で計算すると2.9%(「1〜3%」帯)にあたる
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. 事業の強み・構造リスク
※本章はスコア(§3)に反映されていない事業上の強み・構造リスクを扱います。
4-1. ✅ 事業の強み
- 黒字を保つ主力のアフィリエイト事業: マーケティングソリューションズ事業は第3四半期累計で売上7,437百万円・セグメント利益748百万円と黒字で、ショッピング分野は好調に推移した。全社の赤字は、各事業に帰属しない全社費用1,348百万円を事業の利益で賄えないことによる。
4-2. ⚠️ 構造リスク
- 少数の取引先の方針に左右される売上: 2025年7月末にオンラインモールのストア向けサービスの取引契約が終わり、当期の売上予想は前期比△53.8%。当期は金融分野で一部広告主の出稿方針の変更も響いた。大口の取引先や広告主の判断一つで売上の規模が変わる。
- トラベルテック事業の赤字とPMS事業の承継: 同事業は第3四半期累計で売上950百万円・セグメント損失△167百万円。会社は10月29日、ホテル管理システム(PMS)に係る事業を簡易吸収分割で他社へ承継させると公表しており、事業の範囲が変わる。
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有していません(観察対象として継続フォロー予定)。
5. 筆者メモ
赤字が広がる修正を出しながら、年16円の配当予想は動かさなかった。手元資金は厚いが、利益ではなく蓄えで払う配当をいつまで続ける設計なのかを確かめたい。
次回(2026年12月期 通期決算・2027年1月下旬予定)見るポイント:
- 2027年12月期の配当予想の水準と、配当方針に数値目標が戻るか
- 2027年12月期の業績予想で、営業損益が黒字に戻る計画が示されるか
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2024年12月期実績 | 57円(中間25円+期末32円) |
| 2025年12月期実績 | 49円(中間25円+期末24円・△8円) |
| 2026年12月期(当期)予想 | 16円(中間8円は実施済み+期末8円予想・△33円・△67.3%・修正なし) |
| 配当性向(表面・当期予想) | n/a(通期予想EPSが赤字予想のため算定不能・会社も非開示) |
| DOE(純資産配当率) | 8.5%(決算短信記載値=2025年12月期 決算短信「2.配当の状況」の2025年12月期実績・連結。第3四半期決算短信は同欄を記載しておらず、当期の会社見込みDOEも数値の開示がないため、直近通期の開示実績を採用。参考: 当期予想DPS16円×第3四半期末の株式数21,736,566株(自己株式を除く)÷平均自己資本11,872百万円×100で本サイトが算出すると2.9%。平均自己資本は期首12,181百万円と第3四半期末11,562百万円の平均) |
| 配当利回り | 採点帯 3.5〜4.5%(7/10)・予想DPS16円 |
| 配当方針 | 財務の健全性とフリー・キャッシュ・フローを総合的に勘案したうえで「安定した配当の実施を目指し」実施する方針(2026年12月期 第3四半期決算短信「2.配当の状況」注記・中間期決算短信と同じ文言)。配当性向の数値目標はない |
| 連続増配年数 | 0期(2024→2025年・2025→2026年予想と2期連続減配) |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 4 | 10.39 | 38.5% |
| 2017 | 10 | 31.40 | 31.8% |
| 2018 | 25 | 80.78 | 30.9% |
| 2019 | 33 | 103.57 | 31.9% |
| 2020 | 41 | 132.13 | 31.0% |
| 2021 | 43 | 100.92 | 42.6% |
| 2022 | 56 | 179.60 | 31.2% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 53 | 105.16 | 50.4% |
| 2024 | 57 | 113.24 | 50.3% |
| 2025(実績) | 49 | 22.52 | 217.6% |
| 2026(予) | 16 | -41.44 | n/a(赤字予想) |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用。株式分割・併合の実施歴はなく調整不要の実額。2025年12月期は決算短信記載と一致確認済(DPS49円・EPS22.52円・配当性向217.6%・連結)。2026年は非連結へ移行後の第3四半期決算短信の通期会社予想(10月29日修正後のEPS△41.44円・DPS16円)
- 連結と個別の違い: 2025年12月期までは連結、2026年12月期からは非連結(個別)の開示。2025年12月期の個別EPSは12.11円で、連結の22.52円とは異なる
- 異常値の説明: 2025年の配当性向217.6%はEPSの急減(113.24→22.52円)で配当が当期純利益を大きく上回った結果。2026年予想は赤字のためn/a
- 記念配当・特別配当: 2025年12月期決算短信と2026年12月期の各四半期決算短信「配当の状況」に記念配当・特別配当の注記はなく、表面DPSがそのまま実質普通配当
- 配当政策の傾向: 2016〜2022年は4→56円と増配基調、2023年に減配(53円)・2024年に増配(57円)・2025年に再減配(49円)と方向感が揺れ、2026年予想16円で△67%の大幅減配へ
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2016〜2022年は4→56円と増配基調だったが、2023年以降は減配と増配が入れ替わり、2026年予想16円で2期連続減配となる。直近で増配が続いた期はない
- 方針シグナル: 2025年12月期決算短信と第1四半期決算短信には配当性向30%の基本目標が載っていたが、中間期と第3四半期の決算短信では安定配当を目指す定性的な記載だけになった。赤字が拡大した今回の修正でも配当予想は動かしていない
- 耐性実績: コロナ期(2020→2021年)は41→43円と増配を維持したが、オンラインモール向けサービスの取引契約終了という構造変化で利益が落ち、2025年・2026年予想と2期連続の減配になった
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー
第3四半期累計実績(2026年1月1日〜2026年9月30日・非連結)
| 指標 | 当第3四半期累計 | 修正後の通期予想 | 通期予想に対する進捗率 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 8,379百万円 | 11,000百万円(△53.8%) | 76.2% |
| 営業利益 | △767百万円 | △1,000百万円 | n/a(赤字) |
| 経常利益 | △749百万円 | △1,000百万円 | n/a(赤字) |
| 四半期純利益 | △661百万円 | △900百万円 | n/a(赤字) |
| EPS | △30.48円 | △41.44円 | n/a(赤字) |
| 営業利益率 | △9.2% | △9.1% | — |
前第3四半期累計期間は連結で開示されており、会社は非連結ベースの前年同期比を記載していない。上表は当第3四半期累計の実額と修正後の通期予想に対する進捗率。営業利益率は短信に記載がないため算出値で、スコアの営業利益率(△9.1%)・ROE(△7.6%)は通期予想ベースで採点している。
セグメント別(当第3四半期累計)
| 区分 | 売上 | セグメント利益(損失) |
|---|---|---|
| マーケティングソリューションズ事業 | 7,437百万円 | 748百万円 |
| トラベルテック事業 | 950百万円 | △167百万円 |
| 調整額 | △8百万円 | △1,348百万円 |
| 合計(四半期損益計算書計上額) | 8,379百万円 | △767百万円 |
非連結へ移行したため前年同期比は開示されていない。トラベルテック事業の売上950百万円はセグメント間の内部売上8百万円を含み、売上の調整額はその消去、利益の調整額は各事業に帰属しない全社費用。マーケティングソリューションズ事業の売上はアフィリエイトのASP1,394百万円・コンサルティング3,781百万円・オプション1,873百万円とその他387百万円で、ショッピング分野は好調だった一方、金融分野で一部広告主の出稿方針の変更があった。トラベルテック事業は、前年下期の一部宿泊施設チェーンの解約が響く中で、集客支援オプションによる宿泊取扱高は伸びた。7〜9月の3か月(本ブログ算出)では、マーケティングソリューションズ事業のセグメント利益206百万円に対し、トラベルテック事業の損失△39百万円と全社費用△375百万円が上回った。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🔴 低 | 減収の主因は2025年7月末のオンラインモール向けサービスの取引契約終了で、事業規模そのものの縮小。販管費には本社移転の一時費用も含まれる |
| 営業外損益 | 🟢 小さい | 営業外収益19百万円(事業譲渡益10百万円を含む)・営業外費用1百万円で、経常損失△749百万円は営業損失とほぼ同じ |
| 純利益押し上げ要因 | 🟡 注意 | 四半期純損失△661百万円は、中間期までに計上した固定資産売却益88百万円(特別利益)を含んだ後の値。税負担は1百万円とほぼない |
| 開示の誠実性 | 🟡 注意 | 非連結への移行で前年同期比が記載されず比較が難しい。中間期の売上実績は期初の第2四半期累計予想6,400百万円を下回っていたが、通期予想の修正は第3四半期の発表時となった |
→ 業績の質: 低品質(主要取引の終了による構造的な減収で赤字が続き、純損失は固定資産売却益で一部圧縮されている)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 2025年12月期 | 2026年12月期 第3四半期累計 |
|---|---|---|
| 営業CF(百万円) | 1,923 | 128 |
| 投資CF(百万円) | △1,443 | △706 |
| 財務CF(百万円) | △1,229 | △689 |
| 現金及び預金(BS・百万円) | 11,026 | 9,758 |
| 短期有価証券(BS流動・百万円) | 0 | 0 |
| 現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) | 11,026 | 9,758 |
| 自己資本比率(%) | 75.5 | 72.3(△3.2pt) |
(注)2025年12月期のCFは通期(連結・決算短信およびEDINET DB)。2026年12月期は第3四半期累計の四半期キャッシュ・フロー計算書(非連結)。四半期貸借対照表の流動資産に有価証券の科目はなく、短期有価証券は0とした。
- 有利子負債: 0百万円(四半期貸借対照表に借入金・社債・リース債務の計上はなく無借金)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金9,758百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債0百万円 = +9,758百万円(時価総額比〔期末発行済株式数34,471,000株・自己株式を含む〕・「プラス、かつ時価総額の30%以上」帯=10/10点)。固定資産の投資有価証券1,954百万円(前期末757百万円・評価差額の増加を含む)は長期のため分子に含めない
- 営業CFの中身: 税引前四半期純損失△660百万円に対し、預り金の増加779百万円と売上債権の減少409百万円で小計は△28百万円にとどまり、法人税等の還付157百万円で営業CFは+128百万円となった。投資CFは有形固定資産の取得599百万円(本社移転に伴う建物附属設備・器具備品など)、財務CFは配当金の支払689百万円が中心で、現金及び預金は前期末から1,267百万円減った
- 営業CF安定性の評価対象5期(単位百万円): 2021年12月期 5,397 → 2022年12月期 6,774 → 2023年12月期 3,499 → 2024年12月期 3,461 → 2025年12月期 1,923(いずれも連結)。赤字の期はないが、5期平均4,211百万円からの差は2022年12月期+60.9%・2025年12月期△54.3%と大きく、最も離れた2022年12月期を除いた4期でも平均からのずれが±20%を超えるため3/5点
- 自己株式・発行済株式数: 期末発行済株式総数(自己株式を含む)は34,471,000株で前期末から変わらず、消却はない。期末自己株式数は12,794,671株→12,734,434株で、発行済株式の36.9%
7-3. 通期業績予想(2026年12月期・2026年10月29日下方修正)
| 項目 | 修正後予想 | 前回予想(2026年1月30日) | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 11,000百万円 | 14,400百万円 | △53.8% |
| 営業利益 | △1,000百万円 | △700百万円 | 赤字転落 |
| 経常利益 | △1,000百万円 | △700百万円 | 赤字転落 |
| 当期純利益 | △900百万円 | △800百万円 | 赤字転落 |
| EPS | △41.44円 | △36.91円 | 赤字転落 |
| 営業利益率(通期予想) | △9.1%(△1,000百万円÷11,000百万円・本ブログ算出) | △4.9% | 赤字転落(前期の個別実績8.3%) |
| ROE(通期予想) | △7.6%(△900百万円÷平均自己資本11,872百万円・本ブログ算出) | △6.8% | 赤字転落 |
| 年間配当 | 16円 | 16円 | △67.3% |
- 修正の幅: 売上高を△3,400百万円(△23.6%)引き下げ、営業損失は300百万円、当期純損失は100百万円拡大する。売上の減額幅に比べて損失の拡大は小さい
- 同時に公表した事項: 10月29日に「業績予想の修正及び役員報酬の減額に関するお知らせ」と、ホテル管理システム(PMS)に係る事業を簡易吸収分割で他社へ承継させるお知らせを開示した
- 第4四半期の見込み(本ブログ算出・通期予想−第3四半期累計): 売上高2,621百万円・営業損失△233百万円・当期純損失△239百万円。7〜9月の3か月(売上高2,582百万円・営業損失△207百万円)と同程度の赤字が続く前提
- 前期比の見方: 売上高の前期比は決算短信「3.2026年12月期の業績予想」の記載値で、前期の個別実績(売上高23,803百万円・営業利益1,976百万円)との比較。ROEの分母は期首自己資本12,181百万円と第3四半期末自己資本11,562百万円の平均
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 第3四半期累計の売上高・営業利益・経常利益・四半期純利益・EPS・販管費・営業外損益・特別利益・セグメント別売上と利益・収益の分解 | 2026年12月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕(非連結)(2026-10-29開示) | 🟢 一次情報 |
| 修正後の通期業績予想・配当予想16円(修正なし)・配当方針 | 同上「2.配当の状況」「3.2026年12月期の業績予想」 | 🟢 一次情報 |
| 自己資本比率・現金及び預金・短期有価証券・有利子負債・投資有価証券・発行済株式数・自己株式数 | 同上「四半期貸借対照表」「(3)発行済株式数(普通株式)」 | 🟢 一次情報 |
| 第3四半期累計の営業CF・投資CF・財務CF・現金及び現金同等物 期末残高 | 同上「四半期キャッシュ・フロー計算書」 | 🟢 一次情報 |
| 業績予想の修正と役員報酬の減額の公表・PMS事業の承継の公表(開示日と表題) | TDnet 適時開示「業績予想の修正及び役員報酬の減額に関するお知らせ」「会社分割(簡易吸収分割)による当社ホテル管理システム(PMS)に係る事業の承継に関するお知らせ」(2026-10-29) | 🟢 一次情報 |
| 中間期の売上高・営業損益・純損益・現金及び預金・自己資本・セグメント利益(7〜9月の3か月の算出用) | 2026年12月期 第2四半期(中間期)決算短信(2026-07-29開示) | 🟢 一次情報 |
| 期初の通期・第2四半期累計予想・配当性向30%の基本目標の記載 | 2025年12月期 決算短信(2026-01-30開示)・2026年12月期 第1四半期決算短信(2026-04-28開示) | 🟢 一次情報 |
| DOE(純資産配当率・連結)8.5%・2025年12月期の配当実績と配当性向・個別業績(売上高・営業利益・EPS)・2025年12月期のCF | 2025年12月期 決算短信(2026-01-30開示) | 🟢 一次情報 |
| 営業利益率(通期予想)・ROE(通期予想)・DOE(参考の算出値)・配当総額の目安・ネットキャッシュ・時価総額比・進捗率・7〜9月の3か月の実績・第4四半期の見込み | 本ブログ算出(会社予想値・決算短信の各値より計算。ROE分母は期首自己資本(前期末)と第3四半期末自己資本の平均) | 🟡 補助データ |
| 過去配当履歴・EPS推移・営業CF推移 | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価・配当利回り | 記事作成時点の終値を採点にのみ使用(数値は非掲載) | 🟡 補助データ |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
