結論: 中間は増収増益、配当100円据置、現金減で3点減。
📊 スコア: C 67点
💰 配当: 100→100円予想(±0円・期末一括据置)
✅ 良い点: 受注高+14.8%、自己資本比率62.7%、性向35〜40%目安
⚠️ 注意点: 通期営業益△19.3%計画、受注残△10.7%、営業CF変動大
1. 業績ハイライト
- 売上高 26,218百万円(+5.4%)・大型工事が順調に進捗
- 営業利益 2,267百万円(+9.1%)・営業利益率8.6%
- 純利益 1,566百万円(+8.7%)・EPS 149.19円
- 受注高 30,853百万円(+14.8%)と前年同期超
- 通期は営業利益3,850百万円(△19.3%)の計画を据置
サマリー
- 進捗は単純按分を上回る: 通期予想への進捗率は売上52.4%・営業利益58.9%・純利益58.0%。営業利益は前年同期の進捗43.6%を上回り、通期予想は2026-05-13公表のまま据置
- 第2四半期単独は減益: 7〜9月の営業利益は1,172百万円で前年同期1,266百万円から△7.4%(中間期累計から第1四半期累計を差し引いて算出)。上期の増益は第1四半期の伸びが中心
- 受注残の減り方が縮小: 中間期末の受注残は29,354百万円で前年同期比△10.7%。第1四半期末の△17.1%から縮小し、前期末24,719百万円からは+18.7%積み上がった
2. 配当判断サマリー
- 2027/3期は期末一括100円の据置予想(±0円・中間配当なし・2026-05-13公表から修正なし)。前期2026/3期は期中に92→100円へ増額修正して着地した経緯
- 配当方針は2024-11-06開示の「連結配当性向35〜40%を目安」(2025/3期から適用)。通期予想ベースの配当性向38.9%は目安レンジ内で、予想EPS257.05円も据え置き
- 2022/3期以降5期連続増配(30→33→40→50→87→100円)・表示範囲(2020/3期〜)で減配なし。据置予想のとおりなら連続増配は5期でいったん足踏み
- 同じ建設業で配当性向40%以上もしくはDOE7%以上を基準とする日本電技(1723)と比べると、当社は配当性向レンジ(35〜40%)の目安だけを示す方針型
3. スコア内訳
配当持続性ランク: C(67/100点) ★★★☆☆
| カテゴリ | 配点 | 得点 | 主な内容 |
|---|---|---|---|
| 配当 | 50 | 37 | 性向9・DOE7・利回り7・方針6・耐性8 |
| 財務 | 25 | 18 | 自己資本10・ネットキャッシュ7・営業CF安定性1 |
| 収益 | 25 | 12 | 営業利益率8・ROE4 |
| 合計 | 100 | 67 | — |
3-1. 主な加点(高得点項目)
- 自己資本比率 10/10: 中間期末62.7%(前期末59.3%から+3.4pt)。建設業補正(40%以上で10点)を適用するまでもなく高い水準
- 配当性向 9/10: 通期予想ベース38.9%(予想DPS100円÷予想EPS257.05円)。業種補正の対象外で、共通の中央値35%を+3.9pt上回る「中央値〜+10pt」帯
- 増配減配耐性 8/10: 2022/3期以降5期連続増配+直近5年で減配なし(当期は100円据置予想)
- DOE 7/10: 4.0%(2026年3月期実績・通期決算短信「配当の状況」純資産配当率(連結)記載値)、3〜5%帯
- 配当利回り 7/10: 予想DPS100円ベースで7点の帯
- ネットキャッシュ 7/10: 現金及び預金6,633百万円 + 短期有価証券0百万円 − 有利子負債908百万円 = +5,725百万円で7点の帯。前回の満点帯から1段下がった。算定根拠は §7-2 参照
3-2. 主な減点(低得点項目)
- 営業CF安定性 1/5: 直近5期(2022/3期〜2026/3期)の営業CFは3,051→1,829→△4,740→12,925→1,938百万円と、2024/3期に赤字1回。未成工事受入金など運転資本の増減で年度間の振れが大きい
- ROE 4/10: 通期予想9.5%(予想純利益2,700百万円÷平均自己資本28,295百万円・本ブログ算出)、5〜10%帯。2026/3期実績13.0%から減益計画分の低下
※収益カテゴリ(営業利益率8/15・ROE4/10)は当期通期の会社予想(営業利益率7.7%・ROE9.5%)を採点根拠としており、中間期の実績(営業利益率8.6%)では採点していません。営業利益率8/15(配点比53%)と配当方針6/10(同60%)は中庸帯のため §3-1/§3-2 のいずれにも入れていません。
3-3. スコアの動き(定点観測)
- スコア変動: 前回カルテ(2027年3月期Q1)70点 → 今期67点(△3点)・ランクはB→Cへ
- 変動の内訳: ネットキャッシュが10→7点。現金及び預金が第1四半期末10,128百万円→中間期末6,633百万円へ減り、ネットキャッシュは8,664→5,725百万円になった。上期は完成工事未収入金等が増え、未成工事受入金と賞与引当金が減った。残る9項目は前回と同じ配点
- 満点項目維持: 自己資本比率10(59.9→62.7%)
- 現在の位置づけ: C(55〜69点)の上端で、B下限まで3点。前回の筆者メモで見ていた「据置100円が性向レンジ内に収まるか」は、予想EPS257.05円の据え置きで配当性向38.9%のまま。上期の営業利益は通期予想の58.9%に達した一方、通期予想どおりなら下期の営業利益は1,583百万円で前年下期△41.2%(本ブログ算出)となる計画
※本スコアは決算短信の数値から機械的に算出した独自指標であり、将来の減配可能性を予測するものではありません。過去のデータ上の傾向を整理した参考情報としてご利用ください。
4. 事業の強み・構造リスク
4-1. ✅ 事業の強み
- 工種をまたぐ共同受注: 電気計装工事は産業プラント設備工事部門と組み、半導体関連や電池材料の設備工事を受注したと短信に明記。上期受注は産業プラント+20.2%・電気計装+26.6%で、1案件から複数工種を取れる体制が受注の積み上げ要因になる
- 保全工事の反復需要: 設備保全は工場の定期修繕とインフラ設備の更新が中心で、上期は受注+4.4%・売上+18.0%。完成後も繰り返し発生する保守需要が、配当原資の下支えになる
4-2. ⚠️ 構造リスク
- 顧客の投資時期の慎重化: 短信は主要顧客の一部に海外情勢による慎重な姿勢があると明記。受注残はメカトロニクス△45.0%・産業プラント△21.7%と主力で減っており、顧客の投資判断が利益変動要因になる
- 受注・価格競争の厳しさ: 短信は業界の受注・価格競争が厳しく、原材料価格をはじめとする物価上昇の影響があると記す。施工効率の向上と原価管理で採算を保てるかが、減益計画の下での確認点になる
保有状況: 筆者は本銘柄を 保有しています(株数は非開示・2026年11月時点)。
5. 筆者メモ
建設セクターの分散枠として保有しています。上期は増収増益で受注残の目減りも縮みましたが、下期は大きな減益計画のままなので、性向35〜40%の目安の中で100円を保てるかを見ています。
6. 配当の見方
6-1. 配当の中身
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 2025/3期実績 | 期末87円(年1回・普通配当) |
| 2026/3期実績 | 期末100円(普通配当・期中に92→100円へ増額修正) |
| 2027/3期予想 | 期末一括100円据置(中間0円・2026-05-13公表から修正なし) |
| 配当性向(連結・表面・通期予想ベース) | 38.9%(予想DPS100円 ÷ 予想EPS257.05円・本ブログ算出。2026年3月期決算短信「配当の状況」の2027年3月期予想欄も38.9%) |
| DOE(連結・純資産配当率) | 4.0%(2026年3月期実績・通期決算短信「配当の状況」記載値。中間期決算短信ではDOE欄の開示なし) |
| 配当利回り | 7/10・予想DPS100円(利回りは採点にのみ使用) |
| 配当方針 | 「連結配当性向35〜40%を目安とし、安定的な配当と持続的な増配に努める」(2024年11月6日「配当方針の変更及び配当予想の修正に関するお知らせ」・2025年3月期から適用)。累進配当の宣言はなく、DOE目標の開示もない。中間期決算短信に配当方針の記載はない |
| 連続増配年数 | 5期連続増配(2022/3期〜2026/3期。30円(2021/3期)→33→40→50→87→100円)。2027/3期は100円据置予想で、予想どおりなら連続増配は5期でいったん足踏み |
6-2. 過去年度 連結DPS・EPS・配当性向(EDINET DB 引用、配当÷EPS再計算)
2022年以前の履歴を表示
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 30 | 175.74 | 17.1% |
| 2021 | 30 | 163.92 | 18.3% |
| 2022 | 33 | 175.02 | 18.9% |
| 年度 | DPS(円) | EPS(円) | 配当性向 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 40 | 154.78 | 25.8% |
| 2024 | 50 | 179.71 | 27.8% |
| 2025 | 87 | 247.47 | 35.2% |
| 2026 | 100 | 328.95 | 30.4% |
| 2027(予) | 100 | 257.05(予) | 38.9% |
(注)
- データ基準: EDINET DB引用、直近期(2026)は2026年3月期 決算短信記載と一致確認済。2027(予)のEPS 257.05円は2027年3月期 中間期決算短信の通期予想値(譲渡制限付株式報酬としての自己株式処分の影響を考慮した会社公表値)
- 株式分割: 2017年4月1日付で1株→2株の株式分割(有価証券報告書「発行済株式総数、資本金等の推移」で確認)。配当は期末年1回のため分割を跨ぐ年度はなく、表示範囲(2020以降)のDPS・EPSはすべて分割後基準
- 記念配当・特別配当: 表示範囲外の2019/3期27円は普通配当22円+設立50周年記念配当5円(2019-03-20開示)。表示範囲(2020以降)のDPSに記念配当・特別配当は含まれない
- 配当政策の傾向: 2022/3期以降5期連続増配(30→33→40→50→87→100円)・コロナ期(2021/3期)も30円を維持
6-3. 配当の評価ポイント(3点)
- 増配構造: 2022/3期以降5期連続増配(30→100円・約3.3倍)。2026/3期も期中に92→100円へ増額修正しての着地で、期初予想からの上振れが続いてきた
- 方針シグナル: 2024-11-06の配当方針変更で連結配当性向35〜40%の目安と「安定的な配当と持続的な増配」への取り組みを明示(2025/3期から適用)。当期予想の性向38.9%は目安レンジ内で、中間期時点でも予想EPSは据え置き
- 耐性実績: 表示範囲(2020/3期〜)で減配なし・コロナ期(2021/3期)も30円を維持。当期は100円据置予想で、性向38.9%はレンジ上限に近い水準まで使う
7. 詳細データ
7-1. 業績サマリー(中間期累計)
| 指標 | 当中間期 | 前年同期 | 前年同期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 26,218百万円 | 24,880百万円 | +5.4% |
| 営業利益 | 2,267百万円 | 2,078百万円 | +9.1% |
| 営業利益率(中間期実績) | 8.6% | 8.4% | +0.3pt |
| 経常利益 | 2,305百万円 | 2,116百万円 | +9.0% |
| 親会社株主帰属中間純利益 | 1,566百万円 | 1,441百万円 | +8.7% |
| EPS | 149.19円 | 137.37円 | +8.6% |
通期予想に対する進捗率(2027年3月期)
| 項目 | 当中間期 | 通期予想 | 進捗率 | 前年同期の進捗率 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 26,218百万円 | 50,000百万円 | 52.4% | 47.5% |
| 営業利益 | 2,267百万円 | 3,850百万円 | 58.9% | 43.6% |
| 経常利益 | 2,305百万円 | 3,900百万円 | 59.1% | 44.0% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 1,566百万円 | 2,700百万円 | 58.0% | 41.7% |
(注)当期の進捗率は千円実額から、前年同期の進捗率は前年同期の中間期実績÷2026年3月期の通期実績(百万円)から算出(本ブログ算出)。売上総利益率は18.5%→18.8%。第2四半期(7〜9月)単独は売上13,396百万円(前年同期13,226百万円・+1.3%)、営業利益1,172百万円(同1,266百万円・△7.4%)で、中間期累計から第1四半期累計を差し引いて算出。
セグメント別(中間期・対前年同期比)
| 区分 | 売上(前年同期比) | セグメント利益(前年同期比) |
|---|---|---|
| 設備工事事業 | 25,516百万円(+5.5%) | 3,133百万円(+6.7%) |
| 表面処理事業(タイ) | 701百万円(+7.8%) | 6百万円(前年同期は△2百万円) |
設備工事事業は、設備保全(売上+18.0%)と産業プラント(同+5.2%)が伸び、メカトロニクス(同△15.0%)・管工事(同△14.3%)・送電(同△5.1%)は減った。管工事は受注+66.6%で、下期以降に進む案件が多いと短信が説明。表面処理事業はHDD向け・自動車向けとも低調だったが為替の影響で増収となり、セグメント損益は黒字に転じた。同事業では減損損失0.3百万円を計上。前期まで「その他」に含めていた鋳造用工業炉事業は廃止に伴い区分を廃止(前年同期のその他売上は49百万円)。セグメント利益の合計と営業利益の差は全社費用872百万円。
業績増減要因の「業績の質」診断
| 観点 | 評価 | 解釈 |
|---|---|---|
| 一過性要因 | 🟢 | 増益は工事の順調な進捗による増収と、施工効率の向上・原価管理の継続による売上総利益率の改善(18.5%→18.8%)が主因と短信が説明。一過性の押し上げ要因は見当たらない |
| 営業外損益 | 🟢 | 経常利益+9.0%と営業利益+9.1%がほぼ同水準。為替差損2百万円・支払利息8百万円と営業外の振れは小さい |
| 純利益押し下げ/押し上げ要因 | 🟢 | 特別利益0.2百万円・特別損失8百万円(固定資産処分損8百万円など)と軽微。税金費用は見積実効税率で計算(中間期特有の会計処理) |
| 開示の誠実性 | 🟢 | 受注高・売上高・受注残高を6工種+セグメント別に増減率まで開示。一方、中間期決算短信にキャッシュ・フロー計算書は含まれていない |
→ 業績の質: 鮮明(増益は増収と採算改善による本業由来)
7-2. 財務・CFサマリー
| 指標 | 前期末(2026年3月末) | 当中間期末(2026年9月末) |
|---|---|---|
| 現金及び預金(BS・百万円) | 10,601 | 6,633(△37.4%) |
| 短期有価証券(BS流動・百万円) | 0 | 0 |
| 現金及び現金同等物 期末残高(CF・百万円) | 10,601 | N/A(CF未作成) |
| 自己資本比率(%) | 59.3 | 62.7(+3.4pt) |
- 有利子負債: 短期借入金300百万円+リース債務(流動)35百万円+長期借入金525百万円+リース債務(固定)48百万円=908百万円(前期末1,047百万円・第1四半期末1,464百万円。第1四半期に300→800百万円へ増えた短期借入金は中間期末に300百万円へ戻り、長期借入金は675→525百万円へ返済進行)
- ネットキャッシュ: 現金及び預金6,633百万円 + 短期有価証券0百万円(貸借対照表に計上なし) − 有利子負債908百万円 = +5,725百万円(2026年9月末BS基準)。時価総額比(期末発行済株式数10,728,000株・自己株式を含む)で7点の帯(7/10点)。長期保有の投資有価証券873百万円は分子に算入していない。期末後(2026年10月1日〜11月9日)に自己株式の取得・消却の開示はない
- 営業CF: 中間期決算短信には中間連結キャッシュ・フロー計算書が含まれていない。営業CF安定性の採点は直近5期(2022年3月期〜2026年3月期)の通期実績 3,051 → 1,829 → △4,740 → 12,925 → 1,938百万円を対象とし、2024年3月期に赤字1回で1/5点。未成工事受入金など運転資本の増減で年度間の振れが大きい業態
- 現金の減少(△3,968百万円): 貸借対照表の増減では、受取手形・完成工事未収入金等が24,238→26,230百万円へ増え、未成工事受入金が2,393→1,131百万円、賞与引当金が2,147→1,019百万円へ減った。2026年3月期 期末配当(1株100円・総額1,049百万円)の支払いと長期借入金の返済も上期に重なった
- 自己株式: 期末発行済株式総数は10,728,000株で前期末から変わらず(消却なし)。期末自己株式数は229,550→221,879株(主な減少は2026年7月23日払込の譲渡制限付株式報酬としての自己株式の処分7,900株。差し引きで残る229株の増加の内訳は短信に記載がない)。自己資本は27,981→28,610百万円
7-3. 通期業績予想(2027年3月期)
| 項目 | 予想 | 前期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 50,000百万円 | △4.5% |
| 営業利益 | 3,850百万円 | △19.3% |
| 経常利益 | 3,900百万円 | △18.9% |
| 親会社株主帰属当期純利益 | 2,700百万円 | △21.8% |
| EPS | 257.05円 | △21.9% |
| 営業利益率(通期予想) | 7.7%(3,850百万円÷50,000百万円・本ブログ算出) | △1.4pt |
| ROE(通期予想) | 9.5%(予想純利益2,700百万円÷平均自己資本28,295百万円〔期首27,981百万円と中間期末28,610百万円の平均〕・本ブログ算出) | △3.5pt |
(注)業績予想は2026年5月13日公表から変更なし。EPS 257.05円は2026年6月24日決議の譲渡制限付株式報酬としての自己株式の処分の影響を考慮した会社公表値。通期予想から中間期実績を差し引いた下期は、売上23,782百万円(前年下期比△13.5%)、営業利益1,583百万円(同△41.2%)、純利益1,134百万円(同△43.6%)となる(本ブログ算出)。前期比欄の営業利益率・ROEは2026年3月期実績(9.1%・13.0%)との比較。
7-4. データ出典の透明性
| 項目 | 出典 | 信頼度 |
|---|---|---|
| 中間期売上・営業利益・経常利益・純利益・EPS・自己資本比率・セグメント別・会計処理の注記 | 2027年3月期 第2四半期(中間期)決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-11-09開示) | 🟢 一次情報 |
| 通期業績予想・予想EPS(自己株式処分の影響考慮の注記) | 同短信「3.2027年3月期の連結業績予想」 | 🟢 一次情報 |
| 受注高・売上実績・受注残高(工種別) | 同短信「3.補足情報(参考)受注及び売上(販売)の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 現金及び預金・短期有価証券・有利子負債・発行済株式数・自己株式数 | 同短信「中間連結貸借対照表」「注記事項」 | 🟢 一次情報 |
| 第1四半期累計の売上・営業利益・現金及び預金・有利子負債・受注残高 | 2027年3月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕(連結)(2026-08-07開示) | 🟢 一次情報 |
| 配当実績・当期配当予想・DOE 4.0%(2026年3月期実績)・前期の通期実績・営業CF・前期末の受注残高 | 2026年3月期 決算短信「2.配当の状況」「連結キャッシュ・フロー計算書」「受注及び売上(販売)の状況」 | 🟢 一次情報 |
| 配当方針(連結配当性向35〜40%目安) | 「配当方針の変更及び配当予想の修正に関するお知らせ」(2024-11-06開示・TDnet) | 🟢 一次情報 |
| 2019/3期の記念配当内訳(普通22円+記念5円) | 「配当予想の修正(記念配当)に関するお知らせ」(2019-03-20開示・TDnet) | 🟢 一次情報 |
| 譲渡制限付株式報酬としての自己株式の処分(7,900株・払込2026-07-23) | 「譲渡制限付株式報酬としての自己株式の処分の払込完了に関するお知らせ」(2026-07-23開示・TDnet) | 🟢 一次情報 |
| 営業利益率(通期予想)・ROE(通期予想)・配当性向38.9%(通期予想ベース)・進捗率・第2四半期単独・下期の差引 | 本ブログ算出(会社予想値・短信の実績値より計算・ROE分母は期首自己資本(前期末)と直近開示時点自己資本の平均) | 🟡 補助データ |
| 過去配当履歴・EPS推移・営業CF過去系列(直近期は2026年3月期 決算短信と一致確認) | EDINET DB | 🟢 一次情報 |
| 株価・配当利回り | 記事作成時点の終値を採点にのみ使用(数値は非掲載) | 🟡 補助データ |
【免責事項】 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨・勧誘するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
本記事は配当持続性スコアの枠組みに基づき、筆者が一次情報と内容を確認・編集して公開しています。下書き・集計・整形には補助ツールを使用しています。誤りにお気づきの方は X(@haitoukarte) へお知らせください。
